Davis + Henderson communique ses résultats pour le quatrième trimestre et
l'exercice 2009
Symbole boursier : DHF.UN
Site Web : www.dhltd.com
TORONTO, le 2 mars /CNW/ - Davis + Henderson ("D+H" ou l'"Entreprise") a communiqué aujourd'hui d'excellents résultats financiers pour le trimestre et l'exercice terminés le 31 décembre 2009. Par voie d'un communiqué publié séparément aujourd'hui, elle a également annoncé qu'elle demandera à ses porteurs de parts d'approuver la conversion de sa structure, actuellement fiducie de revenu, en une société de capitaux, conversion dont l'entrée en vigueur est prévue pour le 1er janvier 2011, et elle a fait part de son intention en ce qui concerne les futures distributions aux détenteurs de parts.
Survol financier
Le 27 juillet 2009, Davis + Henderson a conclu l'acquisition de Resolve Business Outsourcing Income Fund ("Resolve") et, par conséquent, ses produits d'exploitation et ses charges ont augmenté considérablement par rapport aux périodes précédentes. Dans l'ensemble, la direction considère que les résultats de l'Entreprise, à la fois pour le trimestre et pour l'exercice, sont bons compte tenu du contexte économique difficile qui a persisté pendant tout l'exercice et elle est satisfaite de l'intégration de Résolve accomplie à ce jour.
Faits saillants du quatrième trimestre
- Les produits d'exploitation se sont chiffrés à 156,2 M$, en hausse de
66,9 M$, ou 74,8 %, par rapport au trimestre correspondant de 2008.
- Le BAIIA(1) s'est élevé à 36,5 M$, en hausse de 9,6 M$, ou 35,6 %,
comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent.
Comme prévu, le BAIIA a augmenté à un taux plus faible que celui des
produits d'exploitation en raison de l'intégration des services
offerts par Resolve, lesquels ont, en pourcentage des produits
d'exploitation, généré des marges bénéficiaires inférieures à celles
des autres services de D+H.
- Le bénéfice ajusté(1) s'est élevé à 28,7 M$, en hausse de 7,2 M$, ou
33,4 %, par rapport au trimestre correspondant de 2008. Le bénéfice
ajusté par part a été de 0,5385 $, en hausse de 10,1 % par rapport au
quatrième trimestre de 2008.
- Le bénéfice net a atteint 25,6 M$, en hausse de 11,7 M$, ou 83,7 %,
comparativement au trimestre correspondant de 2008. Le bénéfice net
par part s'est fixé à 0,4809 $, en hausse de 51,7 % par rapport à la
période correspondante de l'exercice précédent. La hausse du bénéfice
net s'explique par les gains non réalisés à la valeur de marché sur
les instruments dérivés et les économies d'impôts futurs, tous deux
pleinement décrits dans le rapport de gestion.
- Les distributions en espèces payées pour le trimestre ont été de
0,4599 $ par part, soit le même montant que pour le trimestre
correspondant de 2008.
Faits saillants de 2009
- Les produits d'exploitation se sont établis à 481,8 M$ pour
l'exercice terminé le 31 décembre 2009, ce qui représente une hausse
de 114,5 M$, ou 31,2 %, par rapport à 2008.
- Le BAIIA(1) s'est élevé à 135,0 M$, en hausse de 13,5 M$, ou 11,1 %,
comparativement à 2008. Comme prévu, le BAIIA a augmenté à un taux
plus faible que celui des produits d'exploitation en raison de
l'intégration des services offerts par Resolve, lesquels ont, en
pourcentage des produits d'exploitation, généré des marges
bénéficiaires inférieures à celles des autres services de D+H.
- Le bénéfice ajusté(1) s'est chiffré à 108,9 M$, en hausse de 9,8 M$,
ou 9,8 %, comparativement à 2008. Le bénéfice ajusté(1) par part a
été de 2,2708 $, en hausse de 0,6 % par rapport à 2008.
- Le bénéfice net s'est élevé à 95,0 M$, en hausse de 16,6 M$, ou
21,1 %, comparativement à 2008. Le bénéfice net par part s'est fixé à
1,9808 $, ce qui représente une hausse de 11,0 % par rapport à 2008.
Les facteurs qui ont eu une incidence positive sur le bénéfice net
sont la hausse des résultats d'exploitation, les gains non réalisés à
la valeur de marché sur les instruments dérivés et les variations des
impôts futurs, incidence positive qui a été annulée par une
augmentation de l'amortissement des actifs incorporels provenant des
acquisitions.
- Les distributions en espèces payées ont grimpé de 2,9 %,
s'établissant à 1,8396 $ par part, alors qu'elles étaient de
1,7881 $ par part en 2008.
Commentaire de la direction
Davis + Henderson a connu une excellente année dans un contexte économique difficile, faisant bien progresser notre vision qui est de devenir un important fournisseur de solutions aux clients du secteur des services financiers; de plus, nous avons ajouté des services et augmenté nos capacités qui, selon nous, nous aideront à atteindre notre objectif à long terme.
L'acquisition de Resolve conclue, l'intégration de ses activités est en cours pour nous permettre de mieux servir nos clients et d'être plus efficaces. Cette acquisition stratégique nous a permis d'acquérir des services de premier plan sur le marché, d'augmenter nos capacités et de diversifier nos sources de revenu et de flux de trésorerie.
D'un point de vue financier, l'Entreprise a généré de solides résultats pour l'exercice entier compte tenu du contexte économique. Comparativement à 2008, l'Entreprise a connu une baisse des produits d'exploitation tirés de nos programmes pour les comptes de chèques en raison de la baisse du volume des commandes de chèques commerciaux et, dans une moindre mesure, d'une baisse des honoraires relatifs aux services de montage de prêts hypothécaires. Dans ces deux secteurs de services, l'incidence financière a été partiellement annulée par des initiatives de croissance et des mesures de réduction des dépenses qui se poursuivent. Au quatrième trimestre, nous avons bénéficié d'une hausse des produits générés par les services de montage et d'un ralentissement du déclin observé dans le volume des commandes de chèques, ce qui a contribué à la croissance du bénéfice et du flux de trésorerie par rapport à la période correspondante de 2008.
Pendant la première moitié de 2010, nous prévoyons que les produits d'exploitation augmenteront considérablement par rapport à la même période de 2009 en raison de l'intégration des activités de Resolve. Pendant 2010, nous nous concentrerons sur l'exécution de nos initiatives de croissance interne et sur nos activités d'intégration.
Pour obtenir une analyse plus approfondie, veuillez vous reporter au rapport de gestion plus loin.
Mesures non conformes aux PCGR
(1) Davis + Henderson communique plusieurs mesures non conformes aux
PCGR, tels le BAIIA et le bénéfice ajusté dont il est fait mention
ci-dessus. Le bénéfice ajusté correspond au bénéfice net, mais ajusté
de manière à éliminer l'incidence hors caisse de certains éléments
comptables liés à la juste valeur et aux acquisitions, ainsi que des
économies ou charges d'impôts futurs. Ces éléments sont exclus du
calcul du bénéfice ajusté, car ils sont sans effet sur la trésorerie
et ne sont pas considérés comme étant révélateurs du rendement
financier de l'Entreprise pour la période à l'étude. Toutes les
mesures non conformes aux PCGR doivent être analysées dans le
contexte d'une présentation financière conforme aux PCGR et elles ne
doivent pas être considérées hors de ce contexte ni comme pouvant se
substituer aux mesures du bénéfice net ou des flux de trésorerie
calculés conformément aux PCGR. En outre, les méthodes que Davis +
Henderson utilise pour calculer ces mesures peuvent différer de
celles que d'autres entreprises utilisent pour calculer des mesures
désignées de façon similaire. Un rapprochement de ces mesures non
conformes aux PCGR et des mesures conformes aux PCGR qui y sont
associées est inclus en annexe du présent communiqué.
Mise en garde au sujet des énoncés prospectifs
Le présent communiqué contient certaines déclarations qui constituent des énoncés prospectifs au sens des lois en vigueur sur les valeurs mobilières ("les énoncés prospectifs"). Ces énoncés prospectifs sont soumis à des risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs connus et inconnus qui pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les réalisations de l'Entreprise, ainsi que les événements dans l'industrie au sein de laquelle évolue Davis + Henderson, diffèrent de manière importante des prévisions concernant les résultats, le rendement, les réalisations et les événements qui sont formulées implicitement ou explicitement dans ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs comprennent toutes les informations présentées à l'égard des événements, situations ou résultats d'exploitation possibles qui se fondent sur des hypothèses relatives à la conjoncture économique et aux plans d'action futurs. Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y limiter, tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des événements futurs. Davis + Henderson met en garde le lecteur de ne pas accorder une confiance exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne s'appliquent qu'à la date à laquelle ils sont formulés.
Les risques liés aux énoncés prospectifs concernent, entre autres, les problèmes découlant du fait que les consommateurs utilisent de moins en moins de chèques; la dépendance du Fonds envers un nombre limité de grandes institutions financières clientes ainsi qu'envers l'accueil réservé par celles-ci à ses nouveaux programmes; les initiatives stratégiques entreprises par le Fonds dans le but d'atteindre ses objectifs financiers; la stabilité et la croissance des marchés de l'immobilier et des prêts hypothécaires; ainsi que les conditions générales des marchés, y compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, l'intérêt des investisseurs pour les fiducies de revenu et les réglementations gouvernementales à leur égard. Les énoncés prospectifs se fondent sur les projets, estimations, prévisions, convictions et opinions actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage nullement à mettre à jour les énoncés prospectifs dans l'éventualité où les hypothèses liées à ces projets, estimations, prévisions, convictions et opinions venaient à changer.
Conférence téléphonique
Davis + Henderson analysera ses résultats financiers du quatrième trimestre et de l'exercice terminés le 31 décembre 2009 dans le cadre d'une conférence téléphonique qu'elle tiendra le mercredi 3 mars 2010, à 10 h HE (heure de Toronto). Le numéro à composer est le 647-427-7450, de Toronto, ou le 1-888-231-8191, pour les personnes de l'extérieur. La conférence sera animée par Bob Cronin, chef de la direction, et par Brian Kyle, directeur des finances. Elle sera également accessible sur le site Web de Groupe CNW, à l'adresse www.newswire.ca/webcast/. Un enregistrement de la téléconférence sera offert jusqu'au mercredi 17 mars 2010 aux personnes qui n'auront pu écouter l'événement en direct. Il suffit de composer le 416-849-0833, de Toronto, ou le 1-800-642-1687, pour les personnes de l'extérieur, et d'entrer le code d'accès 56205637. La téléconférence sera également archivée à la même adresse Web pendant un mois, et une transcription de la conférence sera affichée sur le site www.dhltd.com.
Information supplémentaire
D'autres renseignements sur le Fonds, dont ceux contenus dans sa plus récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
RAPPORT DE GESTION
Le rapport de gestion du quatrième trimestre de 2009 et de l'exercice terminé le 31 décembre 2009 devrait être lu en parallèle avec le rapport de gestion daté du 24 février 2009, qui est contenu dans le rapport annuel du Fonds pour l'exercice terminé le 31 décembre 2008, le prospectus simplifié daté du 30 mai 2006 et les états financiers consolidés non vérifiés ci-joints. Sauf indication contraire, les facteurs externes, qu'ils soient de nature économique ou propres au secteur d'activité, demeurent essentiellement les mêmes que ceux qui sont décrits dans le rapport de gestion annuel et dans le prospectus simplifié.
STRATÉGIE
Davis + Henderson est un important fournisseur de solutions qui exerce ses activités au sein du marché des services financiers. Nous offrons plusieurs services qui occupent une position prépondérante sur leur marché respectif au Canada, notamment notre programme d'approvisionnement en chèques, la gestion de prêts étudiants, la prestation de services d'enregistrement et de services connexes pour les produits de prêts garantis ainsi que la mise en œuvre de solutions technologiques de pointe au sein du marché des prêts hypothécaires. Nous offrons également des solutions technologiques d'une portée plus générale dans les domaines des prêts commerciaux, des prêts aux petites entreprises et du crédit-bail, de même que des solutions de gestion sur le marché des cartes de crédit et d'autres services externalisés dans un certain nombre de domaines spécialisés.
Davis + Henderson a comme stratégie d'acquérir une position prépondérante dans des secteurs bien définis en pleine croissance du marché des services financiers ainsi que d'élargir notre gamme de services en rehaussant les activités que nous effectuons pour le compte de nos clients. Nous entendons faire progresser cette stratégie au moyen d'initiatives internes, d'associations avec des tiers et d'acquisitions ciblées. L'objectif financier de l'Entreprise consiste à verser aux porteurs de parts des distributions en espèces stables et en légère croissance, en visant une progression annuelle des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 %. L'Entreprise compte sur trois stratégies principales pour atteindre ses objectifs : i) faire évoluer et accroître la valeur du programme d'approvisionnement en chèques et des services pour les comptes chèques; ii) développer nos services fondés sur la technologie en lien avec les prêts personnels, les prêts étudiants et les prêts commerciaux ainsi que le crédit-bail; et iii) rechercher d'autres possibilités dans divers segments du marché des services financiers.
Au cours des dernières années, D+H a mis cette stratégie à exécution en développant ses programmes pour les comptes de chèques, en concluant plusieurs acquisitions, dont Advanced Validation Systems Limited Partnership ("AVS" ou "AVS L.P.") en 2005, Filogix en 2006, Cyence en 2008 et Resolve en 2009, et en améliorant davantage ses services et ses capacités, de sorte qu'elle offre aujourd'hui une gamme variée de services qui comptent parmi les meilleurs sur le marché.
Depuis le premier appel public à l'épargne du Fonds de revenu Davis + Henderson en décembre 2001, l'Entreprise exerce ses activités en tant que filiale d'une fiducie de revenu conformément à sa déclaration de fiducie. En 2007, des modifications ont été apportées à la Loi de l'impôt sur le revenu. Ces modifications font en sorte que certaines fiducies de revenu, comme D+H, devront payer après l'exercice 2010 des impôts semblables à ceux versés par les sociétés canadiennes imposables. En raison de ces modifications et de leurs conséquences, D+H tiendra à la fois une assemblée générale annuelle et extraordinaire des porteurs de parts le 17 juin 2010, au cours de laquelle, l'Entreprise, qui est actuellement une fiducie de revenu, demandera aux porteurs de parts d'approuver sa conversion en société de capitaux à compter du 1er janvier 2011. Les fiduciaires et la direction de Davis + Henderson croient que la conversion proposée est dans l'intérêt supérieur des porteurs de parts et de l'Entreprise; ils croient également que la conversion pourrait générer les avantages suivants : i) l'Entreprise aura un accès accru aux marchés financiers, ce qui sera un avantage à mesure qu'elle prendra de l'expansion au moyen d'acquisitions; ii) une structure organisationnelle devrait attirer de nouveaux investisseurs et assurer un marché plus liquide aux titres de l'Entreprise; et iii) la structure fiscale et juridique sera simplifiée, se comparant davantage à celle de la plupart des sociétés ouvertes exerçant leurs activités au Canada, ce qui permettra entre autres de réduire les coûts administratifs internes et externes.
De même, si la conversion proposée est approuvée, à compter de 2011, les distributions versées aux propriétaires le seront à titre de dividendes plutôt que de revenu ordinaire. Ce qui permettrait aux propriétaires admissibles de bénéficier des crédits d'impôt pour dividendes améliorant le rendement après impôt des distributions.
La conversion devrait être réalisée au moyen d'un plan d'arrangement et est assujettie à l'approbation d'au moins 66 2/3 % des voix au vote de l'Assemblée, ainsi qu'aux conditions habituelles, dont l'obtention des approbations applicables des autorités réglementaires, du tribunal et de la Bourse de Toronto. À l'entrée en vigueur de la conversion, les porteurs de parts recevront, à titre de transfert libre d'impôt, une action de la nouvelle société ouverte pour chaque part détenue. Une circulaire d'information relative à l'Assemblée, qui explique en détail la conversion proposée, devrait être publiée d'ici la mi-mai 2010. Pour analyser la conversion proposée, le conseil d'administration de Davis + Henderson a retenu les services de conseillers financiers, juridiques et fiscaux.
Indépendamment du plan de conversion et en raison des modifications fiscales en vigueur, l'Entreprise devra verser des impôts à compter de 2011, ce qui réduira son flux de trésorerie autrement destiné aux distributions. Si l'Entreprise avait été une société de capitaux en 2009, les impôts pro forma(1) auraient été d'environ 0,60 $ à 0,66 $ par part.
Nous avons actuellement l'intention de payer des distributions trimestrielles en 2011 à un taux annualisé initial de 1,20 $ par action. Sur une base pro forma, si les distributions avaient été de 1,20 $ par part pour 2009, le ratio de distribution aurait été approximativement de 72 % à 75 %.
Conformément aux pratiques passées, les distributions réelles ne seront versées qu'aux propriétaires inscrits, en vertu d'une déclaration des fiduciaires. Pour déterminer la valeur réelle des distributions, les fiduciaires tiendront compte du rendement financier, des plans d'immobilisations, des plans d'acquisition, des attentes relatives aux futures conditions économiques et d'autres facteurs.
Si la conversion est approuvée, les distributions payées par Davis + Henderson à compter de 2011 seront imposées à titre de dividendes plutôt qu'en revenu ordinaire comme elles le sont actuellement. Certains investisseurs peuvent être admissibles aux crédits d'impôt pour dividendes qui permettent d'améliorer le rendement après impôt et de diminuer considérablement l'incidence de la réduction des distributions après impôt.
Pour le reste de 2010, nous avons l'intention de maintenir notre distribution annualisée actuelle à 1,84 $ par part (0,1533 $ par part mensuellement).
Exception faite des modifications proposées à la structure et aux distributions liées aux modifications apportées à la loi, les stratégies et les objectifs de l'Entreprise demeurent inchangés.
--------------
(1) L'estimation des impôts pro forma pour 2009 repose sur l'hypothèse
que l'Entreprise serait une société payant des impôts aux taux
applicables prévus par la loi. Les impôts ont été estimés à partir
des produits d'exploitation ajustés en guise de produits imposables.
Une fourchette de valeurs est donnée pour illustrer le fait que
certaines décisions peuvent avoir une incidence sur l'utilisation des
écarts temporaires et des pertes d'impôt, laquelle aurait une
incidence sur le montant des impôts réellement versés.
(2) On calcule le ratio de distribution pro forma en divisant la
distribution par part supposée de 1,20 $ par les produits
d'exploitation ajustés pour 2009 après déduction des impôts comme
indiqué. Le bénéfice ajusté est une mesure non conforme aux PCGR qui
réfère au bénéfice net après déduction de l'incidence hors caisse de
certains éléments de comptabilisation de la juste valeur et des
acquisitions ainsi que des charges ou économies d'impôts futurs. Le
bénéfice ajusté comporte des limites à titre d'outil d'analyse; par
conséquent, il ne doit par être pris isolément par le lecteur ni
perçu par ce dernier comme un substitut à une analyse des résultats
présentée en conformité avec les PCGR. Se reporter aux états
financiers du Fonds pour un rapprochement du bénéfice ajusté et du
bénéfice net.
PRÉSENTATION DE L'INFORMATION FINANCIÈRE
De 2006 à 2009, l'Entreprise a exploité deux secteurs d'activité dont elle rend compte, à savoir le "secteur Davis + Henderson" et le "secteur Filogix". Après la conclusion de l'acquisition de Resolve, l'Entreprise a annoncé qu'elle intégrerait toutes ses activités afin de mieux servir ses clients et de maximiser son efficience. L'administration de l'Entreprise se fait maintenant par fonction; les décisions opérationnelles de même que l'évaluation du rendement sont en phase avec ces fonctions. À ce titre, l'Entreprise rend maintenant ses comptes en tant qu'entité unique. Les produits d'exploitation liés aux principaux secteurs de services et les dépenses relatives à des catégories importantes sont présentés de manière à illustrer la manière dont la direction exploite l'Entreprise.
RÉSULTATS D'EXPLOITATION DU QUATRIÈME TRIMESTRE
Aperçu général
Davis + Henderson a affiché un solide rendement d'exploitation au quatrième trimestre de 2009. Alors que les importantes hausses en glissement annuel des produits d'exploitation et des charges au quatrième trimestre découlaient principalement de l'intégration des résultats de Resolve et de Cyence, l'Entreprise a également bénéficié d'une hausse des produits générés par les services de montage et d'un ralentissement du déclin observé dans le volume des commandes de chèques, deux facteurs décrits en détail plus loin. De plus, l'Entreprise a poursuivi ses activités d'intégration, dont celles visant la réalisation des synergies de coûts.
Résultats financiers et d'exploitation consolidés(1)
(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part,
non vérifié)
Trimestre terminé
le 31 décembre
2009 2008
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Produits d'exploitation 156 215 $ 89 357 $
Charges d'exploitation 119 671 62 413
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BAIIA(2) 36 544 26 944
Amortissement des immobilisations et des actifs
incorporels ne provenant pas d'une acquisition 4 551 3 800
Intérêts débiteurs 3 326 1 647
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(2) 28 667 21 497
Amortissement de l'ajustement à la valeur
de marché des swaps de taux d'intérêt 103 151
Perte (gain) non réalisé(e) sur les instruments
dérivés, montant net(3) (1 620) 3 653
Charge (économie) d'impôts futurs (2 747) 399
Amortissement des actifs incorporels
provenant d'une acquisition 7 330 3 409
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des activités poursuivies 25 601 13 885
Bénéfice provenant des activités abandonnées - 51
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Bénéfice net 25 601 $ 13 936 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté par part, de base et dilué(2) 0,5385 $ 0,4892 $
Bénéfice net par part, de base et dilué 0,4809 $ 0,3171 $
-------------------------------------------------------------------------
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Trimestre terminé
le 31 décembre 2009
par rapport à 2008
Variation en %
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 74,8 %
BAIIA(2) 35,6 %
Bénéfice ajusté par part(2) 10,1 %
Bénéfice net par part 51,7 %
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(1) Les résultats du trimestre terminé le 31 décembre 2009 comprennent
les résultats des activités de Cyence et de Resolve à compter de
leurs dates d'acquisition respectives, soit le 19 décembre 2008 et le
27 juillet 2009.
(2) "BAIIA" et "bénéfice ajusté" ne font pas partie de la terminologie
liée aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux
mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description détaillée
de ces termes ainsi qu'un rapprochement aux PCGR.
(3) L'Entreprise conclut des contrats dérivés pour fixer les taux
d'intérêt et les taux de change respectivement sur une tranche
importante de sa dette bancaire impayée et ses opérations conclues en
monnaie étrangère. Aux fins de la comptabilité, ces instruments
dérivés ne remplissent pas les critères concernant l'utilisation de
la comptabilité de couverture et, par conséquent, toute variation de
la juste valeur de ces contrats est comptabilisée dans les résultats.
Pourvu que l'Entreprise n'annule pas ses contrats dérivés avant leur
échéance, les montants qui y sont associés représentent un gain ou
une perte hors caisse non réalisé(e) qui fera par la suite l'objet
d'une écriture de contre-passation dans les résultats. L'Entreprise
conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.
Produits d'exploitation
Pour le quatrième trimestre, les produits d'exploitation consolidés se sont élevés à 156,2 M$, en hausse de 66,9 M$, ou 74,8 %, par rapport au trimestre comparable de 2008. Cette hausse est principalement attribuable à la prise en compte des produits résultant des acquisitions, dont Resolve depuis le 27 juillet 2009 et Cyence depuis le 19 décembre 2008. Des modifications annuelles au programme d'approvisionnement en chèques et des honoraires plus importants pour les services de montage de prêts hypothécaires ont également exercé une incidence positive sur les produits d'exploitation déclarés. Toutefois, les produits d'exploitation ont subi le contrecoup du ralentissement économique, qui a entraîné une réduction des commandes de chèques, particulièrement celles provenant des petites entreprises. Si on ne tient pas compte de l'acquisition de Resolve et de Cyence, les produits d'exploitation consolidés sont approximativement demeurés stables par rapport au trimestre correspondant de 2008.
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestre terminé
le 31 décembre
2009 2008
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Produits d'exploitation
Programmes pour les comptes de chèques 71 787 $ 71 913 $
Gestion de prêts 29 554 -
Services technologiques d'enregistrement
des prêts 21 729 948
Solutions technologiques liées aux services
de prêts 17 527 14 652
Autres 15 618 1 844
-------------------------------------------------------------------------
156 215 $ 89 357 $
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Pour le quatrième trimestre, les produits d'exploitation tirés des programmes pour les comptes de chèques se sont chiffrés à 71,8 M$, en baisse de 0,1 M$, ou 0,2 %, par rapport au trimestre correspondant de 2008. Cette modeste baisse est en grande partie le fait de la réduction des commandes de chèques, provenant particulièrement des petites entreprises, ce qui a partiellement été annulé par des modifications annuelles au programme d'approvisionnement en chèques et des améliorations à divers produits et services, tels Mon Identité(MD) et Assistance sur mesure(MD), qui ont eu une incidence favorable sur les produits d'exploitation au quatrième trimestre de 2009. La direction croit que les commandes de chèques des petites entreprises ont subi l'incidence négative du ralentissement économique, en raison duquel les entreprises existantes utilisent moins de chèques et le nombre de démarrages de petites entreprises est réduit. Au quatrième trimestre de 2009, le déclin du volume des commandes de chèques a été moins prononcé qu'aux trimestres précédents. En général, sans tenir compte du déclin plus important que prévu des volumes au cours de 2009, la direction estime que la tendance observée à long terme du déclin touchant les commandes de chèques demeure relativement stable et demeure sous les 5 %.
Pour le quatrième trimestre de 2009, les produits d'exploitation tirés des solutions de gestion de prêts, qui incluent les services d'administration des prêts étudiants et les services de cartes de crédit, ont atteint 29,6 M$. Il n'y a aucune donnée comparative relative aux produits d'exploitation pour 2008 puisque ces services faisaient partie des activités de Resolve, acquise le 27 juillet 2009. Les produits tirés des services d'administration des prêts étudiants, qui forment la plus grosse part des produits d'exploitation dans ce secteur de services, devraient être relativement stables à court terme, alors que la croissance modeste des volumes et les nouvelles initiatives liées à des programmes seront annulées par une réduction des prix en lien avec certains contrats.
Pour le quatrième trimestre de 2009, les produits tirés des services technologiques d'enregistrement des prêts se sont établis à 21,7 M$. Ce secteur de services comprend les activités liées aux services de recherche et d'enregistrement pour les prêts sur biens personnels ("PPSA") acquises avec Resolve de même que le programme PPSA déjà exploité par D+H. Les volumes peuvent varier dans ce secteur, mais on s'attendrait généralement à ce qu'ils augmentent avec le rétablissement de l'économie, particulièrement parce que les clients proviennent des secteurs des prêts automobile et commerciaux.
Pour le quatrième trimestre, les produits d'exploitation tirés des solutions technologiques liées aux services de prêt, lesquelles incluent les services aux marchés des prêts hypothécaires et à divers marchés du crédit, ont atteint 17,5 M$, en hausse de 2,9 M$, ou 19,7 %, comparativement au trimestre correspondant de 2008. Les produits du quatrième trimestre incluent les résultats de Cyence, acquise à la fin de 2008. Exception faite des résultats de Cyence, les produits d'exploitation ont grimpé de 0,7 M$, ou 5,0 %, par rapport à la période correspondante de 2008. Cette hausse est principalement le fait d'une augmentation de 5,9 % des honoraires relatifs aux services de montage de prêts hypothécaires par rapport au quatrième trimestre de 2008, en raison de la forte activité sur les marchés de l'habitation et des prêts hypothécaires au Canada. De plus, 2008 comprenait la récupération d'un montant de 1,4 M$ à la suite d'un règlement d'un litige avec un client. La récente vigueur observée sur ces marchés pourrait ne pas se maintenir à ces niveaux pendant les périodes à venir.
Les autres produits, qui s'élèvent à 15,6 M$ pour le quatrième trimestre de 2009, comprennent un certain nombre d'offres de services plus modestes, dont les plus importants sont les services de centres d'appels. Les produits tirés des services de centres d'appels varient selon les initiatives auprès des consommateurs et varieront également selon les obtentions et les pertes de contrats auprès des clients, phénomène plus courant dans ce secteur de services que dans les autres secteurs de D+H.
Charges
Sur une base consolidée, les charges du quatrième trimestre de 2009, soit 119,7 M$, ont augmenté de 57,3 M$, ou 91,7 %, comparativement au trimestre correspondant de 2008. La hausse nette s'explique par la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence et par les coûts actuellement engagés pour l'intégration de ces entreprises, hausse qui a été partiellement contrebalancée par les mesures de contrôle constant des coûts entreprises en raison de la conjoncture économique.
Trimestre terminé
le 31 décembre
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié) 2009 2008
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Rémunération et avantages sociaux des employés 53 437 $ 20 621 $
Charges directes autres que salariales(1) 42 234 30 199
Autres charges d'exploitation(2) 19 388 10 016
Coûts d'occupation 4 612 1 577
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119 671 $ 62 413 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les charges directes autres que salariales comprennent l'équipement,
les expéditions, les frais de vente et les débours directs aux tiers.
(2) Les autres charges d'exploitation comprennent les coûts des
communications, les droits de licence, les honoraires professionnels
et les charges non comprises dans les autres catégories.
La rémunération et les avantages sociaux des employés, se chiffrant à 53,4 M$ pour le quatrième trimestre de 2009, ont augmenté de 32,8 M$, ou 159,1 %, comparativement au quatrième trimestre de 2008, surtout en raison de la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence. Les services offerts par Resolve, comme la gestion de prêts, les centres d'appels et les autres services d'impartition de processus, nécessitent plus d'employés que les autres secteurs de services de D+H.
Les charges directes autres que salariales se sont chiffrées à 42,2 M$ au quatrième trimestre de 2009, en hausse de 12,0 M$, ou 39,9 %, comparativement au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Cette hausse découle principalement de la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence partiellement annulée par la réduction des coûts associée à la baisse du volume des commandes.
Les autres charges d'exploitation se sont chiffrées à 19,4 M$ au quatrième trimestre de 2009, en hausse de 9,4 M$, ou 93,6 %, comparativement au trimestre correspondant de 2008. Cette hausse est attribuable à la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence accompagnée de réductions nettes des coûts liées à une baisse des volumes et à des mesures de contrôle.
Les coûts d'occupation se sont élevés à 4,6 M$ pour le quatrième trimestre de 2009, en hausse de 3,0 M$, ou 192,5 %, comparativement au trimestre correspondant de 2008, principalement en raison de l'intégration des installations de Resolve et de Cyence décrites plus haut qui sont des activités qui nécessitent beaucoup d'employés.
BAIIA
Pour le quatrième trimestre de 2009, le BAIIA s'est chiffré à 36,5 M$, en hausse de 9,6 M$, ou 35,6 %, comparativement à la période correspondante de 2008. La hausse plus faible du BAIIA (35,6 %) par rapport à l'augmentation des produits d'exploitation (74,8 %) au quatrième trimestre de 2009 s'explique par l'intégration des services offerts par Resolve, lesquels ont, en pourcentage des produits d'exploitation, généré des marges bénéficiaires inférieures à celles des autres services de D+H.
Amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne provenant pas d'une acquisition
L'amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne provenant pas d'une acquisition pour le quatrième trimestre de 2009 a augmenté de 0,8 M$, ou 19,8 %, par rapport au quatrième trimestre de 2008. Cette augmentation s'explique par la prise en compte de l'amortissement des actifs acquis de Resolve et de Cyence, ce qui a été en partie annulé par le fait que certaines immobilisations et certains autres actifs ont été entièrement amortis.
Autres charges
Pour le quatrième trimestre de 2009, les intérêts débiteurs ont grimpé de 1,7 M$ comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent, en raison d'une hausse du niveau d'endettement par suite de l'acquisition de Resolve en 2009 et de Cyence à la fin de 2008. Une réduction des taux d'intérêt moyens sur une certaine tranche de la dette impayée a annulé en partie ces hausses.
Un gain non réalisé sur les swaps de taux d'intérêt et les contrats sur devises de 1,6 M$ a été constaté pour le quatrième trimestre de 2009 (perte de 3,7 M$ pour le quatrième trimestre de 2008) afin de prendre en compte les ajustements à la valeur de marché liés aux variations des taux d'intérêt au 31 décembre par rapport au 30 septembre et aux fluctuations monétaires sur les contrats de change. Ces gains et pertes non réalisés sur les swaps de taux d'intérêt ont été portés aux résultats, car ces swaps ne sont pas désignés comme des couvertures à des fins comptables. De plus, les gains et pertes non réalisés sur les contrats de change sont portés aux résultats, car ces contrats ne remplissent pas les critères concernant l'utilisation de la comptabilité de couverture. Pourvu que l'Entreprise n'annule pas ses swaps de taux d'intérêt ou ses contrats de change, les montants non réalisés qui y sont associés représentent un gain ou une perte non réalisé(e) autre qu'en espèces qui sera par la suite contrepassé(e) dans les résultats lorsque ces swaps ou ces contrats de change arriveront à échéance. L'Entreprise conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.
Au quatrième trimestre de 2009, le Fonds a enregistré une économie d'impôts futurs de 2,7 M$ (charge de 0,4 M$ pour le quatrième trimestre de 2008) principalement en raison de la diminution des taux d'imposition futurs pratiquement en vigueur.
Pour le quatrième trimestre de 2009, l'amortissement des actifs incorporels provenant d'une acquisition a augmenté par rapport à la période correspondante de 2008, en raison des actifs incorporels supplémentaires découlant de l'acquisition de Resolve.
Bénéfice net
Pour le quatrième trimestre de 2009, le bénéfice net s'est chiffré à 25,6 M$, en hausse de 11,7 M$, ou 83,7 %, par rapport à la période correspondante de 2008, la hausse du BAIIA découlant des activités acquises avec Resolve ayant plus que compensé l'augmentation de l'amortissement et des intérêts débiteurs. Le bénéfice net par part s'est établi à 0,4809 $, en hausse de 51,7 % par rapport au quatrième trimestre de 2008, le bénéfice ayant subi l'effet favorable de la variation des gains et pertes non réalisés à la valeur de marché sur les instruments dérivés et de la variation des impôts futurs.
Exception faite de l'incidence hors caisse des gains et des pertes à la valeur de marché sur les instruments dérivés, des impôts futurs et de l'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions, le bénéfice ajusté s'est chiffré à 28,7 M$ pour le quatrième trimestre de 2009, en hausse de 7,2 M$, ou 33,4 %, par rapport à la période correspondante de 2008. Le bénéfice ajusté par part s'est établi à 0,5385 $, soit une hausse de 0,0493 $, ou 10,1 %, par rapport au quatrième trimestre de 2008.
FLUX DE TRÉSORERIE ET LIQUIDITÉS
Le tableau suivant, qui est tiré de l'état consolidé des flux de trésorerie avec lequel il devrait être lu en parallèle, inclut des mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres renseignements utiles sur les flux de trésorerie du Fonds, sur les remboursements de la dette et sur d'autres activités d'investissement. Veuillez consulter la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir des explications concernant les termes utilisés qui ne font pas partie de la terminologie liée aux PCGR.
Sommaire des flux de trésorerie(1)
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestre terminé
le 31 décembre
2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux activités
d'exploitation 40 575 $ 31 806 $
Ajouter :
Variations des éléments hors caisse du fonds de
roulement et des autres éléments(2) (7 356) (6 380)
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux activités
d'exploitation ajustés 33 219 25 426
Déduire :
Investissement de maintien(3) 4 809 2 791
Investissement de croissance(3) 304 1 731
Paiements sur contrats(4) 20 393
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie ajustés après les dépenses en
immobilisations et les paiements sur contrats 28 086 20 511
Déduire :
Distributions payées aux porteurs de parts 24 482 20 211
-------------------------------------------------------------------------
3 604 300
Flux de trésorerie provenant (affectés au
remboursement) de la dette à long terme (6 000) 28 000
Flux de trésorerie affectés aux frais d'émission
liés à la dette à long terme - -
Juste valeur des parts de fiducie émises - -
Juste valeur des acquisitions(5) (1 449) (38 876)
Variations des éléments hors caisse du fonds de
roulement et des autres éléments(2) 7 356 6 380
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation (diminution) de la trésorerie et
des équivalents de trésorerie pour la période 3 511 $ (4 196)$
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les sommes partielles du présent tableau ne s'inscrivent pas dans les
PCGR et sont, par conséquent, considérées comme des mesures non
conformes aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée
aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description
détaillée de ces termes.
(2) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement ainsi
que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises en
compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation ajustés
afin de ne pas tenir compte des conséquences d'écarts temporaires
dans les encaissements et les débours, écarts qui ont généralement
tendance à se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier
considérablement d'un trimestre à l'autre, et de ne pas tenir compte
de certains des paiements découlant de l'acquisition et des activités
de restructuration qui y sont associées, lesquels ont été constatés
comme faisant partie de l'acquisition. Veuillez vous reporter à la
rubrique "Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement
et des autres éléments" pour obtenir de plus amples détails.
(3) Le Fonds définit l'investissement de maintien comme étant les
dépenses en immobilisations nécessaires au maintien de la capacité de
production actuelle de l'Entreprise ou, de manière générale, à
l'amélioration de son efficience. Le Fonds définit l'investissement
de croissance comme étant les dépenses en immobilisations qui
augmentent la capacité de production de l'Entreprise et qui, selon
des attentes raisonnables, devraient se traduire par une augmentation
des flux de trésorerie.
(4) L'Entreprise a diverses obligations de paiement aux termes de
contrats conclus avec des clients et des partenaires, lesquels
contrats prévoient le versement de sommes fixes à la signature de
l'entente ou à l'adhésion à un programme ainsi que des paiements
annuels pendant toute la durée des contrats. Le total de tous les
paiements sur contrats, tant fixes que variables, tient compte
notamment du degré élevé d'intégration et de partage entre Davis +
Henderson et ses clients et partenaires quant aux nombreuses
activités liées aux commandes, au traitement de données, au service à
la clientèle, à l'accès à la clientèle et à d'autres activités.
(5) Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2009, la juste valeur des
acquisitions comprenait un enregistrement mis à jour des actifs nets
provenant des acquisitions d'entreprises et des paiements associés
aux contrats de services à la clientèle de 0,4 M$.
Sommaire des flux de trésorerie par part
(en dollars canadiens, non vérifié)
Trimestre terminé le 31 décembre
2009 2008 Variation
en %
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux activités
d'exploitation ajustés 0,6240 $ 0,5786 $ 7,8 %
Flux de trésorerie ajustés après les
dépenses en immobilisations et les
paiements sur contrats 0,5276 $ 0,4667 $ 13,0 %
Distributions en espèces payées aux
porteurs de parts 0,4599 $ 0,4599 $ 0,0 %
Distributions déclarées au cours
de la période(1) 0,4599 $ 0,4999 $ -8,0 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Comprend une distribution hors caisse exceptionnelle de 0,04 $ par
part en 2008.
Flux de trésorerie, bénéfice et distributions versées
Le tableau suivant présente une comparaison des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation et du bénéfice avec les distributions versées :
Trimestre terminé
le 31 décembre
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié) 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux activités
d'exploitation 40 575 $ 31 806 $
Bénéfice net 25 601 $ 13 936 $
Bénéfice ajusté(1) 28 667 $ 21 497 $
Distributions payées au cours de la période 24 482 $ 20 211 $
Excédent (insuffisance) des flux de trésorerie
liés aux activités d'exploitation par rapport
aux distributions en espèces payées 16 093 $ 11 595 $
Excédent (insuffisance) du bénéfice net par
rapport aux distributions en espèces payées 1 119 $ (6 275)$
Excédent (insuffisance) du bénéfice ajusté par
rapport aux distributions en espèces payées 4 185 $ 1 286 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Le bénéfice ajusté est une mesure non conforme aux PCGR. Veuillez
vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux
PCGR pour obtenir une description détaillée de ce terme.
Par le passé, l'excédent des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation par rapport aux distributions en espèces payées a été affecté au financement des dépenses en immobilisations, à la réduction de la dette et au financement des acquisitions. Les distributions ont excédé le bénéfice net en raison de charges hors caisse comptabilisées dans les résultats qui comprenaient l'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions et les impôts futurs hors caisse. Depuis le 27 juillet 2009 et pendant les prochains trimestres, l'Entreprise effectue et effectuera des paiements en lien avec les mesures de restructuration entourant l'intégration opérationnelle des activités ainsi que des paiements liés au règlement d'obligations contractuelles de Resolve.
Dépenses en immobilisations et paiements sur contrats
Pour le quatrième trimestre de 2009, les dépenses en immobilisations ont totalisé 5,1 M$, ce qui représente une hausse de 0,6 M$ par rapport à la période correspondante de 2008. Cependant, les paiements fixes sur des contrats ont diminué de 0,4 M$ au quatrième trimestre de 2009 comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent. Tandis que l'Entreprise prévoit une augmentation des dépenses en immobilisations à venir, étant donné le volume accru de ses activités, les immobilisations ont peu varié pour le quatrième trimestre de 2009 comparativement à celui de 2008, alors que l'Entreprise planifiait augmenter les activités d'intégration.
Le programme de dépenses en immobilisations de l'Entreprise assure le financement des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation.
Distributions
Le Fonds a payé des distributions en espèces de 0,4599 $ par part (24,5 M$) au cours du quatrième trimestre de 2009 et 0,4599 $ par part (20,2 M$) au cours du quatrième trimestre de 2008. Dans le cadre de l'acquisition de Resolve, D+H a émis 9 286 581 parts le 27 juillet 2009, ce qui a fait augmenter de 4,3 M$ les distributions payées par le Fonds au quatrième trimestre de 2009.
Le taux annualisé des distributions en espèces pour décembre 2009 a été de 1,84 $ par part, le même que pour décembre 2008.
Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et d'autres éléments
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestre terminé
le 31 décembre
2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Diminution (augmentation) des éléments hors caisse
du fonds de roulement 4 854 $ 6 022 $
Diminution (augmentation) des autres actifs et
passifs d'exploitation 2 502 358
-------------------------------------------------------------------------
Diminution (augmentation) des éléments hors caisse
du fonds de roulement et des autres éléments 7 356 $ 6 380 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
La baisse des éléments hors caisse du fonds de roulement au quatrième trimestre de 2009 est principalement le fait de la baisse des créances clients en raison de l'époque et de la fluctuation saisonnière, baisse qui a partiellement été annulée par une diminution des dettes d'exploitation représentant des paiements d'indemnités de départ et autres paiements associés au règlement des obligations liées à l'acquisition de Resolve.
Nous prévoyons affecter les liquidités à l'augmentation des éléments hors caisse du fonds de roulement pendant la première moitié de 2010, car les écarts temporaires associés à la réduction des éléments hors caisse du fonds de roulement que nous avons observés pendant le quatrième trimestre de 2009 se résorbent et nous faisons des paiements additionnels en lien avec l'acquisition de Resolve.
RÉSULTATS D'EXPLOITATION DE 2009
Le tableau suivant, qui est tiré de l'état consolidé des résultats avec lequel il devrait être lu en parallèle, inclut des mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres renseignements utiles. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description des termes utilisés qui ne font pas partie de la terminologie liée aux PCGR. Les résultats consolidés incluent les résultats de Resolve à compter du 27 juillet 2009.
Résultats financiers et d'exploitation(1)
(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part)
Exercice terminé le 31 décembre
2009 2008 2007
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 481 764 $ 367 231 $ 369 726 $
Charges 346 721 245 678 250 237
-------------------------------------------------------------------------
BAIIA(2) 135 043 121 553 119 489
Amortissement des immobilisations et
des actifs incorporels non liés à
une acquisition 16 579 15 538 15 080
Intérêts débiteurs 9 541 6 847 7 531
Participation sans contrôle - - 379
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(2) 108 923 99 168 96 499
Amortissement de l'ajustement à la
valeur de marché des swaps de taux
d'intérêt 478 561 678
Perte (gain) non réalisé(e) sur les
instruments dérivés, montant net(3) (4 145) 5 691 (740)
Charge (économie) d'impôts futurs (2 511) 1 217 1 591
Amortissement des actifs incorporels
provenant d'une acquisition 20 087 13 716 13 298
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des activités
poursuivies 95 014 77 983 81 672
Bénéfice provenant des activités
abandonnées - 465 567
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 95 014 $ 78 448 $ 82 239 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté par part,
de base et dilué(2) 2,2708 $ 2,2565 $ 2,1958 $
Bénéfice net par part,
de base et dilué 1,9808 $ 1,7851 $ 1,8713 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
2009 par 2008 par
rapport rapport
à 2008 à 2007
Variation Variation
en % en %
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 31,2 % -0,7 %
BAIIA(2) 11,1 % 1,7 %
Bénéfice ajusté par part(2) 0,6 % 2,8 %
Bénéfice net par part 11,0 % -4,6 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les résultats de 2009 comprennent ceux de Resolve à compter de la
date d'acquisition, soit le 27 juillet 2009.
(2) "BAIIA" et "bénéfice ajusté" ne font pas partie de la terminologie
liée aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux
mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description détaillée
de ces termes ainsi qu'un rapprochement aux PCGR.
(3) L'Entreprise conclut des contrats dérivés pour fixer les taux
d'intérêt et les taux de change respectivement sur une tranche
importante de sa dette bancaire impayée et ses opérations conclues en
monnaie étrangère. Aux fins de la comptabilité, ces instruments
dérivés ne remplissent pas les critères concernant l'utilisation de
la comptabilité de couverture et, par conséquent, toute variation de
la juste valeur de ces contrats est comptabilisée dans les résultats.
Pourvu que la Société n'annule pas ses contrats dérivés avant leur
échéance, les montants qui y sont associés représentent un gain ou
une perte hors caisse non réalisé(e) qui fera par la suite l'objet
d'une écriture de contre-passation dans les résultats. La Société
conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.
Exercice terminé le 31 décembre 2009 comparativement à l'exercice terminé le 31 décembre 2008
Produits d'exploitation
Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2009, les produits d'exploitation consolidés ont totalisé 481,8 M$, en hausse de 114,5 M$, ou 31,2 %, par rapport à 2008. Cette hausse est principalement attribuable à l'intégration de Resolve et de Cyence ainsi qu'à des initiatives internes dans d'autres secteurs de services. La hausse a toutefois été annulée par le ralentissement économique, qui a eu un effet négatif sur le volume des activités dans certains secteurs de services. Si on ne tient pas compte des acquisitions de Resolve et de Cyence, le total des produits d'exploitation a diminué d'environ 10,0 M$, ou 2,7 %, par rapport à 2008. Les produits d'exploitation des principaux secteurs de services sont résumés dans le tableau suivant.
Exercice terminé
le 31 décembre
2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation
Programmes pour les comptes de chèques 288 557 $ 294 358 $
Solutions technologiques liées aux services
de prêts 69 244 61 828
Gestion de prêts 50 645 -
Services technologiques d'enregistrement
des prêts 41 785 4 143
Autres 31 533 6 902
-------------------------------------------------------------------------
481 764 $ 367 231 $
-------------------------------------------------------------------------
Pour 2009, les produits d'exploitation tirés des programmes pour les comptes de chèques se sont chiffrés à 288,6 M$, en baisse de 5,8 M$, ou 2,0 %, par rapport à 2008. Cette baisse est principalement attribuable au ralentissement économique, qui a eu une incidence négative sur les commandes de chèques par les petites entreprises. Elle a toutefois été partiellement annulée par l'effet positif des modifications annuelles aux programmes et des améliorations apportées aux produits et services, comme Mon Identité(MD) et Assistance sur mesure(MD).
Pour 2009, les produits d'exploitation tirés des solutions technologiques liées aux services de prêts se sont établis à 69,2 M$, en hausse de 7,4 M$, ou 12,0 %, par rapport à 2008. Les produits de 2009 comprennent les résultats de Cyence, acquise à la fin de 2008. Si on ne tient pas compte des résultats de Cyence, les produits d'exploitation tirés de ce secteur de services ont reculé d'environ 6,0 % comparativement à 2008, principalement en raison d'une baisse des produits tirés des services de montage de prêts hypothécaires et des services de mise en œuvre de projets. En 2009, les produits tirés des services de montage de prêts hypothécaires ont reculé de 4,7 % par rapport à l'exercice précédent.
Pour 2009, les produits d'exploitation tirés des solutions de gestion de prêts, qui incluent les services d'administration des prêts étudiants et les services de cartes de crédit, se sont établis à 50,6 M$. Il n'y a aucune donnée comparative relative aux produits d'exploitation pour 2008 puisque ces services faisaient partie des activités de Resolve, acquise le 27 juillet 2009. Les produits d'exploitation tirés des services d'administration des prêts étudiants, qui forment la plus grosse part des produits d'exploitation dans ce secteur de services, devraient être relativement stables à court terme, alors que la croissance modeste des volumes et les nouvelles initiatives liées à des programmes seront annulées par une réduction des prix en lien avec certains contrats.
Pour 2009, les services technologiques d'enregistrement des prêts se sont chiffrés à 41,8 M$, en hausse de 37,6 M$ par rapport à 2008. Ce secteur de services comprend des activités liées aux services de recherche et d'enregistrement pour les prêts sur biens personnels ("PPSA") acquises avec Resolve de même que le programme PPSA déjà exploité par D+H. La majeure partie de la hausse en 2009 provenait de Resolve. Dans ce secteur, les volumes peuvent varier, mais on s'attend généralement à ce qu'ils s'améliorent avec le rétablissement de l'économie.
La hausse des produits d'exploitation tirés des autres secteurs de services est principalement attribuable à la prise en compte des résultats de Resolve conformément à ce qui a été mentionné précédemment.
Le tableau pro forma ci-dessous présente les estimations de la direction concernant l'importance relative actuelle de chacun des principaux secteurs de services, laquelle est exprimée en pourcentage du total des produits d'exploitation sur une base annualisée.
Répartition des produits d'exploitation % des produits
par secteur de services(1) d'exploitation
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation
Programmes pour les comptes de chèques 45 %
Gestion de prêts 18 %
Services technologiques d'enregistrement des prêts 15 %
Solutions technologiques liées aux services de prêts 11 %
Autres 11 %
-------------------------------------------------------------------------
100 %
-------------------------------------------------------------------------
(1) Selon les estimations de la direction fondées sur les produits
d'exploitation pro forma de 2009.
Charges
Les charges consolidées se sont établies à 346,7 M$ pour 2009, soit une augmentation de 101,0 M$, ou 41,1 %, par rapport à 2008. L'augmentation nette découle principalement de la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence et des coûts qui se poursuivent relativement à l'intégration de leurs activités. Cette augmentation a toutefois été partiellement annulée par des diminutions associées à une baisse du volume des commandes de chèques, des initiatives de contrôle constant des coûts entreprises en raison de la conjoncture économique et l'intégration des économies de coûts et des synergies associées aux acquisitions d'entreprises.
Exercice terminé
le 31 décembre
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié) 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Rémunération et avantages sociaux des employés 141 606 $ 81 753 $
Charges directes autres que salariales(1) 144 256 123 937
Autres charges d'exploitation(2) 49 679 33 658
Coûts d'occupation 11 180 6 330
-------------------------------------------------------------------------
346 721 $ 245 678 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les charges directes autres que salariales comprennent l'équipement,
les expéditions, les frais de vente et les débours directs aux tiers.
(2) Les autres charges d'exploitation comprennent les coûts des
communications, les droits de licence, les honoraires professionnels
et les charges non comprises dans les autres catégories.
Les charges liées à la rémunération et aux avantages sociaux des employés se sont chiffrées à 141,6 M$ en 2009, en hausse de 59,9 M$, ou 73,2 %, par rapport à 2008. Cette hausse s'explique par la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence. D'autres charges sont demeurées relativement stables d'un exercice à l'autre, car les hausses annuelles générales ont été annulées par les réductions de personnel et des coûts liés au personnel.
Les charges directes autres que salariales se sont élevées à 144,3 M$ pour 2009, ce qui représente une augmentation de 20,3 M$, ou 16,4 %, comparativement à 2008. Cette hausse est attribuable à la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence, partiellement annulées par une baisse des coûts associée à une baisse du volume des commandes.
Les autres charges d'exploitation se sont établies à 49,7 M$ pour 2009, en hausse de 16,0 M$, ou 47,6 %, comparativement à 2008. Cette hausse est attribuable à la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence, partiellement annulées par d'autres réductions nettes associées à une baisse des volumes et à des initiatives de contrôle des coûts.
Les coûts d'occupation se sont chiffrés à 11,2 M$ pour 2009, en hausse de 4,9 M$, ou 76,6 %, comparativement à 2008, hausse principalement attribuable à l'intégration des installations de Resolve et de Cyence.
BAIIA
Pour 2009, le BAIIA s'est chiffré à 135,0 M$, en hausse de 13,5 M$, ou 11,1 %, comparativement à 2008. La faible hausse de 11,1 % du BAIIA en 2009 par rapport à celle de 31,2 % des produits d'exploitation s'explique par l'intégration des services offerts par Resolve, lesquels ont, en pourcentage des produits d'exploitation, généré des marges bénéficiaires inférieures à celles des autres services de D+H.
Amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne provenant pas d'une acquisition
Sur une base consolidée, l'amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne provenant pas d'une acquisition a augmenté de 1,0 M$, ou 6,7 %, en 2009 par rapport à 2008. Cette augmentation s'explique par la prise en compte de l'amortissement des actifs acquis avec Resolve et Cyence, ce qui a été en partie annulé par le fait que certaines immobilisations et certains autres actifs ont été entièrement amortis.
Autres charges
Pour 2009, les intérêts débiteurs ont augmenté de 2,7 M$, en raison d'une hausse du niveau d'endettement par suite des acquisitions de Resolve et de Cyence. Une réduction des taux d'intérêt moyens sur certaines tranches de la dette impayée a annulé en partie cette hausse.
L'amortissement de l'ajustement à la valeur de marché des swaps de taux d'intérêt fait référence à l'amortissement des pertes nettes de valeur de marché sur les swaps de taux d'intérêt qui avaient été reportées avant le 1er janvier 2007. Depuis le 1er janvier 2007, l'Entreprise ne désigne plus ses swaps de taux d'intérêt comme des couvertures à des fins comptables.
Pour 2009, un gain non réalisé sur les swaps de taux d'intérêt et des contrats sur devises de 4,1 M$ a été constaté (perte non réalisée de 5,7 M$ en 2008) afin de prendre en compte les ajustements à la valeur de marché liés aux variations des taux d'intérêt au 31 décembre 2009 par rapport au 31 décembre 2008 (ou en date du 27 juillet 2009 pour les swaps acquis dans le cadre de l'acquisition) et aux fluctuations monétaires sur les contrats de change depuis le 27 juillet 2009. Ces gains et pertes non réalisés sur les swaps de taux d'intérêt ont été portés aux résultats, car ces swaps ne sont pas désignés comme des couvertures à des fins comptables. Les gains et pertes non réalisés sur les contrats de change sont portés aux résultats, car ces contrats ne remplissent pas les critères concernant l'utilisation de la comptabilité de couverture. Pourvu que l'Entreprise n'annule pas ses swaps de taux d'intérêt ou ses contrats de change, les montants non réalisés qui y sont associés représentent un gain ou une perte non réalisé(e) autre qu'en espèces qui sera par la suite contrepassé(e) dans les résultats lorsque ces swaps ou ces contrats de change arriveront à échéance. La Société conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.
En majeure partie, le bénéfice dégagé par l'Entreprise, qui est distribué tous les ans aux porteurs de parts, n'est pas assujetti à l'impôt, mais il est imposé une fois entre les mains des porteurs de parts. Le Fonds et ses filiales ne prévoient pas être assujettis à l'impôt avant 2011, tant que la totalité du bénéfice imposable généré par le Fonds sera versée aux porteurs de parts sous forme de distributions. Toutefois, à compter de 2011, on prévoit que le Fonds sera converti en société de capitaux et que cette société devra payer des impôts sur ses bénéfices imposables au taux en vigueur prévu par la loi. L'Entreprise s'efforce d'adopter des structures avantageuses sur le plan fiscal afin de réduire au minimum les montants et la fréquence des impôts exigibles futurs.
Le Fonds constate les actifs et les passifs d'impôts futurs, ainsi qu'un montant correspondant au titre de la charge ou de l'économie d'impôts futurs en fonction des écarts temporaires censés se résorber. Pour les parties de l'organisation qui sont structurées en fiducies et en partenariats, des impôts futurs sont constitués uniquement pour les écarts temporaires censés se résorber après le 31 décembre 2010. Pour les entreprises, tous les écarts temporaires sont pris en compte dans l'établissement des soldes d'impôts futurs. Pour 2009, le Fonds a enregistré une économie d'impôts futurs de 2,5 M$ (charge de 1,2 M$ pour 2008) principalement en raison de la diminution des taux d'imposition futurs pratiquement en vigueur.
La base sur laquelle se fonde le paiement de l'impôt par l'Entreprise diffère du bénéfice net avant impôt déclaré, car l'Entreprise inscrit une charge d'amortissement substantielle sur les actifs incorporels qui n'est pas déductible à des fins fiscales. Alors que le bénéfice imposable peut être différent du bénéfice à des fins comptables pour plusieurs raisons, l'Entreprise considère le bénéfice ajusté comme un indicateur approximatif du bénéfice imposable.
L'Entreprise dispose, à des fins fiscales, de pertes d'exploitation nettes de 68,2 M$ pouvant servir à réduire le revenu imposable de périodes futures.
Pour 2009, l'amortissement des actifs incorporels provenant d'une acquisition a augmenté par rapport à 2008. La hausse de l'amortissement lié aux actifs incorporels supplémentaires découlant des acquisitions de Resolve et de Cyence ajoutera environ 18,0 M$ à l'amortissement sur une base annualisée. Les actifs incorporels acquis avec Resolve, soit les droits afférents à des relations clients et à des logiciels exclusifs, sont amortis selon la méthode linéaire sur des périodes allant de 3 à 15 ans. Pour obtenir de plus amples renseignements sur l'acquisition, veuillez consulter la note 2 afférente aux états financiers consolidés.
Bénéfice provenant des activités abandonnées
Le 31 décembre 2008, le Fonds a cessé de fournir des services aux termes de son programme américain d'approvisionnement en chèques. Par conséquent, les activités du Fonds aux États-Unis en 2008 liées à la prestation de ces services ont été classées dans les activités abandonnées.
Bénéfice net
Pour 2009, le bénéfice net s'est chiffré à 95,0 M$, en hausse de 16,6 M$, ou 21,1 %, comparativement à 2008. Le bénéfice net par part s'est établi à 1,9808 $, soit une hausse de 0,1957 $, ou 11,0 %, par rapport à 2008. Le bénéfice net par part pour l'exercice a subi l'effet favorable de l'augmentation des résultats d'exploitation, des gains non réalisés à la valeur de marché sur les instruments dérivés et des variations aux impôts futurs comme il a été décrit plus haut, effet qui a toutefois été annulé par une hausse de l'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions.
Pour 2009, si on ne tient pas comptes des effets hors caisse des gains et pertes à la valeur de marché des instruments dérivés, des impôts futurs et de l'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions, le bénéfice ajusté a été de 108,9 M$, en hausse de 9,8 M$, ou 9,8 %, comparativement à 2008. Le bénéfice ajusté par part s'est chiffré à 2,2708 $, en hausse de 0,6 % comparativement à 2008.
ÉTAT CONSOLIDÉ DES RÉSULTATS DES HUIT DERNIERS TRIMESTRES - SOMMAIRE
(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non vérifié)
2009
T4 T3 T2 T1
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 156 215 $ 142 463 $ 94 557 $ 88 529 $
Charges d'exploitation 119 671 104 879 62 080 60 091
-------------------------------------------------------------------------
BAIIA(1) 36 544 37 584 32 477 28 438
Amortissement des
immobilisations et des
actifs incorporels ne
provenant pas d'une
acquisition 4 551 4 530 3 679 3 819
Intérêts débiteurs 3 326 2 681 1 787 1 747
Participation sans contrôle - - - -
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(1) 28 667 30 373 27 011 22 872
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 103 103 136 136
Perte (gain) non réalisé(e)
sur les instruments dérivés,
montant net(2) (1 620) (1 647) (1 069) 191
Charge (économie) d'impôts
futurs (2 747) 1 018 (718) (64)
Amortissement des actifs
incorporels provenant
d'une acquisition 7 330 5 942 3 441 3 374
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des
activités poursuivies 25 601 24 957 25 221 19 235
Bénéfice provenant des
activités abandonnées - - - -
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 25 601 $ 24 957 $ 25 221 $ 19 235 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté par part,
de base et dilué(1) 0,5385 $ 0,6002 $ 0,6146 $ 0,5204 $
Bénéfice net par part,
de base et dilué 0,4809 $ 0,4931 $ 0,5739 $ 0,4377 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
2008
T4 T3 T2 T1
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 89 357 $ 95 055 $ 95 407 $ 87 412 $
Charges d'exploitation 62 413 61 664 61 334 60 267
-------------------------------------------------------------------------
BAIIA(1) 26 944 33 391 34 073 27 145
Amortissement des
immobilisations et des
actifs incorporels ne
provenant pas d'une
acquisition 3 800 4 219 3 771 3 748
Intérêts débiteurs 1 647 1 690 1 754 1 756
Participation sans contrôle - - - -
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(1) 21 497 27 482 28 548 21 641
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 151 151 152 107
Perte (gain) non réalisé(e)
sur les instruments dérivés,
montant net(2) 3 653 728 (1 034) 2 344
Charge (économie) d'impôts
futurs 399 52 766 -
Amortissement des actifs
incorporels provenant
d'une acquisition 3 409 3 412 3 447 3 448
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des
activités poursuivies 13 885 23 139 25 217 15 742
Bénéfice provenant des
activités abandonnées 51 167 149 98
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 13 936 $ 23 306 $ 25 366 $ 15 840 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté par part,
de base et dilué(1) 0,4892 $ 0,6253 $ 0,6496 $ 0,4924 $
Bénéfice net par part,
de base et dilué 0,3172 $ 0,5303 $ 0,5772 $ 0,3604 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) "BAIIA" et "bénéfice ajusté" ne font pas partie de la terminologie
liée aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux
mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description détaillée
de ces termes.
(2) L'Entreprise conclut des contrats dérivés pour fixer les taux
d'intérêt et les taux de change respectivement sur une tranche
importante de sa dette bancaire impayée et ses opérations conclues en
monnaie étrangère. À des fins comptables, ces instruments dérivés ne
remplissent pas les critères concernant l'utilisation de la
comptabilité de couverture. Par conséquent, toute variation de la
juste valeur de ces contrats est comptabilisée dans les résultats.
Pourvu que la Société n'annule pas ses contrats dérivés avant leur
échéance, les montants qui y sont associés représentent un gain ou
une perte hors caisse non réalisé(e) qui fera par la suite l'objet
d'une écriture de contre-passation dans les résultats. La Société
conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.
Généralement, le Fonds déclare des produits d'exploitation trimestriels stables et en progression lorsqu'il les compare d'un exercice à l'autre; cependant, l'évolution récente de la conjoncture économique ainsi que des marchés de l'habitation et des prêts hypothécaires a fait accroître la volatilité. Ainsi, lorsqu'ils sont mesurés d'un trimestre à l'autre sur une base séquentielle, les produits d'exploitation peuvent varier, car ils sont soumis à des fluctuations saisonnières et ils sont généralement plus élevés aux deuxième et troisième trimestres de chaque exercice. L'acquisition de Resolve a entraîné une augmentation considérable de tous les soldes déclarés en 2009, sauf les montants par part, qui ont été touchés en plus par l'émission de 9 286 581 parts additionnelles de Davis + Henderson qui visait à financer cette acquisition.
Le bénéfice ajusté par part a généralement suivi les variations des produits d'exploitation. Les variations du bénéfice net ont été plus importantes, car celui-ci a été considérablement influencé par les fluctuations de certains éléments hors caisse, comme les ajustements à la valeur de marché des swaps de taux d'intérêt et des contrats de change, l'amortissement des actifs incorporels provenant d'une acquisition et les variations des charges d'impôts futurs.
DONNÉES CHOISIES TIRÉES DU BILAN
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Exercice terminé le 31 décembre
2009 2008 2007
-------------------------------------------------------------------------
Total de l'actif 941 555 $ 663 906 $ 634 152 $
-------------------------------------------------------------------------
Total du passif à long terme 278 801 $ 165 106 $ 135 143 $
-------------------------------------------------------------------------
Le total des actifs au 31 décembre 2009 s'est chiffré à 941,6 M$, en hausse de 277,6 M$ comparativement au total des actifs déclaré au 31 décembre 2008, en raison principalement de l'acquisition de Resolve. L'augmentation du total des actifs observée entre le 31 décembre 2007 et le 31 décembre 2008 avait principalement été le fruit de l'acquisition de Cyence en 2008.
Le passif à long terme a grimpé de 113,7 M$, en raison principalement de l'augmentation de la facilité de crédit visant à assumer les obligations au titre de la dette de Resolve et les ajustements aux passifs d'impôts futurs. L'augmentation du passif à long terme entre le 31 décembre 2007 et le 31 décembre 2008 avait été en grande partie attribuable à l'emprunt qui avait été contracté afin de financer l'acquisition de Cyence, ainsi qu'aux ajustements à la juste valeur des swaps de taux d'intérêt et aux passifs d'impôts futurs.
FLUX DE TRÉSORERIE ET LIQUIDITÉS
Le tableau suivant, qui est tiré de l'état consolidé des flux de trésorerie avec lequel il devrait être lu en parallèle, inclut des mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres renseignements utiles sur les flux de trésorerie du Fonds, sur les remboursements de la dette et sur d'autres activités d'investissement. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description des termes utilisés qui ne font pas partie de la terminologie liée aux PCGR.
Sommaire des flux de trésorerie(1)
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Exercice terminé le 31 décembre
2009 2008 2007
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux
activités d'exploitation 119 722 $ 116 062 $ 117 401 $
Ajouter (déduire) :
Variations des éléments hors caisse
du fonds de roulement et des autres
éléments(2) 5 780 (594) (4 949)
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux
activités d'exploitation ajustés 125 502 115 468 112 452
Déduire :
Investissement de maintien(3) 8 391 6 852 11 753
Investissement de croissance(3) 3 277 3 366 251
Paiements sur contrats(4) 3 137 3 220 3 492
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie ajustés après les
dépenses en immobilisations et les
paiements sur contrats(3) 110 697 102 030 96 956
Distributions payées aux porteurs de
parts 87 962 78 580 78 357
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie ajustés après les
dépenses en immobilisations, les
paiements sur contrats et les
distributions payées 22 735 23 450 18 599
Flux de trésorerie provenant (affectés
au remboursement) de la dette à long
terme (11 948) 18 000 (15 000)
Flux de trésorerie affectés aux frais
d'émission liés à la dette à long
terme (1 621) - -
Juste valeur des parts de fiducie
émises 119 394 - -
Juste valeur des acquisitions(5) (130 968) (43 126) (746)
Variations des éléments hors caisse
du fonds de roulement et des autres
éléments(2) (5 780) 594 4 949
Distributions versées à l'égard de la
participation sans contrôle - - (442)
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation (diminution) de la
trésorerie et des équivalents de
trésorerie pour l'exercice (8 188)$ (1 082)$ 7 360 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les sommes partielles du présent tableau ne s'inscrivent pas dans les
PCGR et sont, par conséquent, considérées comme des mesures non
conformes aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée
aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description
détaillée de ces termes ainsi qu'un rapprochement aux PCGR.
(2) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement ainsi
que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises en
compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation ajustés
afin de ne pas tenir compte des conséquences d'écarts temporaires
dans les encaissements et les débours, écarts qui ont généralement
tendance à se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier
considérablement d'un trimestre à l'autre, et de ne pas tenir compte
de certains des paiements découlant de l'acquisition et des activités
de restructuration qui y sont associées, lesquels ont été constatés
comme faisant partie de l'acquisition. Veuillez vous reporter à la
rubrique "Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement
et des autres éléments" pour obtenir de plus amples détails.
(3) Le Fonds définit l'investissement de maintien comme étant les
dépenses en immobilisations nécessaires au maintien de la capacité de
production actuelle de l'Entreprise ou, de manière générale, à
l'amélioration de son efficience. Le Fonds définit l'investissement
de croissance comme étant les dépenses en immobilisations qui
augmentent la capacité de production de l'Entreprise et qui, selon
des attentes raisonnables, devraient se traduire par une augmentation
des flux de trésorerie.
(4) L'Entreprise a diverses obligations de paiement aux termes de
contrats conclus avec des clients et des partenaires, lesquels
contrats prévoient le versement de sommes fixes à la signature de
l'entente ou à l'adhésion à un programme ainsi que des paiements
annuels pendant toute la durée des contrats. Le total de tous les
paiements sur contrats, tant fixes que variables, tient compte
notamment du degré élevé d'intégration et de partage entre Davis +
Henderson et ses clients et partenaires des nombreuses activités
liées aux commandes, au traitement de données, au service à la
clientèle, à l'accès à la clientèle et à d'autres activités.
(5) Pour 2009 et 2007, la juste valeur des acquisitions comprend les
paiements relatifs aux contrats de service à la clientèle de 0,4 M$
et de 0,8 M$, respectivement.
Sommaire des flux de trésorerie par part
(en dollars canadiens, non vérifié)
Exercice terminé le 31 décembre
2009 2008 2007
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux activités
d'exploitation ajustés 2,6164 $ 2,6275 $ 2,5588 $
Flux de trésorerie ajustés après les
dépenses en immobilisations et les
paiements sur contrats 2,3078 $ 2,3217 $ 2,2062 $
Distributions en espèces payées aux
porteurs de parts 1,8396 $ 1,7881 $ 1,7830 $
Distributions déclarées au cours
de l'exercice(1) 1,8396 $ 1,8384 $ 1,7980 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Comprend une distribution hors caisse exceptionnelle de 0,04 $ par
part en 2008.
-------------------------------------------------------------------------
2009 par 2008 par
rapport rapport
à 2008 à 2007
Var. en % Var. en %
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux activités
d'exploitation ajustés -0,4 % 2,7 %
Flux de trésorerie ajustés après les dépenses
en immobilisations et les paiements sur contrats -0,6 % 5,2 %
Distributions en espèces payées aux porteurs de parts 2,9 % 0,3 %
Distributions déclarées au cours de l'exercice(1) 0,1 % 2,2 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Comprend une distribution hors caisse exceptionnelle de 0,04 $ par
part en 2008.
Flux de trésorerie, bénéfice et distributions payées
Le tableau suivant présente une comparaison des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation et du bénéfice avec les distributions versées :
(en milliers de dollars canadiens, Exercice terminé le 31 décembre
non vérifié) 2009 2008 2007
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux activités
d'exploitation 119 722 $ 116 062 $ 117 401 $
Bénéfice net 95 014 $ 78 448 $ 82 239 $
Bénéfice ajusté(1) 108 923 $ 99 168 $ 96 499 $
Distributions payées au cours de
l'exercice 87 962 $ 78 580 $ 78 357 $
Excédent (insuffisance) des flux de
trésorerie liés aux activités
d'exploitation par rapport aux
distributions en espèces payées 31 760 $ 37 482 $ 39 044 $
Excédent (insuffisance) du bénéfice
net par rapport aux distributions en
espèces payées 7 052 $ (132)$ 3 882 $
Excédent (insuffisance) du bénéfice
ajusté par rapport aux distributions
en espèces payées 20 961 $ 20 588 $ 18 142 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Le bénéfice ajusté est une mesure non conforme aux PCGR. Veuillez
vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux
PCGR pour obtenir une description détaillée de ce terme.
Par le passé, l'excédent des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation par rapport aux distributions en espèces payées a été affecté au financement des dépenses en immobilisations, à la réduction de la dette et au financement des acquisitions. Depuis le 27 juillet 2009 et pendant les prochains trimestres, l'Entreprise effectue et effectuera des paiements en lien avec les mesures de restructuration entourant l'intégration opérationnelle des activités ainsi que des paiements liés au règlement d'obligations contractuelles de Resolve.
Dépenses en immobilisations et paiements sur contrats
Pour 2009, les dépenses en immobilisations totales ont augmenté de 1,5 M$ par rapport à 2008. En outre, les paiements fixes sur les contrats ont baissé de 0,1 M$ au cours de 2009, comparativement à 2008.
Cette variation observée d'un exercice à l'autre s'explique par le calendrier des dépenses en immobilisations et par la prise en compte des dépenses en immobilisations engagées au sein de Resolve récemment acquise. Le programme de dépenses en immobilisations de l'Entreprise assure le financement des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation.
Distributions
Les fiduciaires du Fonds fixent les niveaux des distributions du Fonds en se fondant sur sa situation financière, sur les résultats antérieurs, sur le rendement prévu de l'Entreprise et sur les fonds nécessaires pour financer d'éventuelles acquisitions. Le Fonds a l'intention d'utiliser ses flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats pour effectuer des distributions en espèces mensuelles, sous réserve de certaines conditions relatives au fonds de roulement, des remboursements sur la dette et d'autres conditions.
Le Fonds a versé des distributions en espèces de 1,8396 $ par part (88,0 M$) en 2009, comparativement à 1,7881 $ par part (78,6 M$) en 2008. Dans le cadre de l'acquisition de Resolve, D+H a émis 9 286 581 parts le 27 juillet 2009, ce qui a fait augmenter de 7,1 M$ les distributions payées par le Fonds en 2009. Pour 2009, les distributions en espèces par part ont augmenté de 2,9 %. Le taux annualisé des distributions en espèces mensuelles pour décembre 2009 a été de 1,84 $ par part, le même que pour décembre 2008.
Les distributions payées peuvent différer des distributions déclarées au cours d'une période donnée. Le Fonds déclare des distributions mensuelles pour les porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois, et ces distributions sont versées dans les 31 jours suivant la fin de chaque mois. En 2009, les montants par part étaient les mêmes. Les porteurs des nouvelles parts de Davis + Henderson émises dans le cadre de l'acquisition de Resolve étaient des porteurs de parts dûment inscrits au 31 juillet 2009; par conséquent, ces parts donnaient droit à toutes les distributions déclarées pendant l'exercice après cette date et aux distributions payées pendant l'exercice en lien avec les distributions déclarées pour les mois de juillet à décembre.
En règle générale, les fiducies de fonds communs de placement telles que le Fonds doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs porteurs de parts afin de ne pas payer d'impôts sur le bénéfice en tant que fiducie.
Aux termes de la ventilation à des fins fiscales, la totalité des distributions qui doivent être déclarées en 2009 a été considérée comme faisant partie des "autres revenus", comme cela avait été le cas pour l'ensemble de 2008.
Le Fonds peut émettre un nombre illimité de parts de fiducie. Chaque part de fiducie est cessible et représente un droit de bénéficiaire égal et indivis dans toutes les distributions effectuées par le Fonds ainsi que dans l'actif net du Fonds. Toutes les parts sont de la même catégorie, comportent les mêmes droits et privilèges et elles ne sont pas susceptibles d'appels de fonds futurs. Chaque part confère à son porteur un droit de vote à toutes les assemblées des porteurs de parts. Au 31 décembre 2009 et au 2 mars 2010, le nombre total de parts de fiducie en circulation était de 53 233 373, comparativement à 43 946 792 au 31 décembre 2008. Cette augmentation témoigne de l'émission de 9 286 581 parts de fiducie supplémentaires le 27 juillet 2009 en échange de la totalité des parts en circulation de Resolve.
Variations des éléments hors caisse du fonds de roulement et d'autres éléments
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Exercice terminé le 31 décembre
2009 2008 2007
-------------------------------------------------------------------------
Participation sans contrôle - $ - $ 379 $
Diminution (augmentation) des éléments
hors caisse du fonds de roulement (8 443) 1 933 4 256
Diminution (augmentation) des autres
actifs et passifs d'exploitation 2 663 (1 339) 314
-------------------------------------------------------------------------
Diminution (augmentation) des éléments
hors caisse du fonds de roulement et
des autres éléments (5 780)$ 594 $ 4 949 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
L'augmentation nette des éléments hors caisse du fonds de roulement pour 2009 est principalement le fait d'une diminution des créditeurs attribuable aux écarts temporaires dans le cours normal des activités liés aux dates des paiements, aux paiements effectués en vertu de certains programmes de rémunération pluriannuels et aux indemnités de départ versées plus tôt au cours de l'exercice, diminution annulée en partie par une réduction des débiteurs attribuable aux écarts temporaires dans le cours normal des activités.
Acquisitions
L'acquisition de Resolve a permis à l'Entreprise de faire considérablement progresser sa stratégie en élargissant la gamme de services qu'elle offre au secteur des services financiers, en acquérant une position prépondérante au sein de plusieurs marchés de niche et en accroissant ses capacités générales en matière de service. L'acquisition a été financée par l'émission de parts de Davis + Henderson en échange de la totalité des parts en circulation de Resolve, dont la valeur s'établit à 119,5 M$ (déduction faite des frais d'émissions après impôt de 0,6 M$), et de la prise en charge de sa dette. Compte tenu des coûts d'opération et des coûts estimatifs de la restructuration, le coût total de l'acquisition (exception faite de la dette prise en charge) devrait avoisiner 130,0 M$. Comme la direction n'a pas encore terminé son évaluation des actifs acquis et des passifs pris en charge dans le cadre de cette acquisition, les coûts d'opération et de restructuration consistent encore en des estimations. Par conséquent, les renseignements présentés concernant l'acquisition pourraient changer.
Soldes de trésorerie et dette à long terme
Au 31 décembre 2009, la trésorerie et les équivalents de trésorerie totalisaient 3,9 M$, contre 12,1 M$ au 31 décembre 2008. Au 31 décembre 2009, le solde de la dette à long terme s'élevait à 210,0 M$, avant déduction des frais de financement reportés non amortis, comparativement à 148,0 M$ au 31 décembre 2008. Pendant le troisième trimestre de 2009, l'Entreprise a accru la taille de ses facilités de crédit afin de prendre en charge environ 70,0 M$ de titres de créance de Resolve. La dette à long terme est inscrite au bilan, déduction faite d'une somme de 1,5 M$ représentant des frais de financement reportés non amortis au 31 décembre 2009.
Le total des facilités de crédit disponibles au 31 décembre 2009 s'élevait à 260,0 M$; ces facilités comprenaient deux emprunts à terme non renouvelables et deux facilités de crédit renouvelables. Un emprunt à terme non renouvelable de 120,0 M$ arrivera à échéance le 15 juin 2011; un second emprunt à terme non renouvelable, d'un montant de 70,0 M$, arrivera à échéance le 2 janvier 2011. Une facilité de crédit renouvelable de 50,0 M$ arrivera à échéance le 15 juin 2011; une seconde facilité de crédit renouvelable, d'un montant de 20,0 M$, arrivera à échéance le 2 janvier 2011. Au 31 décembre 2009, l'Entreprise avait prélevé 190,0 M$ sur les emprunts à terme non renouvelables et 20,0 M$ sur les facilités de crédit renouvelables. L'Entreprise est autorisée à faire des prélèvements sur le solde inutilisé de 50,0 M$ de ses facilités de crédit renouvelables pour financer ses dépenses en immobilisations ou pour d'autres fins générales.
La convention de crédit renferme un certain nombre de clauses restrictives et de restrictions, dont une qui oblige l'Entreprise à maintenir certains ratios financiers et à atteindre certains objectifs pour ce qui est de sa situation financière. Les clauses restrictives de nature financière comprennent l'atteinte d'objectifs en matière de ratio d'endettement, de ratio de couverture des charges fixes et de valeur nette minimale, ainsi qu'une limite en ce qui a trait aux distributions maximales que peut verser la société en commandite Davis + Henderson au Fonds au cours de chaque période de quatre trimestres consécutifs. À la fin du dernier trimestre, Davis + Henderson respectait la totalité des clauses restrictives de nature financière, et sa situation financière était conforme aux objectifs. On peut consulter la convention de crédit sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
Pour réduire le risque d'illiquidité, la direction a par le passé renouvelé les termes de la dette à long terme du Fonds avant ses dates d'échéance, et le Fonds a maintenu ses ratios financiers à des niveaux prudents comparativement aux clauses restrictives applicables aux facilités de crédit. De plus, le Fonds a versé un certain nombre de remboursements volontaires sur sa dette à long terme.
Au 31 décembre 2009, le Fonds avait conclu des contrats de couverture sous forme de swaps de taux d'intérêt avec certains de ses prêteurs, de sorte que les taux d'intérêt sur 90,5 % de l'encours de sa dette étaient de fait fixés aux taux d'intérêt et pour des périodes se terminant aux dates indiquées dans le tableau suivant :
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
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Juste valeur des swaps de taux d'intérêt
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Montant de Taux
Date d'échéance référence Actif Passif d'intérêt(1)
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16 mars 2010 65 000 $ - $ 650 $ 4,490 %
15 juillet 2010 33 000 - 1 064 4,815 %
5 janvier 2011 22 000 - 338 1,980 %
15 juin 2011 20 000 - 1 192 4,685 %
15 juin 2011 25 000 - 1 489 4,685 %
18 décembre 2014 25 000 109 - 2,720 %
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190 000 $ 109 $ 4 733 $
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(1) Les taux d'intérêt présentés excluent les commissions relatives aux
acceptations bancaires actuellement en vigueur. Ces commissions
pourraient augmenter selon le niveau d'endettement du Fonds par
rapport à certains niveaux précisés dans la convention de crédit. Au
31 décembre 2009, 140 M$ de la dette du Fonds étaient assujettis à
des commissions de 1,00 %; la tranche restante de 70 M$ assujettie à
des commissions est de 3,75 %.
Au 31 décembre 2009, le Fonds aurait eu à payer la juste valeur de 4,7 M$ s'il avait mis fin à cinq des swaps de taux d'intérêt et aurait reçu 0,1 M$ à l'annulation du contrat restant tel que le bilan l'indique. La direction n'a actuellement pas l'intention de mettre fin à ces contrats; l'Entreprise conserve habituellement ces contrats dérivés jusqu'à échéance. Le Fonds prévoit continuer de conclure des swaps de taux d'intérêt afin de couvrir son exposition aux taux d'intérêt.
La tranche restante de la dette du Fonds, qui s'élevait à 20,0 M$ au 31 décembre 2009, est assujettie à des taux d'intérêt variables qui peuvent être financés au moyen d'emprunts à des taux préférentiels ou par l'émission d'acceptations bancaires ayant des échéances et des taux d'intérêt qui sont habituellement révisés dans un intervalle d'un à trois mois.
Le taux d'intérêt effectif moyen applicable à la dette totale du Fonds était de 5,641 % au 31 décembre 2009.
Au 31 décembre 2009, le Fonds avait conclu plusieurs contrats de change d'un montant total de 2,5 M$ US avec un de ses prêteurs.
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Juste valeur des contrats de change
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Montant de Taux de
Date d'échéance référence Actif Passif change
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19 janvier 2010 500 $ 93 $ - $ 1,2375
16 février 2010 500 99 - 1,2500
16 mars 2010 500 99 - 1,2500
15 avril 2010 500 28 - 1,1057
17 mai 2010 500 28 - 1,1057
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2 500 $ 347 $ - $
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Le dernier de ces contrats arrivera à échéance le 17 mai 2010. En vertu de ces contrats, le Fonds est tenu de payer le montant convenu en dollars américains et, en retour, il touche le montant en dollars canadiens prévu et stipulé dans chaque contrat. Au 31 décembre 2009, le Fonds aurait reçu une juste valeur de 0,3 M$ s'il avait mis fin aux contrats de change. La direction n'a pas l'intention de mettre fin à ces contrats à l'heure actuelle. L'Entreprise conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.
L'Entreprise estime que ses clients, ses fournisseurs et ses prêteurs, bien qu'ils soient touchés par la récession actuelle, continueront d'exercer leurs activités avec elle à des conditions similaires à celles actuellement en place. Par ailleurs, malgré l'incidence que peut avoir l'évolution de la conjoncture économique sur les produits et services de l'Entreprise, celle-ci prévoit demeurer rentable et continuer de générer des flux de trésorerie positifs.
Les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation, les soldes de trésorerie et la tranche inutilisée des facilités de crédit à terme devraient suffire pour financer les besoins en matière d'exploitation, les dépenses en immobilisations, les obligations contractuelles et les distributions prévues de l'Entreprise.
Obligations contractuelles - Versements exigibles par période
Le tableau ci-dessous présente les obligations contractuelles de l'Entreprise au 31 décembre 2009 et le calendrier des versements prévus.
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(en milliers de
dollars canadiens, Moins de De 1 à 3 De 4 à 5 Plus de
non vérifié) Total 1 an ans ans 5 ans
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Dette à long terme 210 000 $ - $ 210 000 $ - $ - $
Contrats de
location-
exploitation 36 586 14 176 15 983 2 907 3 520
Avantages
sociaux futurs 4 987 316 839 598 3 235
Obligations liées
aux fournisseurs
contractuels 1 319 330 989 - -
Obligations liées
à un programme
de rémunération
différée 845 - 845 - -
-------------------------------------------------------------------------
253 737 $ 14 822 $ 228 656 $ 3 505 $ 6 755 $
-------------------------------------------------------------------------
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Dette à long terme
Au 31 décembre 2009, le Fonds disposait de 260,0 M$ en facilités de crédit disponibles qui consistaient en deux emprunts à terme non renouvelables et deux facilités de crédit renouvelables. Il s'agit d'un emprunt à terme non renouvelable de 120,0 M$ arrivant à échéance le 15 juin 2011, d'un second emprunt à terme non renouvelable de 70,0 M$ arrivant à échéance le 2 janvier 2011, d'une facilité de crédit renouvelable de 50,0 M$ arrivant à échéance le 15 juin 2011 (dont 20,0 M$ avaient été retirés au 31 décembre 2009) et d'une seconde facilité de crédit renouvelable de 20,0 M$ arrivant à échéance le 2 janvier 2011 (dont aucun montant n'avait été retiré au 31 décembre 2009). Les facilités de crédit n'exigent aucun remboursement sur le principal de la part du Fonds avant leur échéance indiquée.
Contrats de location-exploitation
L'Entreprise loue des installations, du matériel et des véhicules en vertu de contrats de location-exploitation. Au 31 décembre 2009, les paiements minimums en vertu de ces contrats totalisaient 36,5 M$.
Avantages sociaux futurs
Les obligations au titre des avantages sociaux futurs des employés sont liées aux régimes d'avantages complémentaires de retraite du Fonds. La plus récente évaluation actuarielle des régimes d'avantages postérieurs au départ à la retraite a été effectuée le 31 décembre 2009.
Obligation contractuelle envers un fournisseur
L'obligation contractuelle envers un fournisseur fait référence aux paiements à verser pour un progiciel adapté.
Programme de rémunération reportée
Le programme de rémunération reportée, en vigueur depuis le 1er janvier 2009, est un régime d'intéressement à long terme qui comprend une composante de rémunération en espèces et une composante de rémunérations à base de parts réglées en espèces. Les droits visant tant l'une que l'autre de ces composantes sont assujettis, à compter de la date de leur attribution, à des objectifs de rendement de trois ans en matière de croissance annuelle composée du bénéfice ajusté. Pendant les trois ans du délai d'acquisition des droits, les parts attribuées donneront droit à des distributions égales aux distributions réelles par part déclarées sur les parts de Davis + Henderson au cours des exercices qui composent la période du rendement. Les rémunérations à base de parts réglées en espèces sont déterminées d'après le cours moyen des parts pendant les 30 jours suivant la publication des résultats du dernier exercice compris dans la période d'évaluation du rendement, ainsi qu'en fonction du taux de croissance annualisé atteint et des distributions gagnées. Pour pouvoir acquérir ces droits, un employé doit demeurer au service du Fonds pendant les trois années qui correspondent à la période d'évaluation du rendement, sauf dans des cas d'exception limités. Le premier paiement possible en vertu de ce programme se fera en 2012.
Sommaire cumulatif des flux de trésorerie(1)
Le tableau ci-dessous offre une analyse des flux de trésorerie du Fonds, depuis sa création (le 20 décembre 2001) jusqu'au 31 décembre 2009, exception faite des transactions liées à l'achat par le Fonds de l'entreprise Davis + Henderson originale.
Du 20 décembre 2001
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié) au 31 décembre 2009
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Flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation 738 223 $
Déduire :
Dépenses en immobilisations et paiements sur contrats 100 067
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Flux de trésorerie ajustés après les dépenses en
immobilisations et les paiements sur contrats 638 156
Déduire :
Distributions payées aux porteurs de parts 513 335
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Flux de trésorerie ajustés après les dépenses en
immobilisations, les paiements sur contrats et les
distributions payées 124 821
Flux de trésorerie liés aux autres activités de
financement
Produit net tiré de l'émission de parts de fiducie 228 594
Produit tiré de la dette à long terme, moins les
frais d'émission 120 980
Distributions versées à l'égard de la participation
sans contrôle (562)
Remboursement sur la dette à long terme (68 000)
-------------------------------------------------------------------------
281 012
Acquisition d'entreprises et de contrats de
services à la clientèle (401 955)
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation de la trésorerie et des
équivalents de trésorerie au cours de la période 3 878
Trésorerie et équivalents de trésorerie au début
de la période -
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents de trésorerie à la fin
de la période 3 878 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Cumul des distributions versées en pourcentage des
flux de trésorerie ajustés après les dépenses en
immobilisations et les paiements sur contrats 80,4 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les sommes partielles du présent tableau ne s'inscrivent pas dans les
PCGR et sont, par conséquent, considérées comme des mesures non
conformes aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée
aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description
détaillée de ces termes.
L'Entreprise a retenu et utilisé des flux de trésorerie ajustés de 124,8 M$ après dépenses en immobilisations, paiements sur contrats et distributions payées pour financer les acquisitions et pour effectuer des versements sur la dette.
En règle générale, les fiducies de fonds communs de placement telles que le Fonds doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs porteurs de parts afin de ne pas payer d'impôts sur le bénéfice en tant que fiducie. Le bénéfice imposable peut être inférieur à l'encaisse générée si l'entreprise dispose de déductions fiscales excédentaires dont elle peut se prévaloir pour réduire son bénéfice imposable.
Mesures non conformes aux PCGR
Les données présentées dans les tableaux du présent rapport de gestion comprennent certaines mesures financières ajustées, comme le "BAIIA" (bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements), le "bénéfice ajusté" (bénéfice net avant certaines charges hors caisse) et les "flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats", qui sont tous des termes n'ayant pas de sens défini en vertu des principes comptables généralement reconnus ("PCGR") du Canada. Ces mesures financières non conformes aux PCGR sont établies à partir des états consolidés des résultats et des états consolidés des flux de trésorerie, et elles doivent être lues à la lumière de ceux-ci. La direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres renseignements utiles sur les résultats d'exploitation du Fonds.
Ces totaux partiels sont utilisés par la direction à titre de mesures du rendement financier ainsi que comme complément aux états consolidés des résultats et aux états consolidés des flux de trésorerie. Les investisseurs sont priés de ne pas considérer ces mesures comme pouvant remplacer le bénéfice net en tant que mesure de la rentabilité ou se substituer aux états consolidés des résultats ou à d'autres états financiers établis conformément aux PCGR. En outre, les méthodes que le Fonds utilise pour calculer chaque solde peuvent ne pas être comparables à celles donnant lieu à des éléments désignés de la même façon par d'autres fiducies de revenu.
BAIIA
En plus d'être utilisé par la direction en tant que mesure interne du rendement financier, le BAIIA est utilisé pour évaluer (après ajustements) le respect de certaines clauses restrictives de nature financière en vertu de la facilité de crédit du Fonds. Le BAIIA est aussi couramment utilisé par le Fonds et d'autres entités pour évaluer le rendement et la valeur d'une entreprise. Le BAIIA comporte certaines limites en tant qu'instrument d'analyse, et les lecteurs ne devraient pas le prendre en considération sans tenir compte de son contexte ni le considérer comme pouvant se substituer à une analyse des résultats déclarés conformément aux PCGR.
Bénéfice ajusté
Le bénéfice ajusté est utilisé en tant que mesure du rendement interne similaire au bénéfice net, mais on le calcule en déduisant l'incidence hors caisse de certains éléments comptables liés à la juste valeur et aux acquisitions, ainsi que des économies ou des charges d'impôts futurs. Ces éléments sont exclus du calcul du bénéfice ajusté, car ils sont sans effet sur la trésorerie et ne sont pas considérés comme étant représentatifs du rendement financier de l'Entreprise pour la période à l'étude.
Flux de trésorerie d'exploitation ajustés et flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats
Certaines sommes partielles présentées dans le tableau des flux de trésorerie plus haut, comme les "flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation ajustés" et les "flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats", n'ont pas un sens défini aux termes des PCGR. La direction se sert de ces sommes partielles à titre de mesures du rendement interne et comme complément aux états consolidés des flux de trésorerie.
PERSPECTIVES
L'objectif général à long terme de Davis + Henderson consiste à verser des distributions en espèces stables et légèrement en croissance grâce à une progression des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 %. Pour 2009, les produits d'exploitation étaient nettement supérieurs à cet objectif en raison de la prise en compte des résultats de Resolve à compter de sa date d'acquisition, soit le 27 juillet 2009. Pour la première moitié de 2010, nous prévoyons que les produits d'exploitation augmenteront de façon marquée par rapport à la période correspondante de 2009 en raison de l'intégration des activités de Resolve dans nos résultats consolidés.
Dans l'immédiat, nous nous concentrerons sur l'exécution de nos initiatives de croissance interne, sur l'intégration de l'Entreprise et sur le maintien de notre gestion rigoureuse des coûts. À long terme, nous croyons que l'association de Davis + Henderson et de Resolve conférera à l'Entreprise une position très favorable sur les marchés que nous servons et qu'elle permettra une croissance conforme à nos objectifs à long terme.
Comme l'énonce notre stratégie, nous cherchons à faire croître l'Entreprise au moyen d'initiatives internes, d'associations avec des tiers et d'acquisitions ciblées. Nos initiatives internes sont nombreuses et comprennent : 1) la valorisation et le développement constants de notre programme d'approvisionnement en chèques par l'ajout de services améliorés offrant une valeur accrue (comme nos programmes Mon Identité(MD) et Assistance sur mesure(MD)); 2) l'expansion de nos services actuels dans les secteurs des prêts étudiants, ainsi que des prêts commerciaux et personnels (y compris les marchés des prêts hypothécaires, des cartes de crédit et des prêts sur biens personnels); 3) la vente et la prestation de nos solutions technologiques de services de prêt à de nouveaux clients; et 4) l'intégration des capacités de Davis + Henderson et de celles des entreprises récemment acquises, à savoir Resolve et Cyence, dans le but de créer de nouveaux services à l'intention des institutions financières faisant partie de notre clientèle.
Grâce à l'ajout de plusieurs nouveaux secteurs de services au cours des dernières années, nous prévoyons connaître une certaine augmentation des fluctuations d'un exercice à l'autre au sein des produits d'exploitation, des bénéfices et des flux de trésorerie trimestriels en raison des facteurs suivants : i) les variations de volume dans le secteur des services d'enregistrement; ii) la fluctuation dans le travail des services professionnels; et iii) la fluctuation des honoraires relatifs aux services de montage en raison de l'importante fluctuation observée récemment dans le marché de l'habitation.
Nous continuons d'intégrer en une seule entité les secteurs d'activités auparavant distincts. Dans le cadre de cette intégration, nous prévoyons réaliser d'ici la fin de 2010 des synergies de coûts de l'ordre de 8,0 M$ annuellement. Jusqu'ici, nous estimons avoir réalisé des économies de 4,0 M$ à 6,0 M$ sur une base annualisée en éliminant certaines charges du siège social et en réduisant le nombre de membres de la haute direction dont les fonctions font double emploi avec celles d'autres employés. D'autres synergies de coûts devraient découler de mesures additionnelles en matière d'ajustement organisationnel et d'intégration opérationnelle, dont la majeure partie sera mise en application vers la fin de 2010. Le coût à engager pour réaliser ces synergies devrait être de 8,0 M$ à 10,0 M$, dont une somme d'environ 6,0 M$ a été payée à ce jour. Ces frais de restructuration estimatifs ont été comptabilisés dans les coûts d'acquisition de Resolve.
Le programme d'immobilisations de l'Entreprise s'est chiffré à 14,8 M$ pour 2009. Pour 2010, qui représente un exercice complet de prise en compte des activités de Resolve et de diverses initiatives d'intégration, nous prévoyons que le programme d'immobilisations consolidé se situera entre 24,0 M$ et 27,0 M$, bien que d'autres possibilités d'économies en matière d'intégration pourraient entraîner une expansion de notre programme d'immobilisations.
Depuis le premier appel public à l'épargne du Fonds de revenu Davis + Henderson en décembre 2001, l'Entreprise exerce ses activités en tant que filiale d'une fiducie de revenu conformément à sa déclaration de fiducie. En 2007, des modifications ont été apportées à la Loi de l'impôt sur le revenu. Ces modifications font en sorte que certaines fiducies de revenu, comme D+H, devront payer après l'exercice 2010 des impôts semblables à ceux versés par les sociétés canadiennes imposables. En raison de ces modifications et de leurs conséquences, D+H tiendra l'assemblée le 17 juin 2010, au cours de laquelle, l'Entreprise, qui est actuellement une fiducie de revenu, demandera aux porteurs de parts d'approuver sa conversion en société de capitaux, à compter du 1er janvier 2011. Les fiduciaires et la direction de Davis + Henderson croient que la conversion proposée est dans l'intérêt supérieur des porteurs de parts et de l'Entreprise; ils croient également que la conversion pourrait générer les avantages suivants : i) l'Entreprise aura un accès accru aux marchés financiers, ce qui sera un avantage à mesure qu'elle prendra de l'expansion au moyen d'acquisitions; ii) une structure organisationnelle devrait attirer de nouveaux investisseurs et assurer un marché plus liquide aux titres de l'Entreprise; et iii) la structure fiscale et juridique sera simplifiée, se comparant davantage à celle de la plupart des sociétés ouvertes exerçant leurs activités au Canada, ce qui permettra entre autres de réduire les coûts administratifs internes et externes.
De même, si la conversion proposée est approuvée, à compter de 2011, les distributions versées aux propriétaires le seront à titre de dividendes plutôt que de revenu ordinaire. Ce qui permettrait aux propriétaires admissibles de bénéficier des crédits d'impôt pour dividendes améliorant le rendement après impôt des distributions.
La conversion devrait être réalisée au moyen d'un plan d'arrangement et est assujettie à l'approbation d'au moins 66 2/3 % des voix au vote de l'Assemblée, ainsi qu'aux conditions habituelles, dont l'obtention des approbations applicables des autorités réglementaires, du tribunal et de la Bourse de Toronto. Au moment de la conversion, les porteurs de parts recevront, à titre de transfert à imposition différée, une action de la nouvelle société ouverte pour chaque part qu'ils détiennent. Une circulaire d'information relative à l'Assemblée, expliquant en détail la conversion proposée, devrait être publiée d'ici la mi-mai 2010. Le conseil d'administration de Davis + Henderson a retenu les services de conseillers financiers, juridiques et fiscaux pour réaliser une analyse de la conversion projetée. L'Entreprise estime actuellement à environ 1,5 M$ le coût de la conversion proposée, ce qui comprend les honoraires des conseillers en restructuration, en fiscalité et autres.
Indépendamment du plan de conversion et en raison des modifications fiscales en vigueur, la Société devra verser des impôts à compter de 2011, ce qui réduira son flux de trésorerie autrement destiné aux distributions. Si l'Entreprise avait été une société de capitaux en 2009, elle aurait payé des impôts pro forma se situant approximativement entre 0,60 $ et 0,66 $ par part.
Nous avons actuellement l'intention de verser, à compter de 2011, des distributions trimestrielles à un taux annualisé initial de 1,20 $ par action. Sur une base pro forma, si les distributions avaient été de 1,20 $ par part pour 2009, le ratio de distribution pro forma aurait été de 72 % à 75 %.
Comme par le passé, les distributions réelles ne seront versées qu'aux détenteurs inscrits conformément à une déclaration du conseil d'administration. Pour déterminer la valeur réelle des distributions, les fiduciaires tiendront compte du rendement financier, des plans d'immobilisations, des plans d'acquisition, des attentes relatives aux futures conditions économiques et d'autres facteurs.
Si la conversion est approuvée, les distributions payées par Davis + Henderson seront imposées à titre de dividendes plutôt que de revenu ordinaire comme elles le sont actuellement. Certains investisseurs peuvent être admissibles aux crédits d'impôt pour dividendes qui permettent d'améliorer leur rendement après impôt et de réduire considérablement l'incidence qu'a la réduction des distributions après impôt.
Pour le reste de 2010, nous avons l'intention de maintenir nos distributions annualisées au niveau actuel de 1,84 $ par part (0,1533 $ par part sur une base mensuelle).
Exception faite des modifications proposées à la structure et aux distributions liées aux modifications apportées à la loi, les stratégies et les objectifs de l'Entreprise demeurent inchangés.
Mise en garde au sujet des énoncés prospectifs
Le présent rapport de gestion contient certaines déclarations qui constituent des énoncés prospectifs au sens des lois en vigueur sur les valeurs mobilières (les "énoncés prospectifs"). Les déclarations sur les objectifs, buts, stratégies, intentions, projets, opinions, attentes et estimations de Davis + Henderson, ainsi que sur ses activités, ses résultats financiers et sa situation financière constituent des énoncés prospectifs. L'emploi des termes "croire", "s'attendre à", "prévoir", "estimer", "avoir l'intention de", de verbes au conditionnel ou au futur ainsi que d'expressions similaires ou de leur forme négative sert à signaler les énoncés prospectifs, bien que ces mots et expressions caractéristiques ne se retrouvent pas dans tous les énoncés prospectifs. Ces énoncés prospectifs sont assujettis à d'importantes hypothèses, dont les hypothèses particulières suivantes : la capacité de Davis + Henderson d'atteindre ses objectifs en matière de produits d'exploitation et de BAIIA, les conditions industrielles et économiques en général, l'évolution des relations de Davis + Henderson avec ses clients et ses fournisseurs, les pressions sur les prix et d'autres facteurs concurrentiels. Davis + Henderson a aussi formulé certaines hypothèses macroéconomiques et générales pour rédiger ces énoncés prospectifs. Bien que Davis + Henderson les considère comme raisonnables compte tenu des données dont elle dispose actuellement, ces facteurs et hypothèses pourraient se révéler incorrects.
Les énoncés prospectifs sont assujettis à des risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs, connus et inconnus, qui pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les accomplissements réels de l'Entreprise, ainsi que l'évolution réelle des secteurs d'activité de Davis + Henderson, diffèrent de manière importante des prévisions sur les résultats, le rendement, les accomplissements et l'évolution qui sont formulées, implicitement ou explicitement, dans ces énoncés prospectifs.
Les risques liés aux énoncés prospectifs concernent, entre autres, les problèmes découlant du fait que les consommateurs utilisent de moins en moins de chèques; la dépendance du Fonds envers un nombre limité de grandes institutions financières clientes ainsi qu'envers l'accueil que celles-ci réservent à ses nouveaux programmes; les initiatives stratégiques entreprises par le Fonds dans le but d'atteindre ses objectifs financiers; la stabilité et la croissance des marchés de l'immobilier, du crédit et des prêts hypothécaires; ainsi que les conditions générales des marchés, y compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, l'intérêt des investisseurs pour les fiducies de revenu et les réglementations gouvernementales à leur égard. Compte tenu de ces incertitudes, les lecteurs sont priés de ne pas se fier outre mesure à de tels énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs sont fondés sur les projets, estimations, projections, convictions et opinions actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage aucunement à mettre à jour les énoncés prospectifs si les hypothèses qui sous-tendent ces projets, estimations, projections, convictions et opinions venaient à changer, à moins que les lois applicables sur les valeurs mobilières ne l'exigent.
INFORMATIONS SUPPLÉMENTAIRES
D'autres renseignements sur le Fonds, dont ceux contenus dans sa plus récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
BILANS CONSOLIDÉS
31 décembre 2009 et 2008
(en milliers de dollars canadiens)
2009 2008
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ACTIF
Actif à court terme :
Trésorerie et équivalents de trésorerie 3 878 $ 12 066 $
Débiteurs 57 251 16 180
Stocks 6 197 4 475
Charges payées d'avance 6 074 2 813
Actif d'impôts futurs - à court terme 3 274 -
-------------------------------------------------------------------------
76 674 35 534
Actif d'impôts futurs 21 425 3 162
Immobilisations 33 296 20 464
Autres actifs 82 1 082
Juste valeur des éléments dérivés 456 -
Actifs incorporels 289 774 144 675
Écart d'acquisition 519 848 458 989
-------------------------------------------------------------------------
941 555 $ 663 906 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
Passif à court terme :
Créditeurs et charges à payer 72 274 $ 41 617 $
Distributions à payer aux porteurs de parts 8 161 6 737
Produits reportés - à moins d'un an 7 028 777
-------------------------------------------------------------------------
87 463 49 131
Dette à long terme 208 463 147 331
Juste valeur des éléments dérivés 4 733 6 759
Produits reportés - à plus d'un an 9 510 -
Autres passifs à long terme 7 161 812
Passif d'impôts futurs 48 934 10 204
-------------------------------------------------------------------------
366 264 214 237
Capitaux propres :
Parts de fiducie 595 859 476 343
Déficit (20 086) (25 714)
Cumul des autres éléments du résultat étendu (482) (960)
-------------------------------------------------------------------------
575 291 449 669
Engagements
-------------------------------------------------------------------------
941 555 $ 663 906 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
ÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS
(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
vérifié)
Trimestre Exercice
terminé le terminé le
31 décembre 31 décembre
2009 2008 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 156 215 $ 89 357 $ 481 764 $ 367 231 $
Coût des ventes et
charges
d'exploitation 120 004 62 773 348 003 247 215
Amortissement des
immobilisations 1 829 1 169 6 105 4 689
-------------------------------------------------------------------------
34 382 25 415 127 656 115 327
Intérêts débiteurs 3 429 1 798 10 019 7 408
Perte (gain) non réalisé(e)
sur les instruments dérivés,
montant net (1 620) 3 653 (4 145) 5 691
Amortissement des
actifs incorporels 9 719 5 680 29 279 23 028
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des
activités poursuivies avant
les impôts sur le bénéfice 22 854 14 284 92 503 79 200
Charge (économie)
d'impôts futurs (2 747) 399 (2 511) 1 217
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des
activités poursuivies 25 601 13 885 95 014 77 983
Bénéfice provenant des
activités abandonnées - 51 - 465
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 25 601 $ 13 936 $ 95 014 $ 78 448 $
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net par part,
de base et dilué 0,4809 $ 0,3171 $ 1,9808 $ 1,7851 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
ÉTATS CONSOLIDÉS DU RÉSULTAT ÉTENDU
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestre Exercice
terminé le terminé le
31 décembre 31 décembre
2009 2008 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 25 601 $ 13 936 $ 95 014 $ 78 448 $
Autres éléments du résultat
étendu :
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 103 151 478 561
-------------------------------------------------------------------------
Total du résultat étendu 25 704 $ 14 087 $ 95 492 $ 79 009 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
ÉTATS CONSOLIDÉS DU DÉFICIT ET DU CUMUL DES AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT
ÉTENDU
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestre Exercice
terminé le terminé le
31 décembre 31 décembre
2009 2008 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Déficit
Déficit au début de la
période (21 205)$ (17 681)$ (25 714)$ (23 371)$
Bénéfice net 25 601 13 936 95 014 78 448
Distributions (24 482) (21 969) (89 386) (80 791)
-------------------------------------------------------------------------
Déficit à la fin de la
période (20 086) (25 714) (20 086) (25 714)
-------------------------------------------------------------------------
Cumul des autres éléments du
résultat étendu
Cumul des autres éléments du
résultat étendu au début de
la période (585) (1 111) (960) (1 521)
Autres éléments du résultat
étendu:
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 103 151 478 561
-------------------------------------------------------------------------
Cumul des autres éléments du
résultat étendu à la fin de
la période(1) (482) (960) (482) (960)
-------------------------------------------------------------------------
Déficit et cumul des autres
éléments du résultat étendu
à la fin de la période (20 568)$ (26 674)$ (20 568)$ (26 674)$
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Le cumul des autres éléments du résultat étendu se compose de gains
et de pertes nets cumulatifs qui avaient été reportés avant le 1er
janvier 2007, date à laquelle le Fonds a commencé à appliquer la
comptabilité de couverture.
ÉTATS CONSOLIDÉS DES FLUX DE TRÉSORERIE
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestre Exercice
terminé le terminé le
31 décembre 31 décembre
2009 2008 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents
de trésorerie liés aux
activités suivantes :
ACTIVITÉS D'EXPLOITATION
Bénéfice net 25 601 $ 13 936 $ 95 014 $ 78 448 $
Ajouter :
Amortissement des
immobilisations 1 829 1 233 6 105 4 930
Amortissement des
immobilisations incluses
dans le coût des ventes 333 360 1 282 1 537
Amortissement des
actifs incorporels 9 719 5 694 29 279 23 084
Amortissement de
l'ajustement à la valeur
de marché des swaps de
taux d'intérêt 103 151 478 561
Perte (gain) non réalisé(e)
sur les instruments
dérivés, montant net (1 620) 3 653 (4 145) 5 691
Charge (économie)
d'impôts futurs (2 747) 399 (2 511) 1 217
-------------------------------------------------------------------------
33 219 25 426 125 502 115 468
Diminution (augmentation) des
éléments hors caisse du
fonds de roulement 4 854 6 022 (8 443) 1 933
Variation des autres actifs
et passifs d'exploitation 2 502 358 2 663 (1 339)
-------------------------------------------------------------------------
40 575 31 806 119 722 116 062
-------------------------------------------------------------------------
ACTIVITÉS DE FINANCEMENT
Produit de (remboursement sur)
la dette à long terme,
montant net (6 000) 28 000 (11 948) 18 000
Frais d'émission liés à la
dette à long terme - - (1 621) -
Frais d'émission des
parts de fiducie - - (700) -
Distributions payées aux
porteurs de parts (24 482) (20 211) (87 962) (78 580)
-------------------------------------------------------------------------
(30 482) 7 789 (102 231) (60 580)
-------------------------------------------------------------------------
ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT
Dépenses en immobilisations,
actifs incorporels ne
provenant pas d'une
acquisition, actifs
incorporels liés à des
contrats à long terme et
contrats à long terme (5 133) (4 915) (14 805) (13 438)
Acquisition d'entreprises (1 011) (38 876) (10 436) (43 126)
Paiements liés à des contrats
de services à la clientèle (438) - (438) -
-------------------------------------------------------------------------
(6 582) (43 791) (25 679) (56 564)
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation (diminution)
de la trésorerie et des
équivalents de trésorerie
pour la période 3 511 (4 196) (8 188) (1 082)
Trésorerie et équivalents de
trésorerie au début
de la période 367 16 262 12 066 13 148
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents de
trésorerie à la fin
de la période 3 878 $ 12 066 $ 3 878 $ 12 066 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Informations supplémentaires :
Intérêts payés en espèces 2 880 $ 1 633 $ 9 033 $ 6 398 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
INFORMATIONS FINANCIÈRES SUPPLÉMENTAIRES
Résultats d'exploitation consolidés par période
-------------------------------------------------------------------------
Exercice Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
terminé terminé terminé terminé terminé
(en milliers de le le le le le
dollars canadiens, 31 déc. 31 déc. 30 sept. 30 juin 31 mars
non vérifié) 2009 2009 2009 2009 2009
-------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 481 764 $ 156 215 $ 142 463 $ 94 557 $ 88 529 $
Charges 346 721 119 671 104 879 62 080 60 091
-------------------------------------------------------------------------
BAIIA(1) 135 043 36 544 37 584 32 477 28 438
Amortissement des
immobilisations
et des actifs
incorporels ne
provenant pas
d'une acquisition 16 579 4 551 4 530 3 679 3 819
Intérêts débiteurs 9 541 3 326 2 681 1 787 1 747
Participation
sans contrôle - - - - -
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(1) 108 923 28 667 30 373 27 011 22 872
Amortissement de
l'ajustement à la
valeur de marché
des swaps de
taux d'intérêt 478 103 103 136 136
Perte (gain)
non réalisé(e) sur
les instruments
dérivés,
montant net(2) (4 145) (1 620) (1 647) (1 069) 191
Charge (économie)
d'impôts futurs (2 511) (2 747) 1 018 (718) (64)
Amortissement des
actifs incorporels
provenant d'une
acquisition 20 087 7 330 5 942 3 441 3 374
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant
des activités
poursuivies 95 014 25 601 24 957 25 221 19 235
Bénéfice (perte)
lié(e) aux
activités
abandonnées - - - - -
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 95 014 $ 25 601 $ 24 957 $ 25 221 $ 19 235 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation 119 722 $ 40 575 $ 38 959 $ 27 173 $ 13 015 $
Variations des
éléments
hors caisse du
fonds de roulement
et d'autres
éléments(3) 5 781 (7 356) (4 056) 3 517 13 676
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
ajustés 125 503 33 219 34 903 30 690 26 691
Déduire :
Dépenses en
immobilisations
et paiements sur
contrats(4) 14 805 5 133 2 818 2 491 4 363
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
ajustés après les
dépenses en
immobilisations et
les paiements sur
contrats 110 698 28 086 32 085 28 199 22 328
Distributions
payées aux
porteurs de parts 87 962 24 482 23 058 20 211 20 211
-------------------------------------------------------------------------
22 736 3 604 9 027 7 988 2 117
Flux de trésorerie
liés aux autres
activités de
financement (13 569) (6 000) (5 569) (2 000) -
Juste valeur des
acquisitions (130 968) (1 449) (129 682) 103 60
Juste valeur des
parts de fiducie
émises 119 394 - 119 394 - -
Variations des
éléments
hors caisse du
fonds de roulement
et des autres
éléments(3) (5 781) 7 356 4 056 (3 517) (13 676)
Distributions
versées à
l'égard de la
participation
sans contrôle - - - - -
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation
(diminution) de
la trésorerie et
des équivalents
de trésorerie
pour la période (8 188)$ 3 511 $ (2 774)$ 2 574 $ (11 499)$
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Exercice Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
terminé terminé terminé terminé terminé
(en milliers de le le le le le
dollars canadiens, 31 déc. 31 déc. 30 sept. 30 juin 31 mars
non vérifié) 2008 2008 2008 2008 2008
-------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 367 231 $ 89 357 $ 95 055 $ 95 407 $ 87 412 $
Charges 245 678 62 413 61 664 61 334 60 267
-------------------------------------------------------------------------
BAIIA(1) 121 553 26 944 33 391 34 073 27 145
Amortissement des
immobilisations
et des actifs
incorporels ne
provenant pas
d'une acquisition 15 538 3 800 4 219 3 771 3 748
Intérêts débiteurs 6 847 1 647 1 690 1 754 1 756
Participation
sans contrôle - - - - -
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(1) 99 168 21 497 27 482 28 548 21 641
Amortissement de
l'ajustement à la
valeur de marché
des swaps de
taux d'intérêt 561 151 151 152 107
Perte (gain)
non réalisé(e) sur
les instruments
dérivés,
montant net(2) 5 691 3 653 728 (1 034) 2 344
Charge (économie)
d'impôts futurs 1 217 399 52 766 -
Amortissement des
actifs incorporels
provenant d'une
acquisition 13 716 3 409 3 412 3 447 3 448
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant
des activités
poursuivies 77 983 13 885 23 139 25 217 15 742
Bénéfice (perte)
lié(e) aux
activités
abandonnées 465 51 167 149 98
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 78 448 $ 13 936 $ 23 306 $ 25 366 $ 15 840 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation 116 062 $ 31 806 $ 35 110 $ 32 623 $ 16 523 $
Variations des
éléments
hors caisse du
fonds de roulement
et d'autres
éléments(3) (594) (6 380) (3 169) (82) 9 037
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
ajustés 115 468 25 426 31 941 32 541 25 560
Déduire :
Dépenses en
immobilisations
et paiements sur
contrats(4) 13 438 4 915 3 027 2 962 2 534
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
ajustés après les
dépenses en
immobilisations et
les paiements sur
contrats 102 030 20 511 28 914 29 579 23 026
Distributions
payées aux
porteurs de parts 78 580 20 211 20 211 19 305 18 853
-------------------------------------------------------------------------
23 450 300 8 703 10 274 4 173
Flux de trésorerie
liés aux autres
activités de
financement 18 000 28 000 (5 000) (5 000) -
Juste valeur des
acquisitions (43 126) (38 876) - - (4 250)
Juste valeur des
parts de fiducie
émises - - - - -
Variations des
éléments hors
caisse du fonds de
roulement et des
autres éléments(3) 594 6 380 3 169 82 (9 037)
Distributions
versées à
l'égard de la
participation
sans contrôle - - - - -
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation
(diminution) de
la trésorerie et
des équivalents
de trésorerie
pour la période (1 082)$ (4 196)$ 6 872 $ 5 356 $ (9 114)$
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Exercice Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
terminé terminé terminé terminé terminé
(en milliers de le le le le le
dollars canadiens, 31 déc. 31 déc. 30 sept. 30 juin 31 mars
non vérifié) 2007 2007 2007 2007 2007
-------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 369 726 $ 88 641 $ 92 724 $ 99 250 $ 89 111 $
Charges 250 237 62 075 61 695 64 450 62 017
-------------------------------------------------------------------------
BAIIA(1) 119 489 26 566 31 029 34 800 27 094
Amortissement des
immobilisations
et des actifs
incorporels ne
provenant pas
d'une acquisition 15 080 3 970 3 809 3 670 3 631
Intérêts débiteurs 7 531 1 713 1 819 1 945 2 054
Participation
sans contrôle 379 (139) 205 204 109
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(1) 96 499 21 022 25 196 28 981 21 300
Amortissement de
l'ajustement à la
valeur de marché
des swaps de
taux d'intérêt 678 163 163 176 176
Perte (gain)
non réalisé(e) sur
les instruments
dérivés,
montant net(2) (740) 823 957 (2 196) (324)
Charge (économie)
d'impôts futurs 1 591 137 - 1 454 -
Amortissement des
actifs incorporels
provenant d'une
acquisition 13 298 3 386 3 347 3 271 3 294
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant
des activités
poursuivies 81 672 16 513 20 729 26 276 18 154
Bénéfice (perte)
lié(e) aux
activités
abandonnées 567 109 147 244 67
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 82 239 $ 16 622 $ 20 876 $ 26 520 $ 18 221 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation 117 401 $ 32 141 $ 28 802 $ 34 784 $ 21 674 $
Variations des
éléments
hors caisse du
fonds de roulement
et d'autres
éléments(3) (4 949) (6 959) 425 (1 814) 3 399
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
ajustés 112 452 25 182 29 227 32 970 25 073
Déduire :
Dépenses en
immobilisations
et paiements sur
contrats(4) 15 496 4 354 4 598 2 955 3 589
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
ajustés après les
dépenses en
immobilisations et
les paiements sur
contrats 96 956 20 828 24 629 30 015 21 484
Distributions
payées aux
porteurs de parts 78 357 26 676 17 403 17 403 16 875
-------------------------------------------------------------------------
18 599 (5 848) 7 226 12 612 4 609
Flux de trésorerie
liés aux autres
activités de
financement (15 000) - (5 000) (10 000) -
Juste valeur des
acquisitions (746) - (837) - 91
Juste valeur des
parts de fiducie
émises - - - - -
Variations des
éléments
hors caisse du
fonds de roulement
et des autres
éléments(3) 4 949 6 959 (425) 1 814 (3 399)
Distributions
versées à
l'égard de la
participation
sans contrôle (442) (187) (255) - -
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation
(diminution) de
la trésorerie et
des équivalents
de trésorerie
pour la période 7 360 $ 924 $ 709 $ 4 426 $ 1 301 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------
Exercice Exercice
terminé terminé
(en milliers de le le
dollars canadiens, 31 déc. 31 déc.
non vérifié) 2006 2005
----------------------------------------
Produits
d'exploitation 317 967 $ 270 470 $
Charges 223 562 191 401
----------------------------------------
BAIIA(1) 94 405 79 069
Amortissement des
immobilisations
et des actifs
incorporels ne
provenant pas
d'une acquisition 13 040 12 206
Intérêts débiteurs 6 016 3 301
Participation
sans contrôle 202 -
----------------------------------------
Bénéfice ajusté(1) 75 147 63 562
Amortissement de
l'ajustement à la
valeur de marché
des swaps de
taux d'intérêt - -
Perte (gain)
non réalisé(e) sur
les instruments
dérivés,
montant net(2) - -
Charge (économie)
d'impôts futurs - -
Amortissement des
actifs incorporels
provenant d'une
acquisition 8 236 2 422
----------------------------------------
Bénéfice provenant
des activités
poursuivies 66 911 61 140
Bénéfice (perte)
lié(e) aux
activités
abandonnées (382) (389)
----------------------------------------
Bénéfice net 66 529 $ 60 751 $
----------------------------------------
----------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation 89 753 $ 76 844 $
Variations des
éléments
hors caisse du
fonds de roulement
et d'autres
éléments(3) (1 048) (564)
----------------------------------------
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
ajustés 88 705 76 280
Déduire :
Dépenses en
immobilisations
et paiements sur
contrats(4) 9 855 10 674
----------------------------------------
Flux de trésorerie
ajustés après les
dépenses en
immobilisations et
les paiements sur
contrats 78 850 65 606
Distributions
payées aux
porteurs de parts 61 311 54 910
----------------------------------------
17 539 10 696
Flux de trésorerie
liés aux autres
activités de
financement 202 749 (10 000)
Juste valeur des
acquisitions (223 852) (3 214)
Juste valeur des
parts de fiducie
émises - -
Variations des
éléments
hors caisse du
fonds de roulement
et des autres
éléments(3) 1 048 564
Distributions
versées à
l'égard de la
participation
sans contrôle - -
----------------------------------------
Augmentation
(diminution) de
la trésorerie et
des équivalents
de trésorerie
pour la période (2 516)$ (1 954)$
----------------------------------------
----------------------------------------
Sommaire des flux de trésorerie par part
-------------------------------------------------------------------------
Exercice Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
terminé terminé terminé terminé terminé
(en dollars le le le le le
canadiens, 31 déc. 31 déc. 30 sept. 30 juin 31 mars
non vérifié) 2009 2009 2009 2009 2009
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté
par part,
de base et dilué 2,2708 $ 0,5385 $ 0,6002 $ 0,6146 $ 0,5204 $
Bénéfice net
par part,
de base et dilué 1,9808 $ 0,4809 $ 0,4931 $ 0,5739 $ 0,4377 $
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
ajustés 2,6164 $ 0,6240 $ 0,6897 $ 0,6983 $ 0,6073 $
Flux de trésorerie
ajustés après les
dépenses en
immobilisations et
les paiements sur
contrats 2,3078 $ 0,5276 $ 0,6340 $ 0,6417 $ 0,5081 $
Distributions
en espèces payées
aux porteurs de
parts 1,8396 $ 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4599 $
Distributions
déclarées au cours
de la période 1,8396 $ 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4599 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Exercice Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
terminé terminé terminé terminé terminé
(en dollars le le le le le
canadiens, 31 déc. 31 déc. 30 sept. 30 juin 31 mars
non vérifié) 2008 2008 2008 2008 2008
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté
par part,
de base et dilué 2,2565 $ 0,4892 $ 0,6253 $ 0,6496 $ 0,4924 $
Bénéfice net
par part,
de base et dilué 1,7851 $ 0,3172 $ 0,5303 $ 0,5772 $ 0,3604 $
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
ajustés 2,6275 $ 0,5786 $ 0,7268 $ 0,7405 $ 0,5816 $
Flux de trésorerie
ajustés après les
dépenses en
immobilisations et
les paiements sur
contrats 2,3217 $ 0,4667 $ 0,6579 $ 0,6731 $ 0,5240 $
Distributions
en espèces payées
aux porteurs de
parts 1,7881 $ 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4393 $ 0,4290 $
Distributions
déclarées au cours
de la période 1,8384 $ 0,4999 $ 0,4599 $ 0,4496 $ 0,4290 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Exercice Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
terminé terminé terminé terminé terminé
(en dollars le le le le le
canadiens, 31 déc. 31 déc. 30 sept. 30 juin 31 mars
non vérifié) 2007 2007 2007 2007 2007
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté
par part,
de base et dilué 2,1959 $ 0,4784 $ 0,5733 $ 0,6595 $ 0,4847 $
Bénéfice net
par part,
de base et dilué 1,8713 $ 0,3782 $ 0,4750 $ 0,6035 $ 0,4146 $
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
ajustés 2,5588 $ 0,5730 $ 0,6651 $ 0,7502 $ 0,5705 $
Flux de trésorerie
ajustés après les
dépenses en
immobilisations et
les paiements sur
contrats 2,2062 $ 0,4739 $ 0,5604 $ 0,6830 $ 0,4889 $
Distributions
en espèces payées
aux porteurs de
parts 1,7830 $ 0,6070 $ 0,3960 $ 0,3960 $ 0,3840 $
Distributions
déclarées au cours
de la période 1,7980 $ 0,6180 $ 0,3960 $ 0,3960 $ 0,3880 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------
Exercice Exercice
terminé terminé
(en dollars le le
canadiens, 31 déc. 31 déc.
non vérifié) 2006 2005
----------------------------------------
Bénéfice ajusté
par part,
de base et dilué 1,8164 $ 1,6762 $
Bénéfice net
par part,
de base et dilué 1,6081 $ 1,6020 $
Flux de trésorerie
liés aux activités
d'exploitation
ajustés 2,1441 $ 2,0116 $
Flux de trésorerie
ajustés après les
dépenses en
immobilisations et
les paiements sur
contrats 1,9059 $ 1,7301 $
Distributions
en espèces payées
aux porteurs de
parts 1,4940 $ 1,4480 $
Distributions
déclarées au cours
de la période 1,5000 $ 1,4500 $
----------------------------------------
----------------------------------------
(1) "BAIIA" et "bénéfice ajusté" ne font pas partie de la terminologie
liée aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux
mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description détaillée
de ces termes.
(2) L'Entreprise conclut des contrats dérivés pour fixer les taux
d'intérêt et les taux de change respectivement sur une tranche
importante de sa dette bancaire impayée et ses opérations conclues en
monnaie étrangère. À des fins comptables, ces instruments dérivés ne
remplissent pas les critères concernant l'utilisation de la
comptabilité de couverture. Par conséquent, toute variation de la
juste valeur de ces contrats est comptabilisée dans les résultats.
Pourvu que l'Entreprise n'annule pas ses contrats dérivés avant leur
échéance, les montants qui y sont associés représentent un gain ou
une perte hors caisse non réalisé(e) qui fera par la suite l'objet
d'une écriture de contre-passation dans les résultats. L'Entreprise
conserve habituellement ses contrats dérivés jusqu'à échéance.
(3) Les variations des éléments hors caisse du fonds de roulement ainsi
que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises en
compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation ajustés
afin de ne pas tenir compte des conséquences d'écarts temporaires
dans les encaissements et les débours, écarts qui ont généralement
tendance à se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier
considérablement d'un trimestre à l'autre. La participation sans
contrôle et les variations des autres passifs à long terme sont
déduites pour obtenir les flux de trésorerie ajustés.
(4) Les dépenses en immobilisations comprennent les dépenses en
immobilisations, les paiements sur contrats et les actifs incorporels
ne provenant pas d'une acquisition.
Bilan consolidé condensé
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars 31 déc. 30 sept. 30 juin 31 mars
canadiens, non vérifié) 2009 2009 2009 2009
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents
de trésorerie 3 878 $ 367 $ 3 141 $ 567 $
Autres actifs à court terme 72 796 85 160 29 996 27 137
Immobilisations et
autres actifs 55 259 61 204 24 203 23 854
Actifs incorporels 289 774 293 623 136 905 140 902
Écart d'acquisition 519 848 516 374 457 636 459 037
-------------------------------------------------------------------------
941 555 $ 956 728 $ 651 881 $ 651 497 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Créditeurs et autres
passifs à court terme 87 463 $ 93 385 $ 36 745 $ 37 464 $
Autres passifs à long terme 70 338 75 165 15 691 17 804
Dette à long terme 208 463 214 109 145 470 147 400
Capitaux propres 575 291 574 069 453 975 448 829
-------------------------------------------------------------------------
941 555 $ 956 728 $ 651 881 $ 651 497 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars 31 déc. 30 sept. 30 juin 31 mars
canadiens, non vérifié) 2008 2008 2008 2008
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents
de trésorerie 12 066 $ 16 262 $ 9 390 $ 4 034 $
Autres actifs à court terme 23 468 25 604 26 847 25 382
Immobilisations et
autres actifs 24 708 18 883 19 977 20 394
Actifs incorporels 144 675 123 270 126 903 130 815
Écart d'acquisition 458 989 441 193 441 193 441 193
-------------------------------------------------------------------------
663 906 $ 625 212 $ 624 310 $ 621 818 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Créditeurs et autres
passifs à court terme 49 101 $ 44 119 $ 42 427 $ 38 491 $
Autres passifs à long terme 17 805 6 038 5 143 7 417
Dette à long terme 147 331 119 262 124 193 129 123
Capitaux propres 449 669 455 793 452 547 446 787
-------------------------------------------------------------------------
663 906 $ 625 212 $ 624 310 $ 621 818 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers de dollars 31 déc. 30 sept. 30 juin 31 mars
canadiens, non vérifié) 2007 2007 2007 2007
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents
de trésorerie 13 148 $ 12 224 $ 11 515 $ 7 089 $
Autres actifs à court terme 26 149 29 644 29 772 26 332
Immobilisations et
autres actifs 21 597 16 897 21 454 20 938
Actifs incorporels 134 756 142 623 141 830 145 846
Écart d'acquisition 438 502 438 502 438 502 438 502
-------------------------------------------------------------------------
634 152 $ 639 890 $ 643 073 $ 638 707 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Créditeurs et autres
passifs à court terme 49 116 $ 45 165 $ 45 994 $ 41 034 $
Autres passifs à long terme 6 289 5 673 6 732 6 688
Dette à long terme 129 054 128 985 133 916 143 847
Capitaux propres 449 693 460 067 456 431 447 138
-------------------------------------------------------------------------
634 152 $ 639 890 $ 643 073 $ 638 707 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------
(en milliers de dollars, 31 déc. 31 déc.
non vérifié) 2006 2005
---------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents
de trésorerie 5 788 $ 8 304 $
Autres actifs à court terme 27 457 17 076
Immobilisations et
autres actifs 20 944 16 375
Actifs incorporels 148 316 22 260
Écart d'acquisition 438 546 361 288
---------------------------------------------------
641 051 $ 425 303 $
---------------------------------------------------
---------------------------------------------------
Créditeurs et autres
passifs à court terme 44 420 $ 35 665 $
Autres passifs à long terme 4 978 5 302
Dette à long terme 143 778 50 000
Capitaux propres 447 875 334 336
---------------------------------------------------
641 051 $ 425 303 $
---------------------------------------------------
---------------------------------------------------
Historique des distributions
-------------------------------------------------------------------------
Distributions par part(1)
Mois 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003
-------------------------------------------------------------------------
Janvier 0,1533 $ 0,1430 $ 0,1280 $ 0,1220 $ 0,1200 $ 0,1150 $ 0,1117 $
Février 0,1533 0,1430 0,1280 0,1220 0,1200 0,1150 0,1117
Mars 0,1533 0,1430 0,1320 0,1250 0,1200 0,1168 0,1117
Avril 0,1533 0,1430 0,1320 0,1250 0,1200 0,1168 0,1133
Mai 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250 0,1200 0,1168 0,1133
Juin 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250 0,1200 0,1168 0,1133
Juillet 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250 0,1200 0,1168 0,1133
Août 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250 0,1220 0,1168 0,1133
Septembre 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250 0,1220 0,1168 0,1133
Octobre 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250 0,1220 0,1168 0,1150
Novem-
bre(2) 0,1533 0,1533 0,3430 0,1280 0,1220 0,1200 0,1150
Décem-
bre(3) 0,1533 0,1933 0,1430 0,1280 0,1220 0,1200 0,1150
-------------------------------------------------------------------------
1,8396 $ 1,8384 $ 1,7980 $ 1,5000 $ 1,4500 $ 1,4044 $ 1,3599 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
----------------------------
Distributions
par part(1)
Mois 2002 2001
----------------------------
Janvier 0,1083 $ - $
Février 0,1083 -
Mars 0,1083 -
Avril 0,1083 -
Mai 0,1083 -
Juin 0,1083 -
Juillet 0,1117 -
Août 0,1117 -
Septembre 0,1117 -
Octobre 0,1117 -
Novem-
bre(2) 0,1117 -
Décem-
bre(3) 0,1117 0,0427
----------------------------
1,3200 $ 0,0427 $
----------------------------
----------------------------
(1) Les distributions mensuelles sont faites aux porteurs de parts
inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois et sont versées dans
les 31 jours suivant la fin de chaque mois.
(2) Les distributions déclarées pour novembre 2007 comprennent une
distribution supplémentaire de 0,20 $ par part qui a été payée le 30
novembre 2007 aux porteurs de parts inscrits le 15 novembre 2007.
(3) Les distributions déclarées pour décembre 2008 comprennent une
distribution supplémentaire hors caisse de 0,04 $ par part qui a été
payée le 31 décembre 2008 aux porteurs de parts inscrits le 31
décembre 2008.
Ventilation des distributions à des fins fiscales
-------------------------------------------------------------------------
2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002
-------------------------------------------------------------------------
Revenu de
dividendes 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 15,0 % 19,5 % 16,9 %
Autres
revenus 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 91,6 % 75,2 % 69,5 % 71,5 %
Rembourse-
ment de
capital 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 % 8,4 % 9,8 % 11,0 % 11,6 %
-------------------------------------------------------------------------
100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 %
-------------------------------------------------------------------------
La ventilation des distributions à des fins fiscales pour 2009 présentée
ci-dessus correspond à une estimation fondée sur le total des
distributions prévues pour l'exercice terminé le 31 décembre 2009.
Autres données
(en milliers, sauf les montants par part)
Fourchette Nombre de Capitali-
du cours des parts en sation
parts (TSX : DHF.UN) circula- boursière
----------------------- Volume tion à la à la
Trimestre Haut Bas Clôture quotidien fin du fin du
moyen trimestre trimestre
-------------------------------------------------------------------------
2009 - T4 16,92 14,05 16,92 177 53 233 900 709
- T3 14,99 12,25 14,90 182 53 233 793 177
- T2 14,29 11,51 12,25 126 43 947 538 348
- T1 16,76 10,40 11,92 104 43 947 523 846
2008 - T4 17,15 10,30 16,79 117 43 947 737 867
- T3 16,40 13,50 15,47 93 43 947 679 857
- T2 17,85 15,53 15,58 83 43 947 684 691
- T1 21,75 15,77 17,19 107 43 947 755 445
2007 - T4 22,00 18,75 21,00 98 43 947 922 883
- T3 20,10 17,14 19,80 78 43 947 870 146
- T2 19,79 16,30 19,31 90 43 947 848 613
- T1 17,19 15,00 16,60 87 43 947 729 517
2006 - T4 19,80 13,80 15,46 143 43 947 679 417
- T3 19,49 17,21 19,19 96 43 947 843 339
- T2 21,99 16,99 17,70 100 43 947 777 858
- T1 23,18 19,50 21,50 61 37 921 815 297
2005 - T4 24,00 16,32 23,19 92 37 921 879 383
- T3 24,07 19,50 21,19 88 37 921 803 542
- T2 22,85 19,58 20,92 61 37 921 793 303
- T1 23,25 19,65 22,00 67 37 921 834 257
2004 - T4 23,25 18,80 22,70 81 37 921 860 802
- T3 19,62 16,75 19,45 58 37 921 737 559
- T2 19,34 15,05 18,00 93 37 921 682 574
- T1 19,40 16,71 19,40 92 37 921 735 663
2003 - T4 17,50 15,10 17,45 67 37 921 661 718
- T3 15,65 14,52 15,30 99 37 921 580 188
- T2 15,20 12,91 15,00 82 37 921 568 812
- T1 13,69 12,48 12,94 92 37 921 490 695
2002 - T4 13,25 11,22 12,86 139 37 921 487 661
- T3 12,13 10,45 12,10 165 37 921 458 842
- T2 11,25 10,00 10,95 176 37 921 415 233
- T1 11,20 10,11 10,51 149 18 955 199 217
-------------------------------------------------------------------------
Davis + Henderson
Davis + Henderson est un important fournisseur de solutions qui exerce ses activités au sein du marché des services financiers. Fondée en 1875, la société propose aujourd'hui des programmes novateurs, des produits et des solutions d'affaires fondées sur la technologie à ses clients qui offrent des comptes de chèques et de cartes de crédit, des prêts commerciaux, des prêts personnels et d'autres produits de prêts et de crédit-bail. Le Fonds de revenu Davis + Henderson est inscrit à la Bourse de Toronto sous le symbole DHF.UN. De plus amples renseignements sont compris dans les documents d'information déposés par le Fonds de revenu Davis + Henderson auprès des organismes de réglementation des valeurs mobilières, lesquels peuvent être consultés à l'adresse www.sedar.com.
%SEDAR: 00017092EF c3557
Renseignements: Bob Cronin, chef de la direction, Société en commandite Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5301, [email protected]; Brian Kyle, directeur des finances, Société en commandite Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5690, [email protected]
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