Davis + Henderson communique ses résultats pour le troisième trimestre de
2009
Symbole à la Bourse de Toronto : "DHF.UN"
Site Web : www.dhltd.com
Faits saillants du troisième trimestre
- Les produits d'exploitation se sont situés à 142,5 M$, en hausse de
47,4 M$, ou 49,9 %, comparativement au trimestre correspondant de
2008.
- Le BAIIA(1) s'est chiffré à 37,6 M$, en hausse de 4,2 M$, ou 12,6 %,
comparativement à la même période en 2008. La hausse du BAIIA (12,6 %)
par rapport à l'augmentation des produits d'exploitation (49,9 %)
reflète la prise en compte des services offerts par Resolve, lesquels
ont, en pourcentage des produits d'exploitation, généré des marges
bénéficiaires plus faibles que les autres services de Davis +
Henderson.
- Le bénéfice ajusté(1) s'est élevé à 30,4 M$, en hausse de 2,9 M$, ou
10,5 %, par rapport au trimestre correspondant de 2008. Le bénéfice
ajusté(1) par part a été de 0,6002 $, en baisse de 4,0 % par rapport
au même trimestre en 2008.
- Le bénéfice net a atteint 25,0 M$, en hausse de 1,7 M$, ou 7,1 %, par
rapport au même trimestre de 2008. Le bénéfice net par part s'est fixé
à 0,4931 $, en baisse de 7,0 % par rapport à la même période en 2008.
- Les distributions en espèces déclarées pour le trimestre ont été de
0,4599 $ par part, soit le même montant que pour le trimestre
correspondant de 2008.
Faits saillants de la période de neuf mois
- Les produits d'exploitation se sont établis à 325,5 M$ pour les neuf
premiers mois de 2009, en hausse de 47,7 M$, ou 17,2 %,
comparativement à la même période en 2008.
- Le BAIIA(1) s'est élevé à 98,5 M$ pour les neuf premiers mois de 2009,
en hausse de 3,9 M$, ou 4,1 %, par rapport à la même période en 2008.
La hausse du BAIIA (4,1 %) par rapport aux produits d'exploitation
(17,2 %) reflète la prise en compte des services offerts par Resolve
lesquels ont, en pourcentage des produits d'exploitation, des marges
bénéficiaires plus faibles que les autres services de Davis +
Henderson.
- Le bénéfice ajusté(1) s'est situé à 80,3 M$ pour les neuf premiers
mois de 2009, en hausse de 2,6 M$, ou 3,3 %, par rapport à la même
période en 2008. Le bénéfice ajusté(1) par part a été de 1,7375 $ pour
les neuf premiers mois de 2009, en baisse de 1,7 % par rapport à la
période correspondante de 2008.
- Le bénéfice net s'est chiffré à 69,4 M$, en hausse de 4,9 M$, ou
7,6 %, par rapport aux neuf premiers mois de 2008. Le bénéfice net par
part a été de 1,5027 $, en hausse de 2,4 % comparativement à la même
période en 2008.
- Les distributions en espèces déclarées pour la période de neuf mois se
sont établies à 1,3797 $ par part, en hausse de 3,1 %, par rapport à
1,3385 $ pour la période correspondante de 2008.
(1) Davis + Henderson communique plusieurs mesures non conformes aux
PCGR, tels le BAIIA et le bénéfice ajusté dont il est fait mention
ci-dessus. Le bénéfice ajusté correspond au bénéfice net, mais ajusté de
manière à éliminer l'incidence hors trésorerie de certains éléments
comptables liés à la juste valeur et aux acquisitions, ainsi que des
économies ou des charges d'impôts futurs. Ces éléments sont exclus du
calcul du bénéfice ajusté, car ils sont sans effet sur la trésorerie et
ne sont pas considérés comme étant révélateurs du rendement financier de
l'entreprise pour la période à l'étude. Toutes les mesures non conformes
aux PCGR doivent être analysées dans le contexte d'une présentation
financière conforme aux PCGR et elles ne doivent pas être considérées
hors de ce contexte ni comme pouvant se substituer aux mesures du
bénéfice net ou des flux de trésorerie calculés conformément aux PCGR. En
outre, les méthodes que Davis + Henderson utilise pour calculer ces
mesures peuvent différer de celles que d'autres entreprises utilisent
pour calculer des mesures désignées de façon similaire. Un rapprochement
de ces mesures non conformes aux PCGR et des mesures conformes aux PCGR
qui y sont associées est inclus en annexe du présent communiqué.
Commentaire de la direction
En général, nous sommes satisfaits des progrès que nous avons réalisés en tant qu'entreprise au cours du trimestre. D'un point de vue stratégique, nous avons renforcé l'Entreprise par l'acquisition de Resolve. Sur le plan de l'exploitation, nous avons généré d'excellents résultats dans un contexte économique difficile qui a une fois de plus influé sur les produits d'exploitation de notre programme d'approvisionnement en chèques. De plus, nous avons amorcé l'intégration complète des entités, au demeurant isolées, de Davis + Henderson et Resolve. Cette intégration nous permettra d'offrir un service plus homogène à nos clients et d'améliorer notre efficacité par rapport aux coûts au fil du temps.
Dans l'immédiat, au cours de la prochaine période, nous nous concentrerons sur l'intégration des activités de Resolve, sur l'exécution de nos initiatives de croissance interne et sur le maintien de notre gestion rigoureuse des coûts. À plus long terme, nous croyons que le regroupement de Davis + Henderson et de Resolve conférera à notre entreprise une position enviable sur les marchés que nous servons, ce qui nous permettra de croître d'une manière conforme à nos objectifs à long terme.
Pour obtenir une analyse plus approfondie des résultats du troisième trimestre, veuillez vous reporter au rapport de gestion ci-dessous.
Mise en garde au sujet des déclarations prospectives
Certains énoncés compris dans le présent communiqué constituent des renseignements prospectifs en vertu des lois sur les valeurs mobilières applicables ("énoncés prospectifs"). Ces énoncés prospectifs sont soumis à des risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs connus et inconnus qui pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les réalisations de l'entreprise, ainsi que les événements dans l'industrie au sein de laquelle évolue Davis + Henderson, diffèrent de manière importante des prévisions concernant les résultats, le rendement, les réalisations et les événements qui sont formulées implicitement ou explicitement dans ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs comprennent toutes les informations présentées à l'égard des événements, situations ou résultats d'exploitation possibles qui se fondent sur des hypothèses relatives à la conjoncture économique et aux plans d'action futurs. Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y limiter, tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des événements futurs. Davis + Henderson met en garde le lecteur de ne pas accorder une confiance exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne s'appliquent qu'à la date à laquelle ils sont formulés.
Les risques liés aux énoncés prospectifs concernent, entre autres, les problèmes découlant du fait que les consommateurs utilisent de moins en moins de chèques; la dépendance du Fonds envers un nombre limité d'institutions financières importantes ainsi qu'envers l'accueil que celles-ci réservent à ses nouveaux programmes; les initiatives stratégiques entreprises par le Fonds dans le but d'atteindre ses objectifs financiers; la stabilité et la croissance des marchés de l'immobilier et des prêts hypothécaires; ainsi que les conditions générales des marchés, y compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, l'intérêt des investisseurs pour les fiducies de revenu et les réglementations gouvernementales à leur égard. Les énoncés prospectifs se fondent sur les projets, estimations, prévisions, convictions et opinions actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage nullement à mettre à jour les énoncés prospectifs dans l'éventualité où les hypothèses liées à ces projets, estimations, prévisions, convictions et opinions venaient à changer.
Conférence téléphonique
Davis + Henderson analysera ses résultats financiers du troisième trimestre terminé le 30 septembre 2009 à l'occasion d'une conférence téléphonique, le mardi 3 novembre 2009, à 10 h HE (heure de
INFORMATIONS SUPPLÉMENTAIRES
D'autres renseignements sur le Fonds, dont ceux contenus dans sa plus récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
RAPPORT DE GESTION
Le rapport de gestion du troisième trimestre de 2009 devrait être lu en parallèle avec le rapport de gestion, daté du 24 février 2009, qui est contenu dans le rapport annuel du Fonds de revenu Davis + Henderson (le "Fonds" ou la "Société" ou l'"Entreprise" ou "Davis + Henderson" ou "D+H") pour l'exercice terminé le 31 décembre
STRATÉGIE
Davis + Henderson est un important fournisseur de solutions qui exerce ses activités au sein du marché des services financiers. Nous offrons plusieurs services qui occupent une position prépondérante sur leur marché respectif au
Davis + Henderson a comme stratégie d'acquérir une position prépondérante dans des marchés de niche et dans des secteurs de services en pleine croissance ainsi que d'élargir notre gamme de services en rehaussant les activités que nous effectuons pour le compte de nos clients. Nous entendons faire progresser cette stratégie au moyen d'initiatives internes, d'associations avec des tiers et d'acquisitions ciblées. L'objectif financier de l'Entreprise consiste à procurer aux porteurs de parts des distributions en espèces stables et en légère croissance, en visant une progression annuelle des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 %. L'Entreprise compte sur trois stratégies principales pour atteindre ses objectifs : faire évoluer et accroître la valeur du programme d'approvisionnement en chèques et des services destinés aux comptes chèques, développer nos services fondés sur la technologie en lien avec les prêts personnels, les prêts étudiants et les prêts commerciaux ainsi que le crédit-bail, et rechercher d'autres possibilités dans divers segments du marché des services financiers.
Au cours des dernières années, Davis + Henderson a mis la stratégie susmentionnée à exécution en développant ses programmes pour les comptes de chèques, en concluant plusieurs acquisitions, dont Advanced Validation Systems en 2005, Filogix, en 2006, Cyence, en
Depuis le premier appel public à l'épargne du Fonds de revenu Davis + Henderson en décembre 2001, l'Entreprise exerce ses activités en tant que fiducie de revenu conformément à sa déclaration de fiducie. En 2007, des amendements ont été apportés à la Loi de l'impôt sur le revenu. Ces amendements font en sorte que certaines fiducies de revenu, dont Davis + Henderson, devront payer après l'exercice 2010 des impôts semblables à ceux que payent les sociétés canadiennes imposables. À l'avenir, le paiement de tels impôts aura pour effet de réduire les flux de trésorerie de l'Entreprise et, par conséquent, le montant disponible aux fins des distributions aux porteurs de parts.
Bien que nous n'ayons actuellement aucun plan définitif concernant l'avenir, la structure du capital ou les politiques sur les ratios de distribution futurs, en 2010, Davis + Henderson prévoit proposer aux porteurs de parts de convertir le Fonds en société par actions à la fin de 2010. Pour que cette conversion se réalise, il faudrait que 66 2/3 % des porteurs de parts votent en faveur d'un tel changement. Plutôt que d'effectuer des distributions aux propriétaires, l'Entreprise utiliserait alors les flux de trésorerie disponibles pour verser des dividendes. Au cours de l'année 2010, la Société prévoit donner aux propriétaires des renseignements concernant le niveau des dividendes et sa politique en la matière.
PRÉSENTATION DE L'INFORMATION FINANCIÈRE
Depuis 2006, l'Entreprise exploite deux secteurs d'activité dont elle rend compte, à savoir le "secteur Davis + Henderson" et le "secteur Filogix". À la suite de la conclusion de l'acquisition de Resolve, l'Entreprise a annoncé qu'elle intégrerait toutes ses activités afin de mieux servir ses clients et d'optimiser son efficience. L'administration de l'Entreprise se fait maintenant par fonction, et les décisions opérationnelles de même que l'évaluation du rendement sont en phase avec ces fonctions. À ce titre, l'Entreprise rendra ses comptes en tant qu'entité unique. Des données sectorielles sont présentées en lien avec les produits d'exploitation liés aux principaux secteurs de services.
RÉSULTATS D'EXPLOITATION DU TROISIÈME TRIMESTRE - CHIFFRES CONSOLIDÉS
Le tableau suivant, qui est tiré de l'état consolidé des résultats et qui devrait être lu en parallèle avec celui-ci, inclut des mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres renseignements utiles. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description complète des termes utilisés qui ne font pas partie de la terminologie liée aux PCGR. Les résultats consolidés incluent les résultats de Resolve à compter du 27 juillet 2009.
Résultats financiers et d'exploitation consolidés(1)
(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
vérifié)
Trimestre terminé Neuf mois terminés
le 30 septembre le 30 septembre
2009 2008 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 142 463 $ 95 055 $ 325 549 $ 277 874 $
Charges d'exploitation 104 879 61 664 227 050 183 265
-------------------------------------------------------------------------
BAIIA(2) 37 584 33 391 98 499 94 609
Amortissement des
immobilisations et des
actifs incorporels ne
provenant pas d'une
acquisition 4 530 4 219 12 028 11 738
Intérêts débiteurs 2 681 1 690 6 215 5 200
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(2) 30 373 27 482 80 256 77 671
Amortissement de
l'ajustement à la valeur
de marché des swaps de
taux d'intérêt 103 151 375 410
Perte (gain) non réalisé(e) sur
les instruments dérivés(3) (1 647) 728 (2 525) 2 038
Charge (économie)
d'impôts futurs 1 018 52 236 818
Amortissement des actifs
incorporels provenant
d'une acquisition 5 942 3 412 12 757 10 307
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des
activités poursuivies 24 957 23 139 69 413 64 098
Bénéfice provenant des
activités abandonnées - 167 - 414
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 24 957 $ 23 306 $ 69 413 $ 64 512 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté par part,
de base et dilué(2) 0,6002 $ 0,6253 $ 1,7375 $ 1,7674 $
Bénéfice net par part,
de base et dilué 0,4931 $ 0,5303 $ 1,5027 $ 1,4680 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestre terminé Neuf mois terminés
le 30 septembre 2009 le 30 septembre 2009
par rapport à 2008 par rapport à 2008
Variation en % Variation en %
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 49,9 % 17,2 %
BAIIA(2) 12,6 % 4,1 %
Bénéfice ajusté par part(2) -4,0 % -1,7 %
Bénéfice net par part -7,0 % 2,4 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les résultats du trimestre et de la période de neuf mois terminés le
30 septembre 2009 comprennent les résultats des activités de Cyence
et de Resolve à compter de la date de leur acquisition, soit le 19
décembre 2008 et le 27 juillet 2009, respectivement.
(2) Le BAIIA et le bénéfice ajusté sont des mesures non conformes aux
PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non
conformes aux PCGR pour obtenir une description plus complète de ces
termes ainsi qu'un rapprochement aux PCGR.
(3) L'Entreprise conclut des contrats dérivés pour fixer les taux
d'intérêt et les taux de change sur une tranche importante de sa
dette bancaire impayée et ses opérations conclues en monnaie
étrangère, respectivement. Aux fins de la comptabilité, ces
instruments dérivés ne remplissent pas les critères concernant
l'utilisation de la comptabilité de couverture et, par conséquent,
toute variation de la juste valeur de ces contrats est comptabilisée
dans les résultats. Pourvu que l'Entreprise n'annule pas ses contrats
dérivés avant l'échéance, les montants qui y sont associés
représentent un gain ou une perte non réalisé(e) autre qu'en espèces
qui sera par la suite contrepassé(e) dans les résultats.
Survol
Le 27 juillet 2009, Davis + Henderson a acquis Resolve et, de ce fait, les résultats de Resolve ont été inclus dans les résultats consolidés à compter de cette date. Par suite de la prise en compte de ces résultats, les données financières comparatives montrent d'importantes hausses sur douze mois des produits d'exploitation et des charges, ainsi qu'un bilan intégré. Bien que les données présentées plus loin dans le présent rapport de gestion décrivent de manière plus détaillée ces variations, dans l'ensemble, une comparaison des résultats du troisième trimestre de 2009 par rapport à ceux du trimestre correspondant de 2008 révèle les conséquences suivantes pour l'Entreprise : une réduction des produits d'exploitation tirés de notre programme d'approvisionnement en chèques, ce qui est principalement le fait de la diminution des volumes de commandes de chèques, et du recul des honoraires liés aux services de montage de prêts hypothécaires par rapport aux honoraires élevés touchés pour le trimestre correspondant du dernier exercice. Dans les deux secteurs de services, l'incidence financière a été partiellement compensée par les initiatives de croissance et les activités permanentes de réduction des coûts. Bien que les produits d'exploitation et le bénéfice aient augmenté, après la prise en compte des parts additionnelles de D+H émises, le bénéfice ajusté et le bénéfice net par part consolidés de D+H ont subi une baisse de 4,0 % et 7,0 %, respectivement, par rapport au trimestre relativement solide du troisième trimestre de 2008. En général, étant conscients que le contexte économique difficile a influé sur nos volumes d'affaires, nous sommes satisfaits de nos résultats et des activités d'intégration réalisées jusqu'ici.
Produits d'exploitation
Trimestre terminé Neuf mois terminés
le 30 septembre le 30 septembre
2009 2008 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation
Programmes pour les
comptes de chèques 72 239 $ 75 281 $ 216 770 $ 222 445 $
Solutions de gestion
de prêts 21 091 - 21 091 -
Services d'enregistrement 18 119 1 058 20 056 3 195
Solutions technologiques
liées aux services de prêts 18 891 17 073 51 717 47 176
Autres 12 123 1 643 15 915 5 058
-------------------------------------------------------------------------
142 463 $ 95 055 $ 325 549 $ 277 874 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation - Troisième trimestre
Pour le troisième trimestre, les produits d'exploitation consolidés se sont élevés à 142,5 M$, en hausse de 47,4 M$, ou 49,9 %, par rapport au trimestre comparable de 2008. La hausse des produits d'exploitation consolidés est principalement attribuable à la prise en compte des produits résultant des acquisitions, dont Resolve, depuis le 27 juillet
Au troisième trimestre, les produits d'exploitation des programmes destinés aux comptes de chèques se sont chiffrés à 72,2 M$, en baisse de 3,0 M$, ou 4,0 %, par rapport au trimestre correspondant de 2008. La baisse est en grande partie le fait de la réduction des commandes de chèques, particulièrement des petites entreprises, ce qui a été partiellement annulé par des modifications annuelles au programme d'approvisionnement en chèques et des améliorations à divers produits et services, tels Mon Identité(MD) et Assistance sur mesure(MD), qui ont eu une incidence favorable sur les produits d'exploitation au troisième trimestre de 2009. La direction croit que les commandes de chèques des petites entreprises ont subi l'incidence négative du ralentissement économique qui a fait en sorte que moins de chèques sont utilisés par les entreprises existantes et que moins de petites entreprises sont mises sur pied. En général, sans tenir compte du déclin plus important que prévu des volumes au cours des neuf premiers mois de 2009, la direction estime que le déclin continue de correspondre à la tendance à long terme déjà observée par le passé, soit un recul de moins de 5 %.
Pour le troisième trimestre de 2009, les produits d'exploitation tirés des solutions de gestion de prêts, qui incluent les services d'administration des prêts étudiants et les services de cartes de crédit, ont atteint 21,1 M$. Aucune donnée comparative ne concerne les produits d'exploitation pour 2008 puisque ces services faisaient partie des activités de Resolve, qui a été acquise le 27 juillet 2009. Les produits tirés des services d'administration des prêts étudiants, qui forment la plus grosse part des produits d'exploitation dans ce secteur de services, devraient être relativement stables à court terme, alors que la croissance modeste des volumes et les nouvelles initiatives liées à des programmes seront annulées par une réduction des prix en lien avec certains contrats.
Pour le troisième trimestre de 2009, les produits tirés des services d'enregistrement se sont établis à 18,1 M$. Ce secteur de services inclut les activités liées aux services de recherche et d'enregistrement pour les prêts sur biens personnels ("PPSA") acquises dans le cadre de l'acquisition de Resolve de même que le programme PPSA exploité par Davis + Henderson. L'amélioration de la conjoncture économique devrait exercer une influence positive sur les volumes dans ce secteur.
Pour le troisième trimestre, les produits d'exploitation tirés des solutions technologiques liées aux services de prêt, lesquelles incluent les services aux marchés des prêts hypothécaires et à divers marchés du crédit, ont atteint 18,9 M$, en hausse de 1,8 M$, ou 10,6 %, comparativement au même trimestre en 2008. Les produits du troisième trimestre incluent les résultats de Cyence, qui a été acquise à la fin de 2008. Exception faite des résultats de Cyence, les produits d'exploitation ont reculé de 0,6 M$, ou 3,8 %, par rapport à la même période en 2008, ce qui est principalement le fait d'une réduction des honoraires relatifs aux services de montage de prêts hypothécaires. Les honoraires relatifs aux services de montage de prêts hypothécaires, qui représentent la plus importante partie des produits d'exploitation de ce secteur de services, ont diminué de 7 % et 8 %, respectivement, par rapport au trimestre correspondant et à la période cumulative du dernier exercice. Plus récemment, l'activité est en hausse sur les marchés de l'immobilier et des prêts hypothécaires, ce qui pourrait influer favorablement sur les produits d'exploitation futurs.
Les autres produits, qui s'élèvent à 12,1 M$ pour le troisième trimestre de 2009, comprennent un certain nombre d'offres de services plus modestes, dont les plus importants sont les services de centres d'appels.
Le tableau pro forma ci-dessous présente les estimations de la direction concernant l'importance relative de chacun des principaux secteurs de services, laquelle est exprimée en pourcentage du total des produits d'exploitation.
Répartition pro forma des produits d'exploitation % des produits
par secteur de services(1) d'exploitation
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation
Programmes pour les comptes de chèques 45 %
Solutions de gestion de prêts 18 %
Services d'enregistrement 15 %
Solutions technologiques liées aux services de prêts 11 %
Autres 11 %
-------------------------------------------------------------------------
100 %
-------------------------------------------------------------------------
(1) Selon les estimations de la direction.
Produits d'exploitation - Cumul annuel
Pour les neuf premiers mois de 2009, le total des produits d'exploitation a augmenté de 47,7 M$, ou 17,2 %, par rapport aux neuf premiers mois de 2008, grâce à la prise en compte de Resolve et de Cyence et à d'autres initiatives internes favorables, ce qui a permis de neutraliser les baisses dues aux conséquences du ralentissement économique dont il est fait mention ci-dessus. Sans tenir compte des acquisitions de Resolve et de Cyence, le total des produits d'exploitation a reculé de 10,3 M$, ou 3,7 %, par rapport aux neuf premiers mois de 2008.
Pour les neuf premiers mois de 2009, les produits d'exploitation des programmes destinés aux comptes de chèques se sont chiffrés à 216,8 M$, en baisse de 5,7 M$, ou 2,6 %, par rapport à la période correspondante de 2008. La baisse est principalement attribuable au ralentissement économique, qui a eu pour effet de réduire les commandes de chèques des petites entreprises, réduction qui a été partiellement annulée par des modifications annuelles au programme d'approvisionnement en chèques et des améliorations à divers produits et services, tels Mon Identité(MD) et Assistance sur mesure(MD), qui ont eu une incidence favorable sur les produits d'exploitation pour les neuf premiers mois de 2009.
Pour les neuf premiers mois de 2009, les produits d'exploitation tirés des services technologiques de prêt se sont chiffrés à 51,7 M$, en hausse de 4,5 M$, ou 9,6 %, par rapport à la même période en 2008. Les produits pour la période de neuf mois de 2009 incluent les résultats de Cyence, qui a été acquise à la fin de 2008. Exception faite des résultats de Cyence, les produits d'exploitation ont baissé de 4,7 M$, ou 9,9 %, par rapport à la période correspondante de 2008, ce qui s'explique en majeure partie par la diminution des produits tirés des services de montage de prêts et par le déclin des produits liés aux services de mise en œuvre de projets. Pour les neuf premiers mois de 2009, les produits liés aux services de montage de prêts hypothécaires ont décliné de 8 % comparativement à la même période de l'exercice précédent.
La hausse des produits d'exploitation tirés des autres secteurs de services est principalement attribuable à la prise en compte des résultats de Resolve conformément à ce qui a été mentionné précédemment.
Charges
Sur une base consolidée, les charges du troisième trimestre de 2009, soit 104,9 M$, ont augmenté de 43,2 M$, ou 70,1 %, par rapport au même trimestre en 2008. Pour les neuf premiers mois de 2009, les charges consolidées se sont établies à 227,1 M$, en hausse de 43,8 M$, ou 23,9 %, comparativement aux neuf premiers mois de 2008. La hausse nette s'explique par la prise en compte des charges de Resolve et de Cyence et par les coûts actuellement engagés pour l'intégration de ces entreprises, ce qui a été en partie annulé par les baisses susmentionnées en lien avec la diminution du volume des commandes de chèques des entreprises, ainsi que par le maintien des activités de contrôle des coûts entreprises en raison de l'environnement économique.
BAIIA
Pour le troisième trimestre de 2009, le BAIIA s'est chiffré à 37,6 M$, en hausse de 4,2 M$, ou 12,6 %, comparativement à la même période en 2008. Pour les neuf premiers mois de 2009, le BAIIA a atteint 98,5 M$, soit 3,9 M$, ou 4,1 %, de plus qu'au trimestre comparable de 2008. La hausse du BAIIA (12,6 %) par rapport à l'augmentation des produits d'exploitation (49,9 %) durant le troisième trimestre de
Amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne provenant
pas d'une acquisition
L'amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne provenant pas d'une acquisition a augmenté de 0,3 M$, ou 7,4 %, par rapport au troisième trimestre de 2008. Cette augmentation s'explique par la prise en compte de l'amortissement des actifs acquis de Resolve et de Cyence, ce qui a été en partie annulé par le fait que certaines immobilisations et certains autres actifs ont été entièrement amortis. De la même manière, pour les neuf premiers mois de 2009, l'amortissement des immobilisations et des actifs incorporels ne provenant pas d'une acquisition a progressé de 0,3 M$, ou 2,5 %.
Autres charges
Pour le troisième trimestre de 2009, les intérêts débiteurs ont augmenté de 1,0 M$, comparativement au dernier exercice, en raison d'une hausse du niveau d'endettement par suite de l'acquisition de Resolve et, dans une moindre mesure, de Cyence, en 2008. De même, pour les neuf premiers mois de 2009, les intérêts débiteurs ont augmenté de 1,0 M$ pour les raisons susmentionnées. Une réduction des taux d'intérêt moyens sur une certaine tranche de la dette impayée a annulé en partie ces hausses.
L'amortissement de l'ajustement à la valeur de marché des swaps de taux d'intérêt fait référence à l'amortissement des pertes nettes de valeur de marché sur les swaps de taux d'intérêt qui avaient été reportées avant le 1er janvier 2007. Depuis le 1er janvier 2007, l'Entreprise ne désigne plus ses swaps de taux d'intérêt comme des couvertures à des fins comptables.
Pour le troisième trimestre de 2009, un gain non réalisé sur les swaps de taux d'intérêt et les contrats sur devises de 1,6 M$ a été constaté (perte de 0,7 M$ pour le troisième trimestre de 2008) afin de prendre en compte les ajustements à la valeur du marché liés aux variations des taux d'intérêt au 30 septembre par rapport au 30 juin (ou en date du 27 juillet 2009 pour les swaps acquis dans le cadre de l'acquisition) ainsi qu'aux fluctuations monétaires sur les contrats de change depuis le 27 juillet 2009. Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2009, un gain non réalisé sur les swaps de taux d'intérêt et les contrats sur devises de 2,5 M$ a été inscrit (perte non réalisée de 2 M$ pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2008). Ces gains et pertes latents sur les swaps de taux d'intérêt ont été portés aux résultats, car ces swaps ne sont pas désignés comme des couvertures à des fins comptables. Les gains et pertes latents sur les contrats de change sont portés aux résultats, car ces contrats ne remplissent pas les critères concernant l'utilisation de la comptabilité de couverture. Pourvu que l'Entreprise n'annule pas ses contrats de taux d'intérêt ou ses contrats de change, les montants non réalisés qui y sont associés représentent un gain ou une perte non réalisé(e) autre qu'en espèces qui sera par la suite contrepassé(e) dans les résultats lorsque ces swaps ou ces contrats de change arriveront à échéance.
En majeure partie, le bénéfice dégagé par l'Entreprise, qui est distribué tous les ans aux porteurs de parts, n'est pas assujetti à l'impôt, mais il est imposé entre les mains de chacun des porteurs de parts. Le Fonds et ses filiales ne prévoient pas payer d'impôts avant 2011, tant que la totalité du bénéfice imposable généré par le Fonds sera versée aux porteurs de parts sous forme de distributions. À partir de 2011, le Fonds paiera un impôt sur le bénéfice distribué à ses porteurs de parts, calculé à un taux similaire à celui payé par les sociétés assujetties à l'impôt.
Le Fonds constate les actifs et les passifs d'impôts futurs, ainsi qu'un montant correspondant au titre de la charge ou de l'économie d'impôts futurs en fonction des écarts temporaires censés se résorber. Pour les parties de l'organisation qui sont structurées en fiducies et en partenariats, des impôts futurs sont constitués uniquement les écarts temporaires censés se résorber après le 31 décembre 2010. Pour les entreprises, tous les écarts temporaires sont pris en compte dans l'établissement des soldes d'impôts futurs. Au troisième trimestre de 2009, le Fonds a inscrit une charge d'impôts futurs de 1,0 M$ (charge de 0,1 M$ au troisième trimestre de 2008). Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2009, le Fonds a comptabilisé une charge d'impôts futurs de 0,2 M$ (charge de 0,8 M$ pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2008).
L'Entreprise dispose, à des fins fiscales, de pertes d'exploitation nettes de 56,0 M$ servant à réduire le revenu imposable des périodes futures. La tranche canadienne de ces pertes devrait être entièrement utilisée au cours de l'exercice en cours et de l'exercice suivant.
Pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois de 2009, l'amortissement des actifs incorporels provenant d'une acquisition a augmenté par rapport aux périodes correspondantes de 2008. La hausse de l'amortissement lié aux actifs incorporels supplémentaires découlant des acquisitions de Resolve et de Cyence ajoutera 16 M$ à l'amortissement sur une base annualisée. Les actifs incorporels acquis au moment de l'acquisition de Resolve, soit les droits afférents à des relations clients et à des logiciels exclusifs, sont amortis selon la méthode linéaire sur des périodes allant de 3 à 15 ans.
Bénéfice provenant des activités abandonnées
Le 31 décembre 2008, le Fonds a cessé de fournir des services aux termes de son programme américain d'approvisionnement en chèques. Par conséquent, les activités du Fonds aux États-Unis liées à la prestation de services aux termes de ce programme ont été classées dans les activités abandonnées.
Bénéfice net
Pour le troisième trimestre de 2009, le bénéfice net s'est chiffré à 25,0 M$, en hausse de 1,7 M$, ou 7,1 %, par rapport à la même période en 2008, la hausse du bénéfice découlant des activités acquises dans le cadre de l'acquisition de Resolve ayant plus que compensé l'augmentation de l'amortissement et des intérêts débiteurs. Cependant, puisque l'acquisition a été financée au moyen d'un échange de parts et, pour les raisons évoquées plus haut, le bénéfice net par part a diminué de 7,0 %, par rapport au troisième trimestre de
Exception faite de l'incidence hors trésorerie des gains et des pertes liés à l'évaluation à la valeur de marché des instruments dérivés, des impôts futurs et de l'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions, le bénéfice ajusté s'est situé à 30,4 M$ au troisième trimestre de 2009, en hausse de 2,9 M$, ou 10,5 %, par rapport à la même période en 2008. Le bénéfice ajusté par part s'est chiffré à 0,6002 $, en baisse de 0,0251 $, ou 4,0 %, comparativement au troisième trimestre de 2008. Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2009, le bénéfice ajusté a été de 80,3 M$, en hausse de 2,6 M$, ou 3,3 %, par rapport à la même période en 2008. Le bénéfice ajusté par part s'est établi à 1,7375 $, en baisse de 1,7 % comparativement à la période correspondante de 2008.
ÉTAT CONSOLIDÉ DES RÉSULTATS DES HUIT DERNIERS TRIMESTRES - SOMMAIRE
(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
vérifié)
2009 2008
T3 T2 T1 T4
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 142 463 $ 94 557 $ 88 529 $ 89 357 $
Charges d'exploitation 104 879 62 080 60 091 62 413
-------------------------------------------------------------------------
BAIIA(1) 37 584 32 477 28 438 26 944
Amortissement des
immobilisations et des
actifs incorporels ne
provenant pas d'une
acquisition 4 530 3 679 3 819 3 800
Intérêts débiteurs 2 681 1 787 1 747 1 647
Participation sans contrôle - - - -
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(1) 30 373 27 011 22 872 21 497
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 103 136 136 151
Perte (gain) non réalisé(e) sur
les instruments dérivés(2) (1 647) (1 069) 191 3 653
Charge (économie) d'impôts
futurs 1 018 (718) (64) 399
Amortissement des actifs
incorporels provenant
d'une acquisition 5 942 3 441 3 374 3 409
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des
activités poursuivies 24 957 25 221 19 235 13 885
Bénéfice provenant des
activités abandonnées - - - 51
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 24 957 $ 25 221 $ 19 235 $ 13 936 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté par part,
de base et dilué(1) 0,6002 $ 0,6146 $ 0,5204 $ 0,4892 $
Bénéfice net par part,
de base et dilué 0,4932 $ 0,5739 $ 0,4377 $ 0,3172 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
2008 2007
T3 T2 T1 T4
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 95 055 $ 95 407 $ 87 412 $ 88 641 $
Charges d'exploitation 61 664 61 334 60 267 62 075
-------------------------------------------------------------------------
BAIIA(1) 33 391 34 073 27 145 26 566
Amortissement des
immobilisations et des
actifs incorporels ne
provenant pas
d'une acquisition 4 219 3 771 3 748 3 970
Intérêts débiteurs 1 690 1 754 1 756 1 713
Participation sans contrôle - - - (139)
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(1) 27 482 28 548 21 641 21 022
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 151 152 107 163
Perte (gain) non réalisé(e) sur
les instruments dérivés(2) 728 (1 034) 2 344 823
Charge (économie) d'impôts
futurs 52 766 - 137
Amortissement des actifs
incorporels provenant
d'une acquisition 3 412 3 447 3 448 3 386
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des
activités poursuivies 23 139 25 217 15 742 16 513
Bénéfice provenant des
activités abandonnées 167 149 98 109
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 23 306 $ 25 366 $ 15 840 $ 16 622 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté par part,
de base et dilué(1) 0,6253 $ 0,6496 $ 0,4924 $ 0,4784 $
Bénéfice net par part,
de base et dilué 0,5303 $ 0,5772 $ 0,3604 $ 0,3782 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) "BAIIA" et "bénéfice ajusté" ne font pas partie de la terminologie
liée aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux
mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description plus
complète de ces termes.
(2) L'Entreprise conclut des contrats dérivés pour fixer les taux
d'intérêt et les taux de change sur une tranche importante de sa
dette bancaire impayée et ses opérations conclues en monnaie
étrangère respectivement. Aux fins de la comptabilité, ces
instruments dérivés ne remplissent pas les critères concernant
l'utilisation de la comptabilité de couverture et, par conséquent,
toute variation de la juste valeur de ces contrats est comptabilisée
dans les résultats. Pourvu que l'Entreprise n'annule pas ses contrats
dérivés avant l'échéance, les montants qui y sont associés
représentent un gain ou une perte non réalisé(e) autre qu'en espèces
qui sera par la suite contrepassé(e) dans les résultats.
Le Fonds communique, en règle générale, des produits d'exploitation trimestriels stables et en progression lorsque mesurés d'un exercice à l'autre. Lorsqu'ils sont mesurés d'un trimestre à l'autre sur une base séquentielle, les produits d'exploitation peuvent varier, car ils sont soumis à des fluctuations saisonnières et ils sont généralement plus élevés aux deuxième et troisième trimestres de chaque exercice. Par suite de la détérioration de la conjoncture économique, qui a commencé à la fin de 2008, l'Entreprise a subi une baisse des honoraires relatifs aux services de montage de prêts hypothécaires et une diminution du volume des commandes de chèques des petites entreprises conformément à ce qui a été décrit précédemment.
L'acquisition de Resolve a entraîné une augmentation considérable de tous les soldes déclarés au troisième trimestre de 2009, sauf les montants par part, qui ont été touchés en plus par l'émission de 9 286 581 parts additionnelles de Davis + Henderson afin de financer cette acquisition.
Le bénéfice ajusté par part a généralement suivi les variations des produits d'exploitation. Les variations du bénéfice net ont été plus importantes, car celui-ci a été considérablement influencé par les fluctuations de certains éléments hors trésorerie, comme les ajustements à la valeur de marché des swaps de taux d'intérêt et des contrats de change et les variations des charges d'impôts futurs.
FLUX DE TRÉSORERIE ET LIQUIDITÉS
Le tableau suivant, qui est tiré de l'état consolidé des flux de trésorerie et qui devrait être lu en parallèle avec celui-ci, inclut des mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que cette information supplémentaire fournit d'autres renseignements utiles sur les flux de trésorerie du Fonds, sur les remboursements de la dette et sur d'autres activités d'investissement. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description complète des termes utilisés qui ne font pas partie de la terminologie liée aux PCGR.
Sommaire des flux de trésorerie(1)
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestre terminé Neuf mois terminés
le 30 septembre le 30 septembre
2009 2008 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant des activités
d'exploitation 38 959 $ 35 110 $ 79 147 $ 84 256 $
Ajouter :
Variations des éléments
hors trésorerie du fonds
de roulement et des
autres éléments(2) (4 056) (3 169) 13 137 5 786
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation ajustés 34 903 31 941 92 284 90 042
Déduire :
Dépenses en immobilisations -
investissement de maintien(3) 883 748 3 582 4 061
Dépenses en immobilisations -
investissement de
croissance(3) 1 635 969 2 973 1 635
Paiements sur contrats(4) 300 1 310 3 117 2 827
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie ajustés après
les dépenses en immobilisations
et les paiements
sur contrats 32 085 28 914 82 612 81 519
Déduire :
Distributions payées
aux porteurs de parts 23 058 20 211 63 480 58 369
-------------------------------------------------------------------------
9 027 8 703 19 132 23 150
Flux de trésorerie
provenant (affecté aux
remboursements) de la
dette à long terme (3 948) (5 000) (5 948) (10 000)
Flux de trésorerie
affectés aux frais d'émission
liés à la dette à long terme (1 621) - (1 621) -
Juste valeur des
des parts
de fiducie émises 119 394 - 119 394
Juste valeur des
acquisitions (129 682) - (129 519) (4 250)
Variations des éléments
hors trésorerie du fonds
de roulement et des
autres éléments(2) 4 056 3 169 (13 137) (5 786)
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation (diminution) de
la trésorerie et des
équivalents de trésorerie
pour la période (2 774) $ 6 872 $ (11 699) $ 3 114 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les totaux partiels du présent tableau ne sont pas conformes aux PCGR
et, par conséquent, ils sont considérés comme étant des mesures non
conformes aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique consacrée
aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une description plus
complète des termes qui ne font pas partie de la terminologie liée
aux PCGR ainsi qu'un rapprochement aux PCGR.
(2) Les variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement
ainsi que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises
en compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation
ajustés afin de ne pas tenir compte des conséquences d'écarts
temporaires dans les encaissements et les débours, écarts qui ont
généralement tendance à se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent
varier considérablement d'un trimestre à l'autre. Il y a lieu de se
reporter à la rubrique "Variations des éléments hors trésorerie du
fonds de roulement et des autres éléments" pour obtenir de plus
amples détails.
(3) Le Fonds définit l'investissement de maintien comme étant les
dépenses en immobilisations nécessaires au maintien de la capacité de
production actuelle de l'Entreprise ou, de manière générale, à
l'amélioration de son efficience. Le Fonds définit l'investissement
de croissance comme étant les dépenses en immobilisations qui
augmentent la capacité de production de l'Entreprise et qui, selon
des attentes raisonnables, devraient se traduire par une augmentation
des flux de trésorerie.
(4) L'Entreprise a diverses obligations de paiement aux termes de
contrats conclus avec des clients et des partenaires, lesquels
contrats prévoient le versement de sommes fixes à la signature de
l'entente ou à l'adhésion à un programme ainsi que des paiements
annuels pendant toute la durée des contrats. Le total de tous les
paiements sur contrats, tant fixes que variables, tient compte
notamment du degré élevé d'intégration et de partage entre Davis +
Henderson et ses clients et partenaires quant aux nombreuses
activités liées aux commandes, au traitement de données, au service à
la clientèle, à l'accès à la clientèle et d'autres activités.
Sommaire des flux de trésorerie par part
(en dollars canadiens, non vérifié)
Trimestre terminé le 30 septembre
2009 2008 Variation
en %
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie d'exploitation
ajustés 0,6897 $ 0,7268 $ -5,1 %
Flux de trésorerie ajustés après les
dépenses en immobilisations et les
paiements sur contrats 0,6340 $ 0,6579 $ -3,6 %
Distributions payées
aux porteurs de parts 0,4599 $ 0,4599 $ 0,0 %
Distributions en espèces déclarées
au cours de la période 0,4599 $ 0,4599 $ 0,0 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Neuf mois terminés le 30 septembre
2009 2008 Variation
en %
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie d'exploitation
ajustés 1,9978 $ 2,0489 $ -2,5 %
Flux de trésorerie ajustés après les
dépenses en immobilisations et les
paiements sur contrats 1,7885 $ 1,8549 $ -3,6 %
Distributions payées
aux porteurs de parts 1,3797 $ 1,3282 $ 3,9 %
Distributions en espèces déclarées
au cours de la période 1,3797 $ 1,3385 $ 3,1 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie, bénéfice et distributions payées
Le tableau suivant présente une comparaison des flux de trésorerie
provenant des activités d'exploitation et du bénéfice avec les distributions
payées :
Trimestre Neuf mois Exercice Exercice
terminé terminés terminé terminé
(en milliers de le 30 le 30 le 31 le 31
dollars canadiens, septembre septembre décembre décembre
non vérifié) 2009 2009 2008 2007
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant des
activités d'exploitation 38 959 $ 79 147 $ 116 062 $ 117 401 $
Bénéfice net 24 957 $ 69 413 $ 78 448 $ 82 239 $
Bénéfice ajusté(1) 30 373 $ 80 256 $ 99 168 $ 96 499 $
Distributions payées au
cours de la période 23 058 $ 63 480 $ 78 580 $ 78 357 $
Excédent (insuffisance)
des flux de trésorerie
provenant des activités
d'exploitation par
rapport aux distributions
en espèces payées 15 901 $ 15 667 $ 37 482 $ 39 044 $
Excédent (insuffisance) du
bénéfice net par rapport
aux distributions en
espèces payées 1 899 $ 5 933 $ (132)$ 3 882 $
Excédent (insuffisance) du
bénéfice ajusté par
rapport aux distributions
en espèces payées 7 315 $ 16 776 $ 20 588 $ 18 142 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Le bénéfice ajusté est une mesure non conforme aux PCGR. Veuillez
vous reporter à la rubrique consacrée aux mesures non conformes aux
PCGR pour obtenir une description plus complète de ce terme.
Par le passé, l'excédent des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation par rapport aux distributions en espèces payées a été affecté au financement des dépenses en immobilisations, à la réduction de la dette et au financement des acquisitions. Au troisième trimestre de
Dépenses en immobilisations et paiements sur contrats
Au troisième trimestre de 2009, les dépenses en immobilisations ont totalisé 2,5 M$, en hausse de 0,8 M$, comparativement à la même période en 2008. Pour les neuf premiers mois de l'exercice 2009, le total des dépenses en immobilisations a augmenté de 0,9 M$, par rapport aux neuf premiers mois de 2008. En outre, les paiements fixes sur des contrats ont baissé de 1,0 M$ pour le troisième trimestre et ont augmenté de 0,3 M$ au cours des neuf premiers mois de 2009, comparativement à 2008.
Les fluctuations observées pour le trimestre et la période de neuf mois terminés le 30 septembre 2009 s'expliquent par le calendrier des dépenses en immobilisations et par la prise en compte des dépenses en immobilisations engagées au sein de Resolve récemment acquise. Le programme de dépenses en immobilisations de l'Entreprise assure le financement des dépenses permanentes à même les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation.
Distributions
Les fiduciaires du Fonds fixent les niveaux des distributions du Fonds en se fondant sur sa situation financière, sur les résultats antérieurs, sur le rendement prévu de l'Entreprise et sur les fonds nécessaires pour financer d'éventuelles acquisitions. Le Fonds a l'intention d'utiliser ses flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats pour effectuer des distributions en espèces mensuelles, sous réserve de certaines conditions relatives au fonds de roulement, des remboursements sur la dette et d'autres conditions.
Le Fonds a versé des distributions en espèces de 0,4599 $ par part (23,1 M$) pendant le troisième trimestre de
Le taux annualisé des distributions en espèces mensuelles pour septembre 2009 a été de 1,84 $ par part, le même que pour septembre 2008.
Les distributions payées peuvent différer des distributions déclarées au cours d'une période donnée. Le Fonds déclare des distributions mensuelles à l'intention des porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois, et ces distributions sont versées dans les 31 jours suivant la fin de chaque mois. Au troisième trimestre de 2009, les montants par part étaient les mêmes. Les détenteurs des nouvelles parts de Davis + Henderson émises dans le cadre de l'acquisition de Resolve étaient des porteurs de parts dûment inscrits au 31 juillet
En règle générale, les fiducies de fonds communs de placement telles que le Fonds doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs porteurs de parts afin de ne pas payer d'impôts sur le bénéfice en tant que fiducie.
Aux termes de la ventilation estimative à des fins fiscales, la totalité des distributions qui doivent être déclarées en 2009 a été considérée comme faisant partie des "autres revenus", comme cela avait été le cas pour l'ensemble de 2008.
Le Fonds peut émettre un nombre illimité de parts de fiducie. Chaque part de fiducie est cessible et représente un droit de bénéficiaire égal et indivis dans toutes les distributions effectuées par le Fonds ainsi que dans l'actif net du Fonds. Toutes les parts sont de la même catégorie, comportent les mêmes droits et privilèges et elles ne sont pas susceptibles d'appels de fonds futurs. Chaque part confère à son porteur un droit de vote à toutes les assemblées des porteurs de parts. Au 30 septembre
Variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement et des
autres éléments
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestre terminé Neuf mois terminés
le 30 septembre le 30 septembre
2009 2008 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Diminution (augmentation)
des éléments hors trésorerie
du fonds de roulement 4 452 $ 2 985 $ (13 157)$ (4 089)$
Diminution (augmentation) des
autres actifs et passifs
d'exploitation (396) 184 20 (1 697)
-------------------------------------------------------------------------
Diminution (augmentation) des
éléments hors trésorerie
du fonds de roulement
et des autres éléments 4 056 $ 3 169 $ (13 137)$ (5 786)$
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
La baisse des éléments hors trésorerie du fonds de roulement au troisième trimestre de
Acquisitions
L'acquisition de Resolve a permis à l'Entreprise de faire considérablement progresser sa stratégie en élargissant la gamme de services qu'elle offre au secteur des services financiers, en acquérant une position prépondérante au sein de plusieurs marchés de niche et en accroissant ses capacités générales en matière de service. L'acquisition a été financée par l'émission de parts de Davis + Henderson en échange de la totalité des parts en circulation de Resolve, dont la valeur s'établit à 119,4 M$, et de la prise en charge de sa dette. En tenant compte des coûts d'opération et des coûts estimatifs de la restructuration, le coût total de l'acquisition (exception faite de la dette prise en charge) devrait avoisiner 130 M$. Comme la direction n'a pas encore terminé son évaluation des actifs acquis et des passifs pris en charge dans le cadre de cette acquisition, elle a estimé les coûts d'opération et de restructuration. Par conséquent, les renseignements présentés concernant l'acquisition pourraient changer.
Soldes de trésorerie et dette à long terme
Au 30 septembre 2009, la trésorerie et les équivalents de trésorerie totalisaient 0,4 M$, comparativement à 12,1 M$ au 31 décembre 2008. Cette baisse est liée principalement à l'augmentation des éléments hors trésorerie du fonds de roulement, conformément à ce qui est décrit ci-dessus, et à des paiements en lien avec l'acquisition de Resolve, notamment une réduction d'environ 4,0 M$ de sa dette.
Au 30 septembre 2009, le solde de la dette à long terme, s'élevait à 216,0 M$, avant déduction des frais de financement reportés non amortis, comparativement à 148,0 M$ au 31 décembre
Le total des facilités de crédit disponibles au 30 septembre 2009 s'élevait à 260,0 M$, et ces facilités comprenaient deux emprunts à terme non renouvelables et deux facilités de crédit à terme renouvelables. Un emprunt à terme non renouvelable de 120,0 M$ arrive à échéance le 15 juin
La convention de crédit renferme un certain nombre de clauses restrictives et de restrictions, dont une qui oblige l'Entreprise à maintenir certains ratios financiers et à atteindre certains objectifs pour ce qui est de sa situation financière. Les clauses restrictives de nature financière comprennent l'atteinte d'objectifs en matière de ratio d'endettement, de ratio de couverture des charges fixes et de valeur nette minimale, ainsi qu'une limite en ce qui a trait aux distributions maximales que peut verser Société en commandite Davis + Henderson au Fonds au cours de chaque période de quatre trimestres consécutifs. À la fin du dernier trimestre, Davis + Henderson respectait la totalité des clauses restrictives de nature financière, et sa situation financière était conforme aux objectifs. On peut consulter la convention de crédit sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
Au 30 septembre 2009, le Fonds avait conclu des contrats de couverture sous forme de swaps de taux d'intérêt avec certains de ses prêteurs, de sorte que les taux d'intérêt sur 76,4 % de l'encours de sa dette étaient de fait fixés aux taux d'intérêt et pour des périodes se terminant aux dates indiquées ci-dessous :
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
-------------------------------------------------------------------------
Juste valeur des swaps de taux d'intérêt
----------------------------------------
Date d'échéance Montant nominal Actif Passif Taux d'intérêt(1)
-------------------------------------------------------------------------
16 mars 2010 65 000 $ - 1 301 $ 8,240 %
15 juillet 2010 33 000 - 1 417 5,815 %
5 janvier 2011 22 000 - 401 2,980 %
15 juin 2011 20 000 - 1 370 5,685 %
15 juin 2011 25 000 - 1 714 5,685 %
-------------------------------------------------------------------------
165 000 $ - 6 203 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les taux d'intérêt présentés comprennent les commissions relatives
aux acceptations bancaires actuellement en vigueur. Ces commissions
pourraient augmenter ou diminuer en fonction du niveau d'endettement
du Fonds par rapport à certains niveaux établis dans la convention de
crédit.
Au 30 septembre 2009, le Fonds aurait eu à payer une juste valeur de 6,2 M$, soit l'équivalent du passif au bilan, s'il avait mis fin aux swaps de taux d'intérêt. La direction n'a pas l'intention de mettre fin à ces contrats à l'heure actuelle. Le Fonds prévoit continuer de conclure des swaps de taux d'intérêt afin de couvrir son exposition aux taux d'intérêt.
La tranche restante de la dette du Fonds, qui s'élève à 51 M$ au 30 septembre
Le taux d'intérêt effectif moyen applicable à la dette totale du Fonds était de 5,262 % au 30 septembre 2009.
Au 30 septembre 2009, le Fonds avait conclu plusieurs contrats de change d'un montant total de 4 M$ US avec un de ses prêteurs. Le dernier de ces contrats arrive à échéance le 17 mai 2010. En vertu de ces contrats, le Fonds est tenu de payer le montant convenu en dollars américains, ce qui lui permet de toucher le montant en dollars canadiens prévu et stipulé dans chaque contrat. Au 30 septembre 2009, le Fonds aurait reçu une juste valeur de 0,5 M$ s'il avait mis fin à ses contrats de change. La direction n'a pas l'intention de mettre fin à ces contrats à l'heure actuelle.
La Société est d'avis que ses clients, fournisseurs et prêteurs, bien qu'ils soient touchés par la récession actuelle, continueront de faire affaire avec elle à des conditions similaires à celles actuellement en place. Par ailleurs, malgré l'incidence de l'évolution de la conjoncture économique sur les produits et services de la Société, celle-ci prévoit demeurer rentable et continuer de générer des flux de trésorerie positifs.
Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, les soldes de fonds en caisse et la tranche inutilisée des facilités de crédit à terme devraient suffire pour financer les besoins en matière d'exploitation, les dépenses en immobilisations, les obligations contractuelles et les distributions prévues.
Risques d'entreprise
Pour obtenir une analyse détaillée des risques, veuillez consulter la plus récente notice annuelle et le dernier rapport annuel du Fonds sur SEDAR, à www.sedar.com. Outre les risques décrits dans les documents mentionnés ci-dessus, l'Entreprise pourrait, du fait de l'acquisition de Resolve, être exposée aux autres risques d'entreprise suivants :
Passifs associés aux acquisitions pouvant ne pas avoir été mentionnés
En lien avec l'acquisition d'entreprises, il peut y avoir des passifs que Davis + Henderson ou les propriétaires précédents ont omis ou ont été incapables de découvrir, ou ont été incapables de quantifier, dans leur vérification préalable à l'exécution des acquisitions. En vertu des conventions d'achat et de vente applicables, Davis + Henderson pourrait ne pas être entièrement indemnisé pour certaines ou la totalité de ces passifs par les anciens propriétaires et, dans le cas de l'acquisition de Resolve, Davis + Henderson n'est pas indemnisé. Dans la mesure où les propriétaires précédents ont omis de respecter ou ont, d'une manière ou d'une autre, enfreint les lois applicables, notamment les lois environnementales, Davis + Henderson pourrait, en tant que propriétaire succédant, être tenu financièrement responsable de ces infractions. La découverte d'un quelconque passif important pourrait avoir une incidence négative non négligeable sur le Fonds.
De plus, les acquisitions peuvent comporter un certain nombre de risques extraordinaires, notamment le détournement de l'attention de la direction, l'incapacité de conserver des employés clés ainsi que des circonstances ou des événements imprévus, dont certains ou tous pourraient avoir une incidence défavorable sur le rendement du Fonds.
Exécution des contrats
La plupart des contrats clients acquis dans le cadre de l'acquisition de Resolve contiennent des clauses régissant l'exécution des services qui sont offerts. L'incapacité à respecter les modalités ou les normes d'exécution peut entraîner des fluctuations des produits d'exploitation gagnés, une résiliation hâtive du contrat, des pénalités financières ou un procès. Rien ne garantit qu'aucun différend ou litige ne surviendra au sujet de la prestation des services. Les différends ou les litiges et leur résolution pourraient avoir une incidence négative sur l'Entreprise.
Mesures non conformes aux PCGR
Les données des tableaux ci-dessus incluent certaines mesures financières ajustées, comme le bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements ("BAIIA"), le "bénéfice ajusté" (bénéfice net avant certaines charges hors trésorerie) et les "flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats", qui sont tous des termes n'ayant pas un sens défini en vertu des principes comptables généralement reconnus ("PCGR") du
Ces totaux partiels sont utilisés par la direction à titre de mesures de la performance financière ainsi que comme complément aux états consolidés des résultats et aux états consolidés des flux de trésorerie. Les investisseurs sont priés de ne pas considérer ces mesures comme pouvant remplacer le bénéfice net en tant que mesure de la rentabilité ou se substituer aux états consolidés des résultats ou à d'autres états financiers établis conformément aux PCGR. En outre, les méthodes que le Fonds utilise pour calculer chaque solde peuvent ne pas être comparables à celles donnant lieu à des éléments désignés de la même façon par d'autres fiducies de revenu.
BAIIA
En plus d'être utilisé par la direction en tant que mesure interne du rendement financier, le BAIIA est utilisé pour évaluer (après ajustements) le respect de certaines clauses restrictives de nature financière en vertu de la facilité de crédit du Fonds. Le BAIIA est aussi couramment utilisé par le Fonds et d'autres entités pour évaluer le rendement et la valeur d'une entreprise. Le BAIIA comporte certaines limites en tant qu'instrument d'analyse, et les lecteurs ne devraient pas le prendre en considération sans tenir compte de son contexte ni le considérer comme pouvant se substituer à une analyse des résultats déclarés conformément aux PCGR.
Bénéfice ajusté
Le bénéfice ajusté est utilisé en tant que mesure du rendement interne similaire au bénéfice net, mais il est calculé en déduisant l'incidence hors trésorerie de certains éléments comptables liés à la juste valeur et aux acquisitions, ainsi que des économies ou des charges d'impôts futurs. Ces éléments sont exclus du calcul du bénéfice ajusté, car ils sont sans effet sur la trésorerie et ne sont pas considérés comme étant représentatifs du rendement financier de l'entreprise pour la période à l'étude.
Flux de trésorerie d'exploitation ajustés et flux de trésorerie ajustés
après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats
Certaines sommes partielles présentées dans le tableau des flux de trésorerie ci-dessus, comme les "flux de trésorerie d'exploitation ajustés" et les "flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats", n'ont pas un sens défini aux termes des PCGR. La direction se sert de ces sommes partielles à titre de mesures du rendement interne et comme complément aux états consolidés des flux de trésorerie.
CHANGEMENTS DE CONVENTIONS COMPTABLES
Le Fonds examine toutes les mises à jour au Manuel de l'Institut Canadien des Comptables Agréés ("ICCA") lorsqu'elles sont publiées. Ces mises à jour sont toutes étudiées et mises en application à la date de leur entrée en vigueur ou avant, si cela est possible. Le 1er janvier 2009, le Fonds a adopté le chapitre 3064 du Manuel de l'ICCA, "Écarts d'acquisition et actifs incorporels". Ce chapitre, qui remplace le chapitre 3062, "Écarts d'acquisition et autres actifs incorporels", et le chapitre 3450, "Frais de recherche et développement", établit des normes de comptabilisation, d'évaluation et d'information applicables aux écarts d'acquisition et aux actifs incorporels. Les dispositions relatives à la définition et à la comptabilisation initiale des actifs incorporels sont équivalentes à la disposition correspondante de la norme internationale d'information financière IAS 38, "Immobilisations incorporelles". La nouvelle norme fournit aussi des lignes directrices pour la comptabilisation des actifs incorporels générés en interne, y compris les actifs découlant des activités de recherche et développement, en veillant à ce que le traitement de tous les actifs incorporels, qu'ils soient acquis séparément ou générés en interne, soit uniforme. Le Fonds a évalué l'incidence de l'adoption du chapitre 3064 et a reclassé tous ses logiciels et l'amortissement y afférent, les faisant passer des immobilisations corporelles aux actifs incorporels.
Changements futurs de convention comptable et de communication de
l'information financière
Normes internationales d'information financière - Le Conseil des normes comptables ("CNC") du
CONTRÔLES DE COMMUNICATION DE L'INFORMATION ET CONTRÔLES INTERNES
Le Fonds et ses filiales ont conçu et mis en œuvre un ensemble de contrôles et de procédures de communication de l'information qui visent à garantir que les renseignements à fournir dans les documents d'information en vertu du Règlement 52-109 sont enregistrés, traités, synthétisés et présentés dans les délais prescrits par les règlements et les formulaires des Autorités canadiennes en valeurs mobilières.
Le Fonds et ses filiales ont également conçu et mis en œuvre un ensemble de contrôles internes à l'égard de l'information financière qui visent à fournir l'assurance raisonnable que ladite information est fiable et que les états financiers devant faire l'objet d'une publication ont été préparés conformément aux PCGR du
Cependant, la direction de Davis + Henderson a limité son attestation de la portée de la conception des contrôles et des procédures de communication de l'information et des contrôles internes à l'égard de l'information financière de manière à exclure les contrôles, les politiques et les procédures de Resolve dont l'acquisition a eu lieu le 27 juillet 2009. Le tableau qui suit résume certaines données financières concernant les activités de Resolve.
Au 30 septembre 2009
-------------------------------------------------------------------------
Actifs à court terme 56 372 $
Actifs d'impôts futurs 19 185
Immobilisations 15 057
Actifs incorporels 6 420
-------------------------------------------------------------------------
97 034 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Actifs à court terme 52 302 $
Passifs d'impôts futurs 44 832
Autres passifs à long terme 13 591
-------------------------------------------------------------------------
110 725 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Engagements 29 149 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Pour la période du 28 juillet 2009
au 30 septembre 2009
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 48 737 $
Charges d'exploitation(1) 41 012 $
Amortissement 1 287 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Ces charges ne comprennent pas toutes les charges liées à Resolve,
mais uniquement celles auxquelles s'applique la limitation
d'attestation.
Hormis l'acquisition de Resolve, aucun autre changement qui a eu ou pourrait raisonnablement avoir une incidence importante sur ces contrôles n'est survenu au cours du trimestre terminé le 30 septembre 2009 dans les contrôles internes à l'égard de l'information financière du Fonds.
PERSPECTIVES
L'objectif général à long terme de Davis + Henderson consiste à verser des distributions en espèces stables et légèrement en croissance grâce à une progression des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 %. Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2009, les produits d'exploitation se sont situés à un niveau nettement supérieur à cet objectif en raison de la prise en compte des résultats de Resolve à compter du 27 juillet 2009, date de l'acquisition. Pour ce qui est des secteurs de services de l'Entreprise, exception faite de Resolve, la croissance des produits d'exploitation a été inférieure à notre objectif à long terme, ce qui s'explique principalement par le contexte économique défavorable, conformément à ce qui est décrit précédemment dans ce rapport. Pour le reste de
Dans l'avenir immédiat, ainsi qu'il est expliqué plus longuement ci-dessous, nous nous concentrerons sur l'exécution de nos initiatives de croissance interne, l'intégration des activités de Resolve et le maintien de notre gestion rigoureuse des coûts. À plus long terme, nous croyons que le regroupement de Davis + Henderson et de Resolve conférera à l'Entreprise une position très favorable sur les marchés que nous servons et qu'il nous permettra de croître d'une manière conforme à nos objectifs à long terme.
Comme l'énonce notre stratégie, nous cherchons à faire croître notre entreprise au moyen d'initiatives internes, d'associations avec des tiers et d'acquisitions ciblées. Nos initiatives internes sont nombreuses et comprennent : (1) la valorisation et le développement constants de notre programme d'approvisionnement en chèques par l'ajout de services améliorés offrant une valeur accrue (comme nos programmes Mon Identité et Assistance sur mesure), (2) l'expansion de nos services actuels dans les secteurs des prêts étudiants, ainsi que des prêts commerciaux et personnels (notamment les marchés des prêts hypothécaires, des cartes de crédit et des prêts sur biens personnels), (3) la vente et la prestation de nos services technologiques de prêt à de nouveaux clients et (4) l'intégration des capacités de Davis + Henderson à celles des entreprises récemment acquises, à savoir Resolve et Cyence, dans le but de créer de nouveaux services à l'intention des institutions financières faisant partie de notre clientèle.
De plus, conformément à ce qui est mentionné ci-dessus, nous continuons d'intégrer les activités de Resolve à celles des autres entités de Davis + Henderson. Dans le cadre de cette intégration, nous prévoyons réaliser d'ici la fin de 2010 des synergies de coûts de l'ordre de 8 M$ annuellement. Jusqu'ici, nous estimons avoir réalisé des économies de 4 M$ à 6 M$ sur une base annualisée en éliminant of certaines charges du siège social et en réduisant le nombre de membres de la haute direction dont les fonctions font double emploi avec celles d'autres employés. D'autres synergies de coûts devraient découler de mesures supplémentaires en matière d'ajustement organisationnel et d'intégration opérationnelle. Le coût à engager pour réaliser ces synergies devrait être de 7 M$ à 9 M$, dont une somme d'environ 5 M$ a été payée à ce jour. Ces frais de restructuration estimatifs ont été comptabilisés dans les coûts d'acquisition de Resolve.
Le programme d'immobilisations de 2009 de l'Entreprise, qui inclut les immobilisations des entreprises acquises, devrait être de l'ordre de 14 M$ à 16 M$. Pour 2010, soit une année complète après la prise en compte des activités de Resolve, nous prévoyons que le programme d'immobilisations consolidé représentera 25 M$, bien que d'autres possibilités d'économies en matière d'intégration pourraient entraîner une expansion de notre programme d'immobilisations.
Depuis le premier appel public à l'épargne du Fonds de revenu Davis + Henderson en décembre 2001, l'Entreprise exerce ses activités en tant que fiducie de revenu conformément à son acte de fiducie. En 2007, des amendements ont été apportés à la Loi de l'impôt sur le revenu. Ces amendements font en sorte que certaines fiducies de revenu, dont Davis + Henderson, devront payer après l'exercice 2010 des impôts semblables à ceux que payent les sociétés canadiennes imposables. À l'avenir, le paiement de tels impôts aura pour effet de réduire les flux de trésorerie de l'Entreprise et, par conséquent, le montant disponible aux fins des distributions aux porteurs de parts.
Bien que nous n'ayons actuellement aucun plan définitif concernant l'avenir, la structure du capital ou les politiques sur les ratios de distribution futurs, en 2010, Davis + Henderson prévoit proposer aux porteurs de parts de convertir le Fonds en société par actions à la fin de 2010. Pour que cette conversion se réalise, il faudrait que 66 2/3 % des porteurs de parts votent en faveur d'un tel changement. Plutôt que d'effectuer des distributions aux propriétaires, l'Entreprise utiliserait alors les flux de trésorerie disponibles pour verser des dividendes. Au cours de l'année 2010, la Société prévoit donner aux propriétaires des renseignements concernant le niveau des dividendes et sa politique en la matière.
Mise en garde au sujet des déclarations prospectives
Certains énoncés compris dans le présent rapport de gestion, y compris ceux formulés dans la rubrique "Perspectives" ci-dessus, constituent des renseignements prospectifs en vertu des lois sur les valeurs mobilières applicables ("énoncés prospectifs"). Ces énoncés prospectifs sont soumis à des risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs connus et inconnus qui pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les réalisations de l'Entreprise, ainsi que les événements dans l'industrie au sein de laquelle évolue Davis + Henderson, diffèrent de manière importante des prévisions concernant les résultats, le rendement, les réalisations et les événements qui sont formulées implicitement ou explicitement dans ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs comprennent toutes les informations présentées à l'égard des événements, situations ou résultats d'exploitation possibles qui se fondent sur des hypothèses relatives à la conjoncture économique et aux plans d'action futurs. Les énoncés prospectifs peuvent aussi comprendre, mais sans s'y limiter, tout énoncé portant sur des situations, des circonstances ou des événements futurs. Davis + Henderson met en garde le lecteur de ne pas accorder une confiance exagérée à ces énoncés prospectifs, qui ne s'appliquent qu'à la date à laquelle ils sont formulés.
Les risques liés aux énoncés prospectifs concernent, entre autres, les problèmes découlent du fait que les consommateurs utilisent de moins en moins de chèques; la dépendance du Fonds envers un nombre limité d'institutions financières importantes ainsi qu'envers l'accueil que celles-ci réservent à ses nouveaux programmes; les initiatives stratégiques entreprises par le Fonds dans le but d'atteindre ses objectifs financiers; la stabilité et la croissance des marchés de l'immobilier et des prêts hypothécaires; ainsi que les conditions générales des marchés, y compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, l'intérêt des investisseurs pour les fiducies de revenu et les réglementations gouvernementales à leur égard. Les énoncés prospectifs se fondent sur les projets, estimations, prévisions, convictions et opinions actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage nullement à mettre à jour les énoncés prospectifs dans l'éventualité où les hypothèses liées à ces projets, estimations, prévisions, convictions et opinions venaient à changer.
RENSEIGNEMENTS SUPPLÉMENTAIRES
D'autres renseignements sur le Fonds, dont ceux contenus dans sa plus récente notice annuelle, peuvent être obtenus sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
Fonds de revenu Davis + Henderson
BILANS CONSOLIDÉS
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
30 septembre 31 décembre
2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
ACTIF
Actif à court terme :
Trésorerie et équivalents de trésorerie 367 $ 12 066 $
Débiteurs 73 019 16 180
Stocks 5 056 4 475
Charges payées d'avance 7 085 2 813
-------------------------------------------------------------------------
85 527 35 534
Actif d'impôts futurs 26 389 3 162
Immobilisations 33 213 20 464
Autres actifs 1 082 1 082
Juste valeur des instruments dérivés 520 -
Actifs incorporels 293 623 144 675
Écart d'acquisition 516 374 458 989
-------------------------------------------------------------------------
956 728 $ 663 906 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
ATTRIBUABLES AUX PORTEURS DE PARTS
Passif à court terme :
Créditeurs et charges à payer 78 649 $ 41 617 $
Distributions à payer aux porteurs de parts 8 161 6 737
Produit constaté d'avance - à court terme 6 575 777
-------------------------------------------------------------------------
93 385 49 131
Dette à long terme 214 109 147 331
Juste valeur des instruments dérivés 6 203 6 759
Produit constaté d'avance - à long terme 9 584 -
Autres passifs à long terme 5 235 812
Passif d'impôts futurs 54 143 10 204
-------------------------------------------------------------------------
382 659 214 237
Capitaux propres attribuables
aux porteurs de parts
Parts de fiducie 595 859 476 343
Déficit (21 205) (25 714)
Cumul des autres éléments du résultat étendu (585) (960)
-------------------------------------------------------------------------
574 069 449 669
-------------------------------------------------------------------------
956 728 $ 663 906 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
ÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS
(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
vérifié)
Trimestre terminé Neuf mois terminés
le 30 septembre le 30 septembre
2009 2008 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 142 463 $ 95 055 $ 325 549 $ 277 874 $
Coût des ventes et
charges d'exploitation 105 205 62 018 227 999 184 442
Amortissement des
immobilisations 2 100 1 545 4 276 3 520
-------------------------------------------------------------------------
35 158 31 492 93 274 89 912
Intérêts débiteurs 2 784 1 841 6 590 5 610
Perte (gain) non réalisé(e)
sur les instruments dérivés (1 647) 728 (2 525) 2 038
Amortissement des
actifs incorporels 8 046 5 732 19 560 17 348
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des
activités poursuivies avant
les impôts sur le bénéfice 25 975 23 191 69 649 64 916
Charge d'impôts futurs 1 018 52 236 818
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des
activités poursuivies 24 957 23 139 69 413 64 098
Bénéfice provenant des
activités abandonnées - 167 - 414
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 24 957 $ 23 306 $ 69 413 $ 64 512 $
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net par part,
de base et dilué 0,4931 $ 0,5303 $ 1,5027 $ 1,4680 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
ÉTATS CONSOLIDÉS DU RÉSULTAT ÉTENDU
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestre terminé Neuf mois terminés
le 30 septembre le 30 septembre
2009 2008 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 24 957 $ 23 306 $ 69 413 $ 64 512 $
Autres éléments du résultat
étendu :
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 103 151 375 410
-------------------------------------------------------------------------
Total du résultat étendu 25 060 $ 23 457 $ 69 788 $ 64 922 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
ÉTATS CONSOLIDÉS DU DÉFICIT ET DU CUMUL DES AUTRES ÉLÉMENTS
DU RÉSULTAT ÉTENDU
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestre terminé Neuf mois terminés
le 30 septembre le 30 septembre
2009 2008 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Déficit
Déficit au début de la
période (21 680)$ (20 776)$ (25 714)$ (23 371)$
Bénéfice net 24 957 23 306 69 413 64 512
Distributions (24 482) (20 211) (64 904) (58 822)
-------------------------------------------------------------------------
Déficit à la fin de la
période (21 205) (17 681) (21 205) (17 681)
-------------------------------------------------------------------------
Cumul des autres éléments
du résultat étendu
Cumul des autres éléments
du résultat étendu
au début de la période (688) (1 262) (960) (1 521)
Autres éléments du
résultat étendu :
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 103 151 375 410
-------------------------------------------------------------------------
Cumul des autres éléments
du résultat étendu
à la fin de la période (585) (1 111) (585) (1 111)
-------------------------------------------------------------------------
Déficit et cumul des autres
éléments du résultat étendu
à la fin de la période (21 790)$ (18 792)$ (21 790)$ (18 792)$
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
ÉTATS CONSOLIDÉS DES FLUX DE TRÉSORERIE
Trimestre terminé Neuf mois terminés
le 30 septembre le 30 septembre
2009 2008 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents
de trésorerie liés aux
activités suivantes :
ACTIVITÉS D'EXPLOITATION
Bénéfice net 24 957 $ 23 306 $ 69 413 $ 64 512 $
Ajouter :
Amortissement des
immobilisations 2 100 1 605 4 276 3 697
Amortissement des
immobilisations compris
dans le coût des ventes 326 354 949 1 177
Amortissement des
actifs incorporels 8 046 5 745 19 560 17 390
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 103 151 375 410
Perte (gain) non réalisé(e)
sur les instruments dérivés (1 647) 728 (2 525) 2 038
Charge d'impôts futurs 1 018 52 236 818
-------------------------------------------------------------------------
34 903 31 941 92 284 90 042
Diminution (augmentation)
des éléments hors trésorerie
du fonds de roulement 4 452 2 985 (13 157) (4 089)
Variations des autres actifs
et passifs d'exploitation (396) 184 20 (1 697)
-------------------------------------------------------------------------
38 959 35 110 79 147 84 256
-------------------------------------------------------------------------
ACTIVITÉS DE FINANCEMENT
Produit net tiré de la dette
à long terme (remboursements
sur celle-ci) (3 948) (5 000) (5 948) (10 000)
Frais d'émission liés à la
dette à long terme (1 621) - (1 621) -
Frais d'émission des
parts de fiducie (700) - (700) -
Distributions payées
aux porteurs de parts (23 058) (20 211) (63 480) (58 369)
-------------------------------------------------------------------------
(29 327) (25 211) (71 749) (68 369)
-------------------------------------------------------------------------
ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT
Dépenses en immobilisations,
actifs incorporels ne
provenant pas d'une
acquisition et
contrats à long terme (2 818) (3 027) (9 672) (8 523)
Acquisition d'entreprises (9 588) - (9 425) (4 250)
-------------------------------------------------------------------------
(12 046) (3 027) (19 097) (12 773)
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation (diminution) de la
trésorerie et des équivalents
de trésorerie
au cours de la période (2 774) 6 872 (11 699) 3 114
Trésorerie et équivalents
de trésorerie
au début de la période 3 141 9 390 12 066 13 148
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents
de trésorerie
à la fin de la période 367 $ 16 262 $ 367 $ 16 262 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Information supplémentaire :
Intérêts payés en espèces 3 436 $ 1 609 $ 6 153 $ 4 765 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
INFORMATIONS FINANCIÈRES SUPPLÉMENTAIRES
Résultats d'exploitation consolidés par période
-------------------------------------------------------------------------
Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
(en milliers terminé terminé terminé terminé terminé
de dollars le 30 le 30 le 31 le 31 le 30
canadiens, septembre juin mars décembre septembre
non vérifié) 2009 2009 2009 2008 2008
-------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 142 463 $ 94 557 $ 88 529 $ 89 357 $ 95 055 $
Charges
d'exploitation 104 879 62 080 60 091 62 413 61 664
-------------------------------------------------------------------------
BAIIA 37 584 32 477 28 438 26 944 33 391
Amortissement des
immobilisations et
des actifs
incorporels ne
provenant pas
d'une acquisition 4 530 3 679 3 819 3 800 4 219
Intérêts débiteurs 2 681 1 787 1 747 1 647 1 690
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté 30 373 27 011 22 872 21 497 27 482
Amortissement de
l'ajustement à la
valeur de marché des
swaps de taux
d'intérêt 103 136 136 151 151
Perte (gain)
non réalisé(e)
sur les
swaps de taux
d'intérêt,
montant net (1 647) (1 069) 191 3 653 728
Charges (économie)
d'impôts futurs 1 018 (718) (64) 399 52
Amortissement des
actifs incorporels
provenant
d'une acquisition 5 942 3 441 3 374 3 409 3 412
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant
des activités
poursuivies 24 957 25 221 19 235 13 885 23 139
Bénéfice provenant
des activités
abandonnées - - - 51 167
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 24 957 $ 25 221 $ 19 235 $ 13 936 $ 23 306 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant des
activités
d'exploitation 38 959 $ 27 173 $ 13 015 $ 31 806 $ 35 110 $
Variation des
éléments hors
trésorerie du
fonds de roulement
et des
autres éléments(1) (4 056) 3 517 13 676 (6 380) (3 169)
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation
ajustés 34 903 30 690 26 691 25 426 31 941
Déduire :
Dépenses en
immobilisations
et paiements
sur contrats(2) 2 818 2 491 4 363 4 915 3 027
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
ajustés après les
dépenses en
immobilisations
et les paiements
sur contrats 32 085 28 199 22 328 20 511 28 914
Distributions payées
aux porteurs
de parts 23 058 20 211 20 211 20 211 20 211
-------------------------------------------------------------------------
9 027 7 988 2 117 300 8 703
Flux de trésorerie
provenant des
(affectés aux)
autres activités
de financement (5 569) (2 000) - 28 000 (5 000)
Juste valeur des
parts de fiducie
émises 119 934 - - - -
Juste valeur des
acquisitions (129 682) 103 60 (38 876) -
Variation des
éléments hors
trésorerie du
fonds de roulement
et des
autres éléments(1) 4 056 (3 517) (13 676) 6 380 3 169
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation
(diminution)
de la trésorerie et
des équivalents de
trésorerie pour
la période (2 774)$ 2 574 $ (11 499)$ (4 196)$ 6 872 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement
ainsi que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises
en compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation
ajustés afin d'éliminer l'incidence d'écarts temporaires dans les
encaissements et les débours, écarts qui ont généralement tendance à
se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier considérablement
d'un trimestre à l'autre. Ce solde tient également compte des
variations des autres passifs à long terme.
(2) Les dépenses en immobilisations comprennent les dépenses en
immobilisations, les paiements sur contrats et les actifs incorporels
ne provenant pas d'une acquisition.
(3) Certaines données comparatives ont été reclassées pour les rendre
conformes au mode de présentation de la période à l'étude.
(4) Certains totaux partiels du présent tableau ne sont pas conformes aux
PCGR et, par conséquent, ils sont considérés comme étant des mesures
non conformes aux PCGR. Veuillez vous reporter à la rubrique
consacrée aux mesures non conformes aux PCGR pour obtenir une
description plus complète des termes qui ne font pas partie de la
terminologie liée aux PCGR.
Sommaire des flux de trésorerie par part
------------------------------------------------------------------------
Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
(en milliers terminé terminé terminé terminé terminé
de dollars le 30 le 30 le 31 le 31 le 30
canadiens, septembre juin mars décembre septembre
non vérifié) 2009 2009 2009 2008 2008
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté,
par part, de
base et dilué 0,6002 $ 0,6146 $ 0,5204 $ 0,4892 $ 0,6253 $
Bénéfice net par
part, de base
et dilué 0,4931 $ 0,5739 $ 0,4377 $ 0,3172 $ 0,5303 $
Flux de
trésorerie
d'exploitation
ajustés 0,6897 $ 0,6983 $ 0,6073 $ 0,5786 $ 0,7268 $
Flux de
trésorerie
ajustés après
les dépenses en
immobilisations
et les paiements
sur contrats 0,6340 $ 0,6417 $ 0,5081 $ 0,4667 $ 0,6579 $
Distributions
payées aux
porteurs de
parts 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4999 $ 0,4599 $ 0,4599 $
Distributions
déclarées
durant la
période 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4999 $ 0,4599 $
Bilan consolidé condensé
-------------------------------------------------------------------------
(en milliers
de dollars 30 30 31 31 30
canadiens, septembre juin mars décembre septembre
non vérifié) 2009 2009 2009 2008 2008
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et
équivalents de
trésorerie 367 $ 3 141 $ 567 $ 12 066 $ 16 262 $
Autres actifs
à court terme 85 160 29 996 27 137 23 468 25 604
Immobilisations
et autres actifs 61 204 24 203 23 854 24 708 18 883
Actifs
incorporels 293 623 136 905 140 902 144 675 123 270
Écart
d'acquisition 516 374 457 636 459 037 458 989 441 193
-------------------------------------------------------------------------
956 728 $ 651 881 $ 651 497 $ 663 906 $ 625 212 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Créditeurs et
autres passifs
à court terme 93 385 $ 36 745 $ 37 464 $ 49 101 $ 44 119 $
Autres passifs à
long terme 75 165 15 691 17 804 17 805 6 038
Dette à
long terme 214 109 145 470 147 400 147 331 119 262
Capitaux propres
attribuables aux
porteurs de parts 574 069 453 975 448 829 449 669 455 793
-------------------------------------------------------------------------
956 728 $ 651 881 $ 651 497 $ 663 906 $ 625 212 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Historique des distributions
-------------------------------------------------------------------------
Distributions par part(1)
Mois 2009 2008 2007 2006 2005
-------------------------------------------------------------------------
Janvier 0,1533 $ 0,1430 $ 0,1280 $ 0,1220 $ 0,1200 $
Février 0,1533 0,1430 0,1280 0,1220 0,1200
Mars 0,1533 0,1430 0,1320 0,1250 0,1200
Avril 0,1533 0,1430 0,1320 0,1250 0,1200
Mai 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250 0,1200
Juin 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250 0,1200
Juillet 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250 0,1200
Août 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250 0,1220
Septembre 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250 0,1220
Octobre 0,1533 0,1320 0,1250 0,1220
Novembre(2) 0,1533 0,3430 0,1280 0,1220
Décembre(3) 0,1933 0,1430 0,1280 0,1220
-------------------------------------------------------------------------
1,3797 $ 1,8384 $ 1,7980 $ 1,5000 $ 1,4500 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------
Distributions par part(1)
Mois 2004 2003 2002 2001
---------------------------------------------------------------
Janvier 0,1150 $ 0,1117 $ 0,1083 $ - $
Février 0,1150 0,1117 0,1083 -
Mars 0,1168 0,1117 0,1083 -
Avril 0,1168 0,1133 0,1083 -
Mai 0,1168 0,1133 0,1083 -
Juin 0,1168 0,1133 0,1083 -
Juillet 0,1168 0,1133 0,1117 -
Août 0,1168 0,1133 0,1117 -
Septembre 0,1168 0,1133 0,1117 -
Octobre 0,1168 0,1150 0,1117 -
Novembre(2) 0,1200 0,1150 0,1117 -
Décembre(3) 0,1200 0,1150 0,1117 0,0427
---------------------------------------------------------------
1,4044 $ 1,3599 $ 1,3200 $ 0,0427 $
---------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------
(1) Les distributions mensuelles sont faites aux porteurs de parts
inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois et sont versées dans
les 31 jours suivant la fin de chaque mois.
(2) Les distributions déclarées pour novembre 2007 comprenaient une
distribution supplémentaire de 0,20 $ par part qui a été payée le
30 novembre 2007 aux porteurs de parts inscrits le 15 novembre 2007.
(3) Les distributions déclarées pour décembre 2008 comprenaient une
distribution supplémentaire autre qu'en espèces de 0,04 $ par part,
qui a été payée le 31 décembre 2008 aux porteurs de parts inscrits le
31 décembre 2008.
Ventilation des distributions à des fins fiscales
-------------------------------------------------------------------------
2009 2008 2007 2006
-------------------------------------------------------------------------
Revenu de Dividendes 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 %
Autres revenus 100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 %
Remboursement de capital 0,0 % 0,0 % 0,0 % 0,0 %
-------------------------------------------------------------------------
100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
2005 2004 2003 2002
-------------------------------------------------------------------------
Revenu de Dividendes 0,0 % 15,0 % 19,5 % 16,9 %
Autres revenus 91,6 % 75,2 % 69,5 % 71,5 %
Remboursement de capital 8,4 % 9,8 % 11,0 % 11,6 %
-------------------------------------------------------------------------
100,0 % 100,0 % 100,0 % 100,0 %
-------------------------------------------------------------------------
La ventilation des distributions à des fins fiscales pour 2009 présentée
ci-dessus correspond à une estimation fondée sur le total des distributions
prévues pour l'exercice terminé le 31 décembre 2009.
Autres données
(en milliers, sauf les montants par part)
Nombre de Capitali-
Fourchette du cours des parts parts en sation
(TSX : "DHF.UN") circulation boursière
---------------------------- Volume à la à la
Trimestre Haut Bas Clôture quotidien fin du fin du
moyen trimestre trimestre
-------------------------------------------------------------------------
2009 - T3 14,99 12,25 14,90 182 53 233 793 177
- T2 14,29 11,51 12,25 126 43 947 538 348
- T1 16,76 10,40 11,92 104 43 947 523 846
2008 - T4 17,15 10,30 16,79 117 43 947 737 867
- T3 16,40 13,50 15,47 93 43 947 679 857
- T2 17,85 15,53 15,58 83 43 947 684 691
- T1 21,75 15,77 17,19 107 43 947 755 445
2007 - T4 22,00 18,75 21,00 98 43 947 922 883
- T3 20,10 17,14 19,80 78 43 947 870 146
- T2 19,79 16,30 19,31 90 43 947 848 613
- T1 17,19 15,00 16,60 87 43 947 729 517
2006 - T4 19,80 13,80 15,46 143 43 947 679 417
- T3 19,49 17,21 19,19 96 43 947 843 339
- T2 21,99 16,99 17,70 100 43 947 777 858
- T1 23,18 19,50 21,50 61 37 921 815 297
2005 - T4 24,00 16,32 23,19 92 37 921 879 383
- T3 24,07 19,50 21,19 88 37 921 803 542
- T2 22,85 19,58 20,92 61 37 921 793 303
- T1 23,25 19,65 22,00 67 37 921 834 257
2004 - T4 23,25 18,80 22,70 81 37 921 860 802
- T3 19,62 16,75 19,45 58 37 921 737 559
- T2 19,34 15,05 18,00 93 37 921 682 574
- T1 19,40 16,71 19,40 92 37 921 735 663
2003 - T4 17,50 15,10 17,45 67 37 921 661 718
- T3 15,65 14,52 15,30 99 37 921 580 188
- T2 15,20 12,91 15,00 82 37 921 568 812
- T1 13,69 12,48 12,94 92 37 921 490 695
2002 - T4 13,25 11,22 12,86 139 37 921 487 661
- T3 12,13 10,45 12,10 165 37 921 458 842
- T2 11,25 10,00 10,95 176 37 921 415 233
- T1 11,20 10,11 10,51 149 18 955 199 217
Davis + Henderson
En tant que chef de file, Davis + Henderson propose tout un éventail de fonctionnalités qui répondent aux besoins évolutifs du secteur des services financiers tant au
%SEDAR: 00017092EF
Renseignements: Bob Cronin, chef de la direction, Société en commandite Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5301, [email protected]; Catherine Martin, directrice des finances, Société en commandite Davis + Henderson, (416) 696-7700, poste 5265, [email protected]
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