L'Industrielle Alliance termine l'année 2009 en force: bénéfice record,
rendement à la hausse, croissance marquée des affaires et solidité financière
renforcée au quatrième trimestre
Nouvelles fournies par
Industrielle Alliance, Assurance et services financiers inc.12 févr, 2010, 10:00 ET
QUÉBEC, le 12 févr. /CNW Telbec/ - L'Industrielle Alliance, Assurance et services financiers inc. ("Industrielle Alliance" ou "la société") termine le quatrième trimestre de 2009 avec un bénéfice net record aux actionnaires ordinaires de 67,4 millions de dollars. Ce résultat se traduit par un bénéfice par action ordinaire dilué de 0,83 $ et par un rendement des capitaux propres aux actionnaires ordinaires de 14,9 % sur base annualisée. La rentabilité du trimestre est largement supérieure à celle du quatrième trimestre de l'année précédente, alors que la société avait renforcé ses provisions mathématiques pour tenir compte, notamment, de la baisse prononcée des marchés boursiers et des taux d'intérêt, ce qui avait entraîné une perte pour le trimestre.
Le bénéfice du trimestre a notamment été favorisé par l'appréciation des marchés boursiers (ajout de 7,0 millions de dollars au bénéfice net de la société par rapport à celui attendu) et par l'évolution favorable de l'écart entre la juste valeur des instruments de dette et de l'actif sous-jacent (ajout de 5,3 millions de dollars au bénéfice net), mais a été quelque peu ralenti par une modeste perte liée au crédit (0,5 million de dollars après impôts). La revue de fin d'année des hypothèses d'évaluation n'a par ailleurs eu, comme prévu, aucune incidence significative sur les résultats (hausse des provisions mathématiques de 0,8 million de dollars après impôts).
Au chapitre de la croissance des affaires, les primes et dépôts ont bondi de 27 % au quatrième trimestre, par rapport à la période correspondante en 2008, pour atteindre 1,5 milliard de dollars. La hausse provient principalement des ventes de fonds distincts et de fonds mutuels, qui ont progressé à un rythme soutenu de 83 % au cours du trimestre, grâce principalement à la bonne performance des marchés boursiers en 2009.
"Nous sommes extrêmement satisfaits de ces résultats, a déclaré Yvon Charest, président et chef de la direction. Une gestion rigoureuse des risques, un suivi serré des placements, le maintien d'une solide capitalisation et une stratégie de croissance bien définie, équilibrée et réaliste ont tous contribué à ces excellents résultats. Le bénéfice est de plus revenu rapidement à son niveau d'avant crise. Le ratio de solvabilité dépasse notre fourchette cible. Notre marge de manœuvre pour absorber d'éventuels chocs des marchés boursiers reste toujours élevée. La qualité de nos placements est excellente. La croissance des affaires est de nouveau au rendez-vous. L'actif a atteint un nouveau sommet. Le dividende aux actionnaires ordinaires a été maintenu. Et nous avons continué à bâtir pour l'avenir en concluant deux acquisitions au quatrième trimestre et en terminant la mise sur pied d'une équipe locale autonome aux États-Unis."
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Faits saillants
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Quatrième trimestre Année
(En millions de dollars,
sauf indication contraire) 2009 2008 2009 2008
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Bénéfice net aux
actionnaires ordinaires 67,4 (110,2) 205,8 66,1
Bénéfice par action
ordinaire (dilué) 0,83 $ (1,37 $) 2,55 $ 0,82 $
Rendement des capitaux
propres aux actionnaires
ordinaires 14,9 % (25,8 %) 11,9 % 4,0 %
Primes et dépôts 1 546,8 1 221,1 5 231,2 5 542,9
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31 30 31
décembre septembre décembre
2009 2009 2008
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Actif sous gestion et sous
administration 58 406,6 56 737,6 49 472,2
Ratio de solvabilité 208 % 197 % 199 %
Placements douteux nets 13,0 15,3 8,8
Placements douteux nets en %
des placements totaux 0,08 % 0,10 % 0,06 %
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Faits saillants
Voici les faits saillants du quatrième trimestre.
Changements d'hypothèses - La revue de fin d'année des hypothèses d'évaluation n'a eu aucune incidence significative sur les résultats, celle-ci se soldant par un renforcement des provisions mathématiques de 1,1 million de dollars avant impôts (0,8 million de dollars après impôts, ou 0,01 $ par action ordinaire).
Bien que la revue des hypothèses d'évaluation n'ait pas eu d'incidence significative sur les résultats, des déplacements importants de provisions mathématiques ont été effectués d'un bloc d'affaires à un autre afin de tenir compte de l'évolution du contexte économique et financier et de l'expérience de la société. Des provisions ont notamment été libérées pour tenir compte de l'amélioration de la mortalité dans le secteur de l'Assurance individuelle et de l'amélioration du rendement des placements, résultat de la hausse des marchés boursiers et de l'optimisation de l'appariement de la société. Ces libérations ont cependant été contrebalancées par des renforcements de provisions mathématiques pour tenir compte principalement de l'accroissement de la longévité des rentiers dans les secteurs des rentes (Rentes collectives et Gestion de patrimoine individuel), de la diminution des taux d'abandon des polices d'assurance individuelle, de la baisse de 10 points centésimaux du taux de réinvestissement ultime ("URR") et, dans une moindre mesure, de la hausse des coûts unitaires dans le secteur de l'Assurance individuelle.
Quatre points supplémentaires sont à retenir concernant les changements d'hypothèses :
- Les résultats des récentes études de la société révèlent une
amélioration sensible de la mortalité. Ces résultats sont conformes aux
tendances observées dans les plus récents travaux de l'industrie, dont
ceux de l'Institut canadien des actuaires. Cette amélioration a des
effets importants, mais divergents, sur les différents secteurs
d'activité de la société, bénéficiant au secteur de l'Assurance
individuelle, mais nuisant à ceux des rentes (Rentes collectives et
Gestion de patrimoine individuel). Au total, puisque les affaires
d'assurance de la société sont beaucoup plus importantes que celles de
rentes, la société bénéficie de l'amélioration de la mortalité. On sait
de plus que la société conserve une plus grande proportion que
l'industrie du risque de mortalité, ce qui ajoute au bénéfice que
retire la société de l'amélioration de l'espérance de vie.
- À noter que le renforcement des provisions mathématiques pour tenir
compte de l'accroissement de la longévité des rentiers vient du fait,
entre autres, que la société a devancé d'un an la recommandation
qu'elle anticipe de la part de l'Institut canadien des actuaires
relativement à l'amélioration de la mortalité future des rentiers.
- La société n'a pas modifié l'hypothèse d'évaluation en ce qui touche le
taux de réinvestissement initial ("IRR"). Malgré des variations assez
importantes en cours d'année, ce taux a clôturé l'année 2009
sensiblement au même niveau qu'à la fin de 2008.
- Bien qu'elle n'était pas obligée de le faire, la société a décidé de
réduire de 10 points centésimaux le taux de réinvestissement ultime
("URR") afin de reconnaître la baisse tendancielle des taux d'intérêt à
long terme. La société a ainsi réduit le taux de réinvestissement
ultime de 4,0 % à la fin de 2008 à 3,9 % à la fin de 2009. On sait que
le taux maximal que pouvait utiliser la société à la fin de 2009 pour
le taux de réinvestissement ultime était de 4,1 %, selon la formule
prescrite par l'Institut canadien des actuaires. On sait aussi que si
les taux d'intérêt à long terme utilisés pour calculer le taux de
réinvestissement ultime restaient au niveau actuel, le taux maximal que
la société pourrait utiliser à la fin de 2010 serait de 4,0 %. Ce taux
diminuerait ensuite graduellement pour se situer à 3,9 % à la fin de
2011, à 3,8 % à la fin de 2012, à 3,7 % à la fin de 2013 et 2014 et à
3,6 % à compter de 2015, niveau à partir duquel il se stabiliserait
alors. C'est dire que, dans ces circonstances, la société ne serait pas
obligée de renforcer ses provisions mathématiques pour le taux de
réinvestissement ultime avant 2012, soit dans trois ans. Pour fins
d'information, la société utilisait un taux de réinvestissement ultime
de 5,0 % à la fin de 2006. La majeure partie de la baisse du taux de
réinvestissement ultime a donc déjà été reconnue dans les provisions
mathématiques.
Juste valeur des instruments de dette - La société a enregistré un gain inhabituel - et temporaire - de 5,3 millions de dollars après impôts (0,06 $ par action ordinaire) au quatrième trimestre résultant de l'évolution favorable de l'écart entre la juste valeur des instruments de dette et de l'actif sous-jacent. Ce gain, qui ne touche pas la capacité financière de la société, découle de l'évolution avantageuse des primes de risque au cours du trimestre. En excluant ce gain, la société termine le quatrième trimestre avec un bénéfice net aux actionnaires ordinaires de 62,1 millions de dollars. Ce bénéfice se traduit par un bénéfice par action ordinaire dilué de 0,77 $ et par un rendement des capitaux propres aux actionnaires ordinaires de 13,7 % sur base annualisée, ce qui se situe dans le haut de la fourchette cible de 12 % à 14 % visée par la société.
Dividende - La solidité financière de la société a permis au conseil d'administration d'annoncer le paiement d'un dividende trimestriel de 0,2450 $ par action ordinaire, soit le même que celui annoncé au dernier trimestre. Ce dividende correspond à un ratio de distribution de 32 % du bénéfice sur les activités courantes (c'est-à-dire en excluant le gain résultant de l'évolution favorable de l'écart entre la juste valeur des instruments de dette et de l'actif sous-jacent), ce qui se situe dans le haut de la fourchette cible de 25 % à 35 % visée par la société à moyen terme.
Croissance des affaires - La société a connu son meilleur trimestre au chapitre de la croissance des affaires depuis le début de la crise financière qui a secoué nos économies. Voici les faits saillants du quatrième trimestre :
- Les ventes dans le secteur de la Gestion de patrimoine individuel ont
connu une hausse de 68 % au quatrième trimestre, par rapport à la même
période en 2008, pour atteindre 756,2 millions de dollars. La hausse
s'explique principalement par la reprise soutenue des marchés
boursiers, mais aussi par la popularité grandissante du produit de
retrait minimum garanti Ecoflextra. Les ventes nettes ont également été
à la hausse, ce qui a permis à la société de gagner des parts de
marché. La société termine ainsi l'année 2009 au quatrième rang au
chapitre des ventes nettes de fonds distincts, avec une part de marché
de 10,1 % (5,7 % en 2008), et au septième rang au chapitre des ventes
nettes de fonds mutuels, comparativement à un dix-septième rang en
termes d'actif.
- Les ventes se sont poursuivies dans le marché traditionnel de la
protection d'assurance dans le secteur de l'Assurance individuelle (les
ventes de primes minimales ont augmenté de 6 %), mais ont reculé dans
le marché de l'épargne liée aux polices d'assurance universelle (les
ventes de primes excédentaires ont diminué de 48 %). Les consommateurs
continuent donc à s'assurer pour couvrir leurs besoins de base en
assurance, mais hésitent toujours à placer leurs épargnes dans leur
police d'assurance universelle. Au total, le secteur termine le
trimestre avec des ventes de 41,0 millions de dollars, en baisse de 3 %
par rapport à la même période en 2008.
- Dans les secteurs du collectif, la croissance des affaires a redémarré
dans le secteur des Rentes collectives (hausse des ventes de 4 % par
rapport au même trimestre de 2008) et est restée satisfaisante dans le
secteur de l'Assurance pour risques spéciaux ("SMG"), malgré un
contexte économique difficile (baisse des ventes de 2 %). Seuls les
secteurs de l'Assurance collective pour les régimes d'employés (baisse
des ventes de 23 %), en raison de l'absence de signatures d'ententes
avec de grands groupes, et de l'Assurance des débiteurs auprès de
concessionnaires d'automobiles (baisse des ventes de 17 %), en raison
du recul des ventes d'automobiles et du resserrement des conditions de
crédit automobile, continuent de ressentir les effets du ralentissement
économique.
- La vigueur des ventes dans le secteur de la Gestion de patrimoine
individuel a poussé les primes et dépôts à 1,5 milliard de dollars au
quatrième trimestre, ce qui représente une hausse de 27 % par rapport à
la même période en 2008, et la valeur ajoutée des ventes à 36,2
millions de dollars, un bond de 33 %.
- La remontée des marchés boursiers et les entrées nettes de fonds
positives de tous les secteurs d'activité ont fait grimper l'actif sous
gestion et sous administration à un nouveau sommet de 58,4 milliards de
dollars au 31 décembre 2009, ce qui représente une hausse de 3 % pour
le trimestre et une de 18 % pour l'année 2009.
Solvabilité - La solidité financière a continué à se renforcer au quatrième trimestre. Le ratio de solvabilité s'élève en effet à 208 % au 31 décembre 2009, ce qui est supérieur au ratio de 197 % enregistré au 30 septembre 2009. Ce ratio se situe au-delà de la fourchette de 175 % à 200 % retenue comme objectif par la société. La hausse du ratio de solvabilité s'explique principalement par l'émission de 100 millions de dollars d'actions privilégiées effectuée en octobre 2009, qui a ajouté 10 points de pourcentage au ratio de solvabilité.
Qualité des placements - Les effets de la crise financière mondiale ont commencé à se dissiper et, le contexte économique aidant, la qualité des placements est demeurée très bonne, et s'est même améliorée à certains égards au cours du quatrième trimestre. Voici les faits saillants du quatrième trimestre :
- Aucun nouveau titre n'est tombé en défaut au cours du quatrième
trimestre.
- La société a inscrit une provision de 1,5 million de dollars à l'égard
d'un titre obligataire qui a été fragilisé par le contexte économique.
L'effet de cette provision a cependant été amoindri par un gain net de
0,8 million de dollars réalisé lors de la vente de titres qui avaient
été préalablement dévalués. Au total, les événements liés au crédit ont
entraîné une perte nette de 0,7 million de dollars avant impôts au
cours du trimestre (0,5 million de dollars après impôts, ou 0,01 $ par
action ordinaire).
- Les placements douteux nets ont diminué au cours du trimestre, passant
de 15,3 millions de dollars au 30 septembre 2009 à 13,0 millions de
dollars au 31 décembre 2009. Cette diminution découle de l'inscription
de la provision de 1,5 million de dollars dont il a été question
précédemment, qui a eu pour effet de diminuer la valeur nette des
placements douteux, ainsi que de la vente, à profit, d'une obligation
préalablement dévaluée. La proportion des placements douteux nets ne
représente qu'à peine 0,08 % des placements totaux au 31 décembre 2009
(0,10 % au 30 septembre 2009).
- La proportion des titres obligataires cotés BB et moins a diminué au
cours du trimestre, passant de 0,12 % au 30 septembre 2009 à 0,07 % au
31 décembre 2009. Cette diminution est essentiellement attribuable à la
vente d'un titre classé BB et moins.
- L'exposition totale de la société aux billets obtenus en échange des
papiers commerciaux non bancaires adossés à des actifs ("PCAA") lors de
la restructuration des PCAA, le 21 janvier 2009, s'élevait à
91,0 millions de dollars au 31 décembre 2009. Cette exposition tient
compte des PCAA que détenait la société directement, des PCAA qu'elle
détenait indirectement par l'entremise de sa participation de 45 % dans
la Société d'assurance vie MD Limitée ("Vie MD") et, depuis le
31 décembre 2009, des PCAA acquis à la suite de l'achat du portefeuille
d'assurance vie individuelle de Vie MD. La dévaluation globale due au
risque de crédit prise pour les PCAA s'élevait à 35,6 millions de
dollars, ce qui équivaut à 39,1 % de leur valeur nominale. La société
estime cette dévaluation adéquate dans les circonstances.
Valeur intrinsèque - La société a profité de la divulgation de ses résultats du quatrième trimestre pour publier sa valeur intrinsèque pour l'année 2009. Ainsi, au 31 décembre 2009, la valeur intrinsèque de l'Industrielle Alliance s'élevait à 3,0 milliards de dollars, soit à 36,89 $ par action ordinaire, un sommet pour la société. Il s'agit d'une augmentation de 21,4 % par rapport à la valeur calculée au 31 décembre 2008, avant le paiement des dividendes aux actionnaires ordinaires, et de 18,3 %, après le paiement de ces dividendes. Le ratio de la valeur intrinsèque par rapport à la valeur comptable a pour sa part légèrement augmenté, passant de 1,54x au 31 décembre 2008 à 1,62x au 31 décembre 2009.
L'augmentation de la valeur intrinsèque s'explique principalement par : la remontée des marchés boursiers, qui a ajouté 8,6 % à la valeur intrinsèque (2,68 $ par action ordinaire); la croissance normale de la valeur du bloc d'affaires en vigueur, qui a ajouté 6,1 % à la valeur intrinsèque (1,92 $ par action ordinaire); et la valeur des nouvelles ventes, qui a ajouté 4,9 % à la valeur intrinsèque (1,51 $ par action ordinaire). La société continue ainsi de se démarquer par sa capacité à générer de nouvelles ventes rentables. La valeur intrinsèque des nouvelles ventes est particulièrement significative, car elle permet de juger de la rentabilité des produits et des services offerts par la société.
À noter que les éléments récurrents de la valeur intrinsèque, c'est-à-dire ceux à l'égard desquels la société exerce un certain contrôle (soit la croissance anticipée de la valeur intrinsèque et les nouvelles ventes), ont ajouté, au total, 11,0 % à la valeur intrinsèque en 2009 (ou 3,43 $ par action ordinaire). Depuis que la société calcule sa valeur intrinsèque, les éléments récurrents ont toujours fait progresser la valeur intrinsèque de plus de 10 %, ce qui est conforme aux attentes de la société dans un environnement normal.
Acquisitions - La société a conclu les deux acquisitions annoncées au quatrième trimestre, soit l'acquisition des fonds mutuels socialement responsables d'Inhance Investment Management Inc., une filiale de
Indications aux marchés pour l'année 2010 - Voici les principales indications de la société aux marchés financiers pour l'année 2010 :
- Rendement des capitaux propres aux actionnaires ordinaires : maintien
de la cible de 12 % à 14 %.
- Bénéfice par action ordinaire : nouvelle cible de 2,75 $ à 3,25 $ (en
hausse par rapport à la cible de 2,50 $ à 3,00 $ donnée comme
indication pour l'année 2009).
- Ratio de solvabilité : maintien de la fourchette cible de 175 % à
200 %.
- Ratio de distribution du dividende : maintien de la fourchette cible de
25 % à 35 % à moyen terme. La société anticipe cependant que le ratio
devrait se situer dans la partie supérieure de la fourchette cible en
2010.
- Taux d'impôt effectif : maintien d'un taux d'impôt effectif prévu de
26 % à 27 % environ.
Analyse de sensibilité - La société a profité de la publication des résultats du quatrième trimestre pour mettre à jour ses analyses de sensibilité. Les résultats de ces analyses montrent que la marge de manœuvre dont dispose la société pour absorber d'éventuels chocs des marchés boursiers reste très élevée. Ainsi, les provisions mathématiques n'auront pas besoin d'être renforcées pour les actions appariant les engagements à long terme tant que l'indice S&P/TSX demeurera au-dessus de 9 050 points environ. Le ratio de solvabilité se maintiendra quant à lui au-dessus de 175 % tant que l'indice S&P/TSX se situera au-dessus de 7 700 points environ et se maintiendra au-dessus de 150 % tant que l'indice se situera au-dessus de 6 300 points environ. (Voir la partie "Analyse de sensibilité" de la section "Commentaires détaillés des résultats du quatrième trimestre de 2009" ci-dessous pour plus de détails).
Dix ans à la Bourse de
Tous les résultats de la société sont expliqués plus en détail dans la section suivante.
COMMENTAIRES DÉTAILLÉS DES RÉSULTATS DU QUATRIÈME TRIMESTRE DE 2009
CONTEXTE ÉCONOMIQUE ET FINANCIER DU QUATRIÈME TRIMESTRE DE 2009
Les résultats de l'Industrielle Alliance sont en partie tributaires du contexte économique et financier ambiant. À cet égard, après avoir traversé l'une des pires crises financières de son histoire, l'économie canadienne a continué à montrer des signes de redressement au quatrième trimestre. Les marchés boursiers ont poursuivi leur croissance (appréciation de 3 % de l'indice S&P/TSX au cours du quatrième trimestre et de 31 % pour l'année 2009), les conditions liées au crédit ont continué de s'améliorer, bien que la situation reste encore précaire dans certains secteurs d'activité, les taux d'intérêt sont demeurés bas, bien qu'on ait observé un certain mouvement à la hausse, les écarts de taux ont continué de se rétrécir et, malgré l'amélioration générale des conditions économiques, les consommateurs et les entreprises montrent toujours beaucoup de prudence dans leur comportement.
L'Industrielle Alliance a bénéficié considérablement de l'évolution favorable du contexte économique et financier au quatrième trimestre, particulièrement de la remontée des marchés boursiers et de l'amélioration des conditions de crédit. C'est d'ailleurs ce qui lui permet de présenter les résultats trimestriels les plus solides depuis le début de la crise financière.
RENTABILITÉ
La société termine le quatrième trimestre de 2009 avec un bénéfice net record aux actionnaires ordinaires de 67,4 millions de dollars. Ce résultat se traduit par un bénéfice par action ordinaire dilué de 0,83 $ et par un rendement des capitaux propres aux actionnaires ordinaires de 14,9 % sur base annualisée. La rentabilité du trimestre est largement supérieure à celle du quatrième trimestre de l'année précédente, alors que la société avait renforcé ses provisions mathématiques pour tenir compte, notamment, de la baisse prononcée des marchés boursiers et des taux d'intérêt, ce qui avait entraîné une perte pour le trimestre.
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Rentabilité
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Quatrième trimestre Année
(En millions de dollars,
sauf indication contraire) 2009 2008 2009 2008
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Bénéfice net aux
actionnaires ordinaires 67,4 (110,2) 205,8 66,1
Bénéfice par action
ordinaire (dilué) 0,83 $ (1,37 $) 2,55 $ 0,82 $
Rendement des capitaux
propres aux actionnaires
ordinaires 14,9 % (25,8 %) 11,9 % 4,0 %
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Le bénéfice du trimestre a notamment été favorisé par l'appréciation des marchés boursiers, qui a amélioré le bénéfice de 7,0 millions de dollars après impôts (0,09 $ par action ordinaire) par rapport à celui attendu, et par un gain de 5,3 millions de dollars après impôts (0,06 $ par action ordinaire) résultant de l'évolution favorable de l'écart entre la juste valeur des instruments de dette et de l'actif sous-jacent. Le bénéfice a par ailleurs été quelque peu ralenti par une modeste perte liée au crédit de 0,5 million de dollars après impôts (0,01 $ par action ordinaire).
Voici quelques autres points à souligner relativement à la rentabilité du trimestre.
Changements d'hypothèses - La revue de fin d'année des hypothèses d'évaluation n'a eu aucune incidence significative sur les résultats, celle-ci se soldant par un renforcement des provisions mathématiques de 1,1 million de dollars avant impôts (0,8 million de dollars après impôts, ou 0,01 $ par action ordinaire).
Bien que la revue des hypothèses d'évaluation n'ait pas eu d'incidence significative sur les résultats, des déplacements importants de provisions mathématiques ont été effectués d'un bloc d'affaires à un autre afin de tenir compte de l'évolution du contexte économique et financier et de l'expérience de la société. Des provisions ont notamment été libérées pour tenir compte de l'amélioration de la mortalité dans le secteur de l'Assurance individuelle et de l'amélioration du rendement des placements, résultat de la hausse des marchés boursiers et de l'optimisation de l'appariement de la société. Ces libérations ont cependant été contrebalancées par des renforcements de provisions mathématiques pour tenir compte principalement de l'accroissement de la longévité des rentiers dans les secteurs des rentes (Rentes collectives et Gestion de patrimoine individuel), de la diminution des taux d'abandon des polices d'assurance individuelle, de la baisse de 10 points centésimaux du taux de réinvestissement ultime ("URR") et, dans une moindre mesure, de la hausse des coûts unitaires dans le secteur de l'Assurance individuelle.
Quatre points supplémentaires sont à retenir concernant les changements d'hypothèses :
- Les résultats des récentes études de la société révèlent une
amélioration sensible de la mortalité. Ces résultats sont conformes aux
tendances observées dans les plus récents travaux de l'industrie, dont
ceux de l'Institut canadien des actuaires. Cette amélioration a des
effets importants, mais divergents, sur les différents secteurs
d'activité de la société, bénéficiant au secteur de l'Assurance
individuelle, mais nuisant à ceux des rentes (Rentes collectives et
Gestion de patrimoine individuel). Au total, puisque les affaires
d'assurance de la société sont beaucoup plus importantes que celles de
rentes, la société bénéficie de l'amélioration de la mortalité. On sait
de plus que la société conserve une plus grande proportion que
l'industrie du risque de mortalité, ce qui ajoute au bénéfice que
retire la société de l'amélioration de l'espérance de vie.
- À noter que le renforcement des provisions mathématiques pour tenir
compte de l'accroissement de la longévité des rentiers vient du fait,
entre autres, que la société a devancé d'un an la recommandation
qu'elle anticipe de la part de l'Institut canadien des actuaires
relativement à l'amélioration de la mortalité future des rentiers.
- La société n'a pas modifié l'hypothèse d'évaluation en ce qui touche le
taux de réinvestissement initial ("IRR"). Malgré des variations assez
importantes en cours d'année, ce taux a clôturé l'année 2009
sensiblement au même niveau qu'à la fin de 2008.
- Bien qu'elle n'était pas obligée de le faire, la société a décidé de
réduire de 10 points centésimaux le taux de réinvestissement ultime
("URR") afin de reconnaître la baisse tendancielle des taux d'intérêt à
long terme. La société a ainsi réduit le taux de réinvestissement
ultime de 4,0 % à la fin de 2008 à 3,9 % à la fin de 2009. On sait que
le taux maximal que pouvait utiliser la société à la fin de 2009 pour
le taux de réinvestissement ultime était de 4,1 %, selon la formule
prescrite par l'Institut canadien des actuaires. On sait aussi que si
les taux d'intérêt à long terme utilisés pour calculer le taux de
réinvestissement ultime restaient au niveau actuel, le taux maximal que
la société pourrait utiliser à la fin de 2010 serait de 4,0 %. Ce taux
diminuerait ensuite graduellement pour se situer à 3,9 % à la fin de
2011, à 3,8 % à la fin de 2012, à 3,7 % à la fin de 2013 et 2014 et à
3,6 % à compter de 2015, niveau à partir duquel il se stabiliserait
alors. C'est dire que, dans ces circonstances, la société ne serait pas
obligée de renforcer ses provisions mathématiques pour le taux de
réinvestissement ultime avant 2012, soit dans trois ans. Pour fins
d'information, la société utilisait un taux de réinvestissement ultime
de 5,0 % à la fin de 2006. La majeure partie de la baisse du taux de
réinvestissement ultime a donc déjà été reconnue dans les provisions
mathématiques.
Gains d'expérience en Assurance individuelle - En plus des gains réalisés grâce à la remontée des marchés boursiers, le secteur de l'Assurance individuelle a connu de bons résultats techniques, notamment au chapitre du rendement et de la morbidité.
Gains d'expérience en Gestion de patrimoine individuel - Les gains engendrés par la remontée des marchés boursiers dans le secteur de la Gestion de patrimoine individuel ont été presque entièrement annulés par des résultats de mortalité défavorables et un taux de conservation plus élevé que prévu pour les fonds de placement (ce qui est favorable à long terme, mais réduit les revenus provenant des frais de rachat à court terme par rapport à ceux anticipés).
Gains d'expérience en Assurance collective - Les résultats techniques du segment de l'Assurance collective pour les régimes d'employés ont été très favorables au quatrième trimestre, grâce à de bons résultats au chapitre de la mortalité, des soins dentaires et de l'invalidité longue durée. On se rappellera que ce secteur avait vu les demandes de règlement pour ces garanties augmenter considérablement au cours des derniers trimestres. L'amélioration des conditions économiques et une bonne gestion des demandes de règlement ont notamment contribué aux bons résultats du trimestre. Ces bons résultats ont cependant été annulés en partie par une perte d'expérience dans le segment de l'Assurance des débiteurs auprès des concessionnaires d'automobiles, qui continue d'être victime de la faiblesse des ventes d'automobiles au pays.
Drain en Assurance individuelle - La charge à l'établissement des nouveaux contrats (drain) en pourcentage des ventes du secteur de l'Assurance individuelle est revenue à l'intérieur de la fourchette cible de 50 % à 55 % pour la première fois depuis un an, et ce, malgré le fait que les primes excédentaires versées dans les polices universelles soient restées faibles. Cette situation s'explique principalement par une combinaison de produits (product mix) très favorable ce trimestre-ci.
Taux d'impôt effectif - Le taux d'impôt effectif s'élève à 27,4 % pour le quatrième trimestre, ce qui est légèrement supérieur aux attentes de la société, qui estime que celui-ci devrait se situer autour de 26 % à 27 % à moyen terme.
Juste valeur des instruments de dette - La société a enregistré un gain inhabituel - et temporaire - de 5,3 millions de dollars après impôts (0,06 $ par action ordinaire) au quatrième trimestre résultant de l'évolution favorable de l'écart entre la juste valeur des instruments de dette et de l'actif sous-jacent. Ce gain, qui ne touche pas la capacité financière de la société, découle de l'évolution avantageuse des primes de risque au cours du trimestre, qui a fait réduire la juste valeur des instruments de dette, mais augmenter la juste valeur de l'actif appariant ces instruments.
On sait que les instruments de dette qui faisaient partie du bilan de la société au moment de l'entrée en vigueur des nouvelles normes comptables sur les instruments financiers, le 1er janvier 2007, ont été classés "détenus à des fins de transactions". Pour ces instruments de dette, tout écart entre la variation de la juste valeur des instruments de dette et de l'actif correspondant doit être reconnu immédiatement à l'état des résultats. Les écarts ainsi créés se renverseront cependant d'eux-mêmes au fur et à mesure que les instruments de dette s'approcheront de leur date d'échéance, soit au cours des cinq prochaines années. Cumulativement, depuis l'entrée en vigueur des nouvelles normes comptables, l'évolution asymétrique de la juste valeur des instruments de dette et de l'actif sous-jacent a occasionné une perte de 0,6 million de dollars.
En excluant ce gain, la société termine le quatrième trimestre avec un bénéfice net aux actionnaires ordinaires de 62,1 millions de dollars. Ce bénéfice se traduit par un bénéfice par action ordinaire dilué de 0,77 $ et par un rendement des capitaux propres aux actionnaires ordinaires de 13,7 % sur base annualisée, ce qui se situe dans le haut de la fourchette cible de 12 % à 14 % visée par la société.
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Rentabilité sur les activités courantes
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Quatrième trimestre Année
(En millions de dollars,
sauf indication contraire) 2009 2008 2009 2008
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Bénéfice net aux
actionnaires ordinaires 67,4 (110,2) 205,8 66,1
Moins : gain (perte)
résultant de la variation
de la juste valeur des
instruments de dette et
de l'actif sous-jacent
(après impôts) 5,3 7,8 (5,4) 7,6
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Bénéfice net aux
actionnaires ordinaires
sur activités courantes 62,1 (118,0) 211,2 58,5
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Bénéfice par action
ordinaire (dilué) sur
activités courantes 0,77 $ (1,46 $) 2,62 $ 0,72 $
Rendement des capitaux
propres aux actionnaires
ordinaires sur activités
courantes 13,7 % (27,6 %) 12,2 % 3,6 %
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Bénéfice par secteurs d'activité - Par secteurs d'activité, les changements apportés aux hypothèses d'évaluation ont entraîné une perte d'exploitation de 45,9 millions de dollars pour le secteur des Rentes collectives au quatrième trimestre et ont empêché le secteur de la Gestion de patrimoine individuel d'inscrire un bénéfice d'exploitation (perte d'exploitation de 0,7 million de dollars). Le bénéfice d'exploitation du trimestre provient donc, essentiellement, des deux secteurs de l'assurance, principalement de celui de l'Assurance individuelle.
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Provenance du bénéfice
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Quatrième trimestre Année
(En millions de dollars) 2009 2008 2009 2008
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Bénéfice d'exploitation
Assurance individuelle 104,3 (171,6) 194,4 (91,0)
Gestion de patrimoine
individuel (0,7) 6,1 32,4 80,2
Assurance collective 12,2 5,6 36,8 44,1
Rentes collectives (45,9) (21,5) (35,9) (17,5)
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Total 69,9 (181,4) 227,7 15,8
Revenu sur le capital 21,4 14,8 79,7 62,4
Impôts sur le revenu (25,0) 50,1 (82,4) (13,9)
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Bénéfice net aux
actionnaires sur
activités courantes 66,3 (116,5) 225,0 64,3
Moins : dividendes sur
actions privilégiées 4,2 1,5 13,8 5,8
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Bénéfice net aux
actionnaires ordinaires
sur activités courantes 62,1 (118,0) 211,2 58,5
Plus : gain (perte)
résultant de la variation
de la juste valeur des
instruments de dette et
de l'actif sous-jacent
(après impôts) 5,3 7,8 (5,4) 7,6
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Bénéfice net aux
actionnaires ordinaires 67,4 (110,2) 205,8 66,1
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Rentabilité de l'année 2009 - La bonne rentabilité du trimestre a poussé le bénéfice net aux actionnaires ordinaires à 211,2 millions de dollars pour l'année 2009 pour les activités courantes, soit plus de trois fois et demie le résultat comparable de l'année 2008. La société termine ainsi l'année avec un bénéfice par action ordinaire dilué de 2,62 $ pour les activités courantes, ce qui se situe à l'intérieur de la fourchette cible de 2,50 $ à 3,00 $ qu'elle avait donnée comme indication aux marchés financiers au début de l'année. Quant au rendement des capitaux propres aux actionnaires ordinaires, il s'élève à 12,2 % pour l'année 2009 pour les activités courantes, ce qui se situe à l'intérieur de la fourchette cible de 12 % à 14 % que la société avait également donnée comme indication aux marchés financiers au début de l'année.
Ces bons résultats s'expliquent principalement par la remontée des marchés boursiers, qui a amélioré le bénéfice de 13,3 millions de dollars après impôts (0,17 $ par action ordinaire) par rapport à celui attendu. Le bénéfice a cependant été ralenti par des pertes liées au crédit de 2,7 millions de dollars après impôts (0,04 $ par action ordinaire) et par une perte de 5,4 millions de dollars après impôts (0,07 $ par action ordinaire) résultant de l'évolution défavorable de l'écart entre la juste valeur des instruments de dette et de l'actif sous-jacent. Le secteur de l'Assurance collective a par ailleurs obtenu des résultats techniques défavorables en 2009, principalement en raison du contexte économique difficile, résultats qui ont cependant été en partie compensés par de bons résultats techniques dans le secteur de l'Assurance individuelle. Comme mentionné précédemment, la revue de fin d'année des hypothèses d'évaluation n'a eu aucune incidence significative sur les résultats (hausse des provisions mathématiques de 0,8 million de dollars après impôts).
INDICATIONS AUX MARCHÉS POUR L'ANNÉE 2010
Voici les principales indications de la société aux marchés financiers pour l'année 2010 :
Rendement des capitaux propres aux actionnaires ordinaires - La société estime que le rendement des capitaux propres aux actionnaires ordinaires devrait se situer entre 12 % et 14 % environ en 2010. Cette fourchette cible est la même que celle pour l'année 2009.
Bénéfice par action ordinaire - Un rendement des capitaux propres aux actionnaires ordinaires entre 12 % et 14 % se traduit par un bénéfice par action ordinaire entre 2,75 $ et 3,25 $ environ. Cette fourchette cible est plus élevée que celle de 2,50 $ à 3,00 $ donnée comme indication pour l'année 2009.
Ratio de solvabilité - La société continue de viser à atteindre un ratio de solvabilité qui se situe à l'intérieur de la fourchette cible de 175 % à 200 %.
Ratio de distribution du dividende - La société maintient sa fourchette cible de 25 % à 35 % à moyen terme pour le ratio de distribution du dividende. La société anticipe cependant que le ratio devrait se situer dans la partie supérieure de la fourchette cible en 2010.
Taux d'impôt effectif - La société prévoit que le taux d'impôt effectif devrait se situer autour de 26 % à 27 % en 2010, soit au même niveau qu'en 2009.
ANALYSE DE SENSIBILITÉ
La société a profité de la publication des résultats du quatrième trimestre pour mettre à jour ses analyses de sensibilité. On sait que les résultats de ces analyses varient d'un trimestre à l'autre selon l'évolution de nombreux facteurs, dont les changements qui surviennent dans l'environnement économique et financier et l'évolution normale des affaires de la société. Les résultats des plus récentes analyses, qui tiennent compte notamment des changements apportés aux provisions mathématiques à la suite de la revue de fin d'année des hypothèses d'évaluation, montrent que la marge de manœuvre dont dispose la société pour absorber d'éventuels chocs des marchés boursiers reste très élevée.
Actions appariant les engagements à long terme - Les provisions mathématiques n'auront pas besoin d'être renforcées pour les actions appariant les engagements à long terme tant que l'indice S&P/TSX demeurera au-dessus de 9 050 points environ. La société est ainsi en mesure d'absorber une baisse de 23 % environ de l'indice S&P/TSX par rapport au niveau du 31 décembre 2009, avant d'avoir à renforcer ses provisions mathématiques pour les actions appariant les engagements à long terme.
Ratio de solvabilité - Le ratio de solvabilité se maintiendra au-dessus de 175 % tant que l'indice S&P/TSX se situera au-dessus de 7 700 points environ et se maintiendra au-dessus de 150 % tant que l'indice se situera au-dessus de 6 300 points environ. C'est dire que la société est en mesure d'absorber une baisse de 34 % environ de l'indice S&P/TSX, par rapport au niveau du 31 décembre 2009, avant de voir son ratio de solvabilité baisser à 175 % (soit la partie inférieure de sa fourchette cible) et une de 46 % avant de voir son ratio de solvabilité diminuer à 150 % (soit le minimum requis par les organismes de réglementation).
Bénéfice net - La société estime que si les marchés boursiers devaient se situer, en moyenne, pendant une année complète, à un niveau inférieur (ou supérieur) de 10 % à ses attentes (la société prévoit en général une croissance annuelle de 7 % environ de l'indice S&P/TSX), le bénéfice net aux actionnaires ordinaires serait inférieur (ou supérieur) d'environ 18 millions de dollars à celui attendu. Ce montant représente l'incidence d'une variation des marchés boursiers pour une année complète. À noter cependant que par trimestre, la baisse (ou la hausse) du bénéfice n'est pas nécessairement proportionnelle. Elle dépend entre autres du niveau moyen de l'indice boursier pendant la période et de son niveau de clôture à la fin de la période.
Taux de réinvestissement ultime ("URR") - La société estime qu'une baisse (ou une hausse) de 10 points centésimaux du taux de réinvestissement ultime nécessiterait un renforcement des provisions mathématiques (ou permettrait la libération de provisions mathématiques) de l'ordre de 41 millions de dollars après impôts.
Taux de réinvestissement initial ("IRR") - La société estime qu'une baisse (ou une hausse) de 10 points centésimaux du taux de réinvestissement initial nécessiterait un renforcement des provisions mathématiques (ou permettrait la libération de provisions mathématiques) de l'ordre de 24 millions de dollars après impôts.
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Analyse de sensibilité
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Actions appariant Niveau de l'indice S&P/TSX 9 050 points
les engagements nécessitant un renforcement
à long terme des provisions mathématiques
pour les actions appariant
les engagements à long terme
Ratio de solvabilité Niveau de l'indice S&P/TSX 7 700 points
pour que le ratio de
solvabilité se situe à 175 %
Niveau de l'indice S&P/TSX 6 300 points
pour que le ratio de
solvabilité se situe à 150 %
Bénéfice net Incidence sur le bénéfice (18 millions $)
net d'une baisse subite de
10 % des marchés boursiers
(incidence sur une année)
Taux de réinvestissement Incidence sur le bénéfice (41 millions $)
ultime (URR) net d'une baisse de
10 points centésimaux du URR
Taux de réinvestissement Incidence sur le bénéfice (24 millions $)
initial (IRR) net d'une baisse de
10 points centésimaux du IRR
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CROISSANCE DES AFFAIRES
La société a connu son meilleur trimestre au chapitre de la croissance des affaires depuis le début de la crise financière qui a secoué nos économies. Voici les faits saillants du quatrième trimestre.
Primes et dépôts
La bonne performance des marchés boursiers et l'amélioration générale des conditions économiques ont permis aux primes et dépôts de renouer avec la croissance - et de belle façon - au quatrième trimestre. Les primes et dépôts ont ainsi atteint 1,5 milliard de dollars au quatrième trimestre, ce qui représente une hausse de 27 % par rapport au même trimestre de 2008. La hausse s'explique principalement par la forte remontée des ventes de fonds distincts et de fonds mutuels, qui profitent ainsi de la reprise soutenue des marchés boursiers. Fait intéressant à souligner, en termes absolus, les primes et dépôts du quatrième trimestre sont les deuxièmes plus élevées dans l'histoire de la société pour un trimestre.
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Primes et dépôts
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Quatrième trimestre Année
(En millions
de dollars,
sauf
indication Varia- Varia-
contraire) 2009 2008 tion 2009 2008 tion
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Assurance
indivi-
duelle 241,4 233,7 3 % 938,4 920,7 2 %
Gestion de
patrimoine
individuel 756,2 450,9 68 % 2 350,0 2 422,4 (3 %)
Assurance
collective 244,1 245,4 (1 %) 962,4 956,5 1 %
Rentes
collectives 267,4 257,8 4 % 839,8 1 114,9 (25 %)
Assurance de
dommages 37,7 33,3 13 % 140,6 128,4 10 %
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Total 1 546,8 1 221,1 27 % 5 231,2 5 542,9 (6 %)
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Ventes par secteurs d'activité
D'une façon générale, les ventes ont été à la hausse au quatrième trimestre pour les secteurs des produits d'épargne et d'investissement, et très fortement même pour le secteur de la Gestion de patrimoine individuel, de même que pour le secteur de l'Assurance individuelle dans le marché de la famille. Seul le secteur de l'Assurance collective continue de ressentir les effets du ralentissement économique.
Assurance individuelle - Les familles ont continué à s'assurer pour couvrir leurs besoins de base en assurance, mais hésitent toujours à placer leurs épargnes dans leur police d'assurance universelle. Les ventes dans le marché traditionnel de la protection d'assurance vie, maladie et invalidité (mesurées par les "primes minimales") ont ainsi continué à grimper au cours du quatrième trimestre (hausse de 6 %), comme cela a été le cas tout au long de la crise financière, mais les ventes dans le marché de l'épargne (mesurées par les "primes excédentaires") ont chuté au quatrième trimestre (baisse de 48 %). Au total, le secteur termine le trimestre avec des ventes de 41,0 millions de dollars, en baisse de 3 % par rapport à la même période en 2008. Les résultats pour l'année au complet demeurent quand même satisfaisants, puisque la société termine l'année 2009 avec des ventes au même niveau qu'en 2008. Le niveau d'activité parmi les représentants est pour sa part resté soutenu tout au long de l'année, puisque le nombre de polices vendues est à la hausse de 6 % pour le trimestre et de 5 % pour l'année, par rapport aux mêmes périodes de l'année antérieure. La société a vendu 112 335 polices d'assurance individuelle en 2009, ce qui la place au troisième rang au
Gestion de patrimoine individuel - Le fait saillant du trimestre, au chapitre de la croissance des affaires, est certainement le fait que les ventes ont bondi au quatrième trimestre dans le secteur de la Gestion de patrimoine individuel, et ce, autant pour les fonds distincts (hausse de 107 %) que pour les fonds mutuels (hausse de 66 %). La hausse s'explique principalement par la reprise soutenue des marchés boursiers, mais aussi par la popularité grandissante du produit de retrait minimum garanti Ecoflextra. Au total, le secteur termine le trimestre avec des ventes de 756,2 millions de dollars, ce qui représente une hausse de 68 % par rapport à la même période en 2008.
Les ventes nettes sont également fortement à la hausse par rapport à l'année dernière, ce qui a permis à la société de gagner des parts de marché. La société termine ainsi l'année 2009 au quatrième rang au chapitre des ventes nettes de fonds distincts, avec une part de marché de 10,1 %, soit presque le double du résultat de l'année précédente (5,7 % en 2008). Pour les fonds mutuels, la société continue de mieux faire que le suggère sa taille, terminant l'année 2009 au septième rang pour les ventes nettes, comparativement à un dix-septième rang pour l'actif. La vaste gamme de fonds de la société, leur bonne performance relative au cours de la dernière année (plus de la moitié de l'actif des fonds de placement présente une performance au-dessus de la médiane pour les périodes de un, trois, cinq et dix ans) et l'envergure des réseaux de distribution de la société expliquent ces résultats.
Assurance collective : régimes d'employés - Le secteur de l'Assurance collective pour les régimes d'employés continue d'être victime de l'anémie générale du marché de l'emploi, de sorte que les ventes ont totalisé 17,0 millions de dollars au quatrième trimestre, en baisse de 23 % par rapport à la même période l'an dernier. Le secteur a notamment eu peu d'occasions de réaliser des ventes à de grands groupes. Le secteur est cependant resté très discipliné sur le plan tarifaire au cours du trimestre et a mis l'accent sur le service à la clientèle et la gestion des demandes de règlement, ce qui s'est traduit par une amélioration sensible de la rentabilité.
Assurance collective des débiteurs - La diminution des ventes d'automobiles et le resserrement des conditions de crédit automobile continuent à avoir une incidence sur les ventes du secteur de l'Assurance collective des débiteurs. Le secteur termine ainsi le quatrième trimestre avec des ventes de 34,6 millions de dollars, en baisse de 17 % par rapport au même trimestre en 2008. On sait que les ventes du secteur sont tributaires des ventes d'automobiles, puisque les produits sont distribués principalement par l'entremise des concessionnaires d'automobiles. Rappelons que la société est un chef de file au
Assurance collective : marchés spéciaux ("SMG") - Le secteur de l'Assurance collective pour les marchés spéciaux continue de bien tirer son épingle du jeu dans le contexte économique actuel, avec des ventes de 31,2 millions de dollars au quatrième trimestre, en baisse de 2 % comparativement à la même période l'an dernier. L'année se termine cependant avec des ventes équivalentes à celles de 2008. On sait que ce secteur se spécialise dans certains créneaux d'assurance sous-exploités par les fournisseurs de produits d'assurance traditionnels.
Rentes collectives - Le secteur des Rentes collectives termine l'année en force, avec des ventes de 267,4 millions de dollars, en hausse de 4 % par rapport à la même période l'année précédente, rompant ainsi avec la tendance des deux derniers trimestres. La croissance a été particulièrement élevée dans le segment des produits d'accumulation, segment que la société cherche à développer avec vigueur. Pour ce qui est du segment des rentes assurées (produits de décaissement), la société continue à privilégier l'atteinte des marges bénéficiaires à la croissance des affaires.
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Ventes(1)
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Quatrième trimestre Année
(En millions
de dollars,
sauf
indication Varia- Varia-
contraire) 2009 2008 tion 2009 2008 tion
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Assurance
indivi-
duelle
Primes
minimales 37,4 35,3 6 % 126,4 118,6 7 %
Primes
excéden-
taires 3,6 6,9 (48 %) 20,7 28,3 (27 %)
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Total 41,0 42,2 (3 %) 147,1 146,9 0 %
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Gestion de
patrimoine
individuel
Fonds
général 92,0 87,3 5 % 404,3 345,5 17 %
Fonds
distincts 308,1 149,2 107 % 866,2 815,7 6 %
Fonds
mutuels 356,1 214,4 66 % 1 079,5 1 261,2 (14 %)
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Total 756,2 450,9 68 % 2 350,0 2 422,4 (3 %)
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Assurance
collective
Régimes
d'employés 17,0 22,1 (23 %) 75,0 92,9 (19 %)
Assurance
des
débiteurs 34,6 41,6 (17 %) 152,4 194,2 (22 %)
Marchés
spéciaux
("SMG") 31,2 31,8 (2 %) 113,2 112,9 0 %
Rentes
collectives 267,4 257,8 4 % 839,8 1 114,9 (25 %)
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Actif sous gestion et sous administration
La remontée des marchés boursiers et les entrées nettes de fonds positives de tous les secteurs d'activité ont fait grimper l'actif sous gestion et sous administration à un nouveau sommet de 58,4 milliards de dollars au 31 décembre 2009, ce qui représente une hausse de 3 % pour le trimestre et de 18 % pour l'année 2009. Toutes les principales composantes de l'actif ont connu une hausse cette année, particulièrement les fonds distincts et les fonds mutuels.
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Actif sous gestion et sous administration
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(En millions de
dollars, sauf 31 30 31
indication décembre septembre décembre Variation Variation
contraire) 2009 2009 2008 T4 1 an
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Actif sous
gestion
Fonds général 17 626,5 16 920,4 15 415,2 4 % 14 %
Fonds
distincts 11 450,3 10 970,4 8 924,2 4 % 28 %
Fonds mutuels 6 615,7 6 224,5 5 277,7 6 % 25 %
Autres 563,3 659,0 596,7 (15 %) (6 %)
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Total partiel 36 255,8 34 774,3 30 213,8 4 % 20 %
Actif sous
administration 22 150,8 21 963,3 19 258,4 1 % 15 %
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Total 58 406,6 56 737,6 49 472,2 3 % 18 %
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Valeur ajoutée des ventes
La valeur ajoutée des ventes a renoué avec la croissance au quatrième trimestre, avec un bond de 33 % (ou de 8,9 millions de dollars) au quatrième trimestre par rapport à la période équivalente de l'année précédente, pour s'établir à 36,2 millions de dollars (0,45 $ par action ordinaire). L'augmentation est principalement attribuable au secteur de la Gestion de patrimoine individuel, en raison de la forte progression des ventes de fonds distincts et de fonds mutuels.
On sait que la valeur ajoutée des ventes évolue en fonction de trois composantes : le niveau des ventes, les marges bénéficiaires et le changement du taux d'escompte. Ainsi, comme on peut le voir au tableau ci-dessous, la composante "ventes" a fait progresser la valeur ajoutée des ventes de 8,0 millions de dollars au quatrième trimestre, principalement en raison de l'augmentation marquée des ventes de fonds distincts et de fonds mutuels. La composition des ventes (product mix) a été légèrement défavorable au quatrième trimestre, ce qui a fait reculer la composante "marges bénéficiaires" de la valeur ajoutée des ventes de 1,0 million de dollars. La diminution du taux d'escompte, nette de l'incidence de la baisse des taux d'intérêt et des rendements boursiers, a quant à elle fait augmenter la valeur ajoutée des ventes de 1,9 million de dollars.
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Valeur ajoutée des ventes par composantes
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Quatrième
(En millions de dollars) trimestre Année
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Valeur ajoutée en 2008 27,3 122,8
Ventes 8,0 (8,5)
Marges bénéficiaires (1,0) 0,0
Taux d'escompte (diminution) 1,9 7,1
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Valeur ajoutée en 2009 36,2 121,4
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SOLIDITÉ FINANCIÈRE
La solidité financière a continué à se renforcer au quatrième trimestre. Voici les faits saillants.
Solvabilité
Le ratio de solvabilité s'élevait à 208 % au 31 décembre 2009, ce qui est supérieur au ratio de 197 % enregistré au 30 septembre 2009. Ce ratio se situe au-delà de la fourchette de 175 % à 200 % retenue comme objectif par la société. La hausse du ratio de solvabilité s'explique principalement par l'émission de 100 millions de dollars d'actions privilégiées effectuée en octobre 2009, qui a ajouté 10 points de pourcentage au ratio de solvabilité.
Rappelons que la clôture de l'émission de 100 millions de dollars d'actions privilégiées de catégorie A, série E, à dividende non cumulatif, a eu lieu le 15 octobre 2009. Ces actions offrent un taux de rendement annuel de 6,00 % et ne sont pas rachetables par la société avant le 31 décembre 2014.
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Solvabilité
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31 30 31
(En millions de dollars, décembre septembre décembre
sauf indication contraire) 2009 2009 2008
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Capitaux disponibles
Catégorie 1 1 961,9 1 842,6 1 726,0
Catégorie 2 343,1 309,5 195,4
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Total 2 305,0 2 152,1 1 921,4
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Capitaux requis 1 107,2 1 090,0 967,1
Ratio de solvabilité 208 % 197 % 199 %
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Capitalisation
Le capital de la société s'établissait à 2 703,1 millions de dollars au 31 décembre 2009, ce qui représente une hausse de 5 % (135,0 millions de dollars) par rapport au 30 septembre 2009. Cette hausse s'explique principalement par l'émission de 100 millions de dollars d'actions privilégiées et par l'augmentation des bénéfices non répartis (résultat du bénéfice du trimestre réduit des paiements de dividendes aux actionnaires ordinaires). Les autres éléments du résultat étendu ont par contre contribué à faire diminuer le capital, principalement en raison de pertes latentes qui se sont accumulées au cours du trimestre en ce qui touche les titres obligataires (en raison de l'augmentation des taux d'intérêt). Ces pertes ont toutefois été amoindries par l'accumulation de gains latents du côté des placements en actions (gains attribuables à la hausse des marchés boursiers).
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Capitalisation
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31 30 31
(En millions de dollars) décembre septembre décembre
2009 2009 2008
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Capitaux propres
Actions ordinaires 545,7 541,5 541,0
Actions privilégiées 325,0 225,0 223,7
Bénéfices non répartis 1 254,8 1 207,3 1 127,7
Surplus d'apport 21,6 21,6 19,8
Cumul des autres éléments
du résultat étendu 10,5 20,5 (54,3)
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Total partiel 2 157,6 2 015,9 1 857,9
Débentures 519,8 524,3 385,9
Compte des contrats avec
participation 25,7 27,9 27,0
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Total 2 703,1 2 568,1 2 270,8
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Levier financier
La diminution de la valeur marchande des débentures et l'augmentation du capital de la société ont contribué à faire diminuer le ratio d'endettement, de 20,4 % au 30 septembre 2009 à 19,2 % au 31 décembre 2009, si on ne considère que les débentures dans les éléments de dette. Cependant, si on inclut les actions privilégiées (dont celles émises au cours du trimestre) parmi les éléments de dette, le ratio d'endettement a, au contraire, augmenté, passant de 29,2 % au 30 septembre 2009 à 31,3 % au 31 décembre 2009. Ces taux respectent les exigences des agences de crédit pour une société possédant notre cote.
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Ratio d'endettement
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31 30 31
décembre septembre décembre
2009 2009 2008
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Débentures/capital 19,2 % 20,4 % 17,0 %
Débentures + actions privilégiées/capital 31,3 % 29,2 % 26,8 %
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Valeur comptable par action ordinaire et capitalisation boursière
La valeur comptable de l'Industrielle Alliance a continué de croître au quatrième trimestre, poursuivant ainsi la remontée qu'elle avait amorcée au premier trimestre de 2009, grâce à la hausse des capitaux propres aux actionnaires ordinaires. La valeur comptable s'établissait ainsi à 22,77 $ au 31 décembre 2009, en hausse de 2 % par rapport à la valeur au 30 septembre
La capitalisation boursière de la société s'élevait pour sa part à 2 592,5 millions de dollars au 31 décembre 2009, en hausse de 10 % par rapport au 30 septembre
La société comptait 80 511 771 actions ordinaires émises et en circulation au 31 décembre 2009, comparativement à 80 346 771 au 30 septembre 2009. La hausse au cours du trimestre provient de l'émission de 165 000 actions ordinaires à la suite de l'exercice d'options dans le cadre du régime d'options d'achat d'actions de la société. À noter par ailleurs que la société n'a racheté aucune de ses actions ordinaires en 2009. La société avait en effet indiqué, au début de l'année, qu'elle ne rachèterait pas ses actions ordinaires pour éliminer l'effet de dilution des actions émises dans le cadre du régime d'options d'achat d'actions tant que la situation financière ne se serait pas stabilisée au pays.
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Valeur comptable par action ordinaire et capitalisation boursière
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31 30 31
(En millions de dollars, décembre septembre décembre
sauf indication contraire) 2009 2009 2008
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Valeur comptable par action ordinaire 22,77 $ 22,30 $ 20,35 $
Capitalisation boursière 2 592,5 2 355,0 1 872,5
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QUALITÉ DES PLACEMENTS
Les effets de la crise financière mondiale ont commencé à se dissiper et, le contexte économique aidant, la qualité des placements est demeurée très bonne, et s'est même améliorée à certains égards au cours du quatrième trimestre. Voici les faits saillants du quatrième trimestre.
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Qualité des placements
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31 30 31
(En millions de dollars, décembre septembre décembre
sauf indication contraire) 2009 2009 2008
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Placements douteux nets 13,0 15,3 8,8
Placements douteux nets en % des
placements totaux 0,08 % 0,10 % 0,06 %
Obligations - Proportion des titres
cotés BB et moins 0,07 % 0,12 % 0,23 %
Prêts hypothécaires - Taux de
délinquance 0,36 % 0,34 % 0,26 %
Immeubles - Taux d'occupation 94,4 % 94,3 % 94,0 %
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- Aucun nouveau titre n'est tombé en défaut au cours du quatrième
trimestre.
- La société a inscrit une provision de 1,5 million de dollars à l'égard
d'un titre obligataire qui a été fragilisé par le contexte économique.
L'effet de cette provision a cependant été amoindri par un gain net de
0,8 million de dollars réalisé lors de la vente de titres qui avaient
été préalablement dévalués. Au total, les événements liés au crédit ont
entraîné une perte nette de 0,7 million de dollars avant impôts au
cours du trimestre (0,5 million de dollars après impôts, ou 0,01 $ par
action ordinaire).
- Les placements douteux nets ont diminué au cours du trimestre, passant
de 15,3 millions de dollars au 30 septembre 2009 à 13,0 millions de
dollars au 31 décembre 2009. Cette diminution découle de l'inscription
de la provision de 1,5 million de dollars dont il a été question
précédemment, ce qui a eu pour effet de diminuer la valeur nette des
placements douteux, ainsi que de la vente, à profit, d'une obligation
préalablement dévaluée. La proportion des placements douteux nets ne
représente qu'à peine 0,08 % des placements totaux au 31 décembre 2009
(0,10 % au 30 septembre 2009).
- La proportion des titres obligataires cotés BB et moins a diminué au
cours du trimestre, passant de 0,12 % au 30 septembre 2009 à 0,07 % au
31 décembre 2009. Cette diminution est essentiellement attribuable à la
vente d'un titre classé BB et moins.
- La société a reçu 1,8 million de dollars en remboursement de capital
pour les anciens papiers commerciaux non bancaires adossés à des actifs
("PCAA") au quatrième trimestre, ce qui porte à 25,5 millions de
dollars le montant total des remboursements de capital reçus depuis la
restructuration des PCAA (la restructuration est survenue le 21 janvier
2009 et les PCAA ont alors été transformés en billets à long terme à
taux flottant). Au cours du trimestre, la société a par ailleurs radié
entièrement sa détention de certains billets issus des PCAA dont les
actifs sous-jacents, composés exclusivement d'actifs inadmissibles,
avaient une valeur nominale de 72 000 dollars. En raison de ces
transactions, la valeur nominale des billets issus des PCAA détenus
directement par la société ou indirectement par l'entremise de sa
participation de 45 % dans la Société d'assurance vie MD Limitée ("Vie
MD"), qui était de 78,9 millions de dollars au 30 septembre 2009, a été
réduite à 77,0 millions de dollars au 31 décembre 2009.
Ce dernier montant fait cependant abstraction du fait que
l'Industrielle Alliance a acquis en entier le portefeuille d'assurance
vie individuelle de Vie MD en date du 31 décembre 2009 et, qu'au moment
de cette acquisition, 55 % de la valeur résiduelle des anciens PCAA
liés au portefeuille d'assurance vie de Vie MD, nette de l'effet des
ajustements liés à la restructuration et des remboursements de capital
reçus, a été ajoutée au bilan de l'Industrielle Alliance. Cela a
entraîné une hausse de 14,0 millions de dollars de la valeur nominale
des billets issus des PCAA auxquels l'Industrielle Alliance est
exposée, portant celle-ci à 91,0 millions de dollars en date du
31 décembre 2009. Par ailleurs, la dévaluation globale due au risque de
crédit prise pour les anciens PCAA, incluant l'incidence de
l'acquisition du portefeuille d'assurance vie de Vie MD, s'élevait à
35,6 millions de dollars au 31 décembre 2009, ce qui équivaut à 39,1 %
de la valeur nominale des billets issus des PCAA détenus. La société
estime cette dévaluation adéquate dans les circonstances.
- Du côté des prêts hypothécaires, le taux de délinquance du portefeuille
a augmenté légèrement, passant de 0,34 % au 30 septembre 2009 à 0,36 %
au 31 décembre 2009. La hausse au cours du trimestre découle
principalement d'une augmentation des prêts délinquants du côté des
résidences unifamiliales, augmentation qui suit la même tendance que
celle du marché des propriétés unifamiliales au Canada. Malgré cette
hausse, la qualité du portefeuille de prêts liée aux résidences
unifamiliales demeure de très bonne qualité.
- Le taux d'occupation des immeubles est pratiquement demeuré stable au
cours du trimestre (94,3 % au 30 septembre 2009 et 94,4 % au
31 décembre 2009) et la valeur marchande du portefeuille immobilier
dépasse toujours largement la valeur comptable (le ratio de la valeur
marchande sur la valeur comptable se situait à 126,9 % au 31 décembre
2009, soit le même ratio qu'au 30 septembre 2009).
- Il y a eu très peu de changements au cours du dernier trimestre en ce
qui touche les titres qui font les manchettes. La société ne détient
notamment : aucun investissement dans le marché américain des prêts
hypothécaires à haut risque, ni dans les constructeurs américains
d'automobiles; aucun investissement dans des titres garantis par des
sociétés de garanties financières; et un investissement de 25 millions
de dollars dans des titres de sociétés financières au Royaume-Uni
(incluant 3 millions de dollars dans des billets de capital).
- Par ailleurs, en ce qui concerne les moins-values liées à certains
titres du portefeuille de placements, un sujet susceptible d'intéresser
encore les marchés financiers, mentionnons les deux éléments suivants :
- les moins-values non réalisées sur les titres de sociétés à revenu
fixe classés "disponibles à la vente" s'élèvent à 14,5 millions de
dollars au 31 décembre 2009, comparativement à 9,6 millions de
dollars au 30 septembre 2009. Cette hausse provient de la
reclassification d'un titre au cours du trimestre;
- la valeur nominale des obligations dont la valeur marchande est
inférieure à la valeur nominale de 20 % ou plus depuis six mois ou
plus s'élève à 46,0 millions de dollars au 31 décembre 2009,
comparativement à 54,4 millions de dollars au 30 septembre 2009.
Ce chiffre, qui était constamment à la hausse depuis le début de la
crise financière, avait atteint 111,5 millions de dollars au 30 juin
2009. Il est à noter que les moins-values non réalisées sur ces
titres (mesurées selon la différence entre la valeur marchande et la
valeur nominale) ont encore diminué au quatrième trimestre de 2009,
passant de 17,3 millions de dollars au 30 septembre 2009 à
13,3 millions de dollars au 31 décembre 2009. La majeure partie de
ces titres sont classés "détenus à des fins de transactions".
Dans le contexte actuel des marchés financiers, la société continue de surveiller étroitement son portefeuille de placements et demeure à l'affût de tous les développements qui pourraient avoir une incidence, dans un sens ou dans un autre, sur la qualité de son portefeuille.
Composition des placements
Le portefeuille de placements de la société est composé de diverses catégories d'actifs, dont les principales sont les obligations, les prêts hypothécaires, les actions et les immeubles. La répartition des placements par catégories d'actifs n'a subi aucun changement significatif au quatrième trimestre. La valeur totale des placements a cependant augmenté de 677,7 millions de dollars, passant de 15 812,5 millions de dollars au 30 septembre 2009 à 16 490,2 millions de dollars au 31 décembre 2009, pour une augmentation de 4 %. Celle-ci est principalement attribuable à l'achat de nouveaux titres obligataires au cours du trimestre ainsi qu'à l'appréciation du portefeuille d'actions, lequel a bénéficié de la croissance des marchés boursiers.
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Placements
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31 30 31
(En millions de dollars, décembre septembre décembre
sauf indication contraire) 2009 2009 2008
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Valeur comptable des placements 16 490,2 15 812,5 14 396,3
Répartition des placements par
catégories d'actifs
Obligations 57,1 % 57,1 % 55,2 %
Prêts hypothécaires 20,6 % 21,6 % 24,3 %
Actions 11,5 % 11,3 % 9,3 %
Immeubles 3,9 % 4,1 % 4,4 %
Autres 6,9 % 5,9 % 6,8 %
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Total 100,0 % 100,0 % 100,0 %
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COTES DE CRÉDIT
Aucun changement n'a été apporté aux cotes de crédit de la société au cours du quatrième trimestre. Rappelons cependant que, le 30 septembre 2009, l'agence de notation Standard & Poor's a confirmé toutes les cotes de crédit, de même que la perspective, qu'elle attribue à l'Industrielle Alliance. Par ailleurs, les trois agences qui notent l'Industrielle Alliance ont attribué aux nouvelles actions privilégiées récemment émises par la société (émission de 100 millions de dollars conclue le 15 octobre 2009) les mêmes cotes qu'elles avaient attribuées aux actions privilégiées que la société avait émises antérieurement (ces cotes paraissent au tableau ci-dessous).
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Cotes de crédit de l'Industrielle Alliance
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Agence Type d'évaluation Cote Perspective
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Standard & Solidité financière A+ (Strong) Negative
Poor's Cote de crédit de l'émetteur A+ (Strong) Negative
Débentures subordonnées A -
Titres de la Fiducie
Industrielle Alliance
("IATS") (échelle mondiale) A- -
Actions privilégiées
(échelle mondiale) A- -
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A.M. Best Solidité financière A (Excellent) Stable
Cote de crédit de l'émetteur a+ Stable
Débentures subordonnées a- Stable
Titres de la Fiducie
Industrielle Alliance
("IATS") bbb+ Stable
Actions privilégiées bbb+ Stable
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DBRS Capacité de respecter ses
engagements envers les
assurés IC-2 Stable
Débentures subordonnées A Stable
Titres de la Fiducie
Industrielle Alliance
("IATS") A (low)yn Stable
Actions privilégiées Pfd-2 (high)n Stable
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ACQUISITIONS
La société a conclu les deux acquisitions annoncées au quatrième trimestre.
Fonds mutuels socialement responsables d'Inhance
Le 7 décembre 2009, Placements IA Clarington inc. ("IA Clarington"), une filiale en propriété exclusive de l'Industrielle Alliance, a annoncé la clôture d'une entente visant l'acquisition de certains actifs liés aux activités de fonds mutuels socialement responsables d'Inhance Investment Management Inc. ("Inhance"), une filiale en propriété exclusive de
Inhance est une société de gestion de fonds mutuels reconnue comme chef de file sur la scène des investissements socialement responsables ("ISR"). Les fonds ISR acquis représentent un actif sous gestion d'environ 92 millions de dollars. Quant à Vancity, il s'agit de l'une des plus importantes caisses d'épargne et de crédit au
La majorité des fonds d'Inhance ont été fusionnés avec de nouveaux fonds ISR d'IA Clarington, qui seront offerts à l'échelle du pays par l'entremise du réseau d'IA Clarington et des succursales de Vancity. Les fonds ISR d'IA Clarington continueront par ailleurs à être gérés par l'équipe de placements d'Inhance.
L'entente prévoit également l'établissement d'une relation stratégique à long terme visant la distribution des fonds mutuels d'IA Clarington par l'entremise des succursales de Vancity.
Sur le plan stratégique, cette entente comporte de nombreux avantages pour l'Industrielle Alliance. Elle lui permet notamment de se lancer dans le marché des fonds socialement responsables, qui gagnent constamment en popularité; de se lancer dans ce marché avec une gamme de fonds reconnue et des gestionnaires chevronnés; et d'avoir accès à un nouveau réseau de distribution, composé de conseillers expérimentés dans l'Ouest canadien.
Portefeuille d'assurance vie individuelle de Vie MD
L'Industrielle Alliance a conclu l'acquisition du portefeuille d'assurance vie individuelle de la Société d'assurance vie MD Limitée ("Vie MD"). L'acquisition a pris effet le 31 décembre 2009. Le prix d'acquisition s'élève à 9 millions de dollars.
Vie MD est une société d'assurance de personnes qui offre des produits d'assurance vie et de rentes aux médecins canadiens. Elle est la propriété à 55 % de Services aux médecins MD Inc., une entreprise de l'Association médicale canadienne, et à 45 % de l'Industrielle Alliance.
Le portefeuille d'assurance vie acquis comprend plus de 8 800 polices et avenants, qui ont généré un revenu de primes de 72 millions de dollars en 2009. Les polices acquises étaient déjà administrées par l'Industrielle Alliance.
Vie MD continuera par ailleurs à agir à titre de manufacturier du contrat de rente collective Fonds de revenu stable MD (le "fonds MDSIF"). Le fonds MDSIF continuera à être distribué par l'Agence d'assurance MD Limitée, une filiale de Services aux médecins MD Inc., et à être géré par l'Industrielle Alliance.
La transaction est assortie d'une entente de distribution qui prévoit que l'Agence d'assurance MD Limitée offrira aux médecins canadiens des produits d'assurance de l'Industrielle Alliance.
VALEUR INTRINSÈQUE
La société a profité de la divulgation de ses résultats du quatrième trimestre pour publier sa valeur intrinsèque pour l'année 2009. Ainsi, au 31 décembre 2009, la valeur intrinsèque de l'Industrielle Alliance s'élevait à 3,0 milliards de dollars, soit à 36,89 $ par action ordinaire, un sommet pour la société. Il s'agit d'une augmentation de 21,4 % par rapport à la valeur calculée au 31 décembre 2008, avant le paiement des dividendes aux actionnaires ordinaires, et de 18,3 %, après le paiement de ces dividendes. Le ratio de la valeur intrinsèque par rapport à la valeur comptable a pour sa part légèrement augmenté, passant de 1,54x au 31 décembre 2008 à 1,62x au 31 décembre 2009.
L'augmentation de la valeur intrinsèque s'explique principalement par :
- la remontée des marchés boursiers, qui a ajouté 8,6 % à la valeur
intrinsèque (2,68 $ par action ordinaire);
- la croissance normale de la valeur du bloc d'affaires en vigueur, qui a
ajouté 6,1 % à la valeur intrinsèque (1,92 $ par action ordinaire);
- la valeur des nouvelles ventes, qui a ajouté 4,9 % à la valeur
intrinsèque (1,51 $ par action ordinaire). La société continue ainsi de
se démarquer par sa capacité à générer de nouvelles ventes rentables.
La valeur intrinsèque des nouvelles ventes est particulièrement
significative, car elle permet de juger de la rentabilité des produits
et des services offerts par la société.
À noter que les éléments récurrents de la valeur intrinsèque, c'est-à-dire ceux à l'égard desquels la société exerce un certain contrôle (soit la croissance anticipée de la valeur intrinsèque et les nouvelles ventes), ont ajouté, au total, 11,0 % à la valeur intrinsèque en 2009 (3,43 $ par action ordinaire). Depuis que la société calcule sa valeur intrinsèque, les éléments récurrents ont toujours fait progresser la valeur intrinsèque de plus de 10 %, ce qui est conforme aux attentes de la société dans un environnement normal.
Les changements d'hypothèses effectués relativement aux provisions mathématiques à la fin de l'année 2009 ainsi que l'augmentation du taux d'actualisation (de 6,50 % à 7,25 %) et du taux sans risque aux fins de calcul de la valeur intrinsèque (de 3,50 % à 4,25 %) n'ont eu aucune incidence significative sur la valeur intrinsèque en 2009. La société a utilisé, en 2009, le même taux d'actualisation et le même taux sans risque qu'en 2007, soit avant la crise financière. Ces changements d'hypothèses visent à refléter l'évolution de l'environnement économique actuel dans lequel la société exerce ses activités.
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Valeur intrinsèque
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Valeur
Contribu- intrin-
tion à la sèque
Valeur valeur par
intrin- intrin- action
sèque sèque ordinaire
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(Millions $) (%) ($)
Valeur intrinsèque au 31 décembre 2008 2 510 - 31,26
Éléments récurrents
Croissance anticipée de la valeur
intrinsèque 154 6,1 1,92
Nouvelles ventes 121 4,9 1,51
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Total partiel 275 11,0 3,43
Éléments non récurrents
Gains (pertes) d'expérience - liés
aux marchés boursiers 215 8,6 2,68
Gains (pertes) d'expérience - autres 47 1,8 0,58
Changements d'hypothèses et mesures
prises par la direction (10) (0,4) (0,12)
Changements aux exigences de
solvabilité (2) (0,1) (0,03)
Acquisitions 7 0,3 0,08
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Total partiel 257 10,2 3,19
Changements à la structure du capital 6 0,2 (0,01)
-------------------------------------------------------------------------
Variation totale de la valeur
intrinsèque en 2009 538 21,4 6,61
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Valeur intrinsèque au 31 décembre 2009,
avant dividendes 3 048 - 37,87
Dividendes versés aux actionnaires
ordinaires (79) (3,1) (0,98)
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Valeur intrinsèque au 31 décembre 2009 2 969 18,3 36,89
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OFFRE PUBLIQUE DE RACHAT D'ACTIONS
Avec l'approbation de la Bourse de
En vertu de cette autorisation, les rachats s'effectueront au prix du marché, par l'entremise de la Bourse de
La moyenne quotidienne des opérations sur les actions ordinaires de la société a été de 189 797 à la Bourse de
L'Industrielle Alliance estime que le rachat de ses actions ordinaires représenterait une utilisation appropriée de ses fonds et serait dans le meilleur intérêt de la société et de ses actionnaires.
La société pourra, sous réserve d'avoir obtenu l'approbation préalable de la Bourse, passer des contrats sur produits dérivés dans le cours normal de ses activités, y compris des contrats à terme, en vertu desquels elle pourra acheter ses actions ordinaires.
En temps normal, la société utilise le programme de rachat d'actions dans le cours normal de ses activités afin d'éliminer tout effet de dilution occasionné par l'émission d'actions ordinaires dans le cadre du régime d'options d'achat d'actions ou lors d'acquisition d'entreprises. Cependant, la société ne compte pas racheter ses actions pour éliminer l'effet de dilution occasionné par l'émission d'actions ordinaires dans le cadre du régime d'options d'achat d'actions tant que la situation financière au pays ne se sera pas totalement stabilisée.
Les actionnaires peuvent obtenir sans frais un exemplaire des documents déposés auprès de la Bourse de
RACHAT D'ACTIONS
Dans le cadre de l'offre publique de rachat dans le cours normal des activités actuellement en cours, qui a débuté le 18 février
DÉCLARATION DE DIVIDENDE
La solidité financière de la société a permis au conseil d'administration d'annoncer le paiement d'un dividende trimestriel de 0,2450 $ par action ordinaire, soit le même que celui annoncé au dernier trimestre. Ce dividende correspond à un ratio de distribution de 32 % du bénéfice sur les activités courantes (c'est-à-dire en excluant le gain résultant de l'évolution favorable de l'écart entre la juste valeur des instruments de dette et de l'actif sous-jacent), ce qui se situe dans le haut de la fourchette cible de 25 % à 35 % visée par la société à moyen terme.
Voici les montants et les dates de paiement et de clôture des registres pour les actions ordinaires et les différentes catégories d'actions privilégiées de la société.
Le conseil d'administration a déclaré le paiement d'un dividende trimestriel de 0,2450 $ par action ordinaire. Ce dividende sera payable au comptant le 15 mars 2010 à tous les actionnaires ordinaires inscrits le 19 février 2010.
Le conseil d'administration a déclaré le paiement d'un dividende trimestriel de 0,2875 $ par action privilégiée à dividende non cumulatif de catégorie A, série B. Ce dividende sera payable au comptant le 31 mars 2010 à tous les actionnaires privilégiés inscrits le 26 février 2010.
Le conseil d'administration a déclaré le paiement d'un dividende trimestriel de 0,3875 $ par action privilégiée à dividende non cumulatif de catégorie A, série C. Ce dividende sera payable au comptant le 31 mars 2010 à tous les actionnaires privilégiés inscrits le 26 février 2010.
Le conseil d'administration a déclaré le paiement d'un dividende trimestriel de 0,3750 $ par action privilégiée à dividende non cumulatif de catégorie A, série E. Ce dividende sera payable au comptant le 31 mars 2010 à tous les actionnaires privilégiés inscrits le 26 février 2010.
Notons par ailleurs que tous les dividendes versés par l'Industrielle Alliance sur ses actions ordinaires et privilégiées depuis le 1er janvier 2006 sont des dividendes déterminés aux termes de la règle du crédit d'impôt bonifiée sur les dividendes contenue dans la Loi de l'impôt sur le revenu (
MISE EN GARDE ET RENSEIGNEMENTS GÉNÉRAUX
Mesures financières non conformes aux PCGR
La société publie son information financière conformément aux principes comptables généralement reconnus ("PCGR"). De plus, la société utilise, à l'occasion, certaines mesures financières non conformes aux PCGR - données ajustées ou données sur les activités courantes - touchant, notamment, le bénéfice, le bénéfice par action et le rendement des capitaux propres. Les mesures financières non conformes aux PCGR sont toujours clairement indiquées, accompagnées des mesures financières conformes aux PCGR et comparées avec ces dernières afin d'en établir la concordance. La société est d'avis que ces mesures non conformes aux PCGR fournissent des renseignements utiles aux investisseurs et aux analystes financiers afin qu'ils puissent mieux comprendre les résultats financiers et effectuer une meilleure analyse du potentiel de croissance et de rentabilité de la société. Ces mesures financières non conformes aux PCGR présentent une autre façon d'évaluer des aspects des activités de la société et peuvent faciliter la comparaison des résultats d'une période par rapport à une autre. Comme les mesures financières non conformes aux PCGR n'ont pas de définition normalisée, il est possible qu'elles diffèrent des mesures financières non conformes aux PCGR utilisées par d'autres sociétés. La société incite fortement les investisseurs à consulter l'intégralité de ses états financiers et de ses autres rapports déposés auprès d'organismes publics, et à ne pas se fier à une mesure financière unique, quelle qu'elle soit. À noter que les données relatives au ratio de solvabilité, à la valeur intrinsèque et à la valeur ajoutée des ventes, ainsi que, comme nous l'avons indiqué ci-dessus, les données ajustées ou les données sur les activités courantes ne sont pas assujetties aux PCGR.
Énoncés prospectifs
Ce communiqué peut contenir des énoncés prospectifs sur les activités, les objectifs et les stratégies de l'Industrielle Alliance, ainsi que sur la situation financière de la société et son rendement. De façon générale, on peut reconnaître, mais pas toujours, la nature prospective de tels énoncés à l'usage de mots tels que "pouvoir", "s'attendre à", "prévoir", "avoir l'intention de", "croire", "estimer", "être d'avis", "continuer" ou d'autres expressions semblables, dans leur forme affirmative, négative ou conditionnelle. Sauf indication contraire, toute information prospective présentant des résultats prospectifs sur les activités, la situation financière ou les flux de trésorerie a été approuvée par la direction à la date du présent communiqué. Les énoncés prospectifs comportent des risques ainsi que des incertitudes qui pourraient faire en sorte que les résultats, le rendement ou les réalisations réels de l'Industrielle Alliance s'écartent sensiblement des résultats, du rendement ou des réalisations futurs exprimés ou suggérés dans les énoncés prospectifs. Parmi les facteurs susceptibles d'entraîner un écart entre les résultats réels et les résultats prévisionnels de la société, mentionnons l'évolution de la réglementation gouvernementale ou des lois fiscales, la concurrence, l'évolution technologique, les marchés financiers mondiaux, les taux d'intérêt, l'évolution des données démographiques, les fluctuations de la demande et les changements de comportement des consommateurs à l'égard des produits et des services de la société, la survenance d'événements catastrophiques et les conditions économiques générales au
Documents relatifs aux résultats financiers
Tous les documents relatifs aux résultats financiers de l'Industrielle Alliance sont disponibles sur le site Internet de la société, à l'adresse www.inalco.com, dans la section Relations avec les investisseurs, sous Rapports financiers. On peut également obtenir davantage de renseignements sur la société sur le site SEDAR, à l'adresse www.sedar.com, de même que dans la notice annuelle de la société, que l'on peut trouver sur le site de la société ou sur le site SEDAR.
Conférence téléphonique
La direction tiendra une conférence téléphonique pour présenter les résultats de la société le vendredi 12 février 2010, à 14 h (HNE). Pour écouter la conférence téléphonique, il suffira de composer le 1 800 933-2547 (sans frais). La conférence téléphonique sera également disponible en différé, pendant une semaine, à compter de 16 h 30 le vendredi 12 février 2010. Pour écouter la conférence téléphonique en différé, il suffira de composer le 1 800 558-5253 (sans frais) et d'entrer le code d'accès 21449085. Une webdiffusion de la conférence téléphonique (en mode audio seulement) sera également disponible à partir du site de l'Industrielle Alliance, à l'adresse www.inalco.com, de même qu'à partir du site de CNW, à l'adresse www.cnw.ca.
À propos de l'Industrielle Alliance
Fondée en 1892, l'Industrielle Alliance, Assurance et services financiers inc. est une société d'assurance de personnes qui offre une gamme variée de produits d'assurance vie et maladie, d'épargne et de retraite, de REER, de fonds mutuels et de fonds distincts, de valeurs mobilières, d'assurance auto et habitation, de prêts hypothécaires ainsi que d'autres produits et services financiers. Quatrième société d'assurance de personnes en importance au
Notes
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1) Les ventes (nouvelles affaires) sont définies de la façon suivante
pour chacun des secteurs d'activité : Assurance individuelle : primes
annualisées de première année; Gestion de patrimoine individuel :
primes pour le fonds général et les fonds distincts et dépôts pour
les fonds mutuels; Assurance collective pour les régimes d'employés :
primes annualisées de première année, comprenant les équivalents de
primes (contrats de services administratifs seulement); Assurance
collective des débiteurs : primes brutes (primes avant réassurance);
Assurance collective pour les marchés spéciaux ("SMG") : primes;
Rentes collectives : primes.
RÉSULTATS CONSOLIDÉS
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Périodes de douze
(en millions de dollars, Trimestres terminés mois terminées
sauf indication contraire) les 31 décembre les 31 décembre
2009 2008 2009 2008
$ $ $ $
(non vérifié)
Produits
Primes 1 191 1 007 4 152 4 282
Revenu net de placements 99 (44) 1 302 (188)
Honoraires et autres
produits 94 81 361 371
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1 384 1 044 5 815 4 465
Prestations sur contrats
et charges
Paiements aux titulaires
de polices et aux
bénéficiaires 496 486 1 928 1 950
Transfert net aux fonds
distincts 454 235 1 299 1 347
Participations, ristournes
et intérêts sur sommes
en dépôt 16 13 56 62
Variation des provisions
mathématiques 65 229 1 194 53
-------------------------------------------------------------------------
1 031 963 4 477 3 412
Commissions 145 142 528 545
Taxes sur primes et autres
taxes 16 16 63 62
Frais généraux 108 90 400 358
Charges de financement 4 (11) 64 (4)
-------------------------------------------------------------------------
1 304 1 200 5 532 4 373
Bénéfice avant impôts 80 (156) 283 92
Moins : impôts 10 (48) 64 17
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 70 (108) 219 75
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Moins : bénéfice net
attribué aux contrats
avec participation (2) - (1) 3
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net attribué aux
actionnaires 72 (108) 220 72
Moins : dividendes sur
actions privilégiées 4 2 14 6
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net disponible aux
actionnaires ordinaires 68 (110) 206 66
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action ordinaire
(en dollars)
de base 0,84 (1,37) 2,56 0,82
dilué 0,83 (1,37) 2,55 0,82
BILANS CONSOLIDÉS
-------------------------------------------------------------------------
Au 31 Au 31 Au 30
décembre décembre septembre
(en millions de dollars) 2009 2008 2009
$ $ $
(non
vérifié)
Actif
Placements
Obligations 9 410 7 942 9 030
Prêts hypothécaires 3 405 3 508 3 412
Actions 1 896 1 340 1 785
Immeubles 649 630 644
Avances sur contrats 381 320 374
Trésorerie et équivalents
de trésorerie 382 259 199
Autres placements 367 397 368
-------------------------------------------------------------------------
16 490 14 396 15 812
Autres éléments d'actif 646 547 636
Actifs incorporels 375 357 361
Écart d'acquisition 116 115 111
-------------------------------------------------------------------------
Actif total du fonds général 17 627 15 415 16 920
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Actif net des contrats de fonds
distincts 11 450 8 924 10 970
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Passif
Passifs relatifs aux polices
Provisions mathématiques 13 392 11 853 12 923
Provisions pour participation aux
bénéfices et bonifications 60 56 49
Prestations payables et provisions
pour sinistres non déclarés 139 156 148
Sommes des contrats en dépôt 212 185 205
-------------------------------------------------------------------------
13 803 12 250 13 325
Autres éléments de passif 772 648 678
Impôts futurs 339 236 340
Gains nets réalisés 9 10 9
Débentures 520 386 524
Comptes des contrats avec
participation 26 27 28
-------------------------------------------------------------------------
15 469 13 557 14 904
-------------------------------------------------------------------------
Capitaux propres
Capital-actions 871 765 767
Surplus d'apport 22 19 22
Bénéfices non répartis et cumul des
autres éléments du résultat étendu 1 265 1 074 1 227
-------------------------------------------------------------------------
2 158 1 858 2 016
-------------------------------------------------------------------------
Passif et capitaux propres totaux
du fonds général 17 627 15 415 16 920
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Passif des contrats de fonds
distincts 11 450 8 924 10 970
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Périodes de douze mois terminées les 31 décembre 2009 et 2008
(en millions de dollars, sauf indication contraire)
Information sectorielle
La société exerce principalement ses activités dans un grand secteur, celui de l'assurance de personnes, et offre des produits d'assurance de personnes individuels et collectifs, des régimes d'épargne et de retraite et des fonds distincts. La société exerce aussi des activités de fonds mutuels, de courtage en valeurs mobilières et de fiducie. Ces dernières activités sont principalement liées au secteur de la gestion de patrimoine individuel et sont présentées sous ce secteur avec les rentes individuelles. La société exerce ses activités principalement au
Résultats sectoriels
Trimestre terminé le 31 décembre 2009
Individuel Collectif
Gestion Autres
Vie et de patri- Vie et activi-
maladie moine maladie Rentes tés* Total
$ $ $ $ $ $
Produits
Primes 241 401 245 267 37 1 191
Revenu net de
placements 28 22 12 35 2 99
Honoraires
et autres
produits (5) 85 3 7 4 94
-------------------------------------------------------------------------
264 508 260 309 43 1 384
-------------------------------------------------------------------------
Charges
Coût des
engagements
auprès des
assurés 65 77 176 235 24 577
Transfert net
aux fonds
distincts - 344 - 110 - 454
Commissions,
frais
généraux et
autres
charges 101 84 67 8 13 273
-------------------------------------------------------------------------
166 505 243 353 37 1 304
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
avant impôts 98 3 17 (44) 6 80
Moins :
impôts 19 1 3 (15) 2 10
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
avant
répartition
des autres
activités 79 2 14 (29) 4 70
Répartition
des autres
activités 4 - - - (4) -
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 83 2 14 (29) - 70
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Attribué aux
actionnaires 85 2 14 (29) - 72
Attribué aux
contrats
avec partici-
pation (2) - - - - (2)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Trimestre terminé le 31 décembre 2008
Individuel Collectif
Gestion Autres
Vie et de patri- Vie et activi-
maladie moine maladie Rentes tés* Total
$ $ $ $ $ $
Produits
Primes 234 236 246 258 33 1 007
Revenu net de
placements (124) 24 20 36 - (44)
Honoraires
et autres
produits 1 70 2 6 2 81
-------------------------------------------------------------------------
111 330 268 300 35 1 044
-------------------------------------------------------------------------
Charges
Coût des
engagements
auprès des
assurés 179 63 193 270 23 728
Transfert net
aux fonds
distincts - 192 - 43 - 235
Commissions,
frais
généraux et
autres
charges 92 65 63 7 10 237
-------------------------------------------------------------------------
271 320 256 320 33 1 200
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
avant impôts (160) 10 12 (20) 2 (156)
Moins :
impôts (47) 2 4 (6) (1) (48)
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
avant
répartition
des autres
activités (113) 8 8 (14) 3 (108)
Répartition
des autres
activités 3 - - - (3) -
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net (110) 8 8 (14) - (108)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Attribué aux
actionnaires (110) 8 8 (14) - (108)
Attribué aux
contrats
avec partici-
pation - - - - - -
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
* Constituées des autres secteurs ainsi que des éliminations
intercompagnies
Période de douze mois terminée le 31 décembre 2009
Individuel Collectif
Gestion Autres
Vie et de patri- Vie et activi-
maladie moine maladie Rentes tés* Total
$ $ $ $ $ $
Produits
Primes 938 1 271 963 840 140 4 152
Revenu net de
placements 838 112 89 257 6 1 302
Honoraires
et autres
produits 5 304 9 29 14 361
-------------------------------------------------------------------------
1 781 1 687 1 061 1 126 160 5 815
-------------------------------------------------------------------------
Charges
Coût des
engagements
auprès des
assurés 1 165 357 739 821 96 3 178
Transfert net
aux fonds
distincts - 999 - 300 - 1 299
Commissions,
frais
généraux et
autres
charges 404 290 275 35 51 1 055
-------------------------------------------------------------------------
1 569 1 646 1 014 1 156 147 5 532
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
avant impôts 212 41 47 (30) 13 283
Moins :
impôts 47 12 12 (12) 5 64
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
avant
répartition
des autres
activités 165 29 35 (18) 8 219
Répartition
des autres
activités 8 - - - (8) -
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 173 29 35 (18) - 219
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Attribué aux
actionnaires 174 29 35 (18) - 220
Attribué aux
contrats
avec partici-
pation (1) - - - - (1)
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Période de douze mois terminée le 31 décembre 2008
Individuel Collectif
Gestion Autres
Vie et de patri- Vie et activi-
maladie moine maladie Rentes tés* Total
$ $ $ $ $ $
Produits
Primes 921 1 161 957 1 115 128 4 282
Revenu net de
placements (434) 84 62 103 (3) (188)
Honoraires
et autres
produits 2 319 9 28 13 371
-------------------------------------------------------------------------
489 1 564 1 028 1 246 138 4 465
-------------------------------------------------------------------------
Charges
Coût des
engagements
auprès des
assurés 187 225 699 859 95 2 065
Transfert net
aux fonds
distincts - 978 - 369 - 1 347
Commissions,
frais
généraux et
autres
charges 347 274 272 29 39 961
-------------------------------------------------------------------------
534 1 477 971 1 257 134 4 373
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
avant impôts (45) 87 57 (11) 4 92
Moins :
impôts (18) 24 14 (4) 1 17
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
avant
répartition
des autres
activités (27) 63 43 (7) 3 75
Répartition
des autres
activités 3 - - - (3) -
-------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net (24) 63 43 (7) - 75
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Attribué aux
actionnaires (27) 63 43 (7) - 72
Attribué aux
contrats
avec partici-
pation 3 - - - - 3
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
* Constituées des autres secteurs ainsi que des éliminations
intercompagnies
Actif sectoriel du fonds général
Au 31 décembre 2009
Individuel Collectif
Gestion Autres
Vie et de patri- Vie et activi-
maladie moine maladie Rentes tés* Total
$ $ $ $ $ $
Actif
Placements 9 274 2 128 1 607 3 128 353 16 490
Autres
éléments
d'actif 242 178 99 42 85 646
Actifs
incorporels 49 322 3 1 - 375
Écart
d'acquisi-
tion 55 41 20 - - 116
-------------------------------------------------------------------------
Total 9 620 2 669 1 729 3 171 438 17 627
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Au 31 décembre 2008
Individuel Collectif
Gestion Autres
Vie et de patri- Vie et activi-
maladie moine maladie Rentes tés* Total
$ $ $ $ $ $
Actif
Placements 7 915 1 776 1 488 2 981 236 14 396
Autres
éléments
d'actif 158 147 83 47 112 547
Actifs
incorporels 42 312 2 1 - 357
Écart
d'acquisi-
tion 49 46 20 - - 115
-------------------------------------------------------------------------
Total 8 164 2 281 1 593 3 029 348 15 415
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
Au 30 septembre 2009 (non vérifié)
Individuel Collectif
Gestion Autres
Vie et de patri- Vie et activi-
maladie moine maladie Rentes tés* Total
$ $ $ $ $ $
Actif
Placements 8 683 1 953 1 712 3 166 298 15 812
Autres
éléments
d'actif 219 172 98 45 102 636
Actifs
incorporels 46 311 3 1 - 361
Écart
d'acquisi-
tion 46 45 20 - - 111
-------------------------------------------------------------------------
Total 8 994 2 481 1 833 3 212 400 16 920
-------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------------
* Constituées des autres secteurs ainsi que des éliminations
intercompagnies
Renseignements: Jacques Carrière, Vice-président, Relations avec les investisseurs, (418) 684-5275, Cellulaire: (418) 576-3624, [email protected]; www.inalco.com
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