Davis + Henderson communique ses résultats pour le troisième trimestre de
2010
Symbole à la Bourse de Toronto : "DHF.UN"
Site Web : www.dhltd.com
TORONTO, le 2 nov. /CNW/ - Davis + Henderson ("D+H" ou l'"Entreprise" ou la "Société") a communiqué aujourd'hui des résultats financiers solides pour le trimestre terminé le 30 septembre 2010 qui étaient conformes aux attentes. Conformément aux trimestres précédents de 2010, la croissance des produits d'exploitation par rapport à l'exercice précédent était essentiellement attribuable à l'inclusion de Resolve, société acquise au milieu du troisième trimestre de 2009. De plus, les résultats du troisième trimestre comprenaient le plan de restructuration annoncé antérieurement, qui s'est traduit par une charge de 2,2 M$.
Faits saillants du troisième trimestre
- Produits d'exploitation de 161,9 M$, en hausse de 22,7 M$, ou de
16,3 %, comparativement à ceux du trimestre correspondant de 2009.
- BAIIA(1) de 38,4 M$, en hausse de 0,9 M$, ou de 2,3 %, comparativement
à celui du trimestre correspondant de 2009 et inclus dans les coûts de
restructuration de 2,2 M$.
- Bénéfice ajusté(1) de 29,9 M$, en baisse de 0,5 M$, ou de 1,6 %,
comparativement au trimestre correspondant de 2009. Le bénéfice
ajusté(1) par part s'est établi à 0,5613 $, fléchissant de 6,4 % par
rapport au trimestre comparable de 2009. Le bénéfice ajusté et le
bénéfice ajusté par part comprenaient tous deux les coûts de
restructuration de 2,2 M$ au troisième trimestre de 2010.
- Bénéfice net de 21,6 M$, accusant un recul de 3,4 M$, ou de 13,6 %,
sur douze mois. Le bénéfice net par part s'est chiffré à 0,4052 $, en
diminution de 17,8 % par rapport au trimestre comparable de 2009. Le
bénéfice net et le bénéfice net par part comprennent les charges hors
trésorerie liées aux ajustements à la valeur de marché des swaps de
taux d'intérêt et l'amortissement des actifs incorporels provenant
d'acquisitions d'entreprises. Le bénéfice net par part a également
subi l'incidence de l'émission de 9 286 581 parts de fiducie dans le
cadre de l'acquisition de Resolve.
- Distributions en espèces par part de 0,4599 $ pour le troisième
trimestre de 2010, soit le même montant qu'au trimestre correspondant
de 2009.
Faits saillants de la période de neuf mois
- Produits d'exploitation de 479,9 M$, en hausse de 157,6 M$, ou de
48,9 %, comparativement à ceux de la période de neuf mois
correspondante de 2009.
- BAIIA de 119,9 M$, en hausse de 21,4 M$, ou de 21,8 %, par rapport à
celui de la même période de 2009. L'écart entre l'augmentation du
BAIIA (21,8 %) et l'augmentation des produits (48,9 %) reflète
l'inclusion des services acquis auprès de Resolve, qui ont dégagé des
marges, exprimées en pourcentage des produits, inférieures à celles
dégagées par les autres services de D+H.
- Bénéfice ajusté de 94,7 M$, en hausse de 14,4 M$, ou de 18,0 %,
comparativement à celui des neuf premiers mois de 2009. Bénéfice
ajusté(1) par part de 1,7784 $, en progression de 2,4 %, par rapport à
celui de la période comparable de 2009.
- Bénéfice net de 69,7 M$, une progression de 0,3 M$, ou de 0,4 %, sur
douze mois. Le bénéfice net par part s'est chiffré à 1,3088 $, en
diminution de 12,9 % par rapport à la période comparable de 2009.
Comme il est énoncé plus haut, le recul du bénéfice net par part
comprend la constatation des charges hors trésorerie dont les
ajustements à la valeur de marché des swaps de taux d'intérêt et
l'amortissement des actifs incorporels provenant d'acquisitions
d'entreprises. Le bénéfice net par part a également subi l'incidence
de l'émission de 9 286 581 parts de fiducie dans le cadre de
l'acquisition de Resolve.
- Distributions en espèces par part de 1,3797 $ pour les neuf premiers
mois de 2010, soit le même montant que pour la période comparable de
2009.
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(1) Davis + Henderson présente certaines mesures non conformes aux PCGR,
notamment le BAIIA et le bénéfice ajusté dont il est question ci-
dessus. Le bénéfice ajusté correspond au bénéfice net, ajusté de
manière à exclure les résultats des activités abandonnées et
l'incidence hors trésorerie des gains et pertes liés à l'évaluation à
la valeur de marché des instruments dérivés, des impôts futurs et de
l'amortissement des actifs incorporels provenant d'acquisitions. Ces
éléments sont exclus du calcul du bénéfice ajusté puisqu'ils ne sont
pas considérés comme étant représentatifs du rendement financier de
l'Entreprise pour la période considérée. Les mesures non conformes
aux PCGR doivent être considérées à la lumière de mesures financières
établies conformément aux PCGR; elles ne doivent pas être prises en
compte isolément ni perçues comme un substitut au bénéfice net ou aux
flux de trésorerie établis conformément aux PCGR. Par ailleurs, il se
peut que les mesures de Davis + Henderson soient calculées
différemment des mesures désignées de la même façon par d'autres
sociétés. Il y a lieu de se reporter à la rubrique "Mesures non
conformes aux PCGR" pour obtenir une définition plus détaillée de ces
termes.
Commentaires de la direction
Les résultats du troisième trimestre de 2010 sont conformes à nos attentes, et nous en sommes satisfaits compte tenu des changements touchant les marchés que nous servons et de leurs répercussions sur nos volumes. Sur le plan financier, bien que nous ayons bénéficié de l'inclusion de la gamme de services de Resolve à compter du 27 juillet 2009, et pendant le second semestre de 2009 et jusqu'en 2010, nous avons également enregistré des volumes plus élevés, particulièrement ceux liés aux services destinés aux marchés du crédit. Au troisième trimestre de 2010 et au cours des quelques trimestres suivants, nos résultats seront comparés à ces périodes antérieures caractérisées par le dynamisme des marchés de l'immobilier, du crédit hypothécaire et d'autres marchés du crédit, dont les activités devraient maintenant connaître un ralentissement.
Toujours durant le trimestre, nous avons continué à mettre en œuvre notre stratégie consistant à améliorer la gamme de nos services et à intégrer nos activités. Ces initiatives visent à positionner D+H en vue d'une croissance future.
Dans le cadre de nos autres initiatives d'intégration et de transformation, et conformément à ce qui a déjà été annoncé, D+H a inscrit des coûts de restructuration de 2,2 M$ au troisième trimestre de 2010 et prévoit inscrire des coûts de restructuration additionnels se situant entre 5,0 M$ et 7,0 M$ au quatrième trimestre de 2010. Sur une base annualisée, les économies associées à ces initiatives, de l'ordre de 3,0 M$ à 4,0 M$, devraient être réalisées d'ici la fin de 2012.
Outre les coûts de restructuration et indépendamment de ceux-ci, D+H a annoncé le 7 octobre 2010 qu'elle avait vendu ses activités de centres d'appels non stratégiques acquises lors de l'acquisition de Resolve. Au 30 septembre 2010, ces activités étaient destinées à la vente et classées comme des activités abandonnées à la fois pour les périodes considérées et comparatives. Pour obtenir de plus amples renseignements, il y a lieu de se reporter au communiqué émis par l'Entreprise le 7 octobre 2010 décrivant ce dessaisissement.
Comme il a été annoncé préalablement, l'Entreprise a obtenu l'approbation des porteurs de parts concernant sa conversion en société le 1er janvier 2011, et nous axons nos efforts en ce sens. De plus, nous avons toujours l'intention de maintenir les distributions mensuelles pour le reste de 2010 à un taux annualisé de 1,84 $ par part et, dès 2011, de verser des dividendes trimestriels aux porteurs de titres à un taux annualisé de 1,20 $ par action.
Pour obtenir une analyse plus détaillée des résultats du troisième trimestre et pour consulter les perspectives de la direction, veuillez vous reporter au rapport de gestion ci-après.
Mise en garde au sujet des énoncés prospectifs
Certains énoncés compris dans le présent rapport de gestion constituent des renseignements prospectifs au sens des lois sur les valeurs mobilières applicables (les "énoncés prospectifs"). Les énoncés concernant les objectifs, les cibles, les stratégies, les intentions, les plans, les convictions, les attentes et les estimations de Davis + Henderson, ainsi que son entreprise, ses activités, et sa performance et sa situation financières constituent des énoncés prospectifs. Des termes et expressions comme "croire", "s'attendre à", "prévoir", "estimer" et "avoir l'intention de", aux formes présente, future ou conditionnelle, de même que d'autres mots et locutions similaires ou la forme négative de ces expressions visent à signaler des énoncés prospectifs, mais ne devraient pas être considérés comme étant le seul moyen de le faire. Ces énoncés prospectifs sont fondés sur des hypothèses importantes, notamment les hypothèses précises suivantes : la capacité de Davis + Henderson à atteindre ses objectifs quant aux produits d'exploitation et au BAIIA; le contexte d'affaires et économique général; les changements dans les relations de Davis + Henderson avec ses clients et fournisseurs; la pression sur les prix et d'autres facteurs concurrentiels. Davis + Henderson a aussi utilisé certaines hypothèses macroéconomiques et générales pour rédiger ces énoncés prospectifs. Bien que Davis + Henderson soit d'avis que ces facteurs et hypothèses sont raisonnables sur la base des renseignements disponibles en date des présentes, il se pourrait qu'ils soient incorrects.
Les énoncés prospectifs sont assujettis à des risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs, connus et inconnus, qui pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les accomplissements réels de l'Entreprise, ainsi que l'évolution réelle des secteurs d'activité de Davis + Henderson, diffèrent de manière importante des résultats, du rendement, des accomplissements et de l'évolution prévus qui sont formulés, implicitement ou explicitement, dans ces énoncés prospectifs.
Les risques liés aux énoncés prospectifs comprennent, notamment, les défis liés à la diminution de l'utilisation des chèques par les consommateurs, la vitesse à laquelle les consommateurs optent pour d'autres modes de paiement, comme les paiements électroniques de personne à personne, la dépendance du Fonds à l'égard d'un nombre limité de grandes institutions financières clientes ainsi qu'à l'accueil que celles-ci réservent à ses nouveaux programmes, les projets stratégiques entrepris par le Fonds dans le but d'atteindre ses objectifs financiers, la stabilité et la croissance des secteurs de l'immobilier, du crédit hypothécaire et du crédit en général, de même que la conjoncture générale des marchés, y compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, ainsi que l'intérêt des investisseurs et la réglementation gouvernementale à l'égard des fiducies de revenu. Compte tenu de ces incertitudes, le lecteur est avisé de ne pas accorder une confiance excessive à ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs sont fondés sur les projets, estimations, projections, convictions et opinions actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage aucunement à mettre à jour les énoncés prospectifs si les hypothèses qui sous-tendent ces projets, estimations, projections, convictions et opinions venaient à changer, à l'exception de ce qui est prévu par les lois applicables sur les valeurs mobilières.
Conférence téléphonique
Davis + Henderson analysera ses résultats financiers du trimestre terminé le 30 septembre 2010 dans le cadre d'une conférence téléphonique qu'elle tiendra le mercredi 3 novembre 2010, à 10 h HE (heure de Toronto). Le numéro à composer pour cette conférence est le 647-427-7450, pour les personnes de la région de Toronto, ou le 1-888-231-8191, pour les personnes de l'extérieur. La conférence sera animée par Bob Cronin, chef de la direction, et par Brian Kyle, chef des finances. La conférence téléphonique sera également accessible sur le site Web de CNW, à l'adresse www.newswire.ca/webcast/. Un enregistrement de la conférence sera offert aux personnes qui ne peuvent écouter l'événement à l'heure prévue. Il leur suffira de composer le 416-849-0833, à Toronto, ou le 1-800-642-1687, à l'extérieur de Toronto, et d'entrer le code d'accès 19604329. La rediffusion sera accessible jusqu'au mercredi 17 novembre 2010. La téléconférence sera également archivée à l'adresse Web susmentionnée pendant un mois, et une transcription de la conférence pourra être consultée sur le site www.dhltd.com.
AUTRES RENSEIGNEMENTS
D'autres renseignements relatifs au Fonds, y compris ceux figurant dans la plus récente notice annuelle qu'il a déposée, peuvent être consultés sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.
RAPPORT DE GESTION
Le rapport de gestion du troisième trimestre de 2010 du Fonds de revenu Davis + Henderson (le "Fonds" ou la "Société" ou l'"Entreprise" ou "Davis + Henderson" ou "D+H" ou "nous" ou "nos") doit être lu à la lumière du rapport de gestion qui est contenu dans le rapport annuel pour l'exercice terminé le 31 décembre 2009 et qui est daté du 2 mars 2010, ainsi que des états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ci-joints. Les facteurs externes, qu'ils soient économiques ou propres à un secteur d'activité, demeurent essentiellement les mêmes que ceux qui sont décrits dans le rapport de gestion annuel et dans la plus récente notice annuelle déposée par le Fonds.
STRATÉGIE
Davis + Henderson est un important fournisseur de solutions au secteur des services financiers. Le Fonds offre plusieurs services comptant parmi les meilleurs au Canada, notamment son programme d'approvisionnement en chèques, les services de prêts aux étudiants, les services d'enregistrement et les services connexes pour les prêts garantis et les solutions technologiques de crédit de premier plan destinées au secteur du crédit hypothécaire. Le Fonds offre aussi des solutions technologiques plus générales aux secteurs du crédit commercial, des prêts aux petites entreprises et de la location, de même que des solutions de services au secteur des cartes de crédit et d'autres services d'impartition à divers secteurs spécialisés.
La stratégie de Davis + Henderson consiste à devenir un chef de file sur le marché en visant des créneaux bien définis et en croissance au sein du secteur des services financiers, ainsi qu'à élargir davantage sa gamme de services en améliorant les activités qu'il exerce au nom de ses clients. Le Fonds met en œuvre sa stratégie au moyen de projets internes, d'associations avec des tiers et d'acquisitions ciblées. L'objectif financier de l'Entreprise consiste à générer des distributions en espèces stables et légèrement en croissance à l'intention des porteurs de parts en visant une progression annuelle des produits de l'ordre de 3 % à 5 %. L'Entreprise a élaboré trois principales stratégies afin d'atteindre cet objectif. Ces stratégies consistent i) à faire progresser et à accroître la valeur du programme d'approvisionnement en chèques et les services pour comptes de chèques, ii) à élargir les services reposant sur la technologie relatifs au crédit à la consommation, aux prêts aux étudiants, au crédit commercial et à la location, et iii) à tirer avantage d'occasions dans d'autres domaines du secteur des services financiers.
Depuis quelques années, Davis + Henderson a mis en œuvre cette stratégie en améliorant les programmes offerts aux titulaires de comptes de chèques, en réalisant plusieurs acquisitions, dont Advanced Validation Systems ("AVS") en 2005, Filogix en 2006, Cyence en 2008 et Resolve en 2009, ainsi qu'en améliorant davantage ses services et ses capacités. Ainsi, le Fonds offre aujourd'hui une gamme diversifiée de services comptant parmi les meilleurs sur le marché.
Depuis décembre 2001, soit à l'époque du premier appel public à l'épargne de Davis + Henderson, l'Entreprise exerce ses activités en tant que filiale d'une fiducie de revenu, conformément à sa déclaration de fiducie. Les modifications apportées en 2007 à la Loi de l'impôt sur le revenu font en sorte que certaines fiducies de revenu, y compris le Fonds, seront, après l'exercice 2010, assujetties à l'impôt à un niveau semblable à celui des sociétés canadiennes imposables. Lors de leur assemblée tenue le 17 juin 2010, les porteurs de parts de D+H ont approuvé une proposition de conversion de la fiducie de revenu en une société, avec prise d'effet le 1er janvier 2011. Au terme de la conversion, les porteurs de parts recevront, sur la base d'un transfert à imposition différée, une action de la nouvelle société ouverte par part détenue. La circulaire d'information visant l'assemblée, laquelle fournit une description détaillée de la conversion, est accessible sur SEDAR à www.sedar.com.
Indépendamment du plan de conversion et en raison des modifications apportées à la Loi de l'impôt, l'Entreprise sera assujettie à l'impôt à compter de 2011, ce qui aura pour effet de réduire ses flux de trésorerie qui auraient autrement été disponibles à des fins de distribution. À l'heure actuelle, l'Entreprise a l'intention de verser, à compter de 2011, des dividendes trimestriels selon un taux initial annualisé correspondant à 1,20 $ par action. Pour le reste de 2010, l'Entreprise a l'intention de maintenir ses distributions annualisées au niveau actuel de 1,84 $ par part (0,1533 $ par part sur une base mensuelle). Au terme de la conversion, les distributions effectuées par Davis + Henderson seront assujetties à l'impôt à titre de dividendes plutôt qu'à titre de revenus normaux comme c'est le cas à l'heure actuelle. Certains investisseurs imposés en tant que particuliers pourraient avoir droit à des crédits d'impôt pour dividendes, ce qui viendrait accroître le rendement après impôt et réduire considérablement l'incidence après impôt sur les distributions.
Comme par le passé, les distributions réelles seront uniquement versées aux porteurs de titres inscrits sur la foi d'une déclaration des fiduciaires, lesquels tiendront notamment compte de la performance financière, des plans d'investissement en immobilisations, des plans d'acquisitions, des prévisions en matière de conjoncture économique et d'autres facteurs, afin d'établir le taux de distribution réel.
Malgré les modifications de sa structure et de ses distributions en raison des changements apportés à la Loi de l'impôt, l'Entreprise maintient ses stratégies et ses objectifs.
ÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS DU TROISIÈME TRIMESTRE
Les données du tableau présenté ci-après sont tirées des états consolidés des résultats et elles doivent être lues à la lumière de ceux-ci. Certaines de ces données ont été établies au moyen de mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que ce supplément d'informations fournit d'autres renseignements utiles. Il y a lieu de se reporter à la rubrique "Mesures non conformes aux PCGR" pour obtenir une description des mesures non conformes aux PCGR utilisées. Depuis le 27 juillet 2009, les résultats consolidés incluent ceux de Resolve.
Résultats d'exploitation et résultats financiers consolidés
(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
vérifié)
Trimestres terminés Neuf mois terminés
les 30 septembre les 30 septembre
2010 2009 2010 2009
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 161 900 $ 139 245 $ 479 917 $ 322 331 $
Charges d'exploitation 121 311 101 696 357 845 223 867
Coûts de restructuration(4) 2 160 - 2 160 -
-------------------------------------------------------------------------
BAIIA(1) 38 429 37 549 119 912 98 464
Amortissement des
immobilisations
et des actifs incorporels
non liés à des acquisitions 5 030 4 505 14 661 12 003
Intérêts débiteurs 3 517 2 681 10 583 6 215
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(1) 29 882 30 363 94 668 80 246
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 52 103 344 375
Perte non réalisée
(gain non réalisé) sur les
instruments dérivés,
montant net(2) 1 514 (1 647) 1 649 (2 525)
Charge (économie) d'impôts
futurs (645) 1 015 619 233
Amortissement des actifs
incorporels provenant
des acquisitions 6 925 5 942 21 180 12 757
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des
activités poursuivies 22 036 24 950 70 876 69 406
Bénéfice provenant des
(perte attribuable aux)
activités abandonnées,
après impôts(3) (465) 7 (1 206) 7
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 21 571 $ 24 957 $ 69 670 $ 69 413 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté par part,
de base et dilué(1) 0,5613 $ 0,6000 $ 1,7784 $ 1,7372 $
Bénéfice net par part,
de base et dilué 0,4052 $ 0,4931 $ 1,3088 $ 1,5027 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestre terminé Neuf mois terminés
le 30 septembre 2010 le 30 septembre 2010
par rapport à 2009 par rapport à 2009
Variation en % Variation en %
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 16,3 % 48,9 %
BAIIA(1) 2,3 % 21,8 %
Bénéfice ajusté par part(1) -6,4 % 2,4 %
Bénéfice net par part -17,8 % -12,9 %
-------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(1) Le BAIIA et le bénéfice ajusté sont des mesures non conformes aux
PCGR. Il y a lieu de se reporter à la rubrique "Mesures non conformes
aux PCGR" pour obtenir une description plus détaillée de ces termes.
(2) L'Entreprise conclut des contrats dérivés visant à fixer les taux
d'intérêt et les taux de change s'appliquant respectivement à une
portion substantielle de l'encours de sa dette bancaire et à ses
opérations sur devises, qui sont relativement mineures. Ces
instruments dérivés ne sont pas admissibles à la comptabilité de
couverture aux fins de la comptabilité et, par conséquent, toute
variation de la juste valeur de ces contrats est imputée aux
résultats. Tant que l'Entreprise n'annule pas ses contrats dérivés
avant leur échéance, les montants représenteront un gain ou une perte
hors trésorerie non réalisé(e) qui fera par la suite l'objet d'une
reprise dans les résultats. Par le passé, la Société a conservé ses
contrats dérivés jusqu'à leur échéance.
(3) Le 7 octobre 2010, l'Entreprise a vendu une composante non
stratégique de ses activités de centres d'appels et par conséquent,
les activités vendues figurent en tant qu'activités abandonnées dans
les périodes considérées et précédentes.
(4) Les coûts de restructuration ont trait aux autres initiatives
d'intégration et de transformation visant à mieux positionner
l'Entreprise à l'avenir afin de mieux répondre aux besoins des
clients et d'améliorer l'efficacité, l'efficience et l'extensibilité
des activités.
Survol
Les résultats d'exploitation de D+H ont été solides au troisième trimestre de 2010, compte tenu de la conjoncture économique et des conditions de marché actuelles. L'importante hausse des produits et des charges d'exploitation pour les neuf premiers mois de 2010 d'un exercice à l'autre, et la hausse plus modeste pour le trimestre terminé le 30 septembre 2010 découlent essentiellement de l'inclusion de Resolve, acquise au troisième trimestre de 2009. L'Entreprise a également profité d'un léger accroissement des produits provenant de différents secteurs, décrits plus en détail ci-après. Par ailleurs, l'Entreprise a poursuivi ses activités d'intégration et de transformation, notamment celles liées à la mise en œuvre de réduction de coûts. Dans le cadre d'une initiative de restructuration, l'Entreprise a inscrit une charge de 2,2 M$ au troisième trimestre de 2010. Comme il est également mentionné ci-après, le 7 octobre 2010, l'Entreprise a vendu une composante non stratégique liée à ses activités de centres d'appels et, de ce fait, ces activités vendues figurent en tant qu'activités abandonnées pour les périodes considérées et précédentes présentées. Après avoir tenu compte des parts additionnelles émises dans le cadre de l'acquisition de Resolve et des coûts de restructuration, le bénéfice ajusté consolidé par part enregistré par D+H au troisième trimestre de 2010 a reculé de 6,4 %, ce qui comprend l'incidence des coûts de restructuration, et celui des neuf premiers mois de 2010 a progressé de 2,4 %, dans les deux cas par rapport aux périodes comparables de 2009. Le bénéfice net par part pour le troisième trimestre et en cumul annuel en 2010, était respectivement inférieur de 17,8 % et de 12,9 %, comparativement aux périodes correspondantes de 2009, ce qui s'explique essentiellement par l'accroissement de l'amortissement des actifs incorporels provenant d'acquisitions d'entreprises et l'ajustement à la valeur de marché des instruments dérivés, tous deux décrits de façon plus détaillée ci-après dans le rapport de gestion.
Produits d'exploitation
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestres terminés Neuf mois terminés
les 30 septembre les 30 septembre
2010 2009 2010 2009
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation
Programmes destinés aux
titulaires de
comptes de chèques 72 994 $ 72 239 $ 220 818 $ 216 770 $
Service de prêts 32 738 21 091 92 826 21 091
Solutions technologiques
d'enregistrement de prêts 27 227 18 119 78 412 20 056
Solutions technologiques
de crédit 19 392 18 891 57 335 51 717
Autres(1) 9 549 8 905 30 526 12 697
-------------------------------------------------------------------------
161 900 $ 139 245 $ 479 917 $ 322 331 $
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les activités abandonnées qui ont été vendues le 7 octobre 2010 ont
été exclues des périodes considérées et comparatives.
Produits d'exploitation - Troisième trimestre et cumul annuel
Les produits consolidés du troisième trimestre de 2010 se sont établis à 161,9 M$, en hausse de 22,7 M$, ou de 16,3 %, par rapport à ceux du trimestre comparable de 2009. Pour les neuf premiers mois de 2010, les produits consolidés se sont élevés à 479,9 M$, une augmentation de 157,6 M$, ou de 48,9 %, comparativement à ceux de la période correspondante de 2009. Ces hausses sont principalement attribuables à l'inclusion de Resolve (prenant effet le 27 juillet 2009) et aux modestes hausses des produits tirés de plusieurs secteurs. Les services fournis par l'Entreprise sont sujets à des fluctuations saisonnières, notamment en ce qui a trait aux commissions gagnées dans le cadre des services liés au montage de prêts hypothécaires et des services d'enregistrement de prêts automobiles, lesquelles sont généralement plus élevées aux deuxième et troisième trimestres qu'au premier, comme ce fut le cas cette année.
Pour le troisième trimestre, les produits tirés des programmes pour comptes de chèques ont atteint 73,0 M$, soit 0,8 M$, ou 1,0 %, de plus qu'au trimestre comparable de 2009. Pour les neuf premiers mois, les produits tirés des programmes pour comptes de chèques se sont élevés à 220,8 M$, une hausse de 4,0 M$, ou de 1,9 %, par rapport à la période correspondante de 2009. Cette légère hausse enregistrée durant les deux périodes découle essentiellement des modifications apportées aux programmes et des améliorations des produits et des services qui ont fait grimper la valeur moyenne des commandes. La hausse enregistrée au troisième trimestre était inférieure à celle constatée lors des périodes précédentes de 2010 en raison d'un déclin des volumes en général, particulièrement en ce qui a trait aux commandes de chèques personnels. La direction estime que la tendance historique à long terme concernant la baisse des commandes de chèques demeure relativement stable et continue à se chiffrer à quelques points de pourcentage, toutefois, tout récemment, une plus grande volatilité a été observée au cours des récentes périodes en ce qui a trait aux volumes des commandes.
Les produits tirés des services des prêts, qui incluent les services d'administration de prêts aux étudiants et les services de cartes de crédit, ont été de 32,7 M$ pour le troisième trimestre de 2010 et de 92,8 M$ pour les neuf premiers mois de 2010. Aucune comparaison valable n'a pu être établie pour les périodes de référence correspondantes de 2009. Les produits tirés des services d'administration de prêts aux étudiants, qui constituent la plus grande tranche de produits tirés de ce secteur, devraient être relativement stables à court terme, puisque la faible croissance des volumes et le lancement de programmes seront contrebalancés par la réduction des prix prévus à certains contrats. En cumul annuel, les résultats ont également été stimulés par d'importantes incitations liées au rendement prévues à des contrats dans ce secteur.
Les produits tirés des solutions technologiques d'enregistrement de prêts ont atteint 27,2 M$ au troisième trimestre de 2010 et 78,4 M$ pour les neuf premiers mois de 2010. Aucune comparaison valable n'a pu être établie pour les périodes de référence correspondantes de 2009. Ce secteur inclut les activités de recherche et d'enregistrement des biens personnels acquises auprès de Resolve et les activités déjà exercées auparavant par D+H. Dans les deux cas, nos services consistent à soutenir les activités de crédit personnel et de crédit commercial au Canada. Les volumes dans ce secteur peuvent fluctuer, et en général, ils suivent les variations de la conjoncture économique canadienne dans son ensemble, surtout que les principaux utilisateurs de ces services œuvrent dans le secteur du crédit automobile. Au troisième trimestre, l'Entreprise a enregistré des baisses en lien avec certaines variations de volume d'un exercice à l'autre, la reprise économique survenue au second semestre de 2009 et jusqu'en 2010 ayant entraîné une hausse des volumes par rapport aux plus récents mois de 2010. Ce secteur est également sujet à des fluctuations saisonnières et affiche généralement des volumes plus élevés aux deuxième et troisième trimestres qu'au premier trimestre, puisque les consommateurs achètent généralement des voitures et financent ces achats au printemps et à l'été.
Les produits tirés des solutions technologiques de crédit pour le troisième trimestre de 2010, lesquelles incluent les solutions destinées au secteur du crédit hypothécaire et à d'autres secteurs du crédit, ont atteint 19,4 M$, en hausse de 0,5 M$, ou de 2,7 %, comparativement à ceux du trimestre correspondant en 2009. Pour les neuf premiers mois de 2010, les produits tirés des solutions technologiques de crédit se sont élevés à 57,3 M$, en hausse de 5,6 M$, ou de 10,9 %, par rapport à ceux de la période correspondante en 2009. La légère hausse enregistrée au troisième trimestre était inférieure à celle des périodes précédentes en 2010 en raison d'un ralentissement des marchés de l'immobilier et du crédit hypothécaire au Canada. Plus particulièrement, au troisième trimestre, les produits tirés du montage de prêts hypothécaires ont augmenté d'un exercice à l'autre, soit de 3 %, par rapport à une augmentation moyenne de 28 % pour le premier semestre de 2010. Dans l'ensemble, les analystes sectoriels s'attendent à ce que les marchés de l'habitation et du crédit hypothécaire se stabilisent davantage par rapport aux périodes précédentes en 2010.
Les autres produits, qui se sont élevés à 9,5 M$ pour le troisième trimestre de 2010 et à 30,5 M$ pour les neuf premiers mois de 2010, sont tirés d'autres services moins importants. En général, les produits tirés de ces secteurs varient en raison de l'évolution des activités des clients ou des activités saisonnières, mais ces changements n'ont pas d'incidence importante sur les résultats consolidés dans l'ensemble. Le 7 octobre 2010, l'Entreprise a vendu une composante non stratégique de ses activités de centres d'appels et, de ce fait, ces activités vendues figurent en tant qu'activités abandonnées pour les périodes considérées et précédentes présentées. Par conséquent, les produits tirés de ces activités de l'Entreprise, de 4,3 M$ et de 13,5 M$ respectivement, pour le troisième trimestre et les neuf premiers mois de 2010, ont été retirés des produits d'exploitation consolidés déclarés.
Le tableau ci-après présente la taille relative actuelle de chacun des principaux secteurs en pourcentage du total des produits d'exploitation sur une base annualisée.
Répartition des produits par secteur d'activité(1) % des produits
-------------------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation
Programmes destinés aux titulaires de comptes de chèques 46 %
Services de prêts 19 %
Solutions technologiques d'enregistrement de prêts 16 %
Solutions technologiques de crédit 12 %
Autres 7 %
-------------------------------------------------------------------------
100 %
-------------------------------------------------------------------------
(1) En fonction des produits d'exploitation en glissement annuel du T4
2009 au T3 2010.
Charges d'exploitation(1) - Troisième trimestre et cumul annuel
Les charges d'exploitation consolidées ont atteint 121,3 M$ au troisième trimestre de 2010, en hausse de 19,6 M$, ou de 19,3 %, par rapport à celles du trimestre correspondant de 2009. Pour les neuf premiers mois de 2010, les charges d'exploitation se sont élevées à 357,8 M$, en hausse de 134,0 M$, ou de 59,8 %. Les hausses enregistrées pour chacune des périodes reflétaient majoritairement de l'inclusion de Resolve, l'incidence étant moins importante au troisième trimestre de 2010 puisque l'acquisition a été conclue le 27 juillet 2009. Les variations reflètent également les coûts permanents liés à l'intégration des activités, atténués par les mesures soutenues de réduction des coûts et les économies attribuables à l'intégration.
Trimestres terminés Neuf mois terminés
(en milliers de dollars les 30 septembre les 30 septembre
canadiens, non vérifié) 2010 2009 2010(4) 2009
-------------------------------------------------------------------------
Charges au titre de la
rémunération du personnel
et des avantages sociaux 47 498 $ 40 120 $ 142 925 $ 85 532 $
Charges directes autres
que de rémunération(2) 49 203 $ 43 131 $ 143 439 $ 102 890 $
Autres charges
d'exploitation(3) 20 728 $ 14 896 $ 58 777 $ 28 445 $
Frais d'occupation 3 882 $ 3 549 $ 12 704 $ 7 000 $
-------------------------------------------------------------------------
121 311 $ 101 696 $ 357 845 $ 223 867 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les activités abandonnées qui ont été vendues le 7 octobre 2010 ont
été exclues des périodes considérées et comparatives.
(2) Les charges directes autres que de rémunération comprennent les coûts
des matières, de même que les frais de livraison et de vente et les
débours directs en faveur de tiers.
(3) Les autres charges d'exploitation comprennent les frais liés aux
communications, les droits de permis, les honoraires et des charges
n'ayant pas été incluses dans d'autres catégories.
(4) Pour les neuf mois terminés le 30 septembre 2010, pour être conforme
à la présentation des deuxième et troisième trimestres, un montant de
1,5 M$ des Autres charges d'exploitation du T1 2010 a fait l'objet
d'un reclassement en tant que Charges directes autres que de
rémunération. Aucun changement n'a été apporté aux charges totales en
lien avec ce reclassement.
Les charges au titre de la rémunération du personnel et des avantages sociaux se sont établies à 47,5 M$ au troisième trimestre de 2010, en hausse de 7,4 M$, ou de 18,4 %, comparativement à celles du trimestre correspondant de 2009. Pour les neuf premiers mois de 2010, les charges au titre de la rémunération du personnel et des avantages sociaux se sont élevées à 142,9 M$, soit 57,4 M$, ou 67,1 %, de plus qu'à la période comparable de 2009, hausse principalement attribuable à l'inclusion des charges de Resolve. Les services offerts par Resolve, tels que les services de prêts, les services de centres d'appels et d'autres services d'impartition des processus, font appel à davantage de personnel que les autres secteurs d'activité de D+H.
Les charges directes autres que de rémunération ont totalisé 49,2 M$ au troisième trimestre de 2010, soit une augmentation de 6,1 M$, ou de 14,1 %, par rapport à celles du trimestre correspondant de 2009. Pour les neuf premiers mois de 2010, ces charges se sont établies à 143,4 M$, en hausse de 40,5 M$, ou de 39,4 %, par rapport à celles de la même période en 2009. L'augmentation s'explique essentiellement par l'inclusion des charges de Resolve. En général, ces charges fluctuent en même temps que les produits et par conséquent, elles ont augmenté au troisième trimestre en raison de certaines des variations saisonnières décrites plus haut.
Les autres charges d'exploitation se sont chiffrées à 20,7 M$, en hausse de 5,8 M$, ou de 39,2 %, par rapport à celles du trimestre comparable de 2009. Pour les neuf premiers mois de 2010, les autres charges d'exploitation se sont élevées à 58,8 M$, en augmentation de 30,3 M$, ou de 106,6 %, comparativement à celles de la période correspondante de 2009. Ces hausses s'expliquent principalement par l'inclusion des charges de Resolve et, dans une moindre mesure, par les coûts engagés dans le cadre de l'intégration, qui ont été en partie contrebalancés par les activités de réduction des coûts.
En hausse de 0,3 M$, ou de 9,4 %, par rapport à ceux du trimestre comparable de 2009, les frais d'occupation se sont chiffrés à 3,9 M$ au troisième trimestre de 2010. Pour les neuf premiers mois de 2010, ils ont atteint 12,7 M$, soit 5,7 M$, ou 81,5 %, de plus qu'à la période comparable en 2009. La hausse des frais d'occupation enregistrée pour les neuf premiers mois de 2010 s'explique principalement par l'inclusion des installations de Resolve, dont les activités, tel qu'il a été mentionné précédemment, requièrent un plus grand nombre d'employés.
Coûts de restructuration
D+H a inscrit des coûts de restructuration de 2,2 M$ pour le troisième trimestre de 2010. En outre, la Société s'attend à engager des coûts additionnels s'élevant entre 5,0 M$ et 7,0 M$ au quatrième trimestre de 2010, conformément à ce qui a été annoncé précédemment. Dans l'ensemble, ces coûts sont liés aux initiatives d'intégration et de transformation visant à mieux positionner l'Entreprise dans l'avenir afin de mieux répondre aux besoins des clients et d'améliorer l'efficacité, l'efficience et l'extensibilité de ses activités. Ces initiatives ont été prises au terme des quatre acquisitions conclues par la Société au cours des quatre dernières années, ce qui a entraîné l'élargissement de sa gamme de services et de ses activités. Les activités d'intégration englobent la consolidation d'installations, la centralisation et l'automatisation de certaines fonctions et activités, l'élimination de chevauchements administratifs et la réaffectation du personnel de l'entreprise intégrée, entre autres. Au terme de ces activités, nous prévoyons que la Société sera en meilleure position pour croître et réaliser des économies sur une base annualisée de l'ordre de 3,0 M$ à 4,0 M$ d'ici la fin de 2012.
BAIIA
Pour le troisième trimestre de 2010, le BAIIA, incluant les coûts de restructuration de 2,2 M$, était de 38,4 M$, en hausse de 0,9 M$, ou de 2,3 %, comparativement au trimestre correspondant de 2009. Pour les neuf premiers mois de 2010, le BAIIA s'est élevé à 119,9 M$, en augmentation de 21,4 M$, ou de 21,8 %, par rapport à la période comparable de 2009. Exprimé en pourcentage des produits, les marges du BAIIA ont reculé à 23,7 % au troisième trimestre de 2010, contre 27,0 % au troisième trimestre de 2009. Cela s'explique par l'inclusion pendant un trimestre complet des secteurs de Resolve, lesquels contribuent des marges inférieures aux marges des secteurs historiques de D+H, de même que par un accroissement des dépenses d'intégration et d'investissement, comprenant les coûts de restructuration. Pour les neuf premiers mois de 2010, le BAIIA exprimé en pourcentage des produits, s'est élevé à 25,0 %, contre 30,5 % pour les neuf premiers mois de 2009, ce changement étant essentiellement imputable aux facteurs décrits ci-devant. Ce fléchissement au troisième trimestre de 2010 par rapport aux trimestres précédents de 2010 est principalement imputable aux coûts de restructuration.
De façon générale, D+H a enregistré des volumes plus élevés qu'à la normale au cours des dernières périodes de 2009 et de la première partie de 2010, à mesure que l'économie se sortait de la récession et surtout que les activités de crédit s'intensifiaient. En outre, l'Entreprise connaît maintenant des périodes de saisonnalité accrues, les volumes des deuxième et troisième trimestres étant généralement plus élevés que ceux des premier et quatrième trimestres.
Autres charges
Amortissement des immobilisations et des actifs incorporels non liés à
des acquisitions
L'amortissement des immobilisations et des actifs incorporels non liés à des acquisitions s'est accru de 0,5 M$, ou de 11,7 %, au troisième trimestre de 2010, comparativement à celui de 2009, et pour les neuf premiers mois de 2010, il a augmenté de 2,7 M$, ou de 22,1 %, par rapport à celui de la période correspondante de 2009. Ces hausses découlent de l'inclusion de l'amortissement des actifs acquis de Resolve et à l'acquisition de nouvelles immobilisations en 2010.
Intérêts débiteurs
Les intérêts débiteurs ont augmenté de 0,8 M$ au troisième trimestre de 2010 comparativement au même trimestre en 2009, en raison de l'augmentation de l'encours de la dette par suite de l'acquisition de Resolve. Pour les neuf premiers mois de 2010, les intérêts débiteurs ont augmenté de 4,4 M$, comparativement à la période correspondante de 2009, pour la raison décrite ci-devant, de même qu'en raison de l'amortissement complet de certains coûts de financement non amortis au deuxième trimestre de 2010, conformément à la description ci-après. Au deuxième trimestre de 2010, l'Entreprise a renouvelé ses facilités de crédit bancaire et émis une obligation de sept ans, conformément à la description ci-après. Certains frais de financement non amortis totalisant 0,4 M$ ont été amortis complètement au deuxième trimestre de 2010 à la suite du renouvellement des facilités de crédit et des modifications apportées au syndicat financier. Cet amortissement complet est inclus dans les intérêts débiteurs des neuf premiers mois de 2010.
Perte non réalisée nette (gain non réalisé net) sur les instruments
dérivés
Une perte non réalisée nette de 1,5 M$ sur les swaps de taux d'intérêt et les contrats de change a été constatée au troisième trimestre de 2010 (gain non réalisé net de 1,6 M$ au troisième trimestre de 2009), ce qui correspond aux ajustements à la valeur de marché liés aux variations des taux d'intérêt du marché entre le 30 septembre et le 30 juin ainsi qu'à l'effet des fluctuations des devises sur les contrats de change. Pour les neuf premiers mois terminés le 30 septembre 2010, une perte non réalisée de 1,6 M$ a été enregistrée (gain non réalisé de 2,5 M$ pour les neuf premiers mois terminés le 30 septembre 2009). Ces gains et pertes non réalisés sont imputés aux résultats, puisque ces swaps ne sont pas désignés comme des couvertures aux fins de la comptabilité. En général, une perte sur des swaps de taux d'intérêt est inscrite lorsque les taux diminuent par rapport aux périodes précédentes et un gain est inscrit lorsque les taux augmentent. Par ailleurs, les gains et les pertes non réalisés sur les contrats de change sont imputés aux résultats puisque ces contrats ne sont pas admissibles à la comptabilité de couverture. Tant que l'Entreprise n'annule pas ses swaps de taux d'intérêt ou ses contrats de change, les montants non réalisés représenteront une perte ou un gain hors trésorerie non réalisé qui fera par la suite l'objet d'une reprise dans les résultats à l'échéance des swaps ou des contrats de change en question. Par le passé, la Société a conservé ses contrats dérivés jusqu'à leur échéance.
Charge (économie) d'impôts futurs
Au troisième trimestre de 2010, le Fonds a inscrit une économie d'impôts futurs de 0,6 M$ (charge de 0,1 M$ au troisième trimestre de 2009). Cette inscription était liée à la constatation d'une économie d'impôts futurs pour pertes fiscales et d'autres variations temporaires déductibles liées à certaines filiales et la diminution du passif d'impôts futurs résultant de l'amortissement des actifs incorporels. Pour les neuf premiers mois de 2010, le Fonds a inscrit une charge d'impôts futurs de 0,6 M$ (0,2 M$ pour les neuf premiers mois terminés le 30 septembre 2009).
Amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions
L'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions au troisième trimestre de 2010 et pour les neuf premiers mois de 2010 a augmenté respectivement de 1,0 M$ et de 8,4 M$, comparativement à celui des périodes correspondantes de 2009, en raison de l'inclusion des actifs incorporels liés à l'acquisition de Resolve le 27 juillet 2009.
Bénéfice provenant des (perte attribuable aux) activités abandonnées
Au 30 septembre 2010, la partie non stratégique des activités liées aux centres d'appels de D+H était destinée à la vente, et les résultats d'exploitation liés à cette partie de l'Entreprise ont été reclassés en tant qu'activités abandonnées pour les périodes considérées et comparables. La vente de cette composante a été conclue en octobre 2010. Il y a lieu de se reporter à la rubrique "Dessaisissements" du rapport de gestion pour obtenir plus de précisions à ce sujet.
Bénéfice net
Le bénéfice net de 21,6 M$ du troisième trimestre de 2010 a diminué de 3,4 M$, ou de 13,6 %, comparativement à celui de la période correspondante de 2009. Pour les neuf premiers mois se terminant le 30 septembre 2010, le bénéfice net a atteint 69,7 M$, en hausse de 0,3 M$, ou de 0,4 % comparativement à la période correspondante de 2009. Le bénéfice net par part a reculé de 17,8 %, se fixant à 0,4052 $, par rapport à celui du troisième trimestre de 2009. Pour les neuf premiers mois de 2010, le bénéfice net par part a perdu 12,9 %, s'établissant à 1,3088 $, comparativement à celui de la période correspondante de 2009. Le bénéfice ajusté, qui exclut les 1)incidences hors trésorerie des gains et des pertes liés à l'évaluation à la valeur de marché des instruments dérivés, des impôts futurs et de l'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions, et 2) les activités abandonnées, a atteint 29,9 M$ au troisième trimestre de 2010. Ce montant comprend les coûts de restructuration de 2,2 M$. Le bénéfice ajusté a reculé de 0,5 M$, ou de 1,6 %, comparativement à celui de la période correspondante de 2009. Le bénéfice ajusté pour les neuf premiers mois de 2010 a augmenté de 14,4 M$, ou de 18,0 %, en regard de celui de la période comparable de 2009. Le bénéfice ajusté par part de 0,5613 $, reflétant les 9 286 581 parts émises à l'acquisition de Resolve, a reculé de 6,4 %, comparativement à celui du troisième trimestre de 2009. Pour les neuf premiers mois terminés le 30 septembre 2010, le bénéfice ajusté de 1,7784 $ par part est en hausse de 2,4 % par rapport à celui inscrit à la période correspondante de 2009.
ÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS DES HUIT DERNIERS TRIMESTRES - SOMMAIRE
(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
vérifié)
2010
T3 T2 T1
--------------------------------------------------------------
Produits d'exploitation 161 900 $ 164 319 $ 153 698 $
Charges d'exploitation 121 311 120 545 115 989
Coûts de restructuration(4) 2 160 - -
--------------------------------------------------------------
BAIIA(1) 38 429 43 774 37 709
Amortissement des
immobilisations et des
actifs incorporels
non liés à des acquisitions 5 030 4 962 4 669
Intérêts débiteurs 3 517 3 692 3 374
--------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(1) 29 882 35 120 29 666
Amortissement de
l'ajustement à la
valeur de marché
des swaps de
taux d'intérêt 52 103 189
Perte non réalisée
(gain non réalisé) sur
les instruments dérivés,
montant net(2) 1 514 1 694 (1 559)
Charge (économie)
d'impôts futurs (645) 603 661
Amortissement des
actifs incorporels
provenant des acquisitions 6 925 7 158 7 097
--------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant
des activités poursuivies 22 036 25 562 23 278
Bénéfice provenant des
(perte attribuable aux)
activités abandonnées,
après impôts(3) (465) (531) (210)
--------------------------------------------------------------
Bénéfice net 21 571 $ 25 031 $ 23 068 $
--------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté par
part, de base et
dilué(1) 0,5613 $ 0,6597 $ 0,5572 $
Bénéfice net par part,
de base et dilué 0,4052 $ 0,4702 $ 0,4333 $
--------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------
2009 2008
T4 T3 T2 T1 T4
------------------------------------------------------------------------
Produits
d'exploitation 151 521 $ 139 245 $ 94 557 $ 88 529 $ 89 357 $
Charges
d'exploitation 114 467 101 696 62 080 60 091 62 413
Coûts de
restructuration(4) - - - - -
------------------------------------------------------------------------
BAIIA(1) 37 054 37 549 32 477 28 438 26 944
Amortissement des
immobilisations et
des actifs
incorporels non liés
à des acquisitions 4 514 4 505 3 679 3 819 3 800
Intérêts débiteurs 3 326 2 681 1 787 1 747 1 647
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(1) 29 214 30 363 27 011 22 872 21 497
Amortissement de
l'ajustement à la
valeur de marché
des swaps de
taux d'intérêt 103 103 136 136 151
Perte non réalisée
(gain non réalisé)
sur les instruments
dérivés,
montant net(2) (1 620) (1 647) (1 069) 191 3 653
Charge (économie)
d'impôts futurs (2 605) 1 015 (718) (64) 399
Amortissement des
actifs incorporels
provenant des
acquisitions 7 330 5 942 3 441 3 374 3 409
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant
des activités
poursuivies 26 006 24 950 25 221 19 235 13 885
Bénéfice provenant
des (perte
attribuable aux)
activités
abandonnées,
après impôts(3) (405) 7 - - 51
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 25 601 $ 24 957 $ 25 221 $ 19 235 $ 13 936 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté par
part, de base et
dilué(1) 0,5488 $ 0,6000 $ 0,6146 $ 0,5204 $ 0,4892 $
Bénéfice net par
part, de base et
dilué 0,4809 $ 0,4931 $ 0,5739 $ 0,4377 $ 0,3172 $
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
(1) Le BAIIA et le bénéfice ajusté sont des mesures non conformes aux
PCGR. Il y a lieu de se reporter à la rubrique "Mesures non conformes
aux PCGR" pour obtenir une description plus détaillée de ces termes.
(2) L'Entreprise conclut des contrats dérivés visant à fixer les taux
d'intérêt et les taux de change s'appliquant respectivement à une
portion substantielle de l'encours de sa dette bancaire et à ses
opérations sur devises, qui sont relativement mineures. Ces
instruments dérivés ne sont pas admissibles à la comptabilité de
couverture aux fins de la comptabilité et, par conséquent, toute
variation de la juste valeur de ces contrats est imputée aux
résultats. Tant que l'Entreprise n'annule pas ses contrats dérivés
avant leur échéance, les montants représenteront un gain ou une perte
hors trésorerie non réalisé qui fera par la suite l'objet d'une
reprise dans les résultats. Par le passé, la Société a conservé ses
contrats dérivés jusqu'à leur échéance.
(3) Le 7 octobre 2010, l'Entreprise a vendu une composante non
stratégique de ses activités de centres d'appels et par conséquent,
les activités vendues figurent en tant qu'activités abandonnées dans
les périodes considérées et précédentes présentées.
(4) Les coûts de restructuration ont trait aux autres initiatives
d'intégration et de transformation visant à mieux positionner
l'Entreprise à l'avenir afin de mieux répondre aux besoins des
clients et d'améliorer l'efficacité, l'efficience et l'extensibilité
des activités.
Les produits trimestriels de l'Entreprise ont généralement été stables, mais croissants, d'un exercice à l'autre. Toutefois, les changements survenus récemment au sein du climat économique et des marchés de l'habitation et du crédit hypothécaire ont entraîné une plus grande volatilité. Les produits peuvent varier d'un trimestre à l'autre en raison des fluctuations saisonnières et sont habituellement plus élevés aux deuxième et troisième trimestres. L'acquisition de Resolve a entraîné une augmentation considérable de tous les soldes présentés depuis l'acquisition le 27 juillet 2009, à l'exception des montants par part, qui ont également subi l'incidence de l'émission de 9 286 581 parts additionnelles de Davis + Henderson pour financer cette acquisition.
Le bénéfice ajusté par part a généralement enregistré une progression similaire à celle des produits d'exploitation. Le bénéfice ajusté pour le troisième trimestre de 2010 et toutes les périodes comparables présentées ne tient pas compte des résultats des activités abandonnées vendues le 7 octobre 2010. Le bénéfice net a été un peu moins stable puisqu'il a été touché par les diverses variations des éléments hors trésorerie, comme les ajustements à la valeur de marché des swaps de taux d'intérêt et des contrats de change, l'amortissement des actifs incorporels provenant des acquisitions et les charges d'impôts futurs. Le bénéfice ajusté tout comme le bénéfice net du troisième trimestre de 2010 a également été touché par les coûts de restructuration constatés durant la période et associés aux activités d'intégration et de transformation.
FLUX DE TRÉSORERIE ET LIQUIDITÉS
Les données du tableau présenté ci-après sont tirées des états consolidés des flux de trésorerie et elles doivent être lues à la lumière de ceux-ci. Certaines de ces données ont été établies au moyen de mesures non conformes aux PCGR. La direction est d'avis que ce supplément d'informations fournit d'autres renseignements utiles sur les flux de trésorerie du Fonds, les remboursements sur la dette et les autres activités d'investissement. Il y a lieu de se reporter à la rubrique "Mesures non conformes aux PCGR" pour obtenir une description des mesures non conformes aux PCGR utilisées.
Sommaire des flux de trésorerie(1)
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestres terminés Neuf mois terminés
les 30 septembre les 30 septembre
2010 2009 2010 2009
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation 36 743 $ 38 959 $ 94 337 $ 79 147 $
Ajouter :
Variations des éléments
hors trésorerie du fonds
de roulement et des
autres éléments(2) (2 419) (4 056) 13 480 13 137
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation ajustés 34 324 34 903 107 816 92 284
Déduire :
Dépenses en
immobilisations(3) 7 079 2 518 14 631 6 555
Paiements sur contrats(4) - 300 1 717 3 117
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie ajustés
après les dépenses en
immobilisations et les
paiements sur contrats 27 245 32 085 91 468 82 612
Déduire :
Distributions payées aux
porteurs de parts 24 482 23 058 73 446 63 480
-------------------------------------------------------------------------
2 763 9 027 18 022 19 132
Flux de trésorerie provenant
(affectés au remboursement)
de la dette à long terme (5 000) (3 948) (5 000) (5 948)
Flux de trésorerie affectés
aux frais d'émission - (2 321) (2 564) (2 321)
Juste valeur des acquisitions 167 (9 588) 167 (9 425)
Variation des éléments
hors trésorerie du fonds
de roulement
et des autres éléments(2) 2 419 4 056 (13 480) (13 137)
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation (diminution) de
la trésorerie et des
équivalents de trésorerie
pour la période 349 $ (2 774) $ (2 854) $ (11 699)$
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les totaux partiels du présent tableau ne sont pas conformes aux PCGR
et, par conséquent, ils sont considérés comme étant des mesures non
conformes aux PCGR. Il y a lieu de se reporter à la rubrique
"Mesures non conformes aux PCGR" pour obtenir une description plus
détaillée des termes non conformes aux PCGR.
(2) Les variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement
ainsi que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises
en compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation
ajustés afin d'exclure l'incidence des écarts temporaires sur les
encaissements et les débours, écarts qui ont généralement tendance à
se résorber d'eux-mêmes, mais qui peuvent varier considérablement
d'un trimestre à l'autre. Il y a lieu de se reporter à la rubrique
"Variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement et des
autres éléments" pour obtenir de plus amples détails.
(3) Les dépenses en immobilisations se composent à la fois des dépenses
d'investissement de maintien et des dépenses d'investissement de
croissance. Les dépenses d'investissement de maintien du trimestre
terminé le 30 septembre 2010 se sont élevées à 4,3 M$ et celles des
neuf premiers mois terminés le 30 septembre 2010, à 8,2 M$. Le Fonds
définit les dépenses d'investissement de maintien comme étant les
dépenses en immobilisations nécessaires au maintien de la capacité de
production actuelle de l'Entreprise ou, de manière générale, à
l'amélioration de son efficience. Les dépenses en immobilisations de
croissance du trimestre terminé le 30 septembre 2010 se sont élevées
à 2,7 M$ et celles des neuf premiers mois terminés le 30 septembre
2010, à 6,4 M$. Le Fonds définit les dépenses d'investissement de
croissance comme étant les dépenses en immobilisations qui augmentent
la capacité de production de l'Entreprise et qui, selon des attentes
raisonnables, devraient se traduire par une augmentation des flux de
trésorerie. La distinction entre les dépenses d'investissement de
croissance et de maintien deviendra moins importante aux yeux de la
direction à l'avenir quand D+H se convertira en société.
(4) L'Entreprise a diverses obligations de paiements aux termes de
contrats conclus avec des clients et des partenaires, lesquels
contrats prévoient le versement de sommes fixes à la signature de
l'entente ou à l'adhésion à un programme, ainsi que des paiements
annuels pendant toute la durée des contrats. Le total de tous les
paiements sur contrats, tant fixes que variables, tient compte
notamment du degré élevé d'intégration et de partage entre D+H et ses
clients et partenaires quant aux nombreuses activités liées aux
commandes, au traitement des données, aux services à la clientèle, à
l'accès des clients et à d'autres activités.
Sommaire des flux de trésorerie par part
(en dollars canadiens, non vérifié)
Trimestres terminés Neuf mois terminés
les 30 septembre les 30 septembre
2010 2009 Var. en % 2010 2009 Var. en %
-------------------------------------------------------------------------
Flux de
trésorerie
d'exploitation
ajustés 0,6448 $ 0,6897 $ -6,5 % 2,0253 $ 1,9979 $ 1,4 %
Flux de
trésorerie
ajustés après
les dépenses en
immobilisations
et les paiements
sur contrats 0,5118 $ 0,6340 $ -19,3 % 1,7182 $ 1,7884 $ -3,9 %
Distributions
en espèces
payées aux
porteurs
de parts 0,4599 $ 0,4599 $ 0,0 % 1,3797 $ 1,3797 $ 0,0 %
Distributions
déclarées
au cours de
la période 0,4599 $ 0,4599 $ 0,0 % 1,3797 $ 1,3797 $ 0,0 %
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie, bénéfice et distributions payées
Le tableau suivant présente une comparaison des flux de trésorerie d'exploitation et du bénéfice avec les distributions payées :
Trimestre Neuf mois
terminé terminés Exercice Exercice
le le terminé terminé
(en milliers de dollars 30 sept. 30 sept. le 31 déc. le 31 déc.
canadiens, non vérifié) 2010 2010 2009 2008
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation 36 743 $ 94 337 $ 119 722 $ 116 062 $
Bénéfice net 21 571 $ 69 670 $ 95 014 $ 78 448 $
Bénéfice ajusté(1) 29 882 $ 94 668 $ 108 923 $ 99 168 $
Distributions payées au
cours de la période 24 482 $ 73 446 $ 87 962 $ 78 580 $
Excédent (insuffisance)
des flux de trésorerie
d'exploitation par
rapport aux distributions
en espèces payées 12 261 $ 20 891 $ 31 760 $ 37 482 $
Excédent (insuffisance)
du bénéfice net par
rapport aux distributions
en espèces payées (2 911) $ (3 776) $ 7 052 $ (132) $
Exédent (insuffisance) du
bénéfice ajusté par rapport
aux distributions en
espèces payées 5 400 $ 21 222 $ 20 961 $ 20 588 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Le bénéfice ajusté est une mesure non conforme aux PCGR. Il y a lieu
de se reporter à la rubrique "Mesures non conformes aux PCGR" pour
obtenir une description plus détaillée de ce terme.
Habituellement, l'excédent des flux de trésorerie d'exploitation sur les distributions en espèces payées est affecté au financement des dépenses en immobilisations, à la réduction de la dette et au financement d'acquisitions. Durant certaines périodes, les distributions ont été supérieures au bénéfice net en raison de charges hors trésorerie comptabilisées dans le bénéfice, dont l'amortissement des actifs incorporels provenant d'acquisitions et les impôts futurs. Au troisième trimestre de 2010 et au cours des prochains trimestres, le Fonds fera des paiements relatifs aux activités de restructuration liées à l'intégration opérationnelle des activités de l'Entreprise, ainsi que des paiements relatifs au règlement des obligations contractuelles courantes de Resolve.
Dépenses en immobilisations et paiements sur contrats
Par rapport aux périodes des exercices précédents, les dépenses en immobilisations totales se sont accrues de 4,6 M$, s'établissant à 7,1 M$ au troisième trimestre de 2010, et ont augmenté de 8,1 M$, atteignant 14,6 M$, pour les neuf premiers mois de 2010. Les paiements fixes sur contrats ont diminué de 0,3 M$ au troisième trimestre de 2010 comparativement à ceux de 2009 et ont reculé de 1,4 M$ pour les neuf premiers mois de 2010, par rapport à la période correspondante de 2009. La hausse des dépenses en immobilisations par rapport à celles de 2009 s'explique par la croissance des activités depuis l'acquisition de Resolve en juillet 2009 et le plus grand nombre d'activités d'intégration prévu par la Société. Les variations des paiements fixes sur contrats tiennent du moment où les paiements sont effectués.
Le programme de dépenses en immobilisations de l'Entreprise prévoit que les dépenses courantes seront financées au moyen des flux de trésorerie d'exploitation.
Distributions
Les fiduciaires du Fonds déterminent les distributions de ce dernier en fonction de sa situation financière, de ses résultats historiques, du rendement prévu de l'Entreprise et des liquidités nécessaires aux fins d'acquisitions éventuelles.
Le Fonds a effectué des distributions en espèces de 0,4599 $ par part (24,5 M$) au cours du troisième trimestre de 2010 et de 1,3797 $ par part (73,4 M$) pour les neuf premiers mois de 2010, contre 0,4599 $ par part (23,1 M$) et 1,3797 $ par part (63,5 M$) respectivement pour le trimestre et les neuf premiers mois terminés le 30 septembre 2009. Pour le troisième trimestre de 2010, les distributions déclarées et celles versées par part sont demeurées inchangées.
Le taux annualisé des distributions en espèces mensuelles pour septembre 2010 a été de 1,84 $ par part, ce qui le laisse inchangé par rapport au montant de septembre 2009.
Les distributions payées peuvent différer des distributions déclarées au cours d'une période donnée. Le Fonds déclare des distributions mensuelles à l'intention des porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois, et ces distributions sont versées dans les 31 jours suivant la fin du mois. Au troisième trimestre de 2010, les montants par part étaient les mêmes.
En règle générale, les fiducies de fonds communs de placement telles que le Fonds doivent distribuer la totalité de leur bénéfice imposable à leurs porteurs de parts pour ne pas payer d'impôts sur le bénéfice en tant que fiducie.
Selon le traitement fiscal réservé aux distributions déclarées en 2010, celles-ci ont été entièrement considérées comme faisant partie des "autres revenus", comme cela avait été le cas en 2009.
Le Fonds peut émettre un nombre illimité de parts de fiducie. Chaque part de fiducie est cessible et confère à son porteur un droit de bénéficiaire égal et indivis dans toutes les distributions effectuées par le Fonds ainsi que dans l'actif net du Fonds. Toutes les parts sont de la même catégorie et comportent les mêmes droits et privilèges, et celles-ci ne sont pas susceptibles d'appels de fonds futurs. Chaque part confère à son porteur le droit à un vote à toutes les assemblées des porteurs de parts. Au 30 septembre 2010 et au 2 novembre 2010, il y avait au total 53 233 373 parts de fiducie en circulation, soit le même nombre qu'au 30 septembre 2009. Ce nombre inclut les 9 286 581 parts de fiducie émises le 27 juillet 2009 en contrepartie de la totalité des parts en circulation de Resolve.
Variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement et des
autres éléments
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestres terminés Neuf mois terminés
les 30 septembre les 30 septembre
2010 2009 2010 2009
-------------------------------------------------------------------------
Diminution (augmentation)
des éléments hors trésorerie
du fonds de roulement 1 909 $ 4 452 $ (16 347) $ (13 157) $
Diminution (augmentation)
des autres actifs et
passifs d'exploitation 510 (396) 2 867 20
-------------------------------------------------------------------------
Diminution (augmentation) des
éléments hors trésorerie
du fonds de roulement et
des autres éléments 2 419 $ 4 056 $ (13 480) $ (13 137) $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
La décroissance nette des éléments hors trésorerie du fonds de roulement pour le troisième trimestre de 2010 découle d'une baisse des comptes clients annulée par une diminution des comptes fournisseurs.
L'augmentation nette des éléments hors trésorerie du fonds de roulement pour les neuf premiers mois terminés le 30 septembre 2010 était principalement liée à la hausse des comptes clients attribuable aux produits plus importants et des produits qui, étant soumis à des fluctuations saisonnières, sont généralement plus élevés aux deuxième et troisième trimestres.
La Société prévoit une progression soutenue de la volatilité des éléments hors trésorerie du fonds de roulement en raison de la nature et du moment de la prestation des services fournis relativement aux entreprises acquises récemment.
Acquisition
L'acquisition de Resolve a permis à l'Entreprise de faire considérablement progresser sa stratégie en élargissant la gamme de services qu'elle offre au secteur des services financiers, en acquérant une position prépondérante au sein de plusieurs marchés de niche ainsi qu'en accroissant ses capacités en matière de service en général. L'acquisition a été financée par l'émission de parts de Davis + Henderson en échange de la totalité des parts en circulation de Resolve, dont la valeur s'établit à 119,5 M$ (déduction faite des frais d'émission après impôts de 0,6 M$), et de la prise en charge de sa dette. Compte tenu des coûts de l'opération et des coûts de restructuration estimatifs, le coût total de l'acquisition (compte non tenu de la dette prise en charge) devrait atteindre environ 130,5 M$. Au troisième trimestre de 2010, la direction a achevé son évaluation de la valeur des actifs acquis et des passifs pris en charge dans le cadre de cette acquisition, notamment en finalisant les coûts de restructuration associés, et a, par conséquent, inscrit un ajustement de l'attribution du prix d'achat d'environ 6,9 M$, après impôts. Pour obtenir de plus amples renseignements au sujet de l'acquisition et de l'attribution finale du prix d'achat, il y a lieu de se reporter à la Note 2 des états financiers consolidés.
Dessaisissement
Au 30 septembre 2010, la partie non stratégique des activités liées aux centres d'appels de D+H était destinée à la vente, et les résultats de ces activités ont été reclassés en tant qu'activités abandonnées pour les périodes considérées et comparables.
Le 7 octobre 2010, D+H a annoncé la vente de cette partie de l'Entreprise, qui fournissait essentiellement des services aux marchés secondaires de D+H, pour un produit approximativement égal au fonds de roulement et à certains actifs des activités vendues. Les frais de transaction et les autres coûts de transition liés à la vente ont été comptabilisés comme faisant partie de l'attribution du prix d'achat final de Resolve.
Soldes de trésorerie et dette à long terme
Au 30 septembre 2010, la trésorerie et les équivalents de trésorerie totalisaient 1,0 M$, contre 3,9 M$ au 31 décembre 2009. Au 30 septembre 2010, la dette à long terme, avant la déduction des frais de financement reportés non amortis, s'établissait à 205,0 M$, comparativement à 210,0 M$ au 31 décembre 2009, et consistait en prélèvements au titre d'une cinquième convention de crédit modifiée et retraitée datée du 30 juin 2010 ("convention de crédit") de 155,0 M$ et en billets à taux fixe émis en vertu d'une convention préalable privée d'achat de billets datée du 30 juin 2010 ("convention d'achat de billets") de 50,0 M$. La dette à long terme est inscrite au bilan, déduction faite de frais de financement reportés non amortis de 2,9 M$ au 30 septembre 2010.
Les facilités de crédit garanties de premier rang disponibles au 30 septembre 2010 totalisaient 220,0 M$, étaient constituées d'un prêt à terme non renouvelable de 130,0 M$ et d'une facilité de crédit à terme renouvelable de 90,0 M$, arrivant tous deux à échéance le 30 juin 2013. Au 30 septembre 2010, l'Entreprise avait prélevé 130,0 M$ sur l'emprunt à terme non renouvelable et 25,0 M$ de sa facilité de crédit renouvelable. L'Entreprise est autorisée à faire des prélèvements sur le solde inutilisé de 65,0 M$ de sa facilité de crédit renouvelable pour financer ses dépenses en immobilisations ou pour d'autres fins générales. La convention de crédit renferme un certain nombre de clauses restrictives et de restrictions, dont une qui oblige le Fonds à maintenir certains ratios financiers et à atteindre certains objectifs pour ce qui est de sa situation financière. Les clauses restrictives de nature financière comprennent l'atteinte d'objectifs en matière d'endettement, de ratio de couverture des charges fixes et de limite en ce qui a trait aux distributions maximales que peut verser S.C. Davis + Henderson au Fonds au cours de chaque période de quatre trimestres consécutifs. À la fin du dernier trimestre, Davis + Henderson respectait la totalité des clauses restrictives de nature financière, et sa situation financière était conforme aux objectifs. Un exemplaire de la convention de crédit est disponible sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.
L'Entreprise a émis pour 50,0 M$ en billets dans le cadre de la convention d'achat de billets garantis de premier rang à un taux d'intérêt fixe de 5,99 % jusqu'à échéance, soit le 30 juin 2017. Les billets ont égalité de rang à tous les égards avec les montants impayés au titre de la convention de crédit, de contrats de couverture connexes et de facilités de gestion de trésorerie et sont assortis des mêmes clauses financières que celles qui existent dans le cadre de la convention de crédit décrite plus haut. La convention d'achat de billets est accessible à www.sedar.com.
Par le passé, la direction a renouvelé la dette à long terme du Fonds avant que celle-ci n'arrive à échéance, et le Fonds a maintenu des ratios financiers modérés en regard des clauses restrictives de nature financière s'appliquant aux facilités de crédit, dans le but de réduire le risque d'illiquidité. Pour améliorer sa position de liquidité, au cours des exercices antérieurs, le Fonds a effectué de nombreux remboursements volontaires sur l'encours de sa dette à long terme et une partie de ses facilités de crédit à terme consenties demeure disponible. De plus, la convention de crédit et la convention d'achat de billets prévoient des accords de crédit non engagés additionnels d'un maximum de 150,0 M$ et des billets additionnels dans le cadre de la facilité de billets à ordre non engagée d'un maximum de 30,0 M$, le recours à ces arrangements étant assujetti à l'approbation préalable des prêteurs pertinents, et tous les honoraires, écarts et modalités additionnelles devant être négociés à ce moment.
Le Fonds cherche à se couvrir contre les hausses des taux d'intérêt du marché en procédant à des swaps de taux d'intérêt. Au 30 septembre 2010, le Fonds avait conclu des contrats de couverture sous forme de swaps de taux d'intérêt avec ses prêteurs de sorte que les intérêts de l'encours de sa dette à long terme en vertu de la convention de crédit étaient de fait fixés aux taux d'intérêt et pour des périodes se terminant aux dates indiquées dans le tableau ci-dessous :
-------------------------------------------------------------------------
Juste valeur des
swaps de taux d'intérêt
(en milliers de dollars -----------------------
canadiens, non vérifié) Montant Taux
Date d'échéance nominal Actif Passif d'intérêt(1)
-------------------------------------------------------------------------
5 janvier 2011 22 000 - 104 1,980 %
15 juin 2011 20 000 - 633 4,685 %
15 juin 2011 25 000 - 791 4,685 %
18 décembre 2014 25 000 - 822 2,720 %
18 mars 2015 25 000 - 1 054 2,940 %
20 mars 2017 25 000 - 1 571 3,350 %
20 mars 2017 20 000 - 1 276 3,366 %
-------------------------------------------------------------------------
162 000 $ - $ 6 251 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les taux d'intérêt présentés excluent les commissions relatives aux
acceptations bancaires et les écarts de taux préférentiels en
vigueur. Ces commissions et écarts pourraient augmenter ou diminuer
en fonction du niveau d'endettement du Fonds par rapport à certains
niveaux établis dans la convention de crédit. Au 30 septembre 2010,
la dette bancaire à long terme du Fonds était assujettie à des
commissions relatives aux acceptations bancaires de 2,50 %
supérieures au taux d'acceptation bancaire applicable et à des écarts
de taux préférentiels de 1,50 % supérieurs au taux préférentiel.
Au 30 septembre 2010, le Fonds aurait eu à payer la juste valeur de 6,3 M$ s'il avait mis fin à la totalité de ses swaps de taux d'intérêt, tel qu'il est établi dans le bilan. À l'heure actuelle, la direction n'a pas l'intention de mettre fin à ces contrats. Par le passé, la Société a conservé ses contrats dérivés jusqu'à leur échéance. Le Fonds prévoit continuer à conclure des swaps de taux d'intérêt pour couvrir les taux d'intérêt.
Au 30 septembre 2010, le taux d'intérêt effectif moyen s'appliquant à la dette totale du Fonds était d'environ 6,0 %.
Le Fonds conclut également des contrats de change visant à fixer les taux de change s'appliquant à ses opérations sur devises, qui sont relativement mineures. Au 30 septembre 2010, le Fonds avait conclu trois contrats de change avec un de ses prêteurs totalisant 1,5 M$ US et le dernier de ces contrats échoit le 15 décembre 2010.
La Société est d'avis que ses clients, fournisseurs et prêteurs, bien qu'ils soient touchés par la volatilité économique actuelle, maintiendront à son égard des modalités semblables à celles actuellement en place. Par ailleurs, malgré l'incidence que la conjoncture économique changeante pourrait avoir sur les produits et services de la Société, celle-ci prévoit demeurer rentable et continuer à générer des flux de trésorerie positifs.
Les flux de trésorerie d'exploitation, les soldes de fonds en caisse et la tranche inutilisée des facilités de crédit à terme devraient suffire pour financer les besoins en matière d'exploitation, les dépenses en immobilisations, les obligations contractuelles et les distributions prévues de l'Entreprise.
Risques d'entreprise
Un exposé plus complet des risques d'entreprise est présenté dans la plus récente notice annuelle du Fonds et dans son plus récent rapport annuel, qui se trouvent sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.
Mesures non conformes aux PCGR
Certaines données des tableaux du présent rapport de gestion sont des mesures financières ajustées comme le "BAIIA" (bénéfice avant les intérêts, les impôts et l'amortissement), le "bénéfice ajusté" (bénéfice net avant la prise en compte de certaines charges hors trésorerie et activités abandonnées) et les "flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats", mais aucune d'entre elles n'est définie aux termes des principes comptables généralement reconnus du Canada ("PCGR"). Ces mesures financières non conformes aux PCGR sont établies à partir des états consolidés des résultats et des états consolidés des flux de trésorerie, et elles doivent être lues à la lumière de ceux-ci. La direction est d'avis que ce supplément d'informations fournit d'autres renseignements utiles sur les résultats d'exploitation du Fonds.
Ces totaux partiels sont utilisés par la direction à titre de mesures du rendement financier ainsi que comme complément aux états consolidés des résultats et aux états consolidés des flux de trésorerie. Les investisseurs sont priés de noter que ces mesures ne devraient pas être interprétées comme un substitut au bénéfice net en tant que mesure de la rentabilité, aux états consolidés des résultats dressés selon les PCGR ou à tout autre état dressé selon les PCGR. De plus, la méthode de calcul dont le Fonds se sert pour établir chaque solde pourrait ne pas être comparable à celle qu'utilisent d'autres fiducies de revenu pour calculer des éléments dont l'appellation est identique.
BAIIA
En plus d'être utilisé par la direction comme indicateur interne de la performance financière, le BAIIA sert à mesurer (au moyen d'ajustements) la conformité à certaines clauses restrictives de nature financière prévues aux termes de la facilité de crédit du Fonds. Le BAIIA est aussi couramment utilisé par le Fonds et d'autres entités afin d'évaluer le rendement et la valeur d'une entreprise. Le BAIIA comporte des limites à titre d'outil d'analyse et il ne doit pas être considéré isolément par le lecteur ni perçu par ce dernier comme un substitut à une analyse des résultats présentée selon les PCGR.
Bénéfice ajusté
Le bénéfice ajusté est une mesure du rendement interne semblable au bénéfice net, mais il est calculé de manière à exclure l'incidence des activités abandonnées et de certains éléments hors trésorerie tels les ajustements à la valeur de marché de swaps de taux d'intérêt et de contrats de change, l'amortissement d'actifs incorporels provenant d'acquisitions ainsi que les charges d'impôts futurs. Ces éléments sont exclus du calcul du bénéfice ajusté puisqu'ils sont pas considérés comme étant représentatifs du rendement financier de l'Entreprise pour la période considérée.
Flux de trésorerie d'exploitation ajustés et flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats
Certains totaux partiels des tableaux portant sur les flux de trésorerie présentés précédemment, tels que les "flux de trésorerie d'exploitation ajustés" et les "flux de trésorerie ajustés après les dépenses en immobilisations et les paiements sur contrats", ne sont pas des mesures définies aux termes des PCGR. Ces totaux partiels sont utilisés par la direction à titre de mesures du rendement interne ainsi que comme complément aux états consolidés des flux de trésorerie.
PERSPECTIVES
L'objectif financier général à long terme de Davis + Henderson consiste à verser des distributions en espèces stables et légèrement en croissance, grâce à une progression des produits d'exploitation de l'ordre de 3 % à 5 %. En 2009 et pour les neuf premiers mois de 2010, les produits ont été considérablement supérieurs à cet objectif en raison de l'inclusion des résultats de Resolve. Les périodes de comparaison futures, mesurées d'un trimestre à l'autre, comprendront tous les résultats de Resolve.
Dans l'immédiat, le Fonds mettra l'accent sur l'exécution de ses projets de croissance interne et l'intégration des activités de l'Entreprise, et il continuera à gérer ses coûts avec diligence. À plus long terme, nous estimons que notre prépondérance sur le marché et nos capacités combinées permettront à D+H d'occuper une position enviable sur les marchés desservis ainsi que de prospérer conformément à ses objectifs à long terme.
Tel qu'il est établi dans son énoncé de stratégie, l'Entreprise veut accroître ses activités grâce à une combinaison de projets internes, d'associations avec des tiers et d'acquisitions ciblées. Ses projets internes sont nombreux et incluent 1) l'amélioration continue de son programme d'approvisionnement en chèques en y incluant des services à valeur ajoutée (comme les programmes MonIdentitéMD et Assistance sur mesureMD), 2) l'expansion de ses services courants dans les secteurs des prêts aux étudiants, du crédit commercial et du crédit à la consommation (y compris les secteurs du crédit hypothécaire, des cartes de crédit et des biens personnels), 3) la vente et la prestation de solutions technologiques de crédit à de nouveaux clients et 4) la combinaison des capacités de Davis + Henderson avec celles de Resolve et de Cyence acquises récemment pour élaborer de nouveaux services à l'intention des institutions financières clientes.
Compte tenu de l'inclusion de plusieurs nouveaux secteurs d'activité au cours des dernières années, le Fonds prévoit que ses produits d'exploitation, son bénéfice et ses flux de trésorerie trimestriels varieront davantage d'un exercice à l'autre en raison i) de la fluctuation des volumes au sein du secteur des services d'enregistrement de prêts, ii) de la variation du travail au sein du secteur des services professionnels et iii) de la variabilité des honoraires tirés des services de montage de prêts hypothécaires découlant de la récente volatilité notable du marché de l'habitation. La Société estime que, en général, les produits générés au second semestre de 2009 et au premier semestre de 2010 ont tiré parti des volumes plus importants, alors que les marchés de l'habitation et du crédit hypothécaire, ainsi que les marchés de l'automobile et des prêts personnels se sont améliorés, après les contractions antérieures. Au troisième trimestre et pour les quelques prochains trimestres, les résultats futurs de la Société seront comparés à ces périodes antérieures caractérisées par le dynamisme des marchés de l'immobilier, du crédit hypothécaire et d'autres marchés du crédit, dont les activités devraient maintenant connaître un ralentissement.
Pour 2010, compte tenu de l'inclusion de Resolve pendant la totalité de l'exercice et de divers projets d'intégration et de transformation, l'Entreprise prévoit que le programme de dépenses en immobilisations consolidées devrait se situer dans une échelle allant de 28,0 M$ à 30,0 M$. Au quatrième trimestre, les dépenses en immobilisations seront supérieures à celles engagées au troisième trimestre en raison du moment d'engagement des dépenses liées aux mesures additionnelles en vue de réduire des coûts et d'améliorer la prestation au sein de l'entreprise intégrée, ainsi que de soutenir la croissance des produits d'exploitation grâce à la mise au point de produits technologiques. Pour 2011, l'Entreprise prévoit que ses dépenses en immobilisations seront similaires à celles engagées en 2010.
Depuis décembre 2001, soit à l'époque du premier appel public à l'épargne de Davis + Henderson, l'Entreprise exerce ses activités en tant que filiale d'une fiducie de revenu, conformément à sa déclaration de fiducie. Les modifications apportées en 2007 à la Loi de l'impôt sur le revenu font en sorte que certaines fiducies de revenu, y compris le Fonds, seront, après l'exercice 2010, assujetties à l'impôt à un niveau semblable à celui des sociétés canadiennes imposables. Lors d'une assemblée des porteurs de parts tenue le 17 juin 2010, les porteurs de parts de D+H ont approuvé une proposition de conversion de la fiducie de revenu en une société, avec prise d'effet le 1er janvier 2011. Au terme de la conversion, les porteurs de parts recevront, sur la base d'un transfert à imposition différée, une action de la nouvelle société ouverte par part détenue. La circulaire d'information relative à l'assemblée, présentant un aperçu détaillé du projet de conversion, est accessible sur SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
Indépendamment du plan de conversion et en raison des modifications apportées à la Loi de l'impôt, l'Entreprise sera assujettie à l'impôt à compter de 2011, ce qui aura pour effet de réduire ses flux de trésorerie qui auraient autrement été disponibles à des fins de distribution. À l'heure actuelle, l'Entreprise a l'intention de verser, à compter de 2011, des dividendes trimestriels selon un taux initial annualisé correspondant à 1,20 $ par action. Pour le reste de 2010, l'Entreprise a l'intention de maintenir ses distributions annualisées au niveau actuel de 1,84 $ par part (0,1533 $ par part sur une base mensuelle). À la suite de la conversion, les distributions effectuées par Davis + Henderson seront assujetties à l'impôt à titre de dividendes plutôt qu'à titre de revenus normaux comme c'est le cas à l'heure actuelle. Certains investisseurs imposés à titre de particuliers pourraient avoir droit à des crédits d'impôt pour dividendes, ce qui viendrait accroître le rendement après impôt et réduire considérablement l'incidence après impôt sur les distributions.
Comme par le passé, les distributions réelles seront uniquement versées aux porteurs de titres inscrits sur la foi d'une déclaration des fiduciaires, lesquels tiendront compte, entre autres, de la performance financière, des plans d'investissement en immobilisations, des plans d'acquisitions, des prévisions en matière de conjoncture économique et d'autres facteurs afin d'établir le taux de distribution réel.
Malgré les modifications de sa structure et de ses distributions en raison des changements apportés à la Loi de l'impôt, l'Entreprise maintient ses stratégies et ses objectifs.
Mise en garde au sujet des énoncés prospectifs
Certains énoncés compris dans le présent rapport de gestion constituent des renseignements prospectifs au sens des lois sur les valeurs mobilières applicables (les "énoncés prospectifs"). Les énoncés concernant les objectifs, les cibles, les stratégies, les intentions, les plans, les convictions, les attentes et les estimations de Davis + Henderson, ainsi que son entreprise, ses activités, sa performance et sa situation financière constituent des énoncés prospectifs. Des termes et expressions comme "croire", "s'attendre à", "prévoir", "estimer" et "avoir l'intention de", aux formes présente, future ou conditionnelle, de même que d'autres mots et locutions similaires ou la forme négative de ces expressions visent à signaler les énoncés prospectifs, mais ne devraient pas être considérés comme étant le seul moyen de le faire. Ces énoncés prospectifs sont fondés sur des hypothèses importantes, notamment les hypothèses précises suivantes : la capacité de Davis + Henderson à atteindre ses objectifs quant aux produits d'exploitation et au BAIIA; le contexte d'affaires et économique général; les changements dans les relations de Davis + Henderson avec ses clients et ses fournisseurs; la pression sur les prix et d'autres facteurs concurrentiels. Davis + Henderson a aussi utilisé certaines hypothèses macroéconomiques et générales pour rédiger ces énoncés prospectifs. Bien que Davis + Henderson soit d'avis que ces facteurs et hypothèses sont raisonnables sur la base des renseignements disponibles en date des présentes, il se pourrait qu'ils soient incorrects.
Les énoncés prospectifs sont assujettis à des risques, à des incertitudes et à d'autres facteurs, connus et inconnus, qui pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement et les accomplissements réels de l'Entreprise, ainsi que l'évolution réelle des secteurs d'activité de Davis + Henderson, diffèrent de manière importante des résultats, du rendement, des accomplissements et de l'évolution prévus qui sont formulés, implicitement ou explicitement, dans ces énoncés prospectifs.
Les risques liés aux énoncés prospectifs comprennent, notamment, les défis liés à la diminution de l'utilisation des chèques par les consommateurs, la vitesse à laquelle les consommateurs optent pour d'autres modes de paiement, comme les paiements électroniques de personne à personne, la dépendance du Fonds à l'égard d'un nombre limité de grandes institutions financières clientes ainsi qu'à l'accueil que celles-ci réservent à ses nouveaux programmes, les projets stratégiques entrepris par le Fonds dans le but d'atteindre ses objectifs financiers, la stabilité et la croissance des secteurs de l'immobilier, du crédit hypothécaire et du crédit en général, de même que la conjoncture générale des marchés, y compris la dynamique de l'économie et des taux d'intérêt, ainsi que l'intérêt des investisseurs et la réglementation gouvernementale à l'égard des fiducies de revenu. Compte tenu de ces incertitudes, le lecteur est avisé de ne pas accorder une confiance excessive à ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs sont fondés sur les projets, estimations, projections, convictions et opinions actuels de la direction, et Davis + Henderson ne s'engage aucunement à mettre à jour les énoncés prospectifs si les hypothèses qui sous-tendent ces projets, estimations, projections, convictions et opinions venaient à changer, à l'exception de ce qui est prévu par les lois applicables sur les valeurs mobilières.
AUTRES RENSEIGNEMENTS
D'autres renseignements relatifs au Fonds, y compris ceux paraissant dans la plus récente notice annuelle qu'il a déposée, peuvent être consultés sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.
Fonds de revenu Davis + Henderson
États financiers consolidés non vérifiés
Pour les trimestres et les périodes de neuf mois
terminés les 30 septembre 2010 et 2009
BILANS CONSOLIDÉS
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
30 septembre 31 décembre
2010 2009
-------------------------------------------------------------------------
ACTIF
Actif à court terme :
Trésorerie et équivalents de trésorerie 1 024 $ 3 878 $
Débiteurs 63 801 57 251
Stocks 5 843 6 197
Charges payées d'avance 8 018 6 156
Actif d'impôts futurs -
tranche à court terme 3 583 3 274
Actifs destinés à la vente 1 731 -
------------------------------------------------------------------------
84 000 76 756
Actif d'impôts futurs 24 817 21 425
Immobilisations 30 023 33 296
Juste valeur des instruments dérivés - 456
Actifs incorporels 267 938 289 774
Écart d'acquisition 527 242 519 848
-------------------------------------------------------------------------
934 020 $ 941 555 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
PASSIF ET CAPITAUX PROPRES ATTRIBUABLES AUX PORTEURS DE PARTS
Passif à court terme :
Créditeurs et charges à payer 73 979 $ 72 274 $
Distributions à payer aux porteurs de parts 8 161 8 161
Produits reportés - tranche à court terme 6 567 7 028
Passifs destinés à la vente 129 -
-------------------------------------------------------------------------
88 836 87 463
Dette à long terme 202 055 208 463
Juste valeur des instruments dérivés 6 253 4 733
Produits reportés - tranche à long terme 9 370 9 510
Autres passifs à long terme 8 559 7 161
Passif d'impôts futurs 47 088 48 934
-------------------------------------------------------------------------
362 161 366 264
Capitaux propres attribuables aux porteurs
de parts :
Parts de fiducie 595 859 595 859
Déficit (23 862) (20 086)
Cumul des autres éléments du résultat étendu (138) (482)
-------------------------------------------------------------------------
571 859 575 291
Engagements
-------------------------------------------------------------------------
934 020 $ 941 555 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Paul Damp Brad Nullmeyer
Fiduciaire et président Fiduciaire et président
du conseil de fiduciaires du comité de vérification
ÉTATS CONSOLIDÉS DES RÉSULTATS
(en milliers de dollars canadiens, sauf les montants par part, non
vérifié)
Trimestres terminés Neuf mois terminés
les 30 septembre les 30 septembre
2010 2009 2010 2009
-------------------------------------------------------------------------
Produits 161 900 $ 139 245 $ 479 917 $ 322 331 $
Coût des ventes et charges
d'exploitation 121 679 102 022 358 930 224 816
Coûts de restructuration 2 160 - 2 160 -
Amortissement des
immobilisations 2 023 2 088 5 666 4 264
-------------------------------------------------------------------------
36 038 35 135 113 161 93 251
Intérêts débiteurs 3 569 2 784 10 927 6 590
Perte non réalisée
(gain non réalisé) sur les
instruments dérivés,
montant net 1 514 (1 647) 1 649 (2 525)
Amortissement des actifs
incorporels 9 564 8 033 29 090 19 547
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des
activités poursuivies
avant les impôts
sur les bénéfices 21 391 25 965 71 495 69 639
Charge (économie) d'impôts
futurs (645) 1 015 619 233
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant des
activités poursuivies 22 036 24 950 70 876 69 406
Bénéfice provenant des
(perte attribuée aux)
activités abandonnées,
après impôts (465) 7 (1 206) 7
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 21 571 $ 24 957 $ 69 670 $ 69 413 $
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net par part, de
base et dilué 0,4052 $ 0,4931 $ 1,3088 $ 1,5027 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
ÉTATS CONSOLIDÉS DU RÉSULTAT ÉTENDU
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestres terminés Neuf mois terminés
les 30 septembre les 30 septembre
2010 2009 2010 2009
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 21 571 $ 24 957 $ 69 670 $ 69 413 $
Autres éléments du résultat
étendu :
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 52 103 344 375
-------------------------------------------------------------------------
Total du résultat étendu 21 623 $ 25 060 $ 70 014 $ 69 788 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
ÉTATS CONSOLIDÉS DU DÉFICIT ET DU CUMUL DES AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT
ÉTENDU
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestres terminés Neuf mois terminés
les 30 septembre les 30 septembre
2010 2009 2010 2009
-------------------------------------------------------------------------
Déficit
Déficit, au début de la
période (20 951) $ (21 680) $ (20 086) $ (25 714) $
Bénéfice net 21 571 24 957 69 670 69 413
Distributions (24 482) (24 482) (73 446) (64 904)
-------------------------------------------------------------------------
Déficit à la fin de la
période (23 862) (21 205) (23 862) (21 205)
-------------------------------------------------------------------------
Cumul des autres éléments du
résultat étendu
Cumul des autres éléments du
résultat étendu au début de
la période (190) (688) (482) (960)
Autres éléments du résultat
étendu :
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 52 103 344 375
-------------------------------------------------------------------------
Cumul des autres éléments du
résultat étendu
à la fin de la période(1) (138) (585) (138) (585)
-------------------------------------------------------------------------
Déficit et cumul des autres
éléments du résultat étendu
à la fin de la période (24 000) $ (21 790) $ (24 000) $ (21 790) $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Le cumul des autres éléments du résultat étendu se compose du montant
net cumulatif des gains et des pertes qui étaient reportés avant le
1er janvier 2007, date à laquelle le Fonds a cessé d'appliquer la
comptabilité de couverture.
ÉTATS CONSOLIDÉS DES FLUX DE TRÉSORERIE
(en milliers de dollars canadiens, non vérifié)
Trimestres terminés Neuf mois terminés
les 30 septembre les 30 septembre
2010 2009 2010 2009
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents
de trésorerie liés aux
activités suivantes :
EXPLOITATION
Bénéfice net tiré des
activités poursuivies 22 036 $ 24 950 $ 70 876 $ 69 406 $
Ajouter :
Amortissement des
immobilisations 2 023 2 088 5 666 4 264
Amortissement des
immobilisations compris
dans le coût des ventes 368 326 1 085 949
Amortissement des
actifs incorporels 9 564 8 033 29 090 19 547
Amortissement de l'ajustement
à la valeur de marché des
swaps de taux d'intérêt 52 103 344 375
Perte non réalisée
(gain non réalisé) sur les
instruments dérivés,
montant net 1 514 (1 647) 1 649 (2 525)
Charge (économie) d'impôts
futurs (645) 1 015 619 233
-------------------------------------------------------------------------
34 912 34 868 109 329 92 249
Diminution (augmentation) des
éléments hors trésorerie
du fonds de roulement 1 909 4 452 (16 347) (13 157)
Variations des autres actifs
et passifs d'exploitation 510 (396) 2 867 20
Flux de trésorerie liés aux
activités abandonnées (588) 35 (1 512) 35
-------------------------------------------------------------------------
36 743 38 959 94 337 79 147
-------------------------------------------------------------------------
FINANCEMENT
Remboursement de la dette
à long terme (5 000) (3 948) (65 000) (5 948)
Produit de la dette
à long terme - - 60 000 -
Frais d'émission de titres
d'emprunt à long terme - (1 621) (2 564) (1 621)
Frais d'émission de parts de
fiducie - (700) - (700)
Distributions payées aux
porteurs de parts (24 482) (23 058) (73 446) (63 480)
-------------------------------------------------------------------------
(29 482) (29 327) (81 010) (71 749)
-------------------------------------------------------------------------
INVESTISSEMENT
Dépenses liées aux immobilisations,
aux actifs incorporels non liés
à des acquisitions et aux
contrats à long terme (7 079) (2 818) (16 348) (9 672)
Acquisition d'entreprises et
ajustements au titre
d'acquisitions 167 (9 588) 167 (9 425)
-------------------------------------------------------------------------
(6 912) (12 406) (16 181) (19 097)
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation (diminution) de la
trésorerie et des équivalents
de trésorerie au cours de
la période 349 (2 774) (2 854) (11 699)
Trésorerie et équivalents
de trésorerie
au début de la période 675 3 141 3 878 12 066
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents
de trésorerie
à la fin de la période 1 024 $ 367 $ 1 024 $ 367 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Information supplémentaire :
Intérêts payés en espèces 4 411 $ 3 436 $ 9 816 $ 6 153 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
INFORMATIONS FINANCIÈRES SUPPLÉMENTAIRES
-------------------------------------------------------------------------
Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
(en milliers terminé terminé terminé terminé terminé
de dollars le 30 le 30 le 31 le 31 le 30
canadiens, septembre juin mars décembre septembre
non vérifié) 2010 2010 2010 2009 2009
-------------------------------------------------------------------------
Produits 161 900 $ 164 319 $ 153 698 $ 151 521 $ 139 245 $
Charges 121 311 120 545 115 989 114 467 101 696
Coûts de
restructuration(5) 2 160 - - - -
-------------------------------------------------------------------------
BAIIA(1) 38 429 43 774 37 709 37 054 37 549
Amortissement des
immobilisations et
des actifs
incorporels
non liés à des
acquisitions 5 030 4,962 4 669 4 514 4 505
Intérêts débiteurs 3 517 3 692 3 374 3 326 2 681
------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté(1) 29 882 35 120 29 666 29 214 30 363
-------------------------------------------------------------------------
Amortissement à la
valeur de marché des
swaps de taux
d'intérêt 52 103 189 103 103
Perte non réalisée
(gain non réalisé)
sur les instruments
dérivés,
montant net(2) 1 514 1 694 (1 559) (1 620) (1 647)
Charge (économie)
d'impôts futurs (645) 603 661 (2 605) 1 015
Amortissement des
actifs incorporels
liés à des
acquisitions 6 925 7 158 7 097 7 330 5 942
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation 22 036 25 562 23 278 26 006 24 950
Bénéfice provenant
des (perte
atrribuable aux)
activités abandonnées,
après impôts(6) (465) (531) (210) (405) 7
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 21 571 $ 25 031 $ 23 068 $ 25 601 $ 24 957 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation 36 743 36 613 20 981 40 575 $ 38 959 $
Variation des
éléments hors
trésorerie du
fonds de roulement
et d'autres
éléments(3) (2 419) 2 792 13 107 (7 356) (4 056)
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
d'exploitation
ajustés 34 324 39 405 34 088 33 219 34 903
Déduire :
Dépenses liées aux
actifs et
paiements sur
contrats(4) 7 079 5 293 3 976 5 133 2 818
-------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
ajustés après
les dépenses liées
aux actifs et les
paiements sur
contrats 27 245 34 112 30 112 28 086 32 085
Distributions payées
aux porteurs
de parts 24 482 24 482 24 482 24 482 23 058
-------------------------------------------------------------------------
2 763 9 630 5 630 3 604 9 027
Flux de trésorerie
liés aux autres
activités de
financement (5 000) (7 564) 5 000 (6 000) (5 569)
Juste valeur des
acquisitions 167 - - (1 449) (129 682)
Juste valeur des
parts de trésorerie
émises - - - - 119 394
Variations des
éléments hors
trésorerie du
fonds de roulement
et d'autres
éléments(3) 2 419 (2 792) (13 107) 7 356 4 056
-------------------------------------------------------------------------
Augmentation
(diminution)
de la trésorerie
et des équivalents
de trésorerie
pour la période 349 $ (726) $ (2 477) $ 3 511 $ (2 774) $
(1) Le BAIIA et le bénéfice ajusté sont des mesures non conformes aux
PCGR. Il y a lieu de se reporter à la rubrique "Mesures non conformes
aux PCGR" pour obtenir une description plus détaillée de ces termes.
(2) L'Entreprise conclut des contrats dérivés visant à fixer les taux
d'intérêt et les taux de change s'appliquant respectivement à une
portion substantielle de l'encours de sa dette bancaire et à ses
opérations sur devises, qui sont relativement mineures. Ces
instruments dérivés ne sont pas admissibles à la comptabilité de
couverture aux fins de la comptabilité et, par conséquent, toute
variation de la juste valeur de ces contrats est imputée aux
résultats. Tant que l'Entreprise n'annule pas ses contrats dérivés
avant leur échéance, les montants représenteront un gain ou une perte
hors trésorerie non réalisé qui fera par la suite l'objet d'une
reprise dans les résultats. Par le passé, la Société a conservé ses
contrats dérivés jusqu'à leur échéance.
(3) Les variations des éléments hors trésorerie du fonds de roulement
ainsi que de certains autres éléments du bilan n'ont pas été prises
en compte dans le calcul des flux de trésorerie d'exploitation
ajustés afin de ne pas tenir compte de l'incidence des écarts
temporaires dans les encaissements et les débours, écarts qui ont
généralement tendance à se résorber d'eux-mêmes mais qui peuvent
varier fortement d'un trimestre à l'autre, et pour ne pas tenir
compte de certains paiements liés à l'acquisition et aux activités de
restructuration connexes inscrits dans le cadre de l'acquisition. Il
y a lieu de se reporter à la rubrique "Variations des éléments hors
trésorerie du fonds de roulement et d'autres éléments" pour une
description plus détaillée.
(4) Les dépenses en immobilisations se composent à la fois des dépenses
d'investissement de maintien et des dépenses d'investissement de
croissance. Le Fonds définit les dépenses d'investissement de
maintien comme les dépenses en immobilisations nécessaires au
maintien de la capacité de production actuelle de l'Entreprise ou, de
manière générale, à l'amélioration de son efficience. Les dépenses
d'investissement de croissance sont définies par le Fonds comme étant
les dépenses en immobilisations qui augmentent la capacité de
production de l'Entreprise et qui, selon des attentes raisonnables,
devraient contribuer à accroître les flux de trésorerie.
(5) Les coûts de restructuration ont trait aux autres initiatives
d'intégration et de transformation visant à mieux positionner
l'Entreprise à l'avenir afin de mieux répondre aux besoins des
clients et d'améliorer l'efficacité, l'efficience et l'extensibilité
des activités.
(6) Le 7 octobre 2010, l'Entreprise a vendu une composante non
stratégique de ses activités de centres d'appels et par conséquent,
ces activités vendues figurent en tant qu'activités abandonnées dans
les périodes considérées et précédentes.
Sommaire des flux de trésorerie par part
-------------------------------------------------------------------------
Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
(en milliers terminé terminé terminé terminé terminé
de dollars le 30 le 30 le 31 le 31 le 30
canadiens, septembre juin mars décembre septembre
non vérifié) 2010 2010 2010 2009 2009
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice ajusté
par part, de
base et dilué 0,5613 $ 0,6597 $ 0,5573 $ 0,5488 $ 0,6000 $
Bénéfice net par
part, de base
et dilué 0,4052 $ 0,4702 $ 0,4333 $ 0,4809 $ 0,4931 $
Flux de trésorerie
d'exploitation
ajustés 0,6448 $ 0,7402 $ 0,6403 $ 0,6240 $ 0,6897 $
Flux de trésorerie
ajustés après les
dépenses en
immobilisations
et les paiements
sur contrats 0,5118 $ 0,6408 $ 0,5657 $ 0,5276 $ 0,6340 $
Distributions en
espèces payées
aux porteurs
de parts 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4599 $
Distributions
déclarées au cours
de la période 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4599 $ 0,4599 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre Trimestre
(en milliers terminé terminé terminé terminé terminé
de dollars le 30 le 30 le 31 le 31 le 30
canadiens, septembre juin mars décembre septembre
non vérifié) 2010 2010 2010 2009 2009
-------------------------------------------------------------------------
Trésorerie et
équivalents de
trésorerie 1 024 $ 675 $ 1 401 $ 3 878 $ 367 $
Autres actifs
à court terme 81 245 89 034 88 247 72 878 85 242
Immobilisations et
autres actifs
à long terme 56 571 54 591 52 848 55 177 61 122
Actifs incorporels 267 938 273 938 279 663 289 774 293 623
Écart d'acquisition 527 242 520 364 522 482 519 848 516 374
-------------------------------------------------------------------------
934 020 $ 938 602 $ 944 641 $ 941 555 $ 956 728 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Créditeurs et
autres passifs
à court terme 88 836 $ 87 499 $ 159 873 $ 87 463 $ 93 385 $
Autres passifs
à long terme 71 270 69 483 66 942 70 338 75 165
Dette à long
terme 202 055 206 902 143 760 208 463 214 109
Capitaux propres
attribuables aux
porteurs de parts 571 859 574 718 574 066 575 291 574 069
-------------------------------------------------------------------------
934 020 $ 938 602 $ 944 641 $ 941 555 $ 956 728 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Distributions par part(1)
Mois 2010 2009 2008 2007 2006
-------------------------------------------------------------------------
Janvier 0,1533 $ 0,1533 $ 0,1430 $ 0,1280 $ 0,1220 $
Février 0,1533 0,1533 0,1430 0,1280 0,1220
Mars 0,1533 0,1533 0,1430 0,1320 0,1250
Avril 0,1533 0,1533 0,1430 0,1320 0,1250
Mai 0,1533 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250
Juin 0,1533 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250
Juillet 0,1533 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250
Août 0,1533 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250
Septembre 0,1533 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250
Octobre 0,1533 0,1533 0,1320 0,1250
Novembre(2) 0,1533 0,1533 0,3430 0,1280
Décembre(3) 0,1533 0,1933 0,1430 0,1280
-------------------------------------------------------------------------
1,3797 $ 1,8396 $ 1,8384 $ 1,7980 $ 1,5000 $
-------------------------------------------------------------------------
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Distributions par part(1)
Mois 2005 2004 2003 2002 2001
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Janvier 0,1200 $ 0,1150 $ 0,1117 $ 0,1083 $ - $
Février 0,1200 0,1150 0,1117 0,1083 -
Mars 0,1200 0,1168 0,1117 0,1083 -
Avril 0,1200 0,1168 0,1133 0,1083 -
Mai 0,1200 0,1168 0,1133 0,1083 -
Juin 0,1200 0,1168 0,1133 0,1083 -
Juillet 0,1200 0,1168 0,1133 0,1117 -
Août 0,1220 0,1168 0,1133 0,1117 -
Septembre 0,1220 0,1168 0,1133 0,1117 -
Octobre 0,1220 0,1168 0,1150 0,1117 -
Novembre(2) 0,1220 0,1200 0,1150 0,1117 -
Décembre(3) 0,1220 0,1200 0,1150 0,1117 0,0427
-------------------------------------------------------------------------
1,4500 $ 1,4044 $ 1,3599 $ 1,3200 $ 0,0427 $
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
(1) Les distributions mensuelles sont faites aux porteurs de parts déjà
inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois et sont versées dans
les 31 jours suivant la fin de chaque mois.
(2) Les distributions déclarées pour novembre 2007 comprenaient une
distribution supplémentaire de 0,20 $ par part qui a été payée le 30
novembre 2007 aux porteurs de parts inscrits le 15 novembre 2007.
(3) Les distributions versées en 2001 l'ont été pour la période de douze
jours civils à compter du 20 décembre 2001 jusqu'au 31 décembre 2001.
Les distributions déclarées pour décembre 2008 comprenaient une
distribution supplémentaire autre qu'en espèces de 0,04 $ par part
qui a été payée le 31 décembre 2008 aux porteurs de parts inscrits le
31 décembre 2008.
Ventilation des distributions à des fins fiscales
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2010 2009 2008 2007 2006
-------------------------------------------------------------------------
Revenu de dividendes 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
Autres revenus 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
Remboursement de
capital 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%
-------------------------------------------------------------------------
100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
-------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------
2005 2004 2003 2002
--------------------------------------------------------------
Revenu de dividendes 0,0% 15,0% 19,5% 16,9%
Autres revenus 91,6% 75,2% 69,5% 71,5%
Remboursement de
capital 8,4% 9,8% 11,0% 11,6%
--------------------------------------------------------------
100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
--------------------------------------------------------------
La ventilation des distributions à des fins fiscales pour 2010
présentée ci-dessus correspond à une estimation fondée sur le total des
distributions prévues pour l'exercice terminé le 31 décembre 2010.
Autres données
(en milliers, sauf les montants par part)
Fourchette du cours des parts Nombre de
(TSX :"DHF.UN") parts en Capita-
---------------------------- Volume circulation lisation
Trimestre Haut Bas Clôture quotidien à la fin à la fin
moyen du trim. du trim.
-------------------------------------------------------------------------
2010 - T3 19.25 16.00 19.15 100 53 233 1 019 419
- T2 18,46 15,16 16,58 118 53 233 882 609
- T1 18,00 15,59 17,71 161 53 233 942 763
2009 - T4 16,92 14,05 16,92 177 53 233 900 709
- T3 14,99 12,25 14,90 182 53 233 793 177
- T2 14,29 11,51 12,25 126 43 947 538 348
- T1 16,76 10,40 11,92 104 43 947 523 846
2008 - T4 17,15 10,30 16,79 117 43 947 737 867
- T3 16,40 13,50 15,47 93 43 947 679 857
- T2 17,85 15,53 15,58 83 43 947 684 691
- T1 21,75 15,77 17,19 107 43 947 755 445
2007 - T4 22,00 18,75 21,00 98 43 947 922 883
- T3 20,10 17,14 19,80 78 43 947 870 146
- T2 19,79 16,30 19,31 90 43 947 848 613
- T1 17,19 15,00 16,60 87 43 947 729 517
2006 - T4 19,80 13,80 15,46 143 43 947 679 417
- T3 19,49 17,21 19,19 96 43 947 843 339
- T2 21,99 16,99 17,70 100 43 947 777 858
- T1 23,18 19,50 21,50 61 37 921 815 297
2005 - T4 24,00 16,32 23,19 92 37 921 879 383
- T3 24,07 19,50 21,19 88 37 921 803 542
- T2 22,85 19,58 20,92 61 37 921 793 303
- T1 23,25 19,65 22,00 67 37 921 834 257
2004 - T4 23,25 18,80 22,70 81 37 921 860 802
- T3 19,62 16,75 19,45 58 37 921 737 559
- T2 19,34 15,05 18,00 93 37 921 682 574
- T1 19,40 16,71 19,40 92 37 921 735 663
2003 - T4 17,50 15,10 17,45 67 37 921 661 718
- T3 15,65 14,52 15,30 99 37 921 580 188
- T2 15,20 12,91 15,00 82 37 921 568 812
- T1 13,69 12,48 12,94 92 37 921 490 695
2002 - T4 13,25 11,22 12,86 139 37 921 487 661
- T3 12,13 10,45 12,10 165 37 921 458 842
- T2 11,25 10,00 10,95 176 37 921 415 233
- T1 11,20 10,11 10,51 149 18 955 199 217
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Davis + Henderson
Davis + Henderson est un important fournisseur de solutions au secteur des services financiers. Fondée en 1875, la Société fournit aujourd'hui des programmes, des technologies et des produits technologiques novateurs à ses clients du secteur des services financiers qui offrent des comptes de chèques et de cartes de crédit, de même que des produits de crédit à la consommation, de crédit commercial et de crédit à la location. Le Fonds de revenu Davis + Henderson est inscrit à la Bourse de Toronto sous le symbole DHF.UN. De plus amples renseignements sont compris dans les documents d'information déposés par le Fonds de revenu Davis + Henderson auprès des organismes de réglementation des valeurs mobilières, lesquels peuvent être consultés à l'adresse www.sedar.com.
%SEDAR: 00017092EF C5234
Renseignements: Bob Cronin, chef de la direction, Société en commandite Davis + Henderson, 416-696-7700, poste 5301, [email protected]; Brian Kyle, chef des finances, Société en commandite Davis + Henderson, 416-696-7700, poste 5690, [email protected]
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