Pour le premier trimestre de 2012, la Financière Manuvie déclare un résultat de 1,2 milliard de dollars et une augmentation de 35 % des souscriptions de produits d'assurance, y compris des niveaux records en Asie English

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03 mai, 2012, 06:00 ET

en dollars canadiens, à moins d'indication contraire

TSX/NYSE/PSE : MFC
SEHK : 945

Résultat net attribué aux actionnaires de 1 206 millions de dollars.
Résultat sous-jacent plus solide qu'au quatrième trimestre de 2011.
Augmentation totale de 35 % des souscriptions de produits d'assurance¹^, ² de la Société. Souscriptions records de produits d'assurance en Asie.
Niveau record de 512 milliards de dollars des fonds gérés¹ au 31 mars 2012.
Diminution des pressions grâce à l'amélioration du portefeuille de produits et à la diminution des charges liées aux affaires nouvelles.

TORONTO, le 3 mai 2012 /CNW/ - La Société Financière Manuvie (« SFM ») a déclaré aujourd'hui un résultat net attribué aux actionnaires de 1 206 millions de dollars pour le premier trimestre clos le 31 mars 2012. Le rendement enregistré au cours du trimestre reflète le raffermissement des marchés, la croissance des souscriptions de produits d'assurance et la solidité accrue du résultat sous-jacent par rapport au quatrième trimestre de 2011. Le résultat dilué par action, à l'exclusion des instruments convertibles¹, s'est établi à 0,66 $, et le rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d'actions ordinaires¹, à 21 %.

Points saillants du premier trimestre de 2012²:

Résultat net attribué aux actionnaires de 1 206 millions de dollars. Le résultat net s'est établi à 1 131 millions de dollars, excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt. Un certain nombre d'autres éléments notables totalisant 592 millions de dollars ont contribué au résultat.
Augmentation totale de 35 % des souscriptions de produits d'assurance de la Société :
- En Asie, les souscriptions records de produits d'assurance ont progressé de 26 % sous l'effet d'un accroissement de 16 % de l'effectif des agents autorisés et des solides rendements enregistrés à Hong Kong et dans les pays membres de l'ANASE, en hausse respectivement de 31 % et 26 %.
- Au Canada, les souscriptions de produits d'assurance ont été de 80 % plus élevées, en raison des souscriptions records du secteur Assurance collective.
- Aux États-Unis, les souscriptions de produits d'assurance ont diminué de 3 %, en dépit de la croissance continue des souscriptions de produits d'assurance vie. La baisse des souscriptions du secteur Assurance soins de longue durée a reflété les majorations de prix des nouveaux contrats en 2011 qui visaient à réduire notre profil de risque.
Raffermissement du résultat sous-jacent par rapport au quatrième trimestre de 2011, découlant des principales mesures stratégiques adoptées :
- Niveau record de 512 milliards de dollars de fonds gérés au 31 mars 2012, ayant entraîné une hausse des produits d'honoraires. Ce niveau record est le reflet des efforts déployés pour faire croître le secteur des produits de gestion de patrimoine et d'actifs ne comportant pas de garanties.
- Diminution des pressions grâce à un portefeuille de produits équilibré obtenu en privilégiant les produits à plus faible risque et dont le rendement des capitaux propres est plus élevé et en améliorant la tarification pour faire face à la baisse des taux d'intérêt au deuxième semestre de 2011.
Solides profits inscrits par les produits de placement qui ont permis d'ajouter 243 millions de dollars au résultat. Les principaux facteurs de cette solidité comprenaient les profits tirés de la négociation de placements à revenu fixe, les évaluations des actifs immobiliers et les profits tirés du montage découlant des acquisitions de titres de sociétés fermées, d'infrastructures et d'immeubles.
Amélioration des souscriptions de fonds communs de placement³ en Amérique du Nord par rapport au quatrième trimestre de 2011; cependant, les souscriptions de fonds communs de placement ont baissé en regard de l'exercice précédent, ce qui a donné lieu à une diminution de 8 % du total des souscriptions de produits de gestion de patrimoine de la Société :
- En Asie, les souscriptions de produits de gestion de patrimoine ont progressé de 7 % sous l'effet des solides souscriptions de rentes à capital fixe au Japon et des robustes souscriptions dans les pays membres de l'ANASE.
- Au Canada, les souscriptions de produits de gestion de patrimoine ont reculé de 5 %, le contexte concurrentiel et la faiblesse persistante des taux d'intérêt ayant eu une incidence négative sur les souscriptions. Les efforts de vente croisée déployés par les secteurs Assurance collective et Solutions Retraite collectives ont grandement contribué à la solidité des souscriptions dans le secteur Solutions Retraite collectives.
- Aux États-Unis, le recul de 12 % des souscriptions de produits de gestion de patrimoine s'explique par la diminution des souscriptions de fonds communs de placement, signe du peu de confiance des particuliers au début du trimestre, qui a plus que contrebalancé les souscriptions favorables et les fonds gérés records du secteur des régimes 401(k).
Faibles résultats techniques principalement attribuables à l'augmentation des sinistres pour JH Vie et JH Soins de longue durée et des sinistres défavorables au chapitre de l'assurance invalidité et de l'assurance vie au Canada.
Léger accroissement de notre programme de couverture efficace grâce à la couverture à grande échelle et à la couverture dynamique additionnelles mises en place au cours du trimestre.
Amélioration de notre solide ratio de fonds propres. Le ratio du MMPRCE de La Compagnie d'Assurance-Vie Manufacturers (« Manufacturers ») s'est établi à 225 % au 31 mars 2012, grâce à la solidité du résultat et à l'émission d'actions privilégiées d'un montant de 250 millions de dollars et de débentures subordonnées d'un montant de 500 millions de dollars au cours du trimestre. Ces émissions reflètent notre approche prudente sur le marché à l'égard de la conjoncture économique incertaine et des besoins de refinancement prévus.
Approbation par trois autres États des hausses de prix dans le secteur Assurance soins de longue durée pour les contrats en vigueur, ce qui porte le nombre de ces États à 32.
Obtention de huit prix Lipper à l'échelle mondiale pour les fonds gérés par Gestion d'actifs Manuvie.
Augmentation continue considérable des capitaux propres selon les PCGR des États-Unis³ qui ont été de 12 milliards de dollars plus élevés que les capitaux propres selon les IFRS en usage au Canada⁴, en dépit de la perte nette de 359 millions de dollars subie au cours du trimestre selon les PCGR des États-Unis³. Le résultat selon les PCGR des États-Unis a été moins élevé pendant le trimestre que le résultat selon les IFRS en usage au Canada en raison principalement des différences dans la comptabilisation des rentes à capital variable.

en millions de $ CA
	Trimestres	T1 2012	T4 2011	T1 2011
	Résultat net attribué aux actionnaires	1 206	(69)	985
	Résultat dilué par action, excluant les instruments convertibles³ ($ CA)	0,66	(0,05)	0,54
	Rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d'actions ordinaires³(en pourcentage, annualisé)	21,0 %	(1,6) %	17,4 %
	Résultat net excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt³	1 131	(222)	874
	Total des éléments notables excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt ^3, ⁵	592	(577)	281
	Résultat net selon les PCGR des États-Unis	(359)	342	155

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¹		Cet élément est une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.
²		Les pourcentages comparent les données de la période de trois mois close le 31 mars 2012 avec celles de la période de trois mois close le 31 mars 2011.
³		Cet élément est une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.
⁴		La version canadienne des IFRS utilise les IFRS publiées par l'International Accounting Standards Board. Toutefois, puisque les IFRS ne contiennent pas une norme relative à l'évaluation des contrats d'assurance, nous continuons d'utiliser la Méthode canadienne axée sur le bilan (« MCAB »).
⁵		Voir le tableau « Autres éléments notables » ci-après.

Donald Guloien, président et chef de la direction, a affirmé : « Les fondations de notre croissance ont été solides au début de 2012. Nos résultats du premier trimestre reflètent la solidité des marchés, les retombées positives du programme de couverture, l'augmentation de 35 % des souscriptions de produits d'assurance et l'accroissement du résultat sous-jacent par rapport au quatrième trimestre de 2011. Notre résultat sous-jacent robuste découle d'un portefeuille de produits plus équilibré, axé sur les produits de gestion de patrimoine et d'assurance qui comportent moins de risques et qui génèrent des marges et des rendements plus élevés. »

« Nous avons connu des difficultés au premier trimestre, en raison de résultats techniques défavorables qui ne sont, selon nous, qu'une fluctuation aléatoire et d'une légère baisse des souscriptions de fonds communs de placement en regard de l'exercice précédent, d'ajouter M. Guloien. Cela étant dit, nous avons affiché des fonds gérés records de 512 milliards de dollars, un facteur d'accroissement de nos honoraires actuels et futurs. »

M. Guloien a ajouté : « Nos souscriptions records de produits d'assurance en Asie démontrent notamment que nos investissements dans notre marque et dans nos canaux de distribution portent leurs fruits. Au Canada, notre stratégie générale axée sur des services financiers diversifiés s'est traduite par de solides souscriptions de produits d'assurance propulsées par les souscriptions records de notre secteur Assurance collective. Aux États-Unis, nous avons continué de tirer parti de la solidité de nos canaux de distribution et avons enregistré des souscriptions importantes de produits d'assurance, de fonds communs de placement et de régimes 401(k). Du côté des placements, les fonds communs de placement gérés par Gestion d'actifs Manuvie ont reçu huit prix Lipper et le rendement de l'actif du fonds général est demeuré une force pour nous. »

Michael Bell, chef des finances, a commenté : « Nous avons été encouragés par la remontée de notre résultat sous-jacent au premier trimestre de 2012 par rapport au quatrième trimestre de 2011. Les efforts déployés pour accroître et diversifier nos sources de produits et augmenter nos prix ont grandement contribué à l'amélioration de notre rendement. Nous avons légèrement accru notre programme de couverture efficace grâce à la couverture à grande échelle et à la couverture dynamique additionnelles mises en place au cours du trimestre. À la fin du premier trimestre de 2012, notre situation financière était solide et le ratio des fonds propres de Manufacturers atteignait 225 %, un niveau appréciable. Au cours du trimestre, l'émission d'actions privilégiées et de débentures subordonnées nous a permis de mobiliser respectivement 250 millions de dollars et 500 millions de dollars, signe de notre approche prudente en matière de gestion des fonds propres qui tient compte de nos besoins de refinancement prévus. »

SOUSCRIPTIONS ET CROISSANCE DES ACTIVITÉS

Division Asie

« Nos initiatives stratégiques pour accroître et diversifier notre capacité de distribution ont généré des résultats exceptionnels au premier trimestre », a constaté Robert Cook, président et chef de la direction de Manulife Financial Asia Limited.

La Division Asie a enregistré des souscriptions records de produits d'assurance⁶ pour le premier trimestre. En comparaison du premier trimestre de 2011, les souscriptions ont augmenté de 26 % pour atteindre 365 millions de dollars américains, en devises constantes⁷, ce qui s'explique par la croissance affichée dans toutes les régions. Les points saillants du premier trimestre de 2012 comprennent :

les souscriptions de produits d'assurance à Hong Kong, de 56 millions de dollars américains, ont connu une de 31 % en regard du premier trimestre de 2011, du fait principalement d'une campagne réussie de promotion des produits liés aux placements, de l'accroissement du nombre d'agents professionnels et de l'augmentation des souscriptions par l'intermédiaire du réseau bancaire;
les autres régions d'Asie ont enregistré des souscriptions records de 116 millions de dollars américains, en hausse de 72 % par rapport au premier trimestre de 2011. Cette réussite découle du nombre accru d'agents professionnels, de la solidité continue des souscriptions par l'intermédiaire des banques d'Indonésie et du lancement de deux nouveaux produits de fonds de dotation avec participation en Chine. En outre, les souscriptions à Taïwan ont été avantagées principalement par les souscriptions réalisées par l'intermédiaire du réseau bancaire avant une augmentation du prix d'un produit populaire avec participation libellé en dollars américains;
les souscriptions de produits d'assurance au Japon ont augmenté de 7 % par rapport au premier trimestre de 2011, pour atteindre 193 millions de dollars américains. Les solides souscriptions de produits en cas de traitement de cancer, qui ont précédé l'annonce d'un changement de traitement fiscal proposé, et l'augmentation continue des souscriptions de produits d'assurance temporaire croissante ont plus que compensé la baisse des souscriptions de notre nouveau produit d'assurance vie entière, attribuable aux mesures de rajustement des prix prises en 2011 pour améliorer les marges.

Les souscriptions de produits de gestion de patrimoine se sont établies à 1,1 milliard de dollars américains, en devises constantes, au premier trimestre, une hausse de 7 % en regard du premier trimestre de 2011. Points saillants :

Les souscriptions au Japon ont été plus de trois fois plus élevées qu'au premier trimestre de 2011, pour s'établir à 478 millions de dollars américains, du fait du succès continu de la rente à capital fixe en devises qui est souscrite par l'intermédiaire du réseau bancaire.
Les souscriptions dans les autres régions d'Asie ont été de 472 millions de dollars américains, soit 22 % de moins qu'au premier trimestre de 2011, ce qui s'explique par la non-récurrence des lancements de fonds effectués en 2011 par Manulife TEDA. Cette diminution a été partiellement compensée par l'augmentation des souscriptions en Indonésie, à Taïwan et aux Philippines.
À Hong Kong, les souscriptions de produits de gestion de patrimoine ont atteint 142 millions de dollars américains, en baisse de 49 % en comparaison du premier trimestre de 2011. Les souscriptions de produits de gestion de patrimoine de 2011 avaient été avantagées par le lancement du produit de fonds de dotation libellé dans la devise chinoise. L'incidence de la volatilité des marchés a également contribué au recul des souscriptions de produits de gestion de patrimoine.

L'accroissement réussi de la capacité de distribution dans le réseau d'agences et le réseau bancaire est un élément clé de notre stratégie de croissance en Asie. Points saillants relatifs à la distribution :

À Hong Kong, les souscriptions de produits d'assurance par l'intermédiaire du réseau bancaire ont plus que triplé par rapport au premier trimestre de 2011 et presque quintuplé dans les autres régions d'Asie. En Indonésie, les souscriptions de nos produits d'assurance et de gestion de patrimoine par l'intermédiaire du réseau bancaire ont progressé de 61 % en regard du premier trimestre de 2011.
Notre effectif d'agents professionnels comprenait près de 50 000 agents autorisés au 31 mars 2012, une hausse de 16 % par rapport au 31 mars 2011. Huit des dix territoires ont enregistré une croissance de plus de 10 % du nombre d'agents autorisés.
Manulife-Sinochem a reçu une préapprobation pour mener ses activités à Shijiazhuang, ce qui étendra notre plateforme nationale en Chine à 50 villes.

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⁶		Les souscriptions sont une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.
⁷		Les hausses (baisses) des souscriptions sont présentées en devises constantes; les devises constantes sont une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.

Division canadienne

« Notre Division canadienne diversifiée poursuit sur la voie de la réussite, a affirmé Paul Rooney, président et chef de la direction, Manuvie Canada. Nous avons tiré parti de l'accroissement des activités sur le marché des produits collectifs grâce aux souscriptions records de notre secteur Assurance collective pour le trimestre et au fait que les souscriptions du secteur Solutions Retraite collectives se sont classées au deuxième rang des souscriptions les plus élevées pour un trimestre. Nous avons de nouveau enregistré des souscriptions records d'assurance voyage, et nous commençons à observer les effets désirés du rééquilibrage du portefeuille de produits de l'Assurance individuelle au chapitre des affaires nouvelles. Le contexte concurrentiel et la faiblesse persistante des taux d'intérêt ont freiné les souscriptions de la Gestion de patrimoine, Individuelle, pour le trimestre en comparaison des solides résultats du premier trimestre de 2011. Nous continuons à nous concentrer sur l'amélioration de notre plateforme de produits destinés aux particuliers en ajoutant 11 fonds aux listes des fonds recommandés par les courtiers en valeurs mobilières au cours du trimestre et en lançant 7 nouveaux fonds. »

Les souscriptions du premier trimestre de 2012 de nos secteurs de produits collectifs ont été très robustes, signe de notre réussite dans le marché des contrats de grande taille où l'activité s'est considérablement accrue par rapport à 2011. Les ventes croisées ont contribué à nos résultats en matière de souscriptions, une partie importante des souscriptions dans chaque secteur étant attribuable à la relation existante avec l'autre secteur. Le secteur Assurance collective a enregistré des souscriptions records de 248 millions de dollars au cours du trimestre, soit plus du double de celles enregistrées au premier trimestre de 2011, tandis que les souscriptions du secteur Solutions Retraite collectives de 556 millions de dollars se sont classées au deuxième rang des souscriptions les plus élevées pour un trimestre, en hausse de 40 % en regard de la période correspondante de 2011.

Les souscriptions dans le secteur de l'Assurance individuelle ont été conformes à notre stratégie de réduire le risque lié aux nouveaux contrats, de sorte que les souscriptions de produits comportant des caractéristiques garanties à long terme ont considérablement diminué par rapport à la période correspondante il y a un an. Cette composition mieux équilibrée s'est traduite, comme prévu, par un total des souscriptions de produits à primes annualisées de 62 millions de dollars, ou une baisse de 13 %, en regard des niveaux du premier trimestre de 2011. Les souscriptions de produits à prime unique ont connu une hausse de 40 % par rapport au premier trimestre de 2011, sous l'effet des souscriptions records d'assurance voyage attribuables à la croissance continue enregistrée par nos partenaires d'assurance voyage.

Les fonds gérés de la Gestion de patrimoine, Individuelle⁸, ont atteint un niveau record de 67,3 milliards de dollars au 31 mars 2012, soit 5 % de plus qu'au 31 mars 2011. Les souscriptions pour le premier trimestre de 2012 ont été de 13 % moins élevées qu'au premier trimestre de 2011, en raison du contexte concurrentiel et de la faiblesse persistante des taux d'intérêt.

L'actif géré de Fonds communs Manuvie a augmenté de 6 %, dépassant de 1 % la croissance enregistrée par le secteur sur un an. Depuis un an et depuis le début de l'exercice, Fonds communs Manuvie s'est classée au deuxième rang des dix sociétés de gestion de fonds les plus importantes de la liste établie par l'IFIC en termes de croissance de l'actifs géré. Dans l'ensemble, les souscriptions dans le secteur des fonds communs de placement ont légèrement baissé en comparaison du premier trimestre de 2011; les souscriptions par l'intermédiaire des canaux de conseillers ont toutefois reculé considérablement plus que celles de la moyenne du secteur⁹. Conformément à la tendance sectorielle, les souscriptions de Fonds communs Manuvie ont chuté et les dépôts bruts de particuliers ont reculé de 20 % par rapport au premier trimestre de 2011 pour s'établir à 478 millions de dollars, en raison de la solide concurrence. Nous continuons de nous concentrer sur l'accroissement de notre gamme de produits grâce à l'ajout de 11 fonds de Fonds communs Manuvie aux listes de fonds recommandés par les courtiers en valeurs mobilières au premier trimestre et à la promotion active de notre famille de fonds, y compris nos 7 nouveaux fonds lancés récemment.
La Banque Manuvie a enregistré un actif record de près de 21 milliards de dollars au 31 mars 2012, une augmentation de 12 % en regard du 31 mars 2011 qui s'explique par la robuste croissance du montant net de l'actif prêtable attribuable à la forte conservation des clients et aux forts volumes de montage de prêts. Les volumes de nouveaux prêts de 1,1 milliard de dollars ont été légèrement moins élevés qu'au premier trimestre de 2011.
Conformément à nos attentes, les souscriptions de rentes à capital variable de 618 millions de dollars ont reculé de 18 % au premier trimestre de 2012, par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, et les souscriptions de produits à taux fixe ont également continué de fléchir, reflétant la faiblesse persistante des taux d'intérêt.

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⁸		Les fonds gérés sont une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.
⁹		D'après le rapport de l'IFIC sur l'actif des fonds communs de placement des 30 sociétés de fonds communs de placement les plus importantes au Canada, au 31 mars 2012.

Division américaine

« Nous sommes très satisfaits des résultats d'un certain nombre de nos secteurs pour le trimestre, a indiqué Jim Boyle, président, John Hancock Financial Services. Nos résultats de souscriptions du secteur Régimes de retraite ont bien progressé et nous continuons d'accroître notre gamme de fonds communs offerts à certains courtiers importants, résultat de notre stratégie axée sur la croissance de nos produits et services de gestion de patrimoine à honoraires affichant un rendement plus élevé. De plus, les souscriptions de produits d'assurance vie ont légèrement augmenté par rapport au premier trimestre de 2011, sous l'effet de l'accroissement des souscriptions de produits à plus faible risque et à rendement plus élevé. »

Le secteur Gestion de patrimoine a clôturé le premier trimestre avec des niveaux records de fonds gérés de 196,7 milliards de dollars américains, une hausse de 2 % en regard du 31 mars 2011. Les souscriptions de produits de gestion de patrimoine se sont établies à 4,8 milliards de dollars américains au premier trimestre, un recul de 12 % par rapport au premier trimestre de 2011, mais une amélioration de 8 % en regard du quatrième trimestre de 2011.

Le secteur Régimes de retraite de John Hancock (le « secteur Régimes de retraite JH ») avait des fonds gérés records de 68,7 milliards de dollars américains au 31 mars 2012, une hausse de 4 % en regard du 31 mars 2011 attribuable aux rendements favorables des placements et aux souscriptions nettes positives. Les souscriptions du premier trimestre, 12 % plus élevées qu'au premier trimestre de 2011, ont atteint 1,3 milliard de dollars américains. L'augmentation de la taille moyenne des régimes, le nombre de régimes souscrits et les dépôts récurrents moyens par participant ont tous contribué à l'accroissement des souscriptions en comparaison du premier trimestre de 2011.
John Hancock Mutual Funds (« Fonds JH ») a également enregistré des fonds gérés records de 38,2 milliards de dollars américains au 31 mars 2012, une augmentation de 7 % par rapport au 31 mars 2011, en raison essentiellement des souscriptions nettes positives. Au premier trimestre, les souscriptions ont reculé de 10 % en regard du premier trimestre de 2011, pour atteindre 3,1 milliards de dollars américains, mais ont progressé de 29 % par rapport au quatrième trimestre de 2011. Les souscriptions du premier trimestre ont été touchées par la faible confiance des particuliers au début du trimestre. Fonds JH a réussi à accroître sa gamme de produits approuvés par un certain nombre de courtiers importants. Fonds JH a enregistré des souscriptions nettes positives¹⁰ de 0,9 milliard de dollars américains sur le marché des agents non exclusifs, tandis que l'ensemble du secteur a connu des rachats nets entre le début de l'exercice et le 31 mars 2012. Au 31 mars 2012, Fonds JH comptait 19 fonds communs de placement notés quatre ou cinq étoiles par Morningstar¹¹.
Les portefeuilles Lifestyle et Target Date de John Hancock offerts dans le cadre de notre gamme de fonds communs de placement, des régimes 401(k) et des produits de rente et d'assurance vie à capital variable avaient un actif géré de 77,2 milliards de dollars américains au 31 mars 2012, en hausse de 3 % par rapport au premier trimestre de 2011. Les portefeuilles Lifestyle et Target Date offerts dans le cadre des régimes 401(k) ont continué de se classer parmi les produits les plus attrayants, avec une tranche de 2,4 milliards de dollars américains ou 67 % des primes et dépôts¹² au premier trimestre de 2012, une augmentation de 32 % par rapport au premier trimestre de 2011. Au 31 mars 2012, John Hancock était le troisième gestionnaire d'actifs en importance pour les fonds Lifestyle et Target Date offerts par l'intermédiaire de fonds communs de placement et de produits d'assurance à capital variable destinés aux particuliers¹³.
Les souscriptions du secteur Rentes de John Hancock (le secteur « Rentes JH ») ont diminué, conformément aux attentes, reflétant la faiblesse persistante des taux d'intérêt et les mesures prises pour atténuer les risques liés aux produits.

Les souscriptions de produits d'assurance aux États-Unis ont fléchi de 3 % au premier trimestre de 2012 en regard du premier trimestre de 2011, mais la combinaison des produits a été plus favorable. Les nouveaux produits comportant des caractéristiques de risque avantageuses contribuent positivement aux résultats tandis que les secteurs ont poursuivi leurs stratégies de réduction des risques et d'accroissement des marges, y compris l'augmentation des prix.

Dans le secteur Assurance vie de John Hancock (« JH Vie »), les souscriptions de produits autres que les contrats d'assurance vie universelle assortis de garanties viagères de non-déchéance et les contrats d'assurance vie entière sans participation garantis ont progressé de 28 % par rapport au premier trimestre 2011. Les produits récemment lancés continuent de contribuer à ce succès, notamment le produit d'assurance vie universelle indexé lancé au quatrième trimestre de 2011 et une gamme améliorée de produits d'assurance vie universelle parmi les plus souscrits au premier trimestre de 2012. Le secteur continue de faire preuve de leadership sur le marché en procédant à des hausses de prix additionnelles des produits d'assurance vie universelle assortis de garanties viagères de non-déchéance au premier trimestre de 2012, en raison de la faiblesse persistante des taux d'intérêt.
Les souscriptions du secteur Assurance soins de longue durée de John Hancock (« JH SLD ») de 20 millions de dollars américains au premier trimestre de 2012 ont reculé de 23 % par rapport au premier trimestre de 2011. À l'exclusion des souscriptions du régime fédéral américain, les souscriptions de JH SLD ont diminué de 53 % en comparaison du premier trimestre de 2011, compte tenu de l'incidence des augmentations de prix des affaires nouvelles mises en œuvre en 2011. En 2010, JH SLD a déposé auprès des organismes de réglementation de 50 États des demandes de hausse des taux de primes s'établissant en moyenne à 40 % pour la majorité de nos contrats d'assurance individuels et collectifs en vigueur. À ce jour, 32 États ont approuvé les hausses de prix des contrats en vigueur touchant les produits destinés aux particuliers.

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¹⁰		Source : Strategic Insight SIMFUND. Les souscriptions nettes (nouveaux capitaux nets) sont calculées au moyen des fonds communs de placement à capital variable à long terme destinés aux gestionnaires du marché des agents non exclusifs. Ces chiffres ne tiennent pas compte des fonds du marché monétaire et des catégories d'actions réservées aux régimes 529.
¹¹		Pour chaque fonds existant depuis au moins trois ans, Morningstar calcule une note fondée sur le rendement rajusté en fonction du risque, qui tient compte des fluctuations du rendement mensuel (y compris l'incidence des frais d'entrée, des frais de sortie et des frais de rachat), souligne les baisses et récompense la constance des rendements. La première tranche de 10 % des fonds reçoit cinq étoiles, la tranche de 22,5 % suivante reçoit 4 étoiles, celle de 35 % qui suit reçoit 3 étoiles, la tranche suivante de 22,5 % reçoit 2 étoiles et les fonds se classant dans la dernière tranche de 10 % reçoivent une étoile. La note générale que Morningstar accorde à un fonds découle d'une moyenne pondérée du rendement de celui-ci sur 3, 5 et 10 ans (le cas échéant) mesuré selon les critères de Morningstar. Le rendement passé ne garantit pas le rendement futur. La note générale tient compte de l'incidence des frais d'entrée, des frais de sortie et des frais de rachat, tandis que la note « frais exclus » (Load-waived) n'en tient pas compte. La note « frais exclus » des actions de catégorie A est destinée uniquement aux investisseurs qui n'ont pas à payer de frais d'entrée.
¹²		Les primes et dépôts sont des mesures non conformes aux PCGR. Voir la section « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.
¹³		Source : Stratégic Insight. Comprend l'actif de fonds communs de placement Lifestyle et Lifecycle (fonds à horizon retraite) et l'actif de fonds de fonds offerts dans le cadre de produits d'assurance à capital variable (produits de rente et d'assurance vie à capital variable).

GESTION D'ACTIFS MANUVIE

L'actif géré par Gestion d'actifs Manuvie a augmenté de 6,1 milliards de dollars pour s'établir à 186,6 milliards de dollars et, compte tenu de l'actif géré du fonds général de Manuvie, il s'est accru de 9,3 milliards de dollars par rapport au 31 mars 2011 pour atteindre 219,8 milliards de dollars au 31 mars 2012.

Au 31 mars 2012, 7 des fonds de Gestion d'actifs Manuvie étaient notés cinq étoiles par Morningstar¹⁴ et 61 fonds étaient notés quatre étoiles, pour un total de 68 fonds notés quatre et cinq étoiles, soit 10 de plus qu'au 31 décembre 2011.

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¹⁴

Pour chaque fonds existant depuis au moins trois ans, Morningstar calcule une note fondée sur le rendement rajusté en fonction du risque, qui tient compte des fluctuations du rendement mensuel (y compris l'incidence des frais d'entrée, des frais de sortie et des frais de rachat), souligne les baisses et récompense la constance des rendements. La première tranche de 10 % des fonds reçoit cinq étoiles, la tranche de 22,5 % suivante reçoit 4 étoiles, celle de 35 % qui suit reçoit 3 étoiles, la tranche suivante de 22,5 % reçoit 2 étoiles et les fonds se classant dans la dernière tranche de 10 % reçoivent une étoile. La note générale que Morningstar accorde à un fonds découle d'une moyenne pondérée du rendement de celui-ci sur 3, 5 et 10 ans (le cas échéant) mesuré selon les critères de Morningstar. Le rendement passé ne garantit pas le rendement futur. La note générale tient compte de l'incidence des frais d'entrée, des frais de sortie et des frais de rachat, tandis que la note « frais exclus » (Load-waived) n'en tient pas compte. La note « frais exclus » des actions de catégorie A est destinée uniquement aux investisseurs qui n'ont pas à payer de frais d'entrée.

ÉLÉMENTS PORTANT SUR LA SOCIÉTÉ

Dans un communiqué distinct publié aujourd'hui, la Société a annoncé que le conseil d'administration a approuvé un dividende trimestriel de 0,13 $ par action ordinaire de la Société, payable au plus tôt le 19 juin 2012 aux actionnaires inscrits à la fermeture des bureaux le 15 mai 2012.

Le conseil d'administration a également décidé que, dans le cadre du versement des dividendes par action ordinaire du 19 juin 2012, la Société émettra des actions ordinaires relativement au réinvestissement des dividendes et à l'achat facultatif d'actions en espèces dans le cadre de son régime canadien de réinvestissement des dividendes et d'achat d'actions et de son régime de réinvestissement des dividendes et d'achat d'actions offert aux actionnaires des États-Unis.

PRIX ET DISTINCTIONS

Huit fonds gérés par Gestion d'actifs Manuvie ont remporté un prix Lipper. Deux fonds se sont classés au premier rang dans la catégorie Hong Kong Mandatory Provident Fund : le Manulife European Equity Fund et le Manulife International Bond Fund. Le fonds Catégorie d'obligations structurées Manuvie, série Conseil, et le Fonds international de revenus de dividendes Manuvie, série Conseil, ont été reconnus au Canada. Aux États-Unis, John Hancock Funds a remporté quatre prix, notamment un Group Award Trophy dans la catégorie « Mixed Assets, Large Company ». Les fonds primés sont le John Hancock Lifecycle 2010, le John Hancock Lifecycle 2015 Portfolios, R5 shares, et le John Hancock Active Bond Fund, NAV.

À Hong Kong, Manuvie a reçu pour une sixième année d'affilée la distinction Sing Tao Excellent Services Brand et une distinction dans la catégorie Fournisseurs de services - MPF pour une troisième année consécutive. Les prix reconnaissent l'engagement des organisations à bien servir la clientèle.

Au Vietnam, Manuvie a reçu le prix Golden Dragon de 2011 du meilleur service dans la catégorie Assurance décerné par la revue Vietnam Economic Times, le meilleur magazine économique du pays. Le prix reconnaît les sociétés d'investissements étrangers qui ont affiché un rendement exceptionnel et ont contribué considérablement au développement de l'économie du Vietnam.

La gestion du risque de Manuvie a été notée Élevée par l'agence de notation Standard & Poor's. Dans son rapport, l'agence a souligné le succès des efforts de Manuvie visant à réduire son profil de risque, notre solide culture de gestion du risque et la grande robustesse de la gestion du risque de crédit et du risque d'assurance ainsi que de nos modèles de risque.

Remarques

La Société Financière Manuvie tiendra une conférence téléphonique sur ses résultats financiers du premier trimestre le 3 mai 2012 à 14 heures (HE). Pour participer à la conférence, composez sans frais en Amérique du Nord le 1 866 898-9626, ou le 416 340-2216 s'il s'agit d'un appel local ou international. Veuillez téléphoner dix minutes avant le début de la conférence. Vous devrez donner votre nom ainsi que le nom de l'entreprise que vous représentez. Il sera aussi possible d'écouter l'enregistrement de la conférence téléphonique à partir de 18 heures (HAE), le 3 mai 2012, jusqu'au 17 mai 2012 en appelant au 1 800 408-3053 ou au 905 694-9451 (code 6718073#).

La conférence téléphonique sera aussi diffusée en direct sur le site Web de Manuvie à compter de 14 heures (HAE) le 3 mai 2012, à l'adresse www.manuvie.com/rapportstrimestriels. Vous pourrez aussi accéder à l'enregistrement de la conférence à la même adresse à partir de 16 h 30 (HAE).

Les données statistiques du premier trimestre de 2012 sont aussi disponibles sur le site Web de la Financière Manuvie à l'adresse www.manuvie.com/rapportstrimestriels. Ce document peut être téléchargé avant le début de la diffusion sur le Web.

RAPPORT DE GESTION

Le présent rapport de gestion est daté du 3 mai 2012. Le présent rapport de gestion doit être lu avec le rapport de gestion et les états financiers consolidés audités contenus dans notre rapport annuel de 2011.

Des renseignements supplémentaires à l'égard de nos pratiques de gestion du risque et des facteurs de risque susceptibles d'avoir une incidence sur la Société sont présentés dans la section « Facteurs de risque » de notre plus récente notice annuelle, dans les sections « Gestion du risque » et « Principales méthodes comptables et actuarielles » du rapport de gestion figurant dans notre rapport annuel de 2011 et dans la note intitulée « Gestion du risque » de nos plus récents états financiers consolidés annuels et intermédiaires.

Table des matières
A	APERÇU	D	MISE À JOUR DE LA GESTION DU RISQUE ET DES FACTEURS DE RISQUE
		1	Risques macroéconomiques généraux
B	POINTS SAILLANTS FINANCIERS	2	Risques liés aux fonds propres réglementaires et risques comptables et actuariels
1	Résultat net attribué aux actionnaires	3	Risques additionnels - Les entités au sein de la Financière Manuvie sont interconnectées, ce qui peut rendre leur séparation difficile
2	Résultats selon les PCGR des États-Unis	4	Garanties des contrats de rente à capital variable et garanties des fonds distincts
3	Souscriptions, primes et dépôts	5	Risque lié au rendement des actions cotées
4	Fonds gérés	6	Risque lié aux taux d'intérêt et aux écarts de taux d'intérêt
5	Fonds propres
		E	QUESTIONS ET CONTRÔLES COMPTABLES
C	RÉSULTATS PAR DIVISION	1	Principales méthodes comptables et actuarielles
1	Asie	2	Sensibilité des provisions mathématiques aux modifications des hypothèses
2	Canada	3	Modifications futures de méthodes comptables et de la présentation de l'information financière
3	États-Unis
4	Services généraux et autres	F	DIVERS
		1	Rendement et mesures non conformes aux PCGR
		2	Mise en garde au sujet des déclarations prospectives

A APERÇU

Le résultat s'est établi à 1,2 milliard de dollars pour le trimestre

Les marchés des actions et les taux d'intérêt, les profits sur notre bloc de contrats de rentes à capital variable assorties d'une couverture et le solide rendement des placements ont eu une incidence directe de 541 millions de dollars sur le résultat pour le trimestre.
Le poids des affaires nouvelles a atteint 52 millions de dollars, soit une hausse de 83 millions de dollars par rapport au quatrième trimestre de 2011.
De faibles résultats techniques principalement attribuables à l'augmentation des sinistres pour JH Vie et JH Soins de longue durée et des résultats défavorables au chapitre de l'assurance invalidité et de l'assurance vie au Canada ont fait reculer le résultat de 66 millions de dollars. La hausse des sinistres d'assurance vie de JH Vie et au Canada s'explique par la volatilité normale des sinistres et du fait que les Soins de longue durée sont soumis à l'incidence de conditions saisonnières habituelles. Il est trop tôt pour affirmer que l'augmentation des sinistres liés à l'assurance invalidité collective représente une tendance.
Nous avons comptabilisé des profits de 180 millions de dollars liés aux modifications apportées aux caractéristiques des produits offerts au Canada et à l'entrée en vigueur de nouveaux taux d'impôt au Japon.

Le ratio du montant minimal permanent requis pour le capital et l'excédent (« MMPRCE ») de La Compagnie d'Assurance-Vie Manufacturers (« Manufacturers ») a clôturé le trimestre à 225 %.

Le ratio a augmenté de neuf points par rapport au 31 décembre 2011, dont six points sont liés à la mobilisation de fonds de 750 millions de dollars réalisée au cours du premier trimestre. Si la Société choisit de racheter, sous réserve des approbations réglementaires, une tranche d'au plus 1 milliard de dollars des titres de la Fiducie de capital Financière Manuvie qui sont actuellement admissibles en qualité de fonds propres réglementaires, nous devrions nous attendre à une baisse du ratio du MMPRCE.

Croissance des produits :

Les souscriptions d'assurance se sont élevées à 823 millions de dollars pour le premier trimestre de 2012, soit une hausse de 35 % par rapport au premier trimestre de 2011. La division Asie a établi un nouveau record au chapitre des souscriptions d'assurance et a enregistré de la croissance dans toutes les régions.
Les souscriptions de produits de gestion de patrimoine ont atteint 8,7 milliards de dollars pour le premier trimestre de 2012, soit un recul de 8 % par rapport au premier trimestre de 2011. Ce recul est attribuable à une baisse des souscriptions de fonds communs de placement tant aux États-Unis qu'au Canada.

Autres éléments à noter

Selon les taux d'intérêt au 31 mars 2012, nous nous attendons à ce que la révision des taux de réinvestissement ultime des titres à revenu fixe au cours du deuxième trimestre de 2012 donne lieu à une charge qui, selon nous, pourrait se fixer dans une fourchette maximale de 700 millions de dollars à 800 millions de dollars. Ce montant n'est qu'une estimation et le montant réel sera établi en fonction de l'information disponible au moment où l'examen sera terminé.
L'Institut canadien des actuaires (« ICA ») a publié en février de nouveaux paramètres d'étalonnage des actions pour les rentes à capital variable et les fonds distincts assortis de garanties qui devraient être adoptés par le Conseil des normes actuarielles et être exigés aux fins de l'évaluation de nos obligations liées aux titulaires de contrats, à partir du 15 octobre 2012. Les nouvelles normes d'étalonnage des actions seront appliquées lors du calcul des provisions techniques et des fonds propres requis. Selon notre estimation actuelle, fondée sur les marchés des actions et les taux d'intérêt au 31 mars 2012, la charge qui en découlera et sera imputée aux résultats pourrait s'échelonner entre environ 250 millions de dollars et 300 millions de dollars. La baisse totale correspondante des fonds propres disponibles pourrait réduire le ratio du MMPRCE de Manufacturers d'environ deux points. Une autre baisse d'environ quatre points pourrait être intégrée à la façon de calculer les fonds propres requis au titre des rentes à capital variable et être comptabilisée au fil du temps. Ces montants ne sont que des estimations et seront révisés en fonction du marché et des niveaux de taux d'intérêt dans l'avenir. Si cette modification était adoptée par l'ICA, nous en tiendrions compte dans le cadre de l'examen annuel des méthodes et des hypothèses actuarielles qui aura lieu au troisième trimestre de l'exercice considéré.
Dans le cadre de l'examen annuel des méthodes et des hypothèses actuarielles de 2012, nous procédons à notre examen approfondi triennal du comportement des titulaires de contrats à l'égard de l'utilisation des prestations au titre des déchéances et des retraits liés à notre secteur des rentes à capital variable aux États-Unis. Bien que l'étude n'en soit qu'aux étapes préliminaires, les premières conclusions indiquent que l'incidence de la crise financière sur le comportement des titulaires de contrats a perduré et qu'elle pourrait donner lieu à une baisse des déchéances présumées et à une hausse de l'utilisation des prestations au titre des retraits, ce qui pourrait entraîner une augmentation de nos provisions mathématiques et une charge à passer en résultat. Aucune estimation de l'incidence éventuelle n'est disponible à l'heure actuelle. En outre, d'autres facteurs peuvent avoir une incidence positive ou négative sur l'examen annuel des méthodes et des hypothèses actuarielles.
En 2010, JH Soins de longue durée a déposé auprès des organismes de réglementation de 50 États des demandes de hausse des taux de primes s'établissant en moyenne à 40 % pour la majorité de nos contrats d'assurance individuels et collectifs en vigueur. À ce jour, 32 États ont approuvé les hausses de prix des contrats en vigueur touchant les produits destinés aux particuliers.

B POINTS SAILLANTS FINANCIERS

en millions de $ CA, à moins d'indication contraire, non audité		Résultats trimestriels
		T1 2012		T4 2011		T1 2011
Résultat net attribué (perte nette imputée) aux actionnaires		1 206	$	(69)	$	985	$
Résultat net attribuable (perte nette imputable) aux porteurs d'actions ordinaires		1 182	$	(90)	$	965	$
Résultat net excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt¹		1 131	$	(222)	$	874	$
Résultat par action ordinaire ($ CA)
	De base	0,66	$	(0,05)	$	0,54	$
	Dilué, compte non tenu des instruments convertibles¹	0,66	$	(0,05)	$	0,54	$
	Dilué	0,62	$	(0,05)	$	0,53	$
Rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d'actions ordinaires¹(annualisé)		21,0	%	(1,6)	%	17,4	%
Résultat net¹ selon les PCGR des États-Unis		(359)	$	342	$	155	$
Souscriptions¹
	Produits d'assurance	823	$	640	$	598	$
	Produits de gestion de patrimoine	8 724	$	8 141	$	9 355	$
Primes et dépôts¹
	Produits d'assurance	5 687	$	5 749	$	5 597	$
	Produits de gestion de patrimoine	11 453	$	10 168	$	12 065	$
Fonds gérés¹(en milliards $ CA)		512	$	500	$	478	$
Fonds propres¹(en milliards $ CA)		30,4	$	29,0	$	28,6	$
Ratio du MMPRCE de Manufacturers		225	%	216	%	243	%

¹⁾	Cet élément est une mesure non conforme aux PCGR. Pour des précisions sur notre utilisation des mesures non conformes aux PCGR, voir la rubrique « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.

B1 Résultat net attribué aux actionnaires

Au cours du premier trimestre de 2012, nous avons comptabilisé un résultat net attribué aux actionnaires de 1,2 milliard de dollars et un résultat net excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt de 1,1 milliard de dollars.

L'incidence directe de l'amélioration des marchés des actions a été nettement contrebalancée par les variations des écarts de taux, ce qui a donné lieu à un profit net de 75 millions de dollars.
- L'incidence des marchés sur nos obligations au titre des garanties de rentes à capital variable non assorties d'une couverture dynamique, sur nos positions dans des actions cotées à l'appui de nos provisions mathématiques, ainsi que sur nos revenus d'honoraires sur les produits fondés sur des honoraires liés aux actifs, déduction faite de l'incidence de nos couvertures à grande échelle du risque lié aux actions, s'est élevée à 547 millions de dollars.
- L'incidence des variations des taux d'intérêt a totalisé 472 millions de dollars et englobait une charge de 425 millions de dollars essentiellement attribuable aux taux de réinvestissement des titres à revenu fixe pris en compte dans l'évaluation des provisions mathématiques et une charge de 47 millions de dollars dans le secteur Services généraux et autres provenant de la vente d'obligations classées comme disponibles à la vente (« DV ») et des positions en dérivés.
Nous avons comptabilisé un profit net de 223 millions de dollars lié aux rentes variables assorties d'une couverture dynamique. Alors que le programme de couverture a donné les résultats attendus, nous avons dégagé des profits en grande partie attribuables aux gestionnaires de fonds qui ont surpassé l'indice, aux profits sur les fonds qui ne sont pas couverts et à une diminution de la provision pour écarts défavorables.
Nous avons enregistré des profits liés aux placements de 243 millions de dollars, y compris des profits de 161 millions de dollars tirés des évaluations des actifs immobiliers, des profits provenant des placements à revenu variable, des activités de négociation de placements à revenu fixe et des mesures prises pour réduire la sensibilité aux taux d'intérêt. Les résultats nets au chapitre du crédit ont été favorables. Nous avons également comptabilisé des profits de 82 millions de dollars liés à la diminution des marges de risque nécessaires à l'évaluation des provisions mathématiques par suite de l'amélioration de l'appariement entre les flux de trésorerie tirés des actifs et des passifs.
Nous avons inscrit un profit de 122 millions de dollars par suite des modifications apportées aux produits de rentes à capital variable et un montant de 58 millions de dollars lié aux changements de taux d'impôt au Japon.
Une charge de 66 millions de dollars à l'égard des résultats techniques est principalement attribuable à l'augmentation des sinistres pour JH Vie et JH Soins de longue durée et aux résultats défavorables au chapitre de l'assurance invalidité et de l'assurance vie au Canada. La hausse des sinistres d'assurance vie de JH Vie et au Canada s'explique par la volatilité normale des sinistres et du fait que les Soins de longue durée sont soumis à l'incidence de conditions saisonnières habituelles. Il est trop tôt pour affirmer que l'augmentation des sinistres liés à l'assurance invalidité collective représente une tendance.

Au cours du premier trimestre de 2011, nous avons comptabilisé un résultat net attribué aux actionnaires de 985 millions de dollars qui comprenait un montant de 111 millions de dollars en profits liés à l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt. Les autres éléments notables se composent de ce qui suit :

Profits de 254 millions de dollars liés aux activités de réduction de l'exposition aux taux d'intérêt.
Profits de 256 millions de dollars découlant principalement de l'augmentation de la juste valeur des placements dans les secteurs pétrolier et gazier et de l'immobilier, de même que des activités de négociation de placements à revenu fixe et des résultats favorables au chapitre du crédit.
Une charge nette de 151 millions de dollars au chapitre des sinistres liée au tremblement de terre au Japon et une charge de 70 millions de dollars résultant des modifications apportées aux méthodes et hypothèses actuarielles.

Les éléments notables sont présentés dans le tableau ci-après :

en millions de $ CA, non audité
Trimestres	T1 2012		T4 2011		T1 2011
Résultat net attribué (perte nette imputée) aux actionnaires	1 206	$	(69)	$	985	$
Moins l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt¹:
Produits sur les obligations au titre des garanties de rentes à capital variable non assorties d'une couverture dynamique	982		234		102
Produits sur les placements en actions du fonds général servant de soutien aux provisions mathématiques et sur les produits d'honoraires	121		56		30
Pertes sur les couvertures d'actions à grande échelle par rapport au coût prévu²	(556)		(250)		(138)
Profits (charges) sur la hausse (baisse) des taux de réinvestissement des titres à revenu fixe utilisés dans l'évaluation des provisions mathématiques	(425)		122		192
Pertes réalisées à la vente d'obligations désignées comme DV	(47)		(9)		(75)
Incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt¹	75	$	153	$	111	$

Résultat net (perte nette) excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt³	1 131	$	(222)	$	874	$
Autres éléments notables :
Résultat (charges) sur les obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique⁴	223		(193)		(8)
Profits sur les placements liés à la négociation de titres à revenu fixe, à des hausses de valeur de marché en excédent du rendement attendu des placements à revenu variable, aux changements dans la composition des actifs et aux résultats au chapitre du crédit	161		279		256
Incidence favorable sur les provisions mathématiques liées aux activités de réduction de l'exposition aux taux d'intérêt	82		-		254
Incidence favorable sur les provisions mathématiques liées aux modifications des produits de rentes à capital variable	122		-		-
Incidence favorable de l'entrée en vigueur des changements du taux d'imposition au Japon	58		-		-
Modifications apportées aux méthodes et hypothèses actuarielles	12		2		(70)
Résultats techniques défavorables	(66)		-		-
Perte de valeur du goodwill	-		(665)		-
Incidence nette des règlements de réassurance IARD liés au tremblement de terre survenu au Japon	-		-		(151)

¹⁾	L'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt a trait à nos hypothèses relatives à l'évaluation des provisions mathématiques et comprend des modifications aux hypothèses relatives aux taux d'intérêt. Nous incluons également les profits et les pertes sur la vente d'obligations désignées comme DV, car il se peut que la direction soit en mesure de compenser partiellement les incidences directes des variations des taux d'intérêt présentées dans les composantes passif.
²⁾	La charge nette du premier trimestre de 2012 liée aux couvertures d'actions à grande échelle s'est établie à 663 millions de dollars et comprenait une charge de 107 millions de dollars liée au coût prévu estimé des couvertures d'actions à grande échelle liées à nos hypothèses d'évaluation à long terme et une charge de 556 millions de dollars découlant du rendement supérieur des marchés réels par rapport à nos hypothèses d'évaluation. Le coût prévu estimé n'est pas compris dans les éléments notables étant donné qu'il n'a pas changé de façon significative au cours des quatre trimestres précédents.
³⁾	Le résultat net excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt est une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.
⁴⁾	Notre stratégie de couverture dynamique des garanties de rentes à capital variable n'est pas conçue pour annuler entièrement la sensibilité des provisions mathématiques à tous les risques associés aux garanties intégrées dans ces produits. Voir la rubrique « Gestion du risque » de notre rapport de gestion annuel de 2011.

B2 Résultats selon les PCGR des États-Unis

La perte nette selon les PCGR des États-Unis¹⁵ pour le premier trimestre de 2012 s'est établie à 359 millions de dollars, soit 1,6 milliard de dollars de moins que notre résultat selon les IFRS en usage au Canada¹⁶. Le résultat selon les PCGR des États-Unis a été moins élevé pendant le trimestre que le résultat selon les IFRS en usage au Canada en raison principalement des différences dans la comptabilisation des rentes à capital variable. Les garanties de contrats de rente à capital variable ne sont pas toutes évaluées à la valeur de marché selon les PCGR des États-Unis. Comme nos stratégies de couverture du risque lié aux actions (dynamiques et à grande échelle) sont davantage alignées sur le risque tel qu'il est établi selon les IFRS en usage au Canada, notre couverture est donc considérée comme excédentaire selon les PCGR des États-Unis. Par conséquent, selon les PCGR des États-Unis, il est probable que la Société subira des pertes sur son portefeuille de rentes à capital variable dans un contexte de marchés boursiers haussiers et, à l'inverse, qu'elle réalisera probablement des profits dans un contexte de marchés boursiers baissiers.

__________________________________________

¹⁵		Le résultat net selon les PCGR des États-Unis est une mesure non conforme aux PCGR.Voir la section « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.
¹⁶		La version canadienne des IFRS utilise les IFRS publiées par l'International Accounting Standards Board. Toutefois, puisque les IFRS ne contiennent pas une norme relative à l'évaluation des contrats d'assurance, nous continuons d'utiliser la Méthode canadienne axée sur le bilan (« MCAB »).

Un rapprochement des principales différences dans le résultat net attribué aux actionnaires au premier trimestre est présenté ci-après :

en millions de $ CA, non audité		Résultats trimestriels
Trimestres clos les 31 mars		2012		2011³
	Résultat net attribué aux actionnaires selon les IFRS	1 206	$	985	$
	Participations ne donnant pas le contrôle et résultat des titulaires de contrats avec participation selon les IFRS	24		4
Résultat net selon les IFRS		1 230	$	989	$
Principales différences dans le résultat :
Liées aux obligations au titre des garanties de rentes à capital variable		(1 397)	$	(126)	$
Liées à l'incidence de la comptabilisation à la valeur de marché et des activités d'investissement sur les produits de placement et les provisions mathématiques selon les IFRS¹ par rapport aux profits nets réalisés sur les placements servant de soutien aux provisions mathématiques et aux dérivés détenus dans la composante excédent selon les PCGR des États-Unis²		(204)		(710)
Liées aux affaires nouvelles, y compris les frais d'acquisition		(160)		(144)
Modifications apportées aux méthodes et hypothèses actuarielles		(21)		57
Autres différences²		193		89
Total des différences dans le résultat		(1 589)	$	(834)	$
Résultat net (perte nette) selon les PCGR des États-Unis		(359)	$	155	$

¹⁾	Jusqu'à ce que la nouvelle norme IFRS relative aux contrats d'assurance entre en vigueur, les exigences selon les PCGR du Canada antérieurs pour l'évaluation des passifs d'assurance (méthode canadienne axée sur le bilan (« MCAB »)) seront maintenues.Selon la MCAB, l'évaluation des passifs d'assurance est fondée sur les flux de trésorerie découlant du passif projetés, de même que sur les primes futures estimatives et le produit de placement net tiré des actifs détenus pour soutenir ces passifs.
²⁾	Certains chiffres correspondants ont été reclassés de façon à les rendre conformes à la présentation adoptée pour la période considérée.
³⁾	Retraité par suite de l'adoption de la mise à jour de l'Accounting Standards Update 2010-26, intitulée « Accounting for Costs Associated with Acquiring or Renewing Insurance Contracts » (« ASU 2010-26 ») qui a pris effet le 1^er janvier 2012, mais qui doit être appliquée en 2011. L'incidence pour le premier trimestre de 2011 a été une réduction nette du résultat de 49 millions de dollars, qui figure en totalité au poste « Liées aux affaires nouvelles, y compris les frais d'acquisition ». Le résultat moins élevé reflète une hausse des charges ne pouvant être différées, contrebalancée en partie par une réduction de l'amortissement sur le solde des frais d'acquisition différés plus bas.

Les principales différences dans le résultat entre les méthodes comptables résident dans ce qui suit :

Comptabilisation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable

Les IFRS utilisent essentiellement une méthode comptable d'évaluation à la valeur de marché pour évaluer les obligations au titre des garanties de rentes à capital variable, tandis que les PCGR des États-Unis n'utilisent la comptabilisation à la valeur de marché que pour certaines garanties de prestations et tiennent compte de la solvabilité de la Société dans l'évaluation de l'obligation. Tel qu'indiqué plus haut, comme nos stratégies de couverture du risque lié aux actions sont davantage alignées sur les IFRS en usage au Canada, notre couverture est donc considérée comme excédentaire selon les PCGR des États-Unis. Au premier trimestre de 2012, nous avons comptabilisé une perte nette selon les PCGR des États-Unis de 192 millions de dollars (perte de 32 millions de dollars en 2011) dans le total de nos rentes à capital variable et une perte de 556 millions de dollars liée à nos couvertures à grande échelle. Selon les IFRS, nous avons enregistré un profit net de 1 205 millions de dollars (94 millions de dollars en 2011) dans le total de nos rentes à capital variable et une perte de 556 millions de dollars liée à nos couvertures à grande échelle.

Produits de placements et provisions mathématiques

Selon les IFRS, les profits et les pertes latents cumulés sur les placements et les dérivés servant de soutien aux provisions mathématiques sont en grande partie contrebalancés dans l'évaluation des provisions mathématiques. Au premier trimestre de 2012, l'incidence des IFRS sur les passifs d'assurance des hypothèses relatives aux taux de réinvestissement applicables aux titres à revenu fixe, les placements du fonds général, les activités visant à réduire l'exposition aux taux d'intérêt et certaines activités de marché et de négociation ont représenté une perte de 61 millions de dollars (profit de 732 millions de dollars en 2011) en regard de pertes réalisées nettes de 265 millions de dollars sur les placements servant de soutien aux provisions mathématiques et aux dérivés dans la composante excédent qui ne font pas l'objet d'une relation de couverture selon les PCGR des États-Unis (profit de 22 millions de dollars en 2011).

Différences dans le traitement des frais d'acquisition et des autres éléments des affaires nouvelles

Les frais d'acquisition qui varient avec la production d'affaires nouvelles et en découlent sont explicitement différés et amortis selon les PCGR des États-Unis, mais sont portés implicitement en réduction des passifs des contrats d'assurance selon les IFRS, tout comme le sont les profits et les pertes liés aux affaires nouvelles.
Les nouvelles règles comptables adoptées par la Société relatives aux frais d'acquisition différés selon les PCGR des États-Unis (ASU 2010-26), qui sont entrées en vigueur le 1^erjanvier 2012, ont été appliquées de manière rétrospective. La nouvelle directive précise que seuls les frais directement liés à l'acquisition ou au renouvellement de contrats peuvent être capitalisés à titre de frais d'acquisition différés et que tous les autres frais liés à l'acquisition doivent être passés en charges lorsqu'ils sont engagés. En vertu de la nouvelle directive, les dépenses de publicité ne peuvent être incluses dans les frais d'acquisition différés que si les critères relatifs à la publicité directe, qui fait l'objet du Subtopic 340-20 intitulé « Other Assets and Deferred Costs - Capitalized Advertising Costs », sont respectés. Par conséquent, certains frais de marketing direct, la rémunération des responsables des ventes et les frais administratifs auparavant capitalisés par la Société ne seront plus différés. L'adoption rétrospective de cette directive a donné lieu à une réduction de l'actif pour frais d'acquisition différés de 1,8 milliard de dollars au 1^erjanvier 2011 et à un ajustement cumulatif du solde d'ouverture du total des capitaux propres de 1,2 milliard de dollars après impôts de 2011. De plus, au premier trimestre de 2011, le résultat a été réduit de 49 millions de dollars, reflet d'une hausse des charges ne pouvant être différées, contrebalancée en partie par un amortissement réduit attribuable à une baisse du solde de l'actif pour frais d'acquisition différés.

Modifications apportées aux méthodes et hypothèses actuarielles

Les profits comptabilisés selon les IFRS découlant de l'examen des méthodes et hypothèses actuarielles se sont élevés à 12 millions de dollars au premier trimestre de 2012 (charge de 70 millions de dollars en 2011), comparativement à des charges de 9 millions de dollars (13 millions de dollars en 2011) selon les PCGR des États-Unis.

Au 31 mars 2012, le total des capitaux propres selon les PCGR des États-Unis¹⁷ était d'environ 12 milliards de dollars plus élevé que selon les IFRS. Cette différence s'explique en partie par un montant d'environ 7 milliards de dollars attribuable au résultat net cumulatif plus élevé selon les PCGR des États-Unis. Le reste de la différence est principalement imputable au traitement de profits latents sur des placements de titres à revenu fixe et des dérivés désignés dans une relation de couverture de flux de trésorerie. Ces placements et dérivés sont inscrits dans les capitaux propres selon les PCGR des États-Unis, mais lorsqu'ils servent de soutien aux provisions mathématiques, les profits latents cumulés sont en grande partie contrebalancés dans l'évaluation des provisions mathématiques selon les IFRS. Les placements dans des titres à revenu fixe et les dérivés affichent des profits latents importants du fait des bas niveaux actuels des taux d'intérêt. La plus grande partie de la différence dans les capitaux propres entre les deux référentiels comptables au 31 mars 2012 provient de nos activités aux États-Unis.

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¹⁷	Le total des capitaux propres selon les PCGR des États-Unis est une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.

Un rapprochement des principales différences touchant le total des capitaux propres est présenté ci-après :

en millions de $ CA, non audité Aux 31 mars		2012		2011¹
Total des capitaux propres selon les IFRS		25 824	$	25 112	$
Différences dans les résultats non distribués des actionnaires et les capitaux propres des titulaires de contrats avec participation		7 247		4 546
Différence dans le cumul des autres éléments du résultat global attribuable aux éléments suivants :
i)	Titres disponibles à la vente et autres	3 875		1 427
ii)	Couvertures de flux de trésorerie	2 226		261
iii)	Conversion des activités étrangères, montant net	(1 277)		(1 432)
Différences dans le capital social, le surplus d'apport et la participation ne donnant pas le contrôle dans des filiales		118		104
Total des capitaux propres selon les PCGR des États-Unis		38 013	$	30 018	$

¹⁾	Les capitaux propres ont été retraités afin de tenir compte de l'adoption rétrospective de la mise à jour ASU 2010-26.

B3 Total des souscriptions de la Société et total des primes et dépôts de la Société¹⁸

Résultats des souscriptions de produits d'assurance :

Les souscriptions d'assurance se sont élevées à 823 millions de dollars au premier trimestre de 2012, soit une hausse de 35 % par rapport au premier trimestre de 2011.
La Division Asie a établi un nouveau record trimestriel au chapitre des souscriptions d'assurance et a enregistré de la croissance dans toutes les régions. Au total, les souscriptions ont augmenté de 26 % par rapport au premier trimestre de 2011.
Au Canada, le secteur Assurance collective a connu un trimestre record, les souscriptions d'assurance ayant plus que doublé par rapport à celles enregistrées au premier trimestre de 2011. Les souscriptions dans le secteur de l'assurance individuelle cadrent avec notre stratégie, c'est-à-dire hausse des souscriptions de produits ciblés pour la croissance et baisse des souscriptions de produits comportant des caractéristiques garanties à long terme par rapport à la même période de l'exercice précédent.
Aux États-Unis, le total de nos souscriptions d'assurance a été légèrement moins élevé qu'au premier trimestre de 2011, mais la combinaison des produits a été plus favorable. Dans le secteur JH Vie, les souscriptions de produits autres que les contrats d'assurance vie universelle assortis de garanties viagères de non-déchéance et les contrats d'assurance vie entière sans participation garantis ont progressé de 28 % par rapport au premier trimestre de 2011.

___________________________________________

¹⁸

La croissance (le recul) des souscriptions et des primes et dépôts est présentée en devises constantes. Les devises constantes sont une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.

Résultats des souscriptions de produits de gestion de patrimoine :

Les souscriptions de produits de gestion de patrimoine ont atteint 8,7 milliards de dollars pour le premier trimestre de 2012, soit un recul de 8 % par rapport au premier trimestre de 2011. Ce recul est attribuable à une baisse des souscriptions de fonds communs de placement tant aux États-Unis qu'au Canada.
En Asie, les souscriptions de produits de gestion de patrimoine ont augmenté de 7 % par rapport au premier trimestre de 2011. La croissance est attribuable au produit de rente à revenu fixe en devises lancé au Japon en 2011 et au produit lié à la valeur unitaire à prime unique en Indonésie. À Hong Kong, les souscriptions ont diminué par rapport au premier trimestre de 2011 en raison de la non-récurrence du produit de fonds de dotation à court terme libellé dans la devise chinoise vendu par l'entremise du réseau bancaire en 2011 et du report par le gouvernement du lancement du programme Employee Choice, selon lequel les participants peuvent transférer le solde de leur compte à un fournisseur de leur choix.
Au Canada, le total des souscriptions de produits de gestion de patrimoine a diminué de 5 % par rapport au premier trimestre de 2011. Bien que les souscriptions du secteur Solutions Retraite collectives aient augmenté de 40 %, les pressions concurrentielles ont freiné les souscriptions de fonds communs de placement et de rentes à capital variable, qui ont reculé d'environ 20 % par rapport au premier trimestre de 2011. Les souscriptions de la Banque Manuvie ont légèrement diminué, soit de 2 %, par rapport au premier trimestre de 2011. Le niveau élevé de nouveaux prêts, conjugué à une grande fidélisation des clients, a entraîné une hausse de 12 % du montant net des prêts par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent.
Les souscriptions aux États-Unis ont représenté plus de 50 % des souscriptions de produits de gestion de patrimoine de la Société au premier trimestre de 2012. Aux États-Unis, dans l'ensemble les souscriptions de produits de gestion de patrimoine ont chuté de 12 % par rapport au premier trimestre de 2011, mais ont augmenté de 8 % en regard du quatrième trimestre de 2011. Comparativement au premier trimestre de 2011, les souscriptions du secteur des régimes de retraite ont augmenté de 12 %, et les souscriptions de fonds communs de placement et de rentes (à capital fixe et à capital variable) ont reculé respectivement de 10 % et 54 %.

Primes et dépôts :

Le total des primes et dépôts de la Société de 5,7 milliards de dollars enregistré au titre des produits d'assurance au premier trimestre se comparait à celui du premier trimestre de 2011 en devises constantes. La très solide croissance des marchés en Asie a été annulée par le fléchissement des primes dans le secteur de la réassurance, imputable à la vente des activités de rétrocession vie, et par de légers reculs en Amérique du Nord, attribuables aux mesures prises au cours du dernier exercice pour augmenter les prix des produits garantis à plus long terme.
Le total des primes et dépôts des produits de gestion de patrimoine de la Société s'est élevé à 11,5 milliards de dollars au premier trimestre de 2011, en baisse de 6 % en devises constantes par rapport au trimestre correspondant de l'exercice précédent. Les activités liées à l'épargne-retraite au Japon, dans les pays membres de l'ANASE et en Amérique du Nord ont affiché une solide croissance. Toutefois, les souscriptions de fonds communs de placement en Amérique du Nord et les souscriptions de rentes ont chuté en raison de la faiblesse des taux d'intérêt et des mesures prises pour atténuer leur incidence sur les produits.

B4 Fonds gérés¹⁹

Le total des fonds gérés au 31 mars 2012 a atteint un niveau record de 512 milliards de dollars, soit 12 milliards de dollars de plus qu'au 31 décembre 2011 et 33 milliards de dollars de plus qu'au 31 mars 2011. L'augmentation sur un an par rapport au 31 mars 2011 découle d'un rendement des placements de 21 milliards de dollars, de flux de trésorerie positifs nets liés aux titulaires de contrats de 7 milliards de dollars et d'un montant de 10 milliards de dollars attribuable à la faiblesse du dollar canadien. Ces augmentations ont été en partie contrebalancées par des charges, commissions, impôts et autres éléments de 5 milliards de dollars.

B5 Fonds propres²⁰

Le total des fonds propres de la SFM au 31 mars 2012 s'est fixé à 30,4 milliards de dollars, soit 1,4 milliard de dollars de plus qu'au 31 décembre 2011 et 1,8 milliard de dollars de plus qu'au 31 mars 2011. Les facteurs ayant contribué à cette augmentation par rapport au 31 mars 2011 sont les suivants : l'émission de 0,5 milliard de dollars d'actions privilégiées, l'émission de 1,1 milliard de dollars de titres d'emprunt subordonnés et un résultat de 0,4 milliard de dollars, contrebalancés en partie par des dividendes en espèces de 0,7 milliard de dollars et une diminution de 0,1 milliard de dollars des profits latents sur les titres disponibles à la vente. De plus, les fonds propres ont augmenté de 0,6 milliard de dollars en raison de la faiblesse du dollar canadien.

Au 31 mars 2012, Manufacturers affichait un ratio du MMPRCE de 225 %, par rapport à 216 % au 31 décembre 2011 et à 243 % au 31 mars 2011.

Les principaux facteurs expliquant la hausse de 9 points depuis le 31 décembre 2011 sont les suivants :

Nous avons mobilisé 750 millions de dollars de fonds propres qui ont accru de six points le ratio.
Le résultat, déduction faite des dividendes des actionnaires, a dépassé la croissance des fonds propres requis, ce qui a donné lieu à une amélioration du ratio de trois points.
L'incidence de l'adoption des IFRS sur le ratio du MMPRCE est en grande partie réalisée et ne devrait abaisser le ratio du MMPRCE de Manufacturers que d'un autre point en 2012.

Les principaux facteurs expliquant la baisse de 18 points par rapport au 31 mars 2011 sont essentiellement les mêmes que ceux présentés dans notre rapport annuel de l'exercice complet de 2011, plus les éléments dont il est question ci-dessus pour le premier trimestre de 2012.

En 2011, une tranche d'environ 30 points de la baisse découlait des changements de méthodes comptables, des éclaircissements apportés aux politiques en matière de fonds propres réglementaires et de l'incidence des faibles taux d'intérêt sur le montant des fonds propres réglementaires requis.
De plus, en 2011, la vente de nos activités de rétrocession vie et la conclusion d'une entente de réassurance additionnelle avec un tiers ont ajouté dix points au ratio et ont contrebalancé l'incidence du recul du ratio attribuable à un accroissement des activités et des dividendes payés à la SFM en excédent du résultat net de Manufacturers.

Le ratio doit aussi être analysé dans le contexte d'une importante diminution de la sensibilité des résultats aux variations des taux d'intérêt et des marchés des actions.

____________________________________

¹⁹		Les fonds gérés sont une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.
²⁰		Les fonds propres sont une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section « Rendement et mesures non conformes aux PCGR » ci-après.

C RÉSULTATS PAR DIVISION

C1 Division Asie

en millions de $, à moins d'indication contraire		Résultats trimestriels
Dollars canadiens		T1 2012		T4 2011		T1 2011
Résultat net
	attribué aux actionnaires	1 111	$	285	$	351	$
	excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt	292		244		275
Primes et dépôts		2 866		2 625		2 371
Fonds gérés (en milliards)		72,0		71,4		67,4
Dollars américains
Résultat net
	attribué aux actionnaires	1 110	$	279	$	357	$
	excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt	292		239		280
Primes et dépôts		2 862		2 567		2 406
Fonds gérés (en milliards)		72,1		70,2		69,4

La Division Asie a comptabilisé un résultat net attribué aux actionnaires de 1,1 milliard de dollars américains au premier trimestre de 2012, comparativement à un résultat net de 357 millions de dollars américains au premier trimestre de 2011. Compte non tenu de l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt, le résultat net a augmenté de 12 millions de dollars américains par rapport au premier trimestre de 2011. Cette augmentation comprend 4 millions de dollars américains liés aux obligations au titre des rentes à capital variable qui sont assorties d'une couverture dynamique et 42 millions de dollars américains liés aux autres pertes découlant des résultats en matière de placement. L'incidence de la réduction des taux d'impôt du Japon sur notre passif d'impôt différé, la croissance des activités et la répercussion de l'augmentation du volume des ventes ont aussi contribué à l'augmentation.

Les primes et dépôts²¹ pour le premier trimestre de 2012 ont totalisé 2,9 milliards de dollars américains, ce qui représente une hausse de 17 % par rapport au premier trimestre de 2011. Les primes et les dépôts des produits d'assurance, de 1,5 milliard de dollars américains, ont augmenté de 23 % grâce aux contrats en vigueur et à la croissance des souscriptions pour l'ensemble de notre secteur Assurance. Les primes et dépôts du secteur Gestion de patrimoine, de 1,4 milliard de dollars américains, ont affiché une hausse de 11 %. L'augmentation des primes et dépôts du secteur Gestion de patrimoine est légèrement plus élevée que l'augmentation des souscriptions dont il est question à la section B3, compte tenu de l'augmentation des dépôts liés aux contrats en vigueur.

Au 31 mars 2012, les fonds gérés s'établissaient à 72,1 milliards de dollars américains, en hausse de 4 % en devises constantes par rapport à 69,4 milliards de dollars américains au 31 mars 2011. Les flux de trésorerie nets provenant des titulaires de contrats ont contribué à hauteur de 4,5 milliards de dollars américains à l'augmentation.

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²¹

Toutes les hausses (baisses) des primes et dépôts sont présentées en devises constantes.

C2 Division canadienne

en millions de $, à moins d'indication contraire		Résultats trimestriels¹
Dollars canadiens		T1 2012		T4 2011		T1 2011
Résultat net
	attribué aux actionnaires	317	$	246	$	509	$
	excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt	451		147		460
Primes et dépôts		4 726		4 393		4 857
Fonds gérés (en milliards)		125,6		122,1		117,0

¹⁾	En 2012, la Société a intégré à la Divison canadienne son unité administrative International Group Program, qui faisait partie de la Division américaine. Les résultats des périodes précédentes ont été retraités pour refléter ce changement.

La Division canadienne a comptabilisé un résultat net attribué aux actionnaires de 317 millions de dollars au premier trimestre de 2012, comparativement à un résultat net de 509 millions de dollars au premier trimestre de 2011. Le résultat du premier trimestre comprend des pertes nettes liées aux résultats techniques de 134 millions de dollars (profit de 49 millions de dollars en 2011) liés à l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt.

Compte non tenu de l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt, le résultat net attribué aux actionnaires pour le trimestre s'est élevé à 451 millions de dollars, en baisse de 9 millions de dollars par rapport au premier trimestre de 2011. Le résultat du premier trimestre de 2012 comprenait un profit de 122 millions de dollars reflétant le montant repris des provisions au cours du trimestre lié aux changements apportés aux rentes à capital variable en vigueur. Par rapport à l'an dernier, le résultat a subi les répercussions des profits sur les placements moins favorables que les solides résultats de l'an dernier, des résultats techniques défavorables et de la baisse des taux d'intérêt.

Les primes et dépôts du premier trimestre de 2012 se sont élevés à 4,7 milliards de dollars, en baisse de 3 % par rapport au premier trimestre de 2011. Les augmentations tirées des souscriptions et des primes de renouvellement solides découlant de la croissance du secteur Solutions Retraite collectives au cours du trimestre ont été plus que contrebalancées par la baisse des souscriptions dans le secteur Gestion de patrimoine, Individuelle. Les primes ont aussi diminué en raison des changements apportés aux ententes de réassurance du secteur Assurance individuelle.

Au 31 mars 2012, les fonds gérés avaient progressé de 7 %, ou 8,6 milliards de dollars, par rapport au 31 mars 2011, pour atteindre un montant record de 125,6 milliards de dollars. L'augmentation reflète la croissance des activités dans la Division, sous l'impulsion de la Banque Manuvie et des activités de gestion de patrimoine. Les augmentations nettes de la valeur marchande des actifs ont aussi favorisé la hausse des fonds gérés étant donné que l'incidence de la baisse des taux d'intérêt a compensé l'incidence négative du recul des marchés des actions au cours des 12 derniers mois.

C3 Division américaine

À compter du présent exercice, nous avons regroupé les secteurs Assurance - États-Unis et Gestion de patrimoine - États-Unis dans un même secteur. Ce changement a été apporté afin de s'harmoniser davantage avec la structure de gestion du secteur.

en millions de $, à moins d'indication contraire		Résultats trimestriels¹
Dollars canadiens		T1 2012		T4 2011		T1 2011
Résultat net
	attribué aux actionnaires	574	$	505	$	715	$
	excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt	589		237		515
Primes et dépôts²		9 089		8 210		9 517
Fonds gérés (en milliards)		286,3		279,6		261,5

Dollars américains
Résultat net
	attribué aux actionnaires	574	$	493	$	726	$
	excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt	589		230		523
Primes et dépôts²		9 078		8 025		9 656
Fonds gérés (en milliards)		286,6		274,9		269,1

¹⁾	En 2012, la Société a intégré son unité administrative International Group Program à la Division canadienne. Les résultats des périodes précédentes ont été retraités pour refléter ce changement.
²⁾	La Société a intégré le secteur Comptes en gestion privée au secteur Services généraux et autres en 2012. Les résultats des périodes précédentes ont été retraités pour refléter ce changement.

La Division américaine a présenté un résultat net attribué aux actionnaires de 574 millions de dollars américains pour le premier trimestre de 2012, comparativement à 726 millions de dollars américains pour le premier trimestre de 2011. Compte non tenu de l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt, le résultat net a augmenté de 66 millions de dollars américains par rapport au premier trimestre de 2011. Cette augmentation comprend 103 millions de dollars américains de profits liés aux obligations au titre des rentes à capital variable qui sont assorties d'une couverture dynamique et aux autres profits et pertes découlant des résultats en matière de placement. L'incidence des résultats techniques défavorables à l'égard de JH Vie et de JH Soins de longue durée et la diminution des volumes de souscriptions à l'égard de frais fixes d'acquisition ont contrebalancé cette augmentation.

Les primes et dépôts du premier trimestre de 2012 se sont élevés à 9,1 milliards de dollars américains, en baisse de 6 % par rapport à 9,7 milliards de dollars américains au premier trimestre de 2011. La diminution tient du recul des souscriptions de rentes comme prévu et de la baisse des souscriptions de fonds communs de placement compte tenu de la faible confiance des particuliers au début du trimestre, en partie compensée par l'augmentation des souscriptions de régimes 401(k).

Au 31 mars 2012, les fonds gérés s'élevaient à 286,6 milliards de dollars américains, soit une hausse de 7 % par rapport au 31 mars 2011. Cette hausse était imputable à la faiblesse des taux d'intérêt sur la valeur de marché des fonds gérés et aux rendements positifs des placements.

C4 Services généraux et autres

en millions de $, à moins d'indication contraire		Résultats trimestriels
Dollars canadiens		T1 2012		T4 2011		T1 2011
Résultat net
	attribué aux actionnaires	(796)	$	(1 105)	$	(590)	$
	excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt	(201)		(850)		(376)
Primes et dépôts		459		688		918
Fonds gérés (en milliards)		27,7		26,6		32,4

Le secteur Services généraux et autres a inscrit une perte nette imputée aux actionnaires de 796 millions de dollars au premier trimestre de 2012, comparativement à une perte nette de 590 millions de dollars au premier trimestre de 2011. Les charges nettes notables d'un total de 563 millions de dollars comprises dans la perte nette imputée aux actionnaires au premier trimestre de 2012 englobaient ce qui suit :

Des pertes de 556 millions de dollars sur les couvertures à grande échelle du risque lié aux actions (compte non tenu du coût prévu).
Des pertes réalisées de 37 millions de dollars sur les obligations désignées comme DV, sur les positions en instruments dérivés et les autres éléments.
Des profits liés à l'impôt de 18 millions de dollars résultant de la modification du taux d'impôt au Japon.
Un profit de 12 millions de dollars lié aux modifications apportées aux méthodes et hypothèses actuarielles.

Les charges nettes notables d'un total de 426 millions de dollars comprises dans la perte nette imputée aux actionnaires au premier trimestre de 2011 englobaient ce qui suit :

Des pertes de 138 millions de dollars sur les couvertures à grande échelle du risque lié aux actions (compte non tenu du coût prévu).
Des règlements de réassurance IARD de 151 millions de dollars liés au tremblement de terre survenu au Japon.
Une charge de 70 millions de dollars liée aux modifications apportées aux méthodes et hypothèses actuarielles.
Des pertes réalisées de 67 millions de dollars sur les obligations désignées comme DV, sur les positions en instruments dérivés et les autres éléments de placements.

En excluant les éléments notables susmentionnés, le résultat a reculé de 69 millions de dollars par rapport à celui de la période correspondante de l'exercice précédent. Ce recul tient compte de la diminution du résultat en raison de la baisse de l'actif net moyen et de la hausse des charges liées aux régimes de retraite de la Société, jumelées à la vente des activités de rétrocession vie au troisième trimestre de 2011.

Les primes et dépôts du premier trimestre de 2012 se sont élevés à 459 millions de dollars, en baisse de 50 % par rapport au premier trimestre de 2011, en devises constantes. Cette baisse traduit l'incidence de la vente des activités de rétrocession vie et la variabilité des souscriptions liées aux mandats de gestion d'actifs institutionnels.

Les fonds gérés au 31 mars 2012 comprenaient des actifs gérés par Gestion d'actifs Manuvie au nom de clients institutionnels de 24,0 milliards de dollars (23,9 milliards de dollars au 31 mars 2011) et des propres fonds de la Société de 3,7 milliards de dollars (8,5 milliards de dollars au 31 mars 2011). Les résultats de Services généraux et autres comprennent un ajustement de 6,8 milliards de dollars (0,2 milliard de dollars en 2011) pour présenter le montant brut des actifs et des passifs dérivés dans les propres fonds de la Société. Compte non tenu de cet ajustement, les propres fonds de la Société ont augmenté de 1,8 milliard de dollars, surtout en raison de l'émission de dette subordonnée et d'actions privilégiées, après les remboursements de fonds propres, de 1,1 milliard de dollars et la hausse de la valeur des obligations reflétant l'incidence de la baisse des taux d'intérêt au cours des 12 derniers mois.

D MISE À JOUR DE LA GESTION DU RISQUE ET DES FACTEURS DE RISQUE

Cette section fournit une mise à jour de nos pratiques en matière de gestion des risques et des facteurs de risque présentés dans le rapport de gestion faisant partie de notre rapport annuel de 2011.

D1 Mise à jour sur les risques macroéconomiques généraux

Dans notre rapport annuel de 2011, nous avons souligné les répercussions potentielles de facteurs macroéconomiques, y compris les répercussions d'un environnement de faibles taux d'intérêt. L'information présentée indiquait que nous prévoyons imputer en 2012 une charge liée au taux de réinvestissement ultime des titres à revenu fixe qui pourrait dépasser la charge de 437 millions de dollars comptabilisée en 2011. Nous avons mis à jour cette estimation, et d'après les taux au 31 mars 2012, nous estimons présentement que le montant pourrait se situer entre 700 millions de dollars et 800 millions de dollars. Comme l'an dernier, nous prévoyons comptabiliser la charge en modifiant le taux de réinvestissement ultime au deuxième trimestre.

D2 Mise à jour sur les risques liés aux fonds propres réglementaires et risques comptables et actuariels

Comme il est mentionné dans notre rapport annuel de 2011, par suite de la récente crise financière, les autorités et les organismes de réglementation du secteur financier dans de nombreux pays révisent leurs exigences actuarielles et comptables en matière de fonds propres, et les changements apportés pourraient nuire considérablement aux états financiers consolidés et aux fonds propres réglementaires de la Société, à la fois au moment de la transition et par la suite. Nous pourrions être tenus de mobiliser des fonds propres additionnels, ce qui aurait un effet dilutif pour les actionnaires, ou de limiter le nombre d'affaires nouvelles que nous faisons souscrire. Les mises à jour subséquentes de la réglementation et des normes professionnelles sont présentées ci-après.

L'Institut canadien des actuaires (« ICA ») a publié en février 2012 de nouveaux paramètres d'étalonnage des actions pour les rentes à capital variable et les fonds distincts assortis de garanties qui devrait être adoptés par le Conseil des normes actuarielles et être exigés aux fins de l'évaluation de nos obligations liées aux titulaires de contrats à partir du 15 octobre 2012. Les nouvelles normes d'étalonnage des actions seront appliquées lors du calcul des provisions techniques et des fonds propres requis. Selon notre estimation actuelle, fondée sur les marchés des actions et les taux d'intérêt au 31 mars 2012, la charge qui en découlera et qui sera imputée au résultat pourrait s'échelonner entre environ 250 millions de dollars et 300 millions de dollars. La baisse totale correspondante des fonds propres disponibles réduirait le ratio du MMPRCE de Manufacturers d'environ deux points. Une autre baisse d'environ quatre points pourrait être intégrée à la façon de calculer les fonds propres requis au titre des rentes à capital variable et être comptabilisée au fil du temps. Ces montants ne sont que des estimations et ils sont fonction du marché et des niveaux de taux d'intérêt dans l'avenir. Si cette modification était adoptée par l'ICA, nous en tiendrions compte dans le cadre de l'examen annuel des méthodes et des hypothèses actuarielles qui aura lieu au troisième trimestre de l'exercice.

L'ICA devrait également publier des normes d'étalonnage pour les fonds à revenu fixe, qui devraient selon nous entrer en vigueur en 2013, ainsi qu'une ligne directrice sur la modélisation de la volatilité future réalisée lorsqu'un programme de couverture est en place. Une fois en vigueur, les nouvelles normes d'étalonnage s'appliqueront au calcul des provisions techniques et du capital requis, et pourraient se traduire par une réduction du résultat net et du ratio du MMPRCE de Manufacturers. Aucune estimation de l'incidence éventuelle n'est disponible.

Le Bureau du surintendant des institutions financières (« BSIF ») envisage toujours d'apporter des mises à jour à sa ligne directrice pour les sociétés d'assurance inactives agissant à titre de sociétés de portefeuille, comme la SFM, et à ses méthodes d'évaluation de la suffisance autonome des fonds propres pour les sociétés d'assurance vie en exploitation au Canada, comme Manufacturers. Le BSIF a indiqué que des lignes directrices concernant le MMPRCE et les ratios cibles internes de fonds propres, qui restent encore à déterminer, devraient s'appliquer à la SFM dès 2016. Ces règles pourraient entraîner des désavantages pour la SFM sur le plan de la concurrence, notamment pour les raisons suivantes : les concurrents établis à l'étranger ne présenteront pas la solidité financière de leurs groupes sur une base comparable au Canada; les sociétés d'assurance vie détenues par des banques canadiennes ne sont pas tenues de présenter de données sur la solidité financière de leurs activités en assurance et en services bancaires combinées; et les lignes directrices ne s'appliquent pas aux sociétés de portefeuille qui ne sont pas des institutions financières.

Le BSIF a récemment publié une version provisoire de la ligne directrice B-20 présentant des attentes au sujet de la souscription prudente de prêts hypothécaires résidentiels. Ces propositions découlent du désir des organismes de réglementation de s'assurer que dans le contexte post-crise financière, de faibles taux d'intérêt et de niveaux d'endettement des ménages historique, les institutions financières sous réglementation fédérale mettent en œuvre de saines pratiques de souscription de prêts hypothécaires résidentiels. La ligne directrice provisoire se penche spécifiquement sur le recours aux marges de crédit adossées à un bien immobilier (« MCBI »), comme le produit Manuvie Un vendu par la Banque Manuvie. Les principales propositions comprennent l'établissement d'un ratio prêt-valeur maximal de 65 % et la définition d'un délai après lequel le solde en cours de la MCBI serait converti en un prêt amortissable à durée déterminée et la présentation d'informations supplémentaires pour accroître la transparence. Nous évaluons présentement l'incidence possible de ces propositions sur notre gamme de produits.

D3 Risques additionnels - Les entités au sein de la Financière Manuvie sont interconnectées, ce qui peut rendre leur séparation difficile

Des tiers ont récemment formulé des commentaires sur des façons de valoriser la Division américaine par le biais de réorganisations de filiales, de scissions partielles ou de ventes pures et simples. La SFM demeure engagée envers la Division américaine. En outre, des liens entre la SFM et ses filiales pourraient rendre difficile la cession ou la séparation d'une filiale du groupe par voie de scission partielle ou d'une transaction semblable. Se reporter à la notice annuelle de la Société - « Facteurs de risque - Risques additionnels - Les entités au sein de la Financière Manuvie sont interconnectées, ce qui peut rendre leur séparation difficile ». En plus des conséquences négatives possibles présentées, d'autres conséquences négatives pourraient comprendre les besoins de fonds propres supplémentaires et la sensibilité accrue du résultat net et des fonds propres de la SFM et de ses filiales restantes à la baisse des marchés.

D4 Garanties des contrats de rente à capital variable et garanties des fonds distincts

En date du 31 mars 2012, environ 65 % de la valeur des fonds distincts et des garanties de rentes à capital variable était soit assortie d'une couverture dynamique, soit réassurée, contre 63 % au 31 décembre 2011. Les activités assorties d'une couverture dynamique au 31 mars 2012 comprennent 61 % de la valeur des garanties de rentes à capital variable, déduction faite des montants réassurés. Au cours du trimestre, nous avons ajouté 0,5 milliard de dollars de la valeur des garanties en vigueur à notre programme de couvertures dynamiques, en plus des nouveaux contrats souscrits.

Le tableau suivant présente certaines données sur les garanties de rentes à capital variable offertes par la Société, compte tenu et nettes de la réassurance et des activités assorties d'une couverture dynamique.

Garanties des contrats de rente à capital variable et garanties des fonds distincts

Aux	31 mars 2012						31 décembre 2011
(en millions de $ CA)	Valeur de la garantie		Valeur des fonds		Montant à risque⁴		Valeur de la garantie		Valeur des fonds		Montant à risque⁴
Garantie de rente minimale¹	7 188	$	5 515	$	1 683	$	7 518	$	5 358	$	2 163	$
Garantie de retrait minimum	65 481		59 079		6 900		66 655		56 954		9 907
Garantie d'accumulations minimale	22 039		22 917		1 790		23 509		23 030		2 813
Prestations du vivant brutes²	94 708	$	87 511	$	10 373	$	97 682	$	85 342	$	14 883	$
Prestations de décès brutes³	14 479		11 891		2 403		15 202		11 614		3 232
Réassurances et couvertures totales, montant brut	109 187	$	99 402	$	12 776	$	112 884	$	96 956	$	18 115	$
Prestations du vivant réassurées	6 211	$	4 764	$	1 454	$	6 491	$	4 622	$	1 871	$
Prestations de décès réassurées	4 136		3 509		825		4 360		3 430		1 104
Total des réassurances	10 347	$	8 273	$	2 279	$	10 851	$	8 052	$	2 975	$
Total, net des réassurances	98 840	$	91 129	$	10 497	$	102 033	$	88 904	$	15 140	$
Prestations du vivant assorties d'une couverture dynamique	55 081	$	52 661	$	4 185	$	55 522	$	50 550	$	6 346	$
Prestations de décès assorties d'une couverture dynamique	5 282		3 865		493		5 133		3 461		739
Total des prestations assorties d'une couverture dynamique	60 363	$	56 526	$	4 678	$	60 655	$	54 011	$	7 085	$
Prestations du vivant conservées	33 416	$	30 086	$	4 734	$	35 669	$	30 170	$	6 666	$
Prestations de décès conservées	5 061		4 517		1 085		5 709		4 723		1 389
Total, net des réassurances et des couvertures dynamiques	38 477	$	34 603	$	5 819	$	41 378	$	34 893	$	8 055	$

¹⁾		Les contrats comportant des prestations garanties de soins de longue durée sont inclus dans cette catégorie.
²⁾		Lorsqu'un contrat comprend des prestations du vivant et des prestations de décès, la garantie en sus des prestations du vivant est incluse dans la catégorie des prestations de décès comme il est mentionné à la note 3.
³⁾		Les prestations de décès englobent les garanties uniques et les garanties en sus des garanties de prestations du vivant lorsque le contrat offre à la fois des prestations du vivant et des prestations de décès.
⁴⁾		Le montant à risque (les garanties dans le cours) représente l'excédent de la valeur des garanties sur les valeurs des fonds pour tous les contrats dont la valeur des garanties est supérieure à la valeur des fonds. Ce montant n'est pas exigible à court terme. En ce qui a trait aux garanties minimales portant sur les prestations de décès, le montant net à risque représente l'excédent de la garantie minimale actuelle portant sur les prestations de décès sur le solde actuel du compte. En ce qui a trait aux garanties minimales portant sur les prestations de rente, le montant net à risque représente l'excédent des revenus de base actuels des conversions en rentes sur la valeur actuelle du compte. À l'égard de toutes les garanties, le montant net à risque est limité à un niveau plancher de zéro pour chaque contrat.

Les provisions mathématiques établies à cet égard s'élevaient à 5 993 millions de dollars au 31 mars 2012 (10 021 millions de dollars au 31 décembre 2011) et comprennent les provisions qui s'appliquent aux activités couvertes et non couvertes. En ce qui a trait aux activités non couvertes, les provisions mathématiques étaient de 2 199 millions de dollars au 31 mars 2012 (3 586 millions de dollars au 31 décembre 2011). Les provisions mathématiques du bloc couvert se sont établies à 3 794 millions de dollars au 31 mars 2012 (6 435 millions de dollars au 31 décembre 2011). Les provisions mathématiques ont diminué surtout en raison de la hausse des marchés des actions.

Mise en garde à l'égard des sensibilités

Dans le présent document, nous avons présenté des sensibilités et des mesures d'exposition au risque pour certains risques. Ces éléments comprennent les sensibilités aux variations particulières des cours du marché et des taux d'intérêt projetés à l'aide de modèles internes à une date donnée et sont évalués en fonction d'un niveau de départ reflétant les actifs et les passifs de la Société à cette date ainsi que les facteurs actuariels, le rendement sur les placements et les activités de placement que nous présumons dans l'avenir. Les mesures d'exposition au risque reflètent l'incidence de la variation d'un facteur à la fois et supposent que tous les autres facteurs demeurent inchangés. Les résultats réels peuvent différer de manière importante de ces estimations, et ce, pour diverses raisons, y compris l'interaction entre ces facteurs lorsque plus d'un facteur varie, les variations des rendements actuariels et des rendements des placements et des hypothèses à l'égard des activités de placement futures, les écarts entre les faits réels et les hypothèses, les changements dans la combinaison des produits, les taux d'impôt effectifs et d'autres facteurs de marché ainsi que les limites générales de nos modèles internes. Pour ces raisons, les sensibilités devraient être considérées seulement comme des estimations données à titre indicatif des sensibilités sous-jacentes des facteurs respectifs, fondées sur les hypothèses décrites ci-après. Étant donné la nature de ces calculs, nous ne pouvons garantir que leur incidence réelle sur le résultat net attribué aux actionnaires ou sur le ratio du MMPRCE de Manufacturers sera telle que nous l'avons indiquée.

D5 Risque lié au rendement des actions cotées

En raison des couvertures dynamiques et à grande échelle, au 31 mars 2012, il a été estimé qu'environ 66 % à 74 % de la sensibilité sous-jacente de notre résultat à une baisse de 10 % du marché des actions serait contrebalancée par les couvertures. La tranche inférieure de la fourchette suppose que la valeur des actifs assortis d'une couverture dynamique contrebalancerait dans une proportion de 80 % la perte liée aux obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique, et la tranche supérieure de la fourchette suppose que la valeur des actifs assortis d'une couverture dynamique annulerait entièrement la perte liée aux obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique. Au 31 décembre 2011, cette fourchette s'établissait entre 60 % et 70 %. Notre objectif déjà formulé vise à ce qu'environ 60 % de la sensibilité sous-jacente du résultat au marché des actions soit contrebalancée par des couvertures d'ici la fin de 2012 et 75 %, d'ici la fin de 2014.

Comme il est mentionné dans notre rapport annuel de 2011, la stratégie de couverture à grande échelle est conçue pour atténuer le risque lié aux titres de sociétés ouvertes découlant des garanties de rentes à capital variable non assorties d'une couverture dynamique et d'autres produits et frais. En outre, notre stratégie de couverture dynamique des garanties de rentes à capital variable n'est pas conçue pour annuler entièrement la sensibilité des provisions mathématiques à tous les risques associés aux garanties intégrées dans ces produits (se reporter au rapport de gestion dans notre rapport annuel de 2011).

Les tableaux ci-après présentent l'incidence possible sur le résultat net attribué aux actionnaires d'une variation immédiate de 10 %, 20 % et 30 % de la valeur de marché des actions cotées suivie d'un retour au niveau de croissance prévu pris en compte dans l'évaluation des provisions mathématiques. L'incidence possible est présentée compte tenu et compte non tenu de la variation des marchés sur les actifs couverts. L'incidence possible est présentée en supposant que la variation de la valeur des actifs couverts annule entièrement la variation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique, et la variation de la valeur non entièrement contrebalancée est aussi présentée.

Bien que nous ne puissions estimer de façon fiable le montant de la variation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique qui ne sera pas annulé par le profit ou la perte sur les actifs assortis d'une couverture dynamique, nous posons certaines hypothèses afin d'évaluer l'incidence sur le résultat net attribué aux actionnaires. Nous présentons l'incidence en fonction de l'hypothèse que, dans le cas d'une baisse de 10 %, 20 % et 30 % de la valeur de marché des actions, le résultat tiré des actifs couverts contrebalancera respectivement 80 %, 75 % et 70 % de la perte découlant de la variation des provisions mathématiques des garanties assorties d'une couverture dynamique. Pour une hausse de 10 %, 20 % ou 30 % de la valeur de marché des actions, la perte sur les couvertures dynamiques devrait représenter respectivement 120 %, 125 % et 130 % du profit découlant des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique. Il convient de noter que ces estimations sont fournies à titre indicatif, et que le programme de couverture pourrait dégager un rendement inférieur à ces estimations, en particulier pendant les périodes de volatilité réelle marquée ou pendant les périodes de faiblesse des taux d'intérêt et de fluctuations des marchés des actions.

Incidence possible sur le résultat net annuel attribué aux actionnaires découlant d'une variation du rendement des actions cotées¹

Au 31 mars 2012
en millions de $ CA	-30	%	-20	%	-10	%	+10	%	+20	%	+30	%
Sensibilité sous-jacente du résultat net attribué aux actionnaires²
Garanties au titre des contrats de rente à capital variable	(5 410)	$	(3 340)	$	(1 510)	$	1 180	$	2 080	$	2 780	$
Honoraires liés aux actifs	(270)		(180)		(90)		90		180		280
Placements en actions du fonds général³	(300)		(200)		(100)		100		190		280
Total de la sensibilité sous-jacente	(5 980)	$	(3 720)	$	(1 700)	$	1 370	$	2 450	$	3 340	$
Incidence des actifs assortis d'une couverture
Incidence des actifs assortis d'une couverture à grande échelle	1 590	$	1 060	$	530	$	(530)	$	(1 060)	$	(1 590)	$
Incidence des actifs assortis d'une couverture dynamique en supposant que la variation de la valeur des actifs couverts annule entièrement la variation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique	2 790		1 700		740		(520)		(880)		(1 140)
Incidence totale des actifs couverts en supposant que la variation de la valeur des actifs assortis d'une couverture dynamique annule entièrement la variation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique	4 380	$	2 760	$	1 270	$	(1 050)	$	(1 940)	$	(2 730)	$
Incidence nette en supposant que la variation de la valeur des actifs couverts annule entièrement la variation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique	(1 600)	$	(960)	$	(430)	$	320	$	510	$	610	$
Incidence en supposant que la variation de la valeur des actifs assortis d'une couverture dynamique n'annule pas entièrement la variation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique⁴	(840)		(430)		(150)		(100)		(210)		(340)
Incidence nette en supposant que la variation de la valeur des actifs assortis d'une couverture dynamique n'annule pas entièrement la variation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique⁴	(2 440)	$	(1 390)	$	(580)	$	220	$	300	$	270	$
Pourcentage de la sensibilité sous-jacente du résultat aux variations des marchés des actions qui est contrebalancée par la couverture si les actifs assortis d'une couverture dynamique annulent entièrement les variations des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique	73	%	74	%	74	%	77	%	79	%	82	%
Pourcentage de la sensibilité sous-jacente du résultat aux variations des marchés des actions qui est contrebalancée par la couverture si les actifs assortis d'une couverture dynamique n'annulent pas entièrement les variations des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique⁴	59	%	63	%	66	%	84	%	88	%	92	%

¹⁾		Voir la section « Mise en garde à l'égard des sensibilités » ci-dessus.
²⁾		Définie comme étant la sensibilité du résultat à une variation de la valeur des marchés des actions cotées, compte tenu des règlements au titre de contrats de réassurance en vigueur au 30 septembre 2010, mais compte non tenu de l'effet d'annulation des actifs assortis d'une couverture ou d'autres mécanismes d'atténuation des risques.
³⁾		Cette incidence sur les actions du fonds général est calculée de façon ponctuelle et ne comprend pas les éléments suivants : i) toute incidence possible sur la pondération des actions cotées; ii) tout profit ou toute perte sur les actions cotées détenues dans le secteur Services généraux et autres; et iii) tout profit ou toute perte sur les placements en actions cotées détenus par la Banque Manuvie. Les sensibilités supposent que les fonds des contrats avec participation sont autosuffisants et n'ont pas d'incidence importante sur le résultat net attribué aux actionnaires du fait des variations des marchés des actions.
⁴⁾		Pour une baisse des marchés de 10 %, 20 % et 30 %, le profit sur les actifs assortis d'une couverture dynamique devrait représenter respectivement 80 %, 75 % et 70 % de la perte découlant des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique. Pour une hausse des marchés de 10 %, 20 % et 30 %, la perte sur les actifs assortis d'une couverture dynamique devrait représenter respectivement 120 %, 125 % et 130 % du profit résultant des obligations au titre des rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique. Les chiffres ont été arrondis aux fins de la présentation.

Au 31 décembre 2011
en millions de $ CA	-30	%	-20	%	-10	%	+10	%	+20	%	+30	%
Sensibilité sous-jacente du résultat net attribué aux actionnaires²
Garanties au titre des contrats de rente à capital variable	(6 080)	$	(3 830)	$	(1 780)	$	1 490	$	2 720	$	3 690	$
Honoraires liés aux actifs	(260)		(180)		(80)		90		180		260
Placements en actions du fonds général³	(300)		(200)		(110)		100		200		300
Total de la sensibilité sous-jacente	(6 640)	$	(4 210)	$	(1 970)	$	1 680	$	3 100	$	4 250	$
Incidence des actifs assortis d'une couverture
Incidence des actifs assortis d'une couverture à grande échelle	1 420	$	950	$	470	$	(470)	$	(950)	$	(1 420)	$
Incidence des actifs assortis d'une couverture dynamique en supposant que la variation de la valeur des actifs couverts annule entièrement la variation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique	3 170		1 980		900		(710)		(1 240)		(1 610)
Incidence totale des actifs couverts en supposant que la variation de la valeur des actifs assortis d'une couverture dynamique annule entièrement la variation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique	4 590	$	2 930	$	1 370	$	(1 180)	$	(2 190)	$	(3 030)	$
Incidence nette en supposant que la variation de la valeur des actifs couverts annule entièrement la variation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique	(2 050)	$	(1 280)	$	(600)	$	500	$	910	$	1 220	$
Incidence en supposant que la variation de la valeur des actifs assortis d'une couverture dynamique n'annule pas entièrement la variation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique⁴	(950)		(500)		(180)		(140)		(300)		(480)
Incidence nette en supposant que la variation de la valeur des actifs assortis d'une couverture dynamique n'annule pas entièrement la variation des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique⁴	(3 000)	$	(1 780)	$	(780)	$	360	$	610	$	740	$
Pourcentage de la sensibilité sous-jacente du résultat aux variations des marchés des actions qui est contrebalancée par la couverture si les actifs assortis d'une couverture dynamique annulent entièrement les variations des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique	69	%	70	%	70	%	70	%	71	%	71	%
Pourcentage de la sensibilité sous-jacente du résultat aux variations des marchés des actions qui est contrebalancée par la couverture si les actifs assortis d'une couverture dynamique n'annulent pas entièrement les variations des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique⁴	55	%	58	%	60	%	79	%	80	%	83	%

¹⁾		Voir la section « Mise en garde à l'égard des sensibilités » ci-dessus.
²⁾		Définie comme étant la sensibilité du résultat à une variation de la valeur des marchés des actions cotées, compte tenu des règlements au titre de contrats de réassurance en vigueur au 30 septembre 2010, mais compte non tenu de l'effet d'annulation des actifs assortis d'une couverture ou d'autres mécanismes d'atténuation des risques.
³⁾		Cette incidence sur les actions du fonds général est calculée de façon ponctuelle et ne comprend pas les éléments suivants : i) toute incidence possible sur la pondération des actions cotées; ii) tout profit ou toute perte sur les actions cotées détenues dans le secteur Services généraux et autres; et iii) tout profit ou toute perte sur les placements en actions cotées détenus par la Banque Manuvie. Les sensibilités supposent que les fonds des contrats avec participation sont autosuffisants et n'ont pas d'incidence importante sur le résultat net attribué aux actionnaires du fait des variations des marchés des actions.
⁴⁾		Pour une baisse des marchés de 10 %, 20 % et 30 %, le profit sur les actifs assortis d'une couverture dynamique devrait représenter respectivement 80 %, 75 % et 70 % de la perte découlant des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique. Pour une hausse des marchés de 10 %, 20 % et 30 %, la perte sur les actifs assortis d'une couverture dynamique devrait représenter respectivement 120 %, 125 % et 130 % du profit résultant des obligations au titre des rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique. Les chiffres ont été arrondis aux fins de la présentation.

Incidence possible sur le ratio du MMPRCE de Manufacturers d'une variation du rendement des actions cotées par rapport au rendement prévu pris en compte dans l'évaluation de la provision mathématique^{1, 2}

	Incidence sur le ratio du MMPRCE de Manufacturers
en points de pourcentage	-30 %	-20 %	-10 %	+10 %	+20 %	+30 %
31 mars 2012	(20)	(12)	(5)	5	9	15
31 décembre 2011	(27)	(15)	(7)	2	3	4

¹⁾		Voir la section « Mise en garde à l'égard de la sensibilité » ci-dessus.
²⁾		Pour une baisse des marchés de 10 %, 20 % et 30 %, le profit sur les actifs assortis d'une couverture dynamique devrait représenter respectivement 80 %, 75 % et 70 % de la perte découlant des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique. Pour une hausse des marchés de 10 %, 20 % et 30 %, la perte sur les actifs assortis d'une couverture dynamique devrait représenter respectivement 120 %, 125 % et 130 % du profit résultant des obligations au titre des garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique.

Le tableau ci-après présente la valeur nominale des contrats à terme standardisés sur actions vendus à découvert utilisée dans le cadre de notre couverture dynamique des garanties de rentes à capital variable et de notre stratégie de couverture d'actions à grande échelle.

Aux en millions de $ CA	31 mars 2012		31 décembre 2011
Stratégie de couverture dynamique des garanties de rentes à capital variable	8 600	$	10 600	$
Stratégie de couverture à grande échelle du risque lié aux actions	6 200		5 600
Total	14 800	$	16 200	$

La hausse des marchés des actions au cours du trimestre a permis à la Société d'ajouter 225 millions de dollars et 300 millions de dollars de contrats en vigueur dans les programmes canadien et américain de couverture dynamique des rentes à capital variable. Malgré ces contrats supplémentaires, la valeur nominale des contrats à terme sur actions a diminué au cours du trimestre, reflétant le rééquilibrage des couvertures par suite de la hausse des marchés des actions. La valeur nominale des contrats à terme standardisés sur actions vendus à découvert liée à la stratégie de couverture à grande échelle du risque lié aux actions a augmenté par rapport au 31 décembre 2011, en raison de la hausse générale des marchés des actions au cours du trimestre.

D6 Risque lié aux taux d'intérêt et aux écarts de taux d'intérêt

Au 31 mars 2012, la sensibilité de notre résultat net attribué aux actionnaires à une diminution parallèle de 100 points de base des taux d'intérêt s'établissait à 900 millions de dollars, ce qui est mieux que notre objectif pour la fin de l'exercice 2014. La baisse de sensibilité par rapport au 31 décembre 2011 tient des changements subis par le marché de l'investissement ainsi que des mesures soutenues prises par la Société pour réduire le risque lié au réinvestissement dans le portefeuille de titres à revenu fixe.

La diminution parallèle de 100 points de base comprend une variation à la hausse ou à la baisse de 1 % des taux des obligations d'État et de sociétés et des taux des swaps actuels, pour toutes les échéances et sur tous les marchés, sans variation des écarts de taux des obligations d'État et de sociétés et des taux de swaps, compte tenu d'un taux d'intérêt plancher de zéro des obligations d'État, par rapport aux taux pris en compte dans l'évaluation des provisions mathématiques, y compris les dérivés incorporés. L'incidence de toute modification apportée au scénario actuariel, dans l'éventualité où les taux d'intérêt et les écarts de taux diminueraient parallèlement des montants indiqués, est incorporée dans les sensibilités du résultat. Pour cette raison, il est peu probable que l'incidence des modifications, diminuée des montants indiqués, corresponde à cette estimation. Pour les garanties de rentes à capital variable assorties d'une couverture dynamique, il est pris en compte que les couvertures de taux d'intérêt sont rééquilibrées à des intervalles de 20 points de base. L'incidence ne laisse place à aucune modification possible des hypothèses sur le taux de rendement ultime ou toute autre incidence possible des faibles taux d'intérêt.

Incidence possible sur le résultat net annuel attribué aux actionnaires et le ratio du MMPRCE de Manufacturers d'une variation parallèle immédiate de 1 % des taux d'intérêt par rapport aux taux pris en compte dans l'évaluation des provisions mathématiques^{1, 2, 3, 4}

Aux		31 mars 2012				31 décembre 2011
		- 100 pb		+ 100 pb		- 100 pb		+ 100 pb
Résultat net attribué aux actionnaires (en millions de $ CA)
	Compte non tenu de l'incidence de la variation de la valeur de marché des actifs à revenu fixe disponibles à la vente détenus dans la composante excédent	(900)	$	500	$	(1 000)	$	700	$
	Compte tenu de la totalité de la variation de la valeur de marché des actifs à revenu fixe disponibles à la vente détenus dans la composante excédent	(100)	$	-	$	(200)	$	-	$
MMPRCE de Manufacturers (en points de pourcentage)
	Compte non tenu de l'incidence de la variation de la valeur de marché des actifs à revenu fixe disponibles à la vente détenus dans la composante excédent	(17)		20		(18)		13
	Compte tenu de la totalité de la variation de la valeur de marché des actifs à revenu fixe disponibles à la vente détenus dans la composante excédent	(12)		15		(13)		8

¹⁾		Voir la section « Mise en garde à l'égard de la sensibilité » ci-dessus.
²⁾		Les sensibilités supposent que les fonds des contrats avec participation sont autosuffisants et n'ont pas d'incidence importante sur le résultat net attribué aux actionnaires par suite des variations des taux d'intérêt.
³⁾		Le montant du profit ou de la perte qui peut être réalisé sur les actifs à revenu fixe classés comme DV détenus dans la composante excédent est fonction du montant total du profit ou de la perte latent(e). Le tableau ci-dessus ne présente que l'incidence de la variation de la position latente, étant donné que la position latente totale est fonction de la position latente au début de la période.
⁴⁾		Les sensibilités se fondent sur les flux de trésorerie projetés liés aux actifs et aux passifs au début du trimestre, ajustés en fonction de l'incidence estimée des affaires nouvelles, des marchés des placements et de la négociation d'actifs au cours du trimestre. Tout ajustement de ces estimations, dû au fait que les flux de trésorerie finaux liés aux actifs et aux passifs seront utilisés dans la projection du prochain trimestre, est reflété dans les sensibilités du prochain trimestre.

Le tableau ci-après illustre l'incidence possible sur le résultat net attribué aux actionnaires d'une variation des écarts de taux d'intérêt et des écarts de taux des swaps sur les taux des obligations d'État, pour toutes les échéances et sur tous les marchés, compte tenu d'un taux d'intérêt total plancher de zéro, par rapport aux écarts de taux pris en compte dans l'évaluation des provisions mathématiques.

Incidence possible sur le résultat net annuel attribué aux actionnaires découlant des variations des écarts de taux des titres de société et des swaps^{1, 2, 3}


en millions de $ CA Aux		31 mars 2012		31 décembre 2011
Écarts de taux des titres de société⁴
	Augmentation de 50 points de base	400	$	500	$
	Diminution de 50 points de base	(800)		(900)
Écarts de taux des swaps
	Augmentation de 20 points de base	(600)	$	(600)	$
	Diminution de 20 points de base	600		600

¹⁾	Voir la section « Mise en garde à l'égard de la sensibilité » ci-dessus. Les résultats réels pourraient différer de façon importante de ces estimations.
²⁾	L'incidence sur le résultat net attribué aux actionnaires suppose qu'aucun profit ou aucune perte n'est réalisé sur nos actifs à revenu fixe classés comme DV détenus dans la composante excédent et exclut l'incidence des variations de la valeur des obligations hors bilan découlant des variations des écarts de taux. Les sensibilités supposent que les fonds des contrats avec participation sont autosuffisants et n'ont pas d'incidence importante sur le résultat net attribué aux actionnaires par suite des variations des écarts de taux des titres de sociétés.
³⁾	Les sensibilités se fondent sur les flux de trésorerie projetés liés aux actifs et aux passifs au début du trimestre, ajustés en fonction de l'incidence estimée des affaires nouvelles, des marchés des placements et de la négociation d'actifs au cours du trimestre. Tout ajustement de ces estimations, dû au fait que les flux de trésorerie finaux liés aux actifs et aux passifs seront utilisés dans la projection du prochain trimestre, est reflété dans les sensibilités du prochain trimestre.
⁴⁾	Il est supposé que les écarts des titres de sociétés correspondent à la moyenne à long terme prévue sur cinq ans. Les sensibilités à une variation de 50 points de base des écarts de taux des titres de société ont été estimées, sauf pour ce qui est de la diminution de 50 points de base de ces écarts au 31 mars 2012.

E QUESTIONS ET CONTRÔLES COMPTABLES

E1 Principales méthodes comptables et actuarielles

Nos principales méthodes comptables en IFRS sont résumées à la note 1 de nos états financiers consolidés pour l'exercice clos le 31 décembre 2011. Les méthodes comptables critiques et les processus d'estimation liés à l'établissement des passifs des contrats d'assurance, à la juste valeur des instruments financiers, à la comptabilisation des dérivés et à l'application de la comptabilité de couverture, au calcul des obligations et des charges au titre des régimes de retraite et des autres avantages postérieurs à l'emploi et à la comptabilisation des impôts sur le résultat et des positions fiscales incertaines sont décrits aux pages 76 à 85 de notre rapport annuel de 2011.

E2 Sensibilité des provisions mathématiques aux modifications des hypothèses

Lorsque les hypothèses qui sous-tendent l'établissement des provisions mathématiques sont mises à jour pour refléter les nouveaux résultats techniques ou un changement dans les perspectives, la valeur des provisions mathématiques est modifiée, ce qui influe sur le résultat. La sensibilité du résultat après impôt aux modifications des hypothèses sous-jacentes aux provisions mathématiques concernant les actifs est illustrée ci-après, en supposant que la modification des hypothèses est la même dans toutes les unités administratives.

Pour les modifications des hypothèses concernant les actifs, la sensibilité est présentée après l'incidence correspondante sur le résultat de la variation de la valeur des actifs soutenant les passifs. Dans les faits, les résultats relatifs à chaque hypothèse varient souvent par marché géographique et par activité, et des mises à jour des hypothèses sont effectuées par activité et par région. Les résultats réels peuvent différer grandement de ces estimations pour plusieurs raisons, y compris l'interaction entre ces facteurs lorsque plus d'un facteur varie, les variations du rendement actuariel et du rendement des placements ainsi que des hypothèses à l'égard des activités de placement futures, les écarts entre les résultats réels et les hypothèses, les changements dans la combinaison des produits, les taux d'impôt effectifs et d'autres facteurs de marché, ainsi que les limites générales de nos modèles internes.

La plupart des contrats avec participation sont exclus de cette analyse du fait qu'il est possible, par ajustement des participations aux excédents, de transférer les résultats favorables et défavorables aux titulaires de contrats.

Incidence possible sur le résultat net annuel attribué aux actionnaires découlant de modifications aux hypothèses relatives aux actifs soutenant les provisions mathématiques

en millions de $ CA	Augmentation (diminution) du résultat après impôts
Aux	31 mars 2012				31 décembre 2011
Hypothèses relatives aux actifs révisées périodiquement en fonction des modifications apportées aux bases d'évaluation	Augmentation		Diminution		Augmentation		Diminution
Variation de 100 points de base des taux de réinvestissement ultime applicables aux titres à revenu fixe¹	1 700	$	(1 800)	$	1 700	$	(1 900)	$
Variation de 100 points de base des rendements annuels futurs des actions cotées en Bourse²	900		(800)		900		(900)
Variation de 100 points de base des rendements annuels futurs des autres actifs qui ne sont pas des titres à revenu fixe³	4 000		(3 700)		4 200		(3 800)
Variation de 100 points de base de la volatilité présumée des actions dans la modélisation stochastique des fonds distincts⁴	(300)	$	300	$	(300)	$	300	$

¹⁾	Les taux actuels de réinvestissement ultime, au Canada, sont de 1,60 % par année pour les obligations à court terme et de 3,70 % par année pour les obligations à long terme, et aux États-Unis, de 1,10 % par année pour les obligations à court terme et de 3,90 % par année pour les obligations à long terme. Étant donné que les taux de réinvestissement ultime reposent sur des moyennes mobiles sur cinq et dix ans des taux des obligations d'État et qu'à l'heure actuelle, les hypothèses d'évaluation concernant les taux de réinvestissement ultime sont plus élevées que les taux des obligations d'État au 31 mars 2011, le maintien des taux actuels ou une autre baisse de ceux-ci pourrait avoir une incidence importante sur le résultat net. Toutefois, en regard de cette sensibilité, nous présumons une baisse, avec incidence intégrale et immédiate, des taux de réinvestissement ultime.
²⁾	Les hypothèses de croissance annuelle prévue à long terme des actions cotées en Bourse, avant dividendes, dans les principaux marchés sont déterminées d'après des observations historiques à long terme. Cette croissance prévue est de 7,6 % par année au Canada, de 8,0 % par année aux États-Unis, de 5,2 % par année au Japon et de 9,5 % par année à Hong Kong. Ces rendements sont par la suite diminués des marges pour écarts défavorables afin de déterminer les rendements nets utilisés dans l'évaluation. Le montant comprend l'incidence sur les provisions constituées relativement aux garanties des fonds distincts et sur d'autres provisions mathématiques. L'incidence d'une augmentation de 100 points de base du taux de croissance prévu des provisions constituées relativement aux garanties des fonds distincts s'établit à 600 millions de dollars (700 millions de dollars au 31 décembre 2011). L'incidence d'une diminution de 100 points de base du taux de croissance prévu des provisions constituées relativement aux garanties des fonds distincts s'établit à (600) millions de dollars ((700) millions de dollars au 31 décembre 2011).
³⁾	Les autres actifs qui ne sont pas des titres à revenu fixe comprennent les immeubles commerciaux, les terrains forestiers exploitables, les terres agricoles, les exploitations pétrolières et gazières, et les titres de sociétés fermées. La réduction nette de la sensibilité du 31 décembre 2011 au 31 mars 2012 est principalement liée à la variation de la courbe de rendement qui détermine le montant auquel les actifs à revenu fixe sont réinvestis ou désinvestis ainsi qu'à l'affaiblissement de certaines devises par rapport au dollar canadien.
⁴⁾	Les hypothèses de volatilité des actions cotées en Bourse se fondent sur des observations historiques à long terme et s'établissent à 18,05 % par année au Canada et à 16,55 % par année aux États-Unis relativement aux actions de sociétés à grande capitalisation, à 18,35 % par année au Japon et à 34,1 % par année à Hong Kong.

E3 Modifications futures de méthodes comptables et de la présentation de l'information financière

Un certain nombre de modifications de méthodes comptables et de la présentation de l'information financière conformément aux IFRS ont été publiées, y compris certaines modifications à des normes en cours de conception par l'International Accounting Standards Board (« IASB »). Elles influeront sur la Société à compter de 2013. Voici un résumé des normes comptables les plus récentes :


Sujet	Date d'entrée en vigueur	Évaluation/ présentation	Incidence prévue
IFRS 10, IFRS 11, IFRS 12 et modifications à l'IAS 27 et à l'IAS 28 à l'égard de la consolidation, des informations à fournir et des questions connexes	1^erjanvier 2013	Évaluation et informations à fournir	Évaluation en cours
IFRS 13, Évaluation de la juste valeur	1^erjanvier 2013	Évaluation	Évaluation en cours
Modifications à l'IAS 1, Présentation des états financiers	1^erjanvier 2013	Présentation	L'incidence ne devrait pas être importante.
Modifications à l'IAS 19, Avantages du personnel	1^erjanvier 2013	Évaluation	Pourrait avoir une incidence néfaste importante sur les états financiers et les fonds propres réglementaires, tant au moment de la transition qu'ultérieurement.
IFRS 9, Instruments financiers	1^erjanvier 2015	Évaluation	Évaluation en cours

Pour obtenir des renseignements supplémentaires, se reporter à notre rapport annuel de 2011.

F Divers

F1 Rendement et mesures non conformes aux PCGR

Nous utilisons diverses mesures financières non conformes aux PCGR pour évaluer la performance de la Société dans son ensemble et de chacun de ses secteurs. Les mesures non conformes aux PCGR incluent le résultat net excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt, le résultat net selon les PCGR des États-Unis, le total des capitaux propres selon les PCGR des États-Unis, le résultat dilué par action, excluant les instruments convertibles, le rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d'actions ordinaires, le total des éléments notables excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt et les devises constantes, les dépôts, les primes et dépôts, les fonds gérés, les fonds propres et les souscriptions. Les mesures non conformes aux PCGR n'ont pas de définition normalisée selon les PCGR et, par conséquent, à l'exception du résultat net selon les PCGR des États-Unis et du total des capitaux propres selon les PCGR des États-Unis (qui sont comparables aux mesures équivalentes d'émetteurs dont les états financiers sont dressés selon les PCGR des États-Unis), pourraient ne pas être comparables à des mesures semblables utilisées par d'autres émetteurs. Par conséquent, ces mesures ne doivent pas être utilisées seules ou en remplacement d'autres données financières préparées selon les PCGR.

Le résultat net excluant l'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt est une mesure de rentabilité non conforme aux PCGR. Cette mesure présente ce qu'aurait été le résultat net attribué (la perte nette imputée) aux actionnaires en supposant que les taux d'intérêt et les marchés des actions avaient obtenu le rendement qui a été pris en compte dans l'évaluation des provisions mathématiques. L'incidence directe des marchés des actions et des taux d'intérêt a trait à nos hypothèses relatives à l'évaluation des provisions mathématiques et comprend des modifications aux hypothèses relatives aux taux d'intérêt. Nous incluons également les profits et les pertes sur la vente d'obligations désignées comme DV, car il se peut que la direction soit en mesure de compenser partiellement les incidences directes des variations des taux d'intérêt présentées dans les composantes passif. Nous considérons les profits ou les pertes sur les contrats de rentes à capital variable assortis d'une couverture dynamique comme une incidence indirecte, plutôt que directe, des variations des marchés des actions et des taux d'intérêt; par conséquent, ces profits et pertes sont reflétés dans cette mesure.

Le résultat net selon les PCGR des États-Unis est une mesure de rentabilité non conforme aux PCGR. Cette mesure présente ce qu'aurait été le résultat net si la Société avait appliqué les PCGR des États-Unis comme principale base de présentation de l'information financière. Nous estimons qu'il s'agit d'une mesure de rentabilité pertinente compte tenu du nombre important de nos investisseurs qui résident aux États-Unis et de son utilité à des fins de comparaison avec nos pairs américains qui présentent leurs résultats selon les PCGR des États-Unis.

Le total des capitaux propres selon les PCGR des États-Unis est une mesure non conforme aux PCGR. Cette mesure présente ce qu'aurait été le total des capitaux propres si la Société avait appliqué les PCGR des États-Unis comme principale base de présentation de l'information financière. Nous estimons qu'il s'agit d'une mesure pertinente compte tenu du nombre important de nos investisseurs qui résident aux États-Unis et de son utilité à des fins de comparaison avec nos pairs américains qui présentent leurs résultats selon les PCGR des États-Unis.

Le résultat dilué par action, excluant les instruments convertibles, est une mesure non conforme aux PCGR. Cette mesure présente le résultat dilué par action excluant l'incidence dilutive des instruments convertibles.

Le tableau qui suit présente un rapprochement du dénominateur (nombre moyen pondéré d'actions ordinaires) servant à calculer le résultat de base par action et le résultat dilué par action.

Trimestres clos les en millions	31 mars
Trimestres clos les en millions	2012	2011
Nombre moyen pondéré réel d'actions ordinaires en circulation	1 802	1 778
Nombre dilué d'actions pour les attributions à base d'actions	2	3
Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires utilisé dans le calcul du résultat dilué par action, excluant les instruments convertibles	1 804	1 781
Nombre dilué d'actions pour les instruments convertibles	115	80
Nombre moyen pondéré d'actions ordinaires utilisé dans le calcul du résultat dilué par action	1 919	1 861

Le rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d'actions ordinaires est une mesure de la rentabilité non conforme aux PCGR qui présente le résultat net disponible pour les porteurs d'actions ordinaires exprimé en pourcentage du capital déployé pour réaliser le résultat. La Société calcule le rendement des capitaux propres à l'aide de la moyenne des capitaux propres attribuables aux porteurs d'actions ordinaires à l'exclusion du cumul des autres éléments du résultat global sur les titres classés comme DV et les couvertures de flux de trésorerie.

Rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d'actions ordinaires	Résultats trimestriels
en millions de $ CA	T1 2012		T4 2011		T1 2011
Résultat net attribué aux porteurs d'actions ordinaires	1 182	$	(90)	$	965	$
Solde d'ouverture du total des capitaux propres attribués aux porteurs d'actions ordinaires	22 402	$	23 077	$	22 683	$
Solde de clôture du total des capitaux propres attribués aux porteurs d'actions ordinaires	23 072	$	22 402	$	22 919	$
Total moyen pondéré des capitaux propres attribués aux porteurs d'actions ordinaires	22 737	$	22 740	$	22 801	$
Solde d'ouverture du cumul des autres éléments du résultat global sur les titres disponibles à la vente et les couvertures de flux de trésorerie	13	$	28	$	278	$
Solde de clôture du cumul des autres éléments du résultat global sur les titres disponibles à la vente et les couvertures de flux de trésorerie	198	$	13	$	255	$
Ajustement au titre de la moyenne du cumul des autres éléments du résultat global	(106)	$	(21)	$	(266)	$
Total moyen pondéré des capitaux propres attribués aux porteurs d'actions ordinaires, net de l'ajustement de la moyenne du cumul des autres éléments du résultat global	22 631	$	22 719	$	22 535	$
Rendement des capitaux propres fondé sur le total moyen pondéré des capitaux propres attribués aux porteurs d'actions ordinaires (annualisé)	20,9	%	(1,6)	%	17,2	%
Rendement des capitaux propres fondé sur le total moyen pondéré des capitaux propres attribués aux porteurs d'actions ordinaires, déduction faite de l'ajustement de la moyenne du cumul des autres éléments du résultat global (annualisé)	21,0	%	(1,6)	%	17,4	%

La Société se sert également de mesures du rendement financier préparées en devises constantes, qui excluent l'incidence des fluctuations des taux de change, et qui constituent des mesures non conformes aux PCGR. Les montants présentés pour le trimestre en devises constantes sont calculés, le cas échéant, en fonction des taux de change en vigueur à la date du compte de résultat et de l'état de la situation financière pour le premier trimestre de 2012.

Les primes et dépôts, mesure non conforme aux PCGR, servent à mesurer la croissance du chiffre d'affaires. La Société calcule les primes et dépôts en additionnant les éléments suivants : i) primes du fonds général, nettes des cessions en réassurance, présentées au poste « Primes et dépôts » du compte de résultat consolidé, ii) équivalents primes pour les contrats d'assurance collective de type « services administratifs seulement », iii) primes de l'entente de cession en réassurance de risques liés à l'unité Assurance collective de la Division canadienne, iv) dépôts dans les fonds distincts, à l'exclusion des capitaux de lancement, v) dépôts dans les fonds communs de placement, vi) dépôts dans les comptes de placement autogérés institutionnels et vii) autres dépôts dans d'autres fonds gérés.

Primes et dépôts	Résultats trimestriels
en millions de $ CA	T1 2012		T4 2011		T1 2011
Primes	4 504	$	4 540	$	4 520	$
Dépôts des titulaires de contrats	6 294		5 575		5 919
Primes et dépôts selon les états financiers	10 798	$	10 115	$	10 439	$
Contrats de placement	70		126		95
Fonds communs de placement	4 054		309		4 658
Dépôts dans les comptes de placement autogérés institutionnels	368		627		669
Équivalents primes pour SAS	715		666		684
Primes d'assurance collective cédées	970		941		949
Autres fonds	165		133		168
Total des primes et dépôts	17 140	$	15 917	$	17 662	$
Incidence des devises	-		(247)		235
Primes et dépôts en devises constantes	17 140	$	15 670	$	17 897	$

Les fonds gérés, mesure non conforme aux PCGR, constituent une mesure de l'envergure de la Société. Ils correspondent à l'ensemble des placements effectués par la Société et ses clients.

Fonds gérés	Résultats trimestriels
en millions de $ CA	T1 2012		T4 2011		T1 2011
Total des placements	223 837	$	226 520	$	198 603	$
Total de l'actif net des fonds distincts	205 953		196 058		200 890
Fonds gérés selon les états financiers	429 790	$	422 578	$	399 493	$
Fonds communs de placement	53 411		49 399		50 129
Comptes de placement autogérés institutionnels (fonds distincts exclus)	21 758		21 527		21 792
Autres fonds	6 684		6 148		6 883
Total des fonds gérés	511 643	$	499 652	$	478 297	$
Incidence des devises	-		(8 264)		9 947
Fonds gérés en devises constantes	511 643	$	491 388	$	488 244	$

Fonds propres - Notre définition des fonds propres, mesure non conforme aux PCGR, sert de base à toutes nos activités de gestion des fonds propres à l'échelle de la SFM. Aux fins de l'information réglementaire à produire, les chiffres sont ajustés pour tenir compte des divers ajouts aux fonds propres ou déductions des fonds propres conformément aux lignes directrices du BSIF. Les fonds propres sont la somme de ce qui suit : i) total des capitaux propres à l'exclusion du cumul des autres éléments du résultat global sur les couvertures de flux de trésorerie et ii) passifs au titre des actions privilégiées et instruments de fonds propres.

Fonds propres	Résultats trimestriels
en millions de $ CA	T1 2012		T4 2011		T1 2011
Total des capitaux propres	25 824	$	24 879	$	25 112	$
Ajouter : Perte au titre du cumul des autres éléments du résultat global sur les couvertures des flux de trésorerie	52		91		54
Ajouter : Passifs liés aux actions privilégiées et aux instruments de fonds propres	4 501		4 012		3 442
Total des fonds propres	30 377	$	28 982	$	28 608	$

Les souscriptions sont calculées selon le type de produit :

Les souscriptions totales d'assurance individuelle tiennent compte de la totalité des nouvelles primes annualisées, de 10 % des primes excédentaires et des primes uniques. Les nouvelles primes annualisées d'assurance individuelle représentent les primes annualisées prévues la première année des contrats dont les primes sont exigibles pendant plus d'un an. Les souscriptions sont présentées selon leur montant brut et ne tiennent pas compte de l'incidence de la réassurance. La prime unique est la prime forfaitaire découlant de la souscription d'un produit à prime unique, par exemple, une assurance voyage.
Les souscriptions d'assurance collective comprennent les nouvelles primes annualisées et les équivalents primes des nouveaux contrats de type « services administratifs seulement », ainsi que les nouvelles couvertures et les modifications apportées aux contrats, compte non tenu des augmentations de taux.
Les nouveaux dépôts dans des produits individuels de gestion de patrimoine sont présentés comme des souscriptions. Ces montants comprennent les dépôts affectés aux rentes individuelles, aussi bien à capital fixe qu'à capital variable, aux produits de rentes à capital variable, aux fonds communs de placement ainsi qu'aux régimes d'épargne-études 529, de même que les prêts bancaires et les prêts hypothécaires autorisés.
Les souscriptions sous forme de nouvelles primes et de nouveaux dépôts périodiques des régimes de retraite et d'épargne collectifs représentent une estimation des dépôts prévus au cours de la première année de cotisation auprès de la Société. Les souscriptions de produits à prime unique tiennent compte de l'actif transféré du fournisseur du régime précédent. Les souscriptions comprennent l'incidence de l'ajout d'une nouvelle division ou d'un nouveau produit au contrat d'un client existant. Les souscriptions totales comprennent les nouvelles primes et les nouveaux dépôts périodiques et uniques.

F2 Mise en garde au sujet des déclarations prospectives

Le présent document contient des déclarations prospectives au sens des règles d'exonération des lois provinciales canadiennes sur les valeurs mobilières et de la Private Securities Litigation Reform Act of 1995 des États-Unis. Les déclarations prospectives du présent document portent notamment sur les objectifs de gestion relatifs à la couverture des risques des marchés des actions et des taux d'intérêt, sur les modifications futures potentielles des hypothèses sur les taux de réinvestissement ultime des titres à revenu fixe, si la faiblesse actuelle des taux d'intérêt se maintient, l'incidence estimative de la mise à jour des paramètres d'étalonnage des actions pour les rentes à capital variable et les fonds distincts assortis de garanties et l'examen annuel des méthodes et hypothèses actuarielles. Ces déclarations prospectives portent aussi notamment sur nos objectifs, nos buts, nos stratégies, nos intentions, nos projets, nos convictions, nos attentes et nos estimations. Elles se caractérisent habituellement par l'emploi de termes tels « pouvoir », « devoir », « probable », « soupçonner », « perspectives », « s'attendre à », « entendre », « estimer », « prévoir », « croire », « projeter », « objectif », « chercher à », « viser », « continuer », « but », « restituer », « entreprendre » ou « s'efforcer » (ou de leur forme négative) et par l'emploi du conditionnel, ainsi que de mots et expressions semblables, et elles peuvent inclure des énoncés relatifs aux résultats futurs possibles ou présumés de la Société. Bien que, selon nous, les attentes ainsi exprimées soient raisonnables, le lecteur ne devrait pas s'appuyer indûment sur les déclarations prospectives en raison des incertitudes et des risques inhérents qu'elles supposent, ni les interpréter comme une quelconque confirmation des attentes des marchés ou des analystes. Les déclarations prospectives étant fondées sur des hypothèses ou des facteurs importants, les résultats réels peuvent être très différents des résultats qu'elles expriment explicitement ou implicitement. Parmi les principaux facteurs susceptibles d'entraîner un écart important entre les résultats réels et les attentes, notons, la conjoncture commerciale et économique (notamment le rendement et la volatilité des marchés des actions ainsi que les corrélations entre ces derniers; les écarts de taux d'intérêt, de titres de créance et de swaps; les taux de change; les pertes sur placements et les défaillances; la liquidité du marché et la solvabilité des garants, des réassureurs et des contreparties); les changements apportés aux lois et à la réglementation; les modifications apportées aux normes comptables; la capacité à mettre en œuvre et à modifier des plans stratégiques; la baisse de nos notes de solidité financière ou de crédit; notre capacité à préserver notre réputation; la perte de valeur du goodwill ou d'immobilisations incorporelles ou la constitution de provisions pour moins-value à l'égard d'actifs d'impôt différé; l'exactitude des estimations relatives à la morbidité, à la mortalité et aux comportements des titulaires de contrats; l'exactitude des autres estimations utilisées dans l'application des méthodes comptables et actuarielles; notre capacité à mettre à exécution des stratégies de couverture efficaces et à faire face aux conséquences imprévues découlant de ces stratégies; notre capacité d'obtenir des actifs appropriés au soutien de nos passifs à long terme; le niveau de concurrence et les regroupements; notre capacité de mettre en marché et de distribuer des produits par l'intermédiaire de réseaux de distribution existants et futurs; les passifs imprévus ou les dépréciations d'actifs découlant d'acquisitions et de cessions d'activités; la réalisation de pertes découlant de la vente de placements classés comme disponibles à la vente; notre liquidité, y compris la disponibilité du financement nécessaire pour satisfaire aux obligations financières existantes à la date prévue de leur échéance, le cas échéant; les obligations de nantissement de garanties additionnelles; la disponibilité de lettres de crédit afin d'assurer une gestion souple des fonds propres; l'exactitude de l'information reçue de contreparties et la capacité des contreparties à respecter leurs engagements; la disponibilité et le caractère abordable et approprié de la réassurance; les instances judiciaires et réglementaires, y compris les audits fiscaux, les litiges fiscaux ou d'autres instances semblables; la capacité à adapter les produits et services pour suivre l'évolution du marché; notre capacité à attirer et à maintenir en poste les principaux membres de la direction, employés et agents; l'utilisation et l'interprétation appropriées de modèles complexes ou les défaillances des modèles utilisés; les risques politiques, juridiques, opérationnels et autres liés aux activités de la Société à l'extérieur de l'Amérique du Nord; les acquisitions et notre capacité à les mener à terme, y compris à obtenir le financement par emprunt ou par actions nécessaire, les perturbations et les changements touchant des éléments essentiels des systèmes de la Société ou les infrastructures publiques; les préoccupations environnementales; ainsi que notre capacité à protéger notre propriété intellectuelle et l'exposition aux recours pour violation. Des renseignements supplémentaires à l'égard des facteurs importants susceptibles d'entraîner un écart notable entre les résultats réels et les attentes exprimées ainsi qu'à l'égard des facteurs et hypothèses importants sur lesquels sont fondées les déclarations prospectives sont présentés dans le présent document et à la section intitulée « Facteurs de risque » de notre plus récente notice annuelle, aux sections intitulées « Gestion du risque », « Mise à jour de la gestion du risque et des facteurs de risque » et « Principales conventions comptables et actuarielles » du rapport de gestion figurant dans nos plus récents rapports annuel et intermédiaire, à la note des états financiers consolidés intitulée « Gestion des risques » de nos plus récents rapports annuel et intermédiaire et dans d'autres documents que nous avons déposés auprès des organismes de réglementation des valeurs mobilières au Canada et aux États-Unis. Nous ne nous engageons pas à réviser nos déclarations prospectives, sauf si la loi l'exige.

Faits saillants financiers
				Aux dates indiquées et pour les trimestres clos à ces dates
				31 mars
(en millions de dollars canadiens, sauf indication contraire et les données par action, non audité)					2012		2011		Variation %
Résultat net					1 230	$	989	$	24
Déduire : Résultat net attribué aux participations ne donnant pas le contrôle dans des filiales					9		5		80
Résultat net attribué (perte nette imputée) aux titulaires de contrat avec participation					15		(1)		s. o.
Résultat net attribué aux actionnaires					1 206	$	985	$	22
	Dividendes sur actions privilégiées				(24)		(20)		20
Résultat net attribuable aux porteurs d'actions ordinaires					1 182	$	965	$	22

Primes et dépôts :
	Assurance vie et assurance maladie				3 473	$	3 594	$	(3)
	Rentes et régimes de retraite				1 031		926		11
	Contrats de placement				70		95		(26)
	Dépôts dans des fonds distincts				6 294		5 919		6
	Fonds communs de placement				4 054		4 658		(13)
	Dépôts dans les comptes de placement autogérés institutionnels				368		669		(45)
	Équivalents primes pour SAS				715		684		5
	Primes d'assurance collective cédées				970		949		2
	Autres fonds				165		168		(2)
Total des primes et dépôts					17 140	$	17 662	$	(3)

Fonds gérés :
	Fond général				223 837	$	198 603	$	13
	Fonds distincts, comptes de placement autogérés institutionnels exclus				203 736		198 736		3
	Fonds communs de placement				53 411		50 129		7
	Comptes de placement autogérés institutionnels				23 975		23 946		0
	Autres fonds				6 684		6 883		(3)
Total des fonds gérés					511 643	$	478 297	$	7

Fonds propres :

	Passifs liés aux actions privilégiées et aux instruments de capitaux propres				4 501	$	3 442	$	31
	Capitaux propres
	Participations ne donnant pas le contrôle dans des filiales				431		416		4
	Capitaux propres des titulaires de contrats avec participation				264		159		66
	Capitaux propres
		Actions privilégiées			2 057		1 618		27
		Actions ordinaires			19 644		19 332		2
		Surplus d'apport			253		229		10
		Résultats non distribués			3 448		4 124		(16)
		Cumul des autres éléments du résultat global sur les titres classés comme DV et conversion des activités à l'étranger			(221)		(712)		(69)
Total des fonds propres					30 377	$	28 608	$	6


Principales mesures du rendement :
		Résultat de base par action ordinaire			0,66	$	0,54	$
		Résultat dilué par action ordinaire, excluant les instruments convertibles			0,66	$	0,54	$
		Résultat dilué par action ordinaire			0,62	$	0,53	$
		Rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d'actions ordinaires (annualisé)¹			21,0	%	17,4	%
		Valeur comptable par action ordinaire			12,77	$	12,86	$
		Actions ordinaires en circulation (en millions)
			Fin de la période		1 807		1 783
			Nombre moyen pondéré de base		1 802		1 778
			Nombre moyen pondéré dilué (excluant les instruments convertibles)		1 804		1 781
			Nombre moyen pondéré dilué		1 919		1 861

Le rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d'actions ordinaires correspond au résultat net attribuable aux porteurs d'actions ordinaires divisé par la moyenne des capitaux propres attribuables aux porteurs d'actions ordinaires à l'exclusion du cumul des autres éléments du résultat global sur les titres classés comme DV et les couvertures de flux de trésorerie.

Comptes de résultat consolidés

		Pour les trimestres clos les
(en millions de dollars canadiens, sauf les données par action, non audité)		31 mars
			2012		2011
Produits
Primes			4 504	$	4 520	$
Produits de placement
Produits de placement¹			1 589		2 027
Pertes réalisées et latentes sur les actifs servant de soutien aux passifs des contrats d'assurance et des contrats de placement¹			(4 066)		(1 247)
Autres produits			1 790		1 764
Total des produits			3 817	$	7 064	$
Prestations et charges
Aux titulaires de contrats et bénéficiaires
	Sinistres survenus		2 466	$	2 576	$
	Rachats et capitaux échus		1 244		1 258
	Arrérages échus		796		779
	Participation aux excédents et bonifications		274		269
	Transferts nets (des) aux fonds distincts		(158)		42
	Variation des passifs des contrats d'assurance¹		(3 409)		(366)
	Variation des passifs des contrats de placement		42		24
	Prestations et charges cédées		(1 364)		(1 223)
	Variation des actifs de réassurance		5		(95)
Prestations et sinistres, montant net			(104)	$	3 264	$
	Frais généraux		1 045		957
	Frais de gestion des placements		251		238
	Commissions		976		972
	Charges d'intérêts		288		281
	Taxes sur primes		71		56
Total des prestations et charges			2 527	$	5 768	$
Résultat avant impôts sur le résultat			1 290	$	1 296	$
Charge d'impôt sur le résultat			(60)		(307)
Résultat net			1 230	$	989	$
	Déduire : Résultat net attribué aux participations ne donnant pas le contrôle dans des filiales		9		5
	Résultat net attribué aux titulaires de contrats avec participation		15		(1)
Résultat net attribué aux actionnaires			1 206	$	985	$
	Dividendes sur actions privilégiées		(24)		(20)
Résultat net disponible pour les porteurs d'actions ordinaires			1 182	$	965	$

Résultat de base par action ordinaire			0,66	$	0,54	$
Résultat dilué par action ordinaire, excluant les instruments convertibles			0,66	$	0,54	$
Résultat dilué par action ordinaire			0,62	$	0,53	$

¹⁾

La perte réalisée et latente sur les actifs servant de soutien aux passifs des contrats d'assurance et des contrats de placement au cours du premier trimestre de 2012 de 4 066 millions $ est principalement attribuable à l'incidence de la hausse des taux d'intérêt sur les obligations et instruments dérivés à revenu fixe de même que les swaps de taux d'intérêt à l'appui du programme de couverture dynamique. Ces éléments sont contrebalancés surtout par les profits reflétés dans l'évaluation des nos obligations liées aux contrats. En ce qui a trait aux actifs à revenu fixe servant de soutien aux contrats d'assurance et aux contrats de placement et aux actions servant de soutien aux produits dont le rendement des placements échoit aux titulaires de contrats et aux dérivés liés aux programmes de couverture des rentes à capital variable, l'incidence des (pertes) profits réalisés et latents sur les actifs a été amplement neutralisée par la variation des passifs des contrats d'assurance et des contrats de placement. De plus, la diminution des produits de placement au premier trimestre de 2012 en regard du premier trimestre de 2011 est attribuable aux pertes liées aux couvertures d'actions à grande échelle dans le cadre de notre programme de gestion du risque lié aux capitaux propres et aux pertes sur les obligations disponibles à la vente liées à la gestion de l'exposition aux taux d'intérêt. Ces activités, détenues dans la composante excédent, sont contrebalancées surtout par les profits comptabilisés dans l'évaluation des nos obligations liées aux contrats (se reporter à la section sur la variation des passifs des contrats d'assurance).

États de la situation financière consolidés
(en millions de dollars canadiens, non audité)
			Aux 31 mars
Actifs				2012		2011
Placements
	Trésorerie et titres à court terme			12 312	$	11 379	$
	Titres
		Obligations		117 416		99 756
		Actions		11 226		10 634
	Prêts
		Créances hypothécaires		34 943		32 820
		Placements privés		20 098		19 281
		Avances sur contrats		6 710		6 400
		Prêts bancaires		2 275		2 342
	Immeubles			7 694		6 265
	Autres placements			11 163		9 726
Total des placements				223 837	$	198 603	$
Autres actifs
	Produits de placement à recevoir			1 839	$	1 735	$
	Primes arriérées			654		754
	Dérivés			11 388		3 400
	Goodwill et immobilisations incorporelles			5 362		5 817
	Actifs de réassurance			10 737		7 778
	Actifs d'impôt différé			1 719		1 190
	Divers			3 799		3 230
Total des autres actifs				35 498	$	23 904	$
Actif net des fonds distincts				205 953	$	200 890	$
Total de l'actif				465 288	$	423 397	$

Passif et capitaux propres
Provisions mathématiques
	Passifs des contrats d'assurance			184 232	$	155 625	$
	Passifs des contrats de placement			2 537		2 617
Dépôts bancaires				18 424		16 900
Passifs d'impôt différé				712		758
Dérivés				5 996		3 185
Autres passifs				11 637		9 062
				223 538	$	188 147	$
Dette à long terme				5 472		5 806
Passifs liés aux actions privilégiées et aux instruments de capitaux propres				4 501		3 442
Passif net des fonds distincts				205 953		200 890
Total du passif				439 464	$	398 285	$

Capitaux propres
Capital social émis
	Actions privilégiées			2 057	$	1 618	$
	Actions ordinaires			19 644		19 332
Surplus d'apport				253		229
Résultats non distribués des actionnaires				3 448		4 124
Cumul des autres éléments du résultat global attribuable aux actionnaires				(273)		(766)
Total des capitaux propres				25 129	$	24 537	$
Capitaux propres attribuables aux titulaires de contrats avec participation				264		159
Participations ne donnant pas le contrôle dans des filiales				431		416
Total des capitaux propres				25 824	$	25 112	$
Total du passif et des capitaux propres				465 288	$	423 397	$

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